第五章 財務管理

1. 第五章 財務管理 1. 財務管理的功能

2. 資金籌措 • 短期 • 日常的營運費用 • 物料 • 租金 • 員工薪金及佣金 • 利息 • 水電等 • 長期 • 廠房 • 機

3. 資金運用 • 現金準備 • 信貸賒銷 • 購入存貨 • 固定資產投資 • 最高回報 • 平衡風險

4. 財務規劃及控制 • 預算 • 根據企業的目標和業務 • 估計資金的需要 • 營業額、生產成本、銷售支出預算 • 實際 -預算比較 • 查究原因、如有需要作出調節

5. 問題討論 • 財務管理須有甚麼基本知識？為甚麼？

6. 第二節 資金的來源 1. 短期、長期資金

7. 短期、長期資金的定義 • 短期 • 一年或以下 • 繳付原料、存貨、薪金、租金、水電費等日常營運開支 • 長期 • 一年以上 • 購置廠房、機械設備等固定資產 • 金額較大

8. 短期資金的來源 • 應付費用 • 企業暫時拖延支付日常費用，例工資 • 親友借貸 • 小型企業 • 變賣或典當個人財產 • 商業信用 • 信譽良好 • 一至二個月 • 銀行透支

9. 短期資金的來源……2 • 銀行短期貸款 • 變賣流動資產 • 變賣存貨 • 出售應收賬款 • 貼現應收票據 • 發行商業票據

10. 長期資金的來源 • 租購 • 租賃 • 銀行長期貸款 • 親友借貸 • 加入或增加合夥人 • 加入新股東 • 現有合夥人或股東加注資金 • 變賣固定資產

11. 長期資金的來源 ….2 • 保留盈餘 • 創業基金 • 發行債券 • 無抵押債券 • 有抵押債券 • 記名債券 • 無債券 • 記名息票債券 • 可提前償還債券 • 可轉換債券

12. 長期資金的來源 ….3 • 發行債券的好處 • 發行債券的缺點

13. 長期資金的來源 ….4 • 發行股票 • 普通股 • 發言 • 投票 • 供股 • 但公司清盤，受償於債券及優先股 • 優先股 • 息率固定 • 累積優先股 • 追補年前拖欠 • 非累積優先股 • 參與優先股 • 股息加分享盈利 • 非參與優先股

14. 長期資金的來源 ….5 • 發行普通股籌集資金的優點 • 缺點 • 見表 P321 • 發行優先股籌集資金的優點 • 缺點 • 見表 P321

15. 長期資金的來源 ….6 • 發行債券與股票的比較 • 見表 P322

16. 第二節 資金的來源 2. 內部融資與向外融資

17. 內部融資 • 動用保留盈餘 • 變賣固定資產 • 現有股東注資 • 好處 • 簡單 • 成本低 • 無負債 • 缺點 • 資金有限

18. 向外融資 • 銀行貸款 • 債券 • 股票 • 好處： • 資金充足 • 缺點 • 手續較為繁複 • 成本高 • 有負債的可能

19. 第二節 資金的來源 3. 影響舉債融資的因素

20. 舉債融資的影響因素 • 企業的盈利水平 • 企業的財務管理水平 • 企業銷售與利潤的穩定性 • 企業的股息政策 • 現有股東對企業的控制

21. 第二 節資金的來源 4. 資產融資的基本原則

22. 資產融資的原則 • 固定資產的融資應利用長期資金 • 融資額大，短期無力清還 • 流動資產的融資應利用短期資金

23. 問題討論 • 頁325 • #1 • #2 • #3 • #4 • #5

24. 第三節 金融市場 貨幣市場與資本市場 第一市場與第二市場 期貨市場

25. 上市公司 聯交所 股份過戶登記處 投資者 監管機構 股票經紀 結算所 金融市場

26. 金融市場 • 貨幣市場 • 短期的信貸市場 • 商業票據 • 資本市場 • 股票、債券、存款證、浮息票據

27. 貨幣市場 - 商業票據 (Commercial paper) • 無抵押的短期借貸 • 2 - 6個月 • 信譽良好的大企業發出 • 委託金融機構於貨幣市場發售 • 直接配售予銀行、保險公司等 • 商業票據的票面利率較銀行優惠貸款利率為低 • 商業票據市場在香港發展緩慢 • 企業的規模 • 信用評級制度

28. 資本市場 - 股票市場 傳遞買賣盤 股票經紀 (非交易所參與者) 執行買賣盤 股票經紀 (交易所參與者) 落盤 覆盤及交收 託管、結算 及交收 聯交所 投資者 交易資料 投資者戶口 (投資者可選擇是否開設) 香港結算

29. 股票市場 • 股票的定義 – 證明擁有某家公司一個擁有權單位的證明書 • 普通股 與 優先股 • 國企股 / A 股 / B 股 • 恒生指數：42隻成分股 • 常見用語： • 藍籌股、紅籌股、 二三線股、概念股

30. 第一、二市場 • 第一市場 • 新發行的市場，首次推出 • 以包銷 • 第二市場 • 發行後易手的市場 • 證券交易所及經紀

31. 上市 • 籌集資金的地方 • 一手市場 (集資市場) 公司 聯交所 • 讓公眾進行股票交易的 公開市場 • 二手市場 (交易市場) 投資者

32. 第一、二市場的關係 • 第二市場的交投活躍，日後套現較易，所以參與第一市場的信心會較高，推動第一市場的發展 • 第二市場的交投量，很大程度取決於第一市場的發行量。

33. 主板: 較具規模及擁有營業和盈利紀錄的公司 創業板: 屬於增長型但可能缺乏盈利紀錄的公司 聯交所設有兩個市場

34. 股票市場概況 • 主板 • 上市公司數目：893家 • 市值：100,000 億港元 • 創業板 • 上市公司數目：204家 • 市值：640 億港元 • 恒生指數 42 隻成份股 • 市值：43,340 億港元 • 截至 2008 年 5 月底的數字

35. 問題討論 • 頁329 • #1 • #2 • #3

36. 第三節 金融市場 貨幣市場與資本市場 第一市場與第二市場 期貨市場 累計股票期權 (Accumulator)

37. 期貨 • 期貨合約是一張「標準化」的合約，當中 • 合約的雙方協議在未來某個指定日期， • 必須以雙方同意的價格， • 分別買入和沽出指定數量的相關資產

38. 期貨 - 相關資產 • 股本 (例如股票及股票指數) • 利率 (例如美國國庫債券及倫敦銀行同業拆息) • 農業商品 (例如玉米及黃豆) • 能源 (例如原油、汽油及煤油) • 外幣 (例如歐羅、美元及日圓) • 金屬 (例如黃金、鋁及銅) • 其他 (例如天氣及半導體記憶晶片)

39. 期貨合約的細則 • 合約規模 • 交收月份或合約月份 • 交收安排 • 現金或實物交收 • 每日價格升跌限制 • 持倉限額

40. 在香港期貨交易所買賣的期貨合約 • 商品期貨 • 黃金 • 股本指數期貨 • 恒生指數期貨 • 小型恒生指數期貨 • H股指數期貨 • 小型Ｈ股指數期貨 • 股票期貨 • 中銀香港股票期貨 • 等等 • 利率產品 • 三年期外匯基金債券期貨 • 一個月及三個月港元利率期貨

41. 合約細則 – 恒指期貨 • 相關資產：恒生指數 • 合約金額：合約價格 x 50港元 • 合約月份：現貨月、下一個月及下兩個季月(即3、6、9及12月) • 最後一個交易日：合約月內最後一個工作日之前的一個工作日 • 交收安排：現金交收 • 持倉限額：10,000張合約(所有合約月合計) • 交易成本：交易費用 ($10.8) + 佣金($60或$100) • 基本按金：每張91,100元 • 維持按金：每張72,900元

42. 合約細則 – 小型恒指期貨 • 相關資產：恒生指數 • 合約金額：合約價格 x 10港元 • 合約月份：現貨月、下一個月及下兩個季月(即3、6、9及12月) • 最後一個交易日：合約月內最後一個工作日之前的一個工作日 • 交收安排：現金交收 • 持倉限額：10,000張合約(所有合約月合計) • 交易成本：交易費用 ($3.66) + 佣金($15或$20) • 基本按金：每張18,220元 • 維持按金：每張14,580元

43. 若帳戶的基本按金跌至低過維持按金水平，客戶便須存入款項，把帳戶的按金回復至基本按金水平。若帳戶的基本按金跌至低過維持按金水平，客戶便須存入款項，把帳戶的按金回復至基本按金水平。 基本按金 維持按金 按金 • 基本按金(Initial margin)：設立某個倉位所需的按金數額 • 維持按金(Maintenance margin)：須經常維持的按金數額

44. -100 ($-5,000) -500 (-$25,000) +600 +$30,000 +200 (+$10,000) 按金的計算 在13,000點 買入恒指期貨 13,200 12,400 12,600 12,900 第1天 第4天 第3天 第2天 基本按金 = $91,100 維持按金 = $72,900

45. 買賣策略 • 投機炒賣 • 冒險家 (持倉人及「即日鮮」炒家) • 對市場持有某些觀點 • 對冲 (期貨市場的基本功能) • 利用期貨合約對沖其在相關市場的風險 • 市場中立 • 套戥 • 透過期貨與相關資產之間的差價獲利 • 市場中立 • 提高市場效率

46. 例子：投機炒賣

47. 對沖 • 短倉對沖 • 涉及期貨短倉(賣出) • 擁有相關資產並預期於日後低位平倉 • 長倉對沖 • 涉及期貨長倉(買入) • 鎖定於日後相關資產的價格會上升，可於高位平倉

48. 例子：長倉對沖

49. 套戥 • 同時買入一項資產及沽出相關資產，從而透過兩者之間的差價獲利 • 如期貨價格 > 理論價格 • 買入股票及沽出期貨 • 如期貨價格 <理論價格 • 沽出股票及買入期貨

50. 問題討論 2004 AL卷一： 某公司擁有以恆生指數成份股組成的投資組合，如果該公司預期股市下跌，解釋它如何可以對沖該投資組合所面對的風險。