市场简析与下周操盘

市场简析与下周操盘 张雷

本周A股情况 • 周五上证综指收盘时报收于2220.50点，上涨1.13点，涨幅0.05%，成交978亿；深证成指报收于8542.61点，下跌5.76点，跌幅0.07%，成交1316亿。今日沪深两市大盘高开窄幅震荡，收盘涨跌互现，成交量也略有萎缩，投资者观望情绪浓厚。 • 本周沪深股市呈现放量突破、高位震荡的格局。统计申银万国、财通证券等九大券商对后市走势的预测，其中4家看平，3家看多，2家看空，显示市场多空双方分歧开始加大。 • 从资金面上看，央行在公开市场上结束了连续两周的净回笼操作，通过本周二和周四的逆回购操作，向市场注入流动性590亿元，创两个月以来单周投放量的新高，隔夜和7天利率有不同程度的回落。 • 从基本面上看，本周四汇丰公布11月份PMI初值为50.4%，为7个月以来次高，但环比10月回落了0.5个百分点。分项指数中，11月份产出指数为51.3%，较上月回升了0.2个百分点，为8个月以来新高。 • 就估值而言，目前上证指数的平均市盈率只有9.6倍，不仅大大低于历史上325点、512点、1047点、998点和1664点5个大底时的估值，而且明显低于国际成熟股市的估值，

外盘情况 • 美国股市周五收盘涨跌互现，道指和标普500指数盘中再创历史新高。道琼斯工业平均指数下跌10.92点，跌幅为0.07%，至16086.41点；纳斯达克综合指数上涨15.14点，涨幅为0.37%，至4059.89点；标准普尔500指数下跌1.42点，跌幅为0.08%，至1805.81点。道指本周微涨0.1%，11月涨3.5%，纳指周涨1.7%，11月涨3.6%，标普指数周涨0.1%，11月涨2.8%。 • 标志着感恩节后购物季的开始，数据显示，eBay网在感恩节当天同店销售额同比上涨20.3%；而亚马逊在感恩节当天的同店销售额则同比暴涨48.5%。苹果公司股价再创今年以来新高，iPad在感恩节及黑色星期五期间销售强劲，沃尔玛感恩节当天售出140万部平板电脑，其中iPad Mini最为畅销；每一秒就能售出一部iPad。　　经济数据方面，欧元区11月通货膨胀率小幅上涨，这或将缓解欧洲央行下周进一步放宽货币政策的压力。今年年初至11月，消费者物价上涨了0.9%，略高于10月的上涨0.7%，也超过了市场预期的上涨0.8%。欧盟统计局29日发布了欧元区失业率数据，欧元区10月经季节性因素调整后的失业率为12.1%，低于9月的12.2%，与2012年10月的失业率11.7%相比有所上涨。 • 英国FTSE 100指数微跌0.06%，至6650.57点；德国DAX30指数上扬0.19%，报9405.30点；法国CAC40指数收低0.17%，报4295.21点。 • 截至当天收盘时，纽约商品交易所2014年1月交货的轻质原油期货价格上涨0.42美元，收于每桶92.72美元，涨幅为0.45%。1月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.17美元，收于每桶109.69美元，跌幅为1.06% • 周五，受到美元汇率相对弱势对包括黄金在内以美元定价的多种大宗商品期货合约价格的整体推动，以及受到近期低价吸引入市采购的买盘支持，黄金价格出现了稳定上行，主力黄金合约场内交易中收高在每盎司1250.40美元。金价11月大跌6.5% 创6月份以来最大月度跌幅

解禁数据 • 据统计，在即将到来的12月，将有宋城股份(300144)等35家创业板公司迎来限售股解禁，其解禁股总量约18.91亿股，解禁市值合计约440.85亿元。 • 虽然就解禁股数量而言，创业板上市公司在12月份的解禁规模低于今年1月份21.08亿股的数据，但440.85亿元的却创出创业板有史以来单月解禁市值之最，此前创业板市场单月解禁最高市值为1月份的约294.46亿元。

政策解读 • 十八届三中全会无疑为牛市奠定了政治基础，中央政府改革的坚定决心和路线图让大家看到了一个稳定的将来，但是多达60条的决议也让我们看到改革要贯穿社会的方方面面，涉及的利益错综复杂，系统工程不可能一蹴而就，改革的艰巨性和长期性必须引起高度重视； • 经济结构的调整是一个痛苦的过程，过剩产能的命运向何处去，建立在房地产持续高速增长基础上的所谓周期会持续多久谁也没有数，2013年围绕PMI上上下下的反复，已经说明这一点。如果GDP长期运行在7.5%左右怎么办； • 政府退出市场，民营经济就得有和国有经济一样的地位，混合制经济的提法一定程度上是中国式私有化的表达，民营资本进入金融、市政、电信、交通、铁道、能源等垄断行业，经济活力大增的同时，对现有垄断企业的业绩会造成冲击，而这些上市公司又大多数是蓝筹股，这样短期就形成悖论。 • 这说明光有政治基础是不够的，经济基础还不充分。

三中全会概念 • 11月15日，《中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(下称《决定》)发布。《决定》由十六项60条构成，涉及到了行政体制、金融体系、财税体制、文化体制、生态文明、土地制度、城乡一体化等改革的方方面面，为中国未来十年的经济发展和社会进步指明了方向，更为近期走势疲软的A股市场释放出巨大的利好信号。

单独二胎完善生育政策 • “单独二胎”政策的放开将带动母婴消费产品的需求增长，催生婴儿奶粉、儿童医药、纸尿裤、儿童玩具、教辅领域的投资机会。 • 进一步深化文化体制改革 • 《决定》明确提出：坚持以人民为中心的工作导向，坚持把社会效益放在首位、社会效益和经济效益相统一，以激发全民族文化创造活力为中心环节，进一步深化文化体制改革。可从传媒运营等类公司、文化出版类公司、泛文化传媒概念类公司三主线掘金。 • 推进要素价格改革 • 《决定》明确提出：凡是能由市场形成价格的都交给市场，政府不进行不当干预。推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革，放开竞争性环节价格。政府定价范围主要限定在重要公用事业、公益性服务、网络型自然垄断环节，提高透明度，接受社会监督。完善农产品价格形成机制，注重发挥市场形成价格作用。可关注油改、电改、天然气价改等等领域的改革。 • 深化国防和军队改革 • 军工国防板块迎长期利好，此外，还可关注安防监控板块。 • 推进区域自贸区建设 • 建立中国上海自由贸易试验区是党中央在新形势下推进改革开放的重大举措，要切实建设好、管理好，为全面深化改革和扩大开放探索新途径、积累新经验。在推进现有试点基础上，选择若干具备条件地方发展自由贸易园(港)区。

建立完整生态文明制度体系 • 建设生态文明，必须建立系统完整的生态文明制度体系，实行最严格的源头保护制度、损害赔偿制度、责任追究制度，完善环境治理和生态修复制度，用制度保护生态环境。防风固沙类个股、植被保护的林业股、水处理的个股、变废为宝的再生资源回收类个股、大气污染治理、固废处理。 • 土地流转领域 • 农民专业合作、供销合作、信用合作的“三位一体”合作组织可作为新一轮农村改革致力推动的目标。益生、辉隆、圣农、罗牛山可关注。 • 丝绸之路经济带 • 随着国家层面推进丝绸之路经济带的启动，“新丝路”四区域概念股有望受益。新疆板块、陕西板块、甘肃板块、宁夏板块。 • 加强食品、药品安全监管 • 食品检测、食品追溯类 • 允许民资设立中小型银行 • 在加强监管前提下，允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构。

2014年GDP增速将由2013年的7.7%降至7.5%，经济增长的确定性下降。由于居民收入增长、企业资金成本上升等因素，企业利润下降趋势更加明显。2014年GDP增速将由2013年的7.7%降至7.5%，经济增长的确定性下降。由于居民收入增长、企业资金成本上升等因素，企业利润下降趋势更加明显。 • 未来政府更关注经济增长质量而不是经济增长总量，市场的投资机会将主要来自于经济结构变迁与改革推动，而不是总量变化。 • 从资本市场角度看，2014年A股市场将是经济转型之年和估值重建之年。

关注4G • 随着工信部承诺2013年底发放4G牌照剩下的时间越来越少，相关市场关注度也随之不断升温。昨日，坊间传出最新消息，称4G牌照将于12月6日正式发放，首批将向三大运营商同时发放TD-LTE牌照，稍晚一些则会向中国电信、中国联通发放LTE FDD牌照。受此利好信息刺激，昨日沪深股市上宜通世纪、光迅科技、邦讯技术、东方国信涨、拓维信息等4G相关概念股集体大涨。 • 在4G牌照即将发放的消息推动下，已有通信板块的中兴通讯、同洲电子、波导股份和电子元器件板的丹邦科技、天银机电、中颖电子、台基股份、共达电声、士兰微、通富微电等多只股票连番大涨。　　　　　随着年底的临近，中国4G市场启动已经箭在弦上。2013年，中国移动下半年招标20万TD-LTE基站，合同金额超过200亿元，而2014年，中国移动4G建网的资本开支则会高达500亿元，基站将新建超过40万个。与此同时，中国电信也披露明年4G建网投资将会达到400亿元以上的水平。 • 以此估计，就算联通明年在4G网络方面只是小试牛刀，三大运营商在4G网络方面的投资也会到1000亿元左右的水平，这对4G相关产业链来说无疑是相当大的利好。”

利多因素 • 宏观政策向好 • 自从十八届三中全会过后，市场政策红利从来没有间断，IPO审核制转向注册制、国企改革提上日程、土地流转政策出台、无一不是重大利好。目前又有证券业将“十年发展十倍”、债市整顿、资产证券化试点扩容的重大利好。 • 外资看好中国股市 • 数据显示，外资QFII正在大举进入中国股市。近期大盘都是盘中以震荡下跌为主，而临近收盘时却出现大批量买单，指数迅速被拉红，并且成交量激增明显。这是主力在尾盘抢筹的重要信号。海外机构资金流入,已是不争的事实。 • 技术信号暗示大底来临 • 从市场的技术形态看，11月11日599亿的地量，即对应着大盘底部。KDJ、MACD、DMI三个屡试不爽的判断大底的指标，均显示目前沪深股市都处于历史大底部状态。 • 市场热点题材活跃 • 市场从来就是有题材就有机会。虽然下半周大盘持续横盘震荡，但是市场中的热点题材确是非常活跃。其中油气改革连创新高、三农概念集体发力、航天军工更是强者恒强。保险股.券商股已经有起动的迹象。

IPO重启 • 证监会11月30日下午发布关于《进一步推进新股发行体制改革的意见》。《意见》以保护中小投资者合法权益为宗旨，着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权。调整新股配售机制，更加尊重中小投资者申购意愿。约束发行人定高价，抑制投资者报高价，遏制股票上市后“炒新”行为。《意见》同时表示，这是逐步推进股票发行由核准制向注册制的重要步骤。预计2014年1月，约有50家企业完成程序，并陆续上市。 • 《意见》最受益的还是机构投资者。无论是50家还是1家，都意味着IPO重新启动，短期内对市场显然是利空。飞扬认为，排队上市的企业中中小板和创业板是非常多的，对中小板和创业板的冲击应该更大，大盘震荡难免 • 为了进一步明确借壳上市的条件，给市场明确预期，证监会下发关于在借壳上市审核中，严格执行首次公开发行股票上市标准的通知，明确借壳上市条件与IPO标准等同，不允许在创业板借壳上市 • 创业板新股首日遭到爆炒的可能性还是较大的。毕竟新股发行停了这么长的时间，打新的资金已经等待很久了

注册制与核准制 • 注册制是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。作形式审查，至于发行人营业性质，发行人财力、素质及发展前景，发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件。不作出价值判断。申报文件提交后，经过法定期间，主管机关若无异议，申请即自动生效。 • 核准制是指发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件; 还对发行人是否符合发行条件进行实质审核。 • 由此可以看出，形式审核(注册制)与实质审核(核准制)的区分在于审核机关是否对公司的价值作出判断，是注册制与核准制的划分标准。而实质审查具有两层含义：一种是指行政机关对披露内容的真实性进行核查与判断，另一种是指行政机关对披露内容的投资价值作出判断。在界定股票发行中的核准制时，一般取实质审查的第二种含义，即判断公司证券的投资价值与风险。 • 注册制不是简单的登记生效制，不能将注册制理解为不管了，就是登记备案，自动生效，也不是说股票发行不要审了，更不是垃圾股可以随便发了，而是审核方式要改革 • 关键问题是企业发行的价值有谁决定？行政机关还是市场？

基本判断 • 罗马不是一天建成的，经济的发展肯定还有反复，但发展中制度性设计和环境越来越好，因此，对中长期要保持乐观。 • 目前估值不高 • 短线受IPO影响会有波动，但也是建仓的好机会。

策略分析——事件驱动 • 在市场呈现出对经济增长、通胀压力和资金面等负面因子均不敏感而对深化改革预期推升估值修复行情抱有较高期待的背景下，投资者可以对市场保持谨慎乐观，可积极寻找结构性的播种机会，为2014年布局。 • 但对于对创业板的结构性风险依然需要保持一份谨慎。 • 大家需密切关注接踵而至的经济工作会议、农业一号文件、“两会”等重要事件对市场预期的引导作用。

操盘方向 • 短期可重点关注如下几个板块： • 军工安保题材。这是11月表现最为强势且持续性较强的概念题材，后续军工概念仍是重点题材板块。 • 互联网相关概念。互联网金融与移动互联是两个重要的子行业趋势，电商行业对传统行业的影响非常明显，更多的传统行业将通过互联网进行商业模式升级。 • 年底是消费旺季，可积极关注农林牧渔和医药板块，近期国家高层频繁到各地调研，可以期待明年“一号文”对农林牧渔的刺激行情，而医药股在成长大趋势不变的情况之下，调整一轮之后资金流入明显，部分个股再度走强。 • 高转送一直是A股市场的炒作主线，高转送题材最具关注价值的时段分别是猜测期和抢权期，对应的时间点大约是每年的12月份和2月份，因此对于有心参与高转送题材交易的投资者而言，目前可以开始甄选高转送潜力股了。符合股本在4亿股以下、股价超过10元/股、每股公积金不低于2元、每股收益在0.5元以上、年度业绩增速超过30%这几个条件且未在2013年中报期间实施利润分配的个股都有可能成为高转送的对象。扬农化工、史丹利、奥瑞金、天喻信息、国统股份。

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