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第三章 金融市场与金融机构

第三章金融市场与金融机构 本章学习要求本章要求掌握金融市场构成要素、货币市场与资本市场的基本特性，以及发行市场与流通市场的关系等基本内容，并了解各金融机构在经济生活中充当着不同的角色并发挥着各自的作用。

第三章金融市场与金融机构 本章教学内容第一节货币市场第五节国际金融市场与国际金融中心第二节资本市场第六节西方国家的金融机构第三节发行市场与流通市场第七节我国的金融机构第四节我国金融市场的发展第八节国际金融机构点章节进入

第三章金融市场与金融机构 第一节金融市场的基本涵义和构成要素一、金融市场的基本涵义：简单地说，金融市场就是资金融通的场所。 (一)广义的金融市场包括一切与货币资金运动有关的活动。 (二)狭义的金融市场主要是指同业拆借、外汇交易和与有价证券买卖有关的市场。

第三章金融市场与金融机构 第一节金融市场的基本涵义和构成要素二、金融市场的基本构成要素 (一)资金的最终供给者和最终需求者 (二)金融工具 (三)金融机构 (四)金融市场的管理

第三章金融市场与金融机构 第一节金融市场的基本涵义和构成要素三、金融市场的分类 (一)按金融工具的偿还期划分： (二)按金融工具本身的区别划分：资本市场货币市场股票市场债券市场外汇市场等

第三章金融市场与金融机构 第一节金融市场的基本涵义和构成要素三、金融市场的分类（三) 按金融工具的新旧划分（四）按交易方式划分发行市场（一级市场）流通市场（二级市场）公开市场现货市场或者远期市场议价市场期货市场

第三章金融市场与金融机构 第一节金融市场的基本涵义和构成要素三、金融市场的分类（五) 按金融交易政治地理区域划分此外，还可按其他标准进行不同的划分。其中第一种划分是最基本的划分方法。国内金融市场国际金融市场

第三章金融市场与金融机构 第二节货币市场货币市场是短期资金融通的场所。主要交易对象是商业票据、同业拆借、短期政府债券和银行承兑汇票等。货币市场工具具有期限短、流动性高的的特点。

第三章金融市场与金融机构 第二节货币市场一、商业票据市场 (一)商业票据最初产生于商品交易，是赊购商品的债务凭证。现在则一般指单纯由信用等级较高的企业或公司向市场公开发行的无抵押担保的短期期票。

第三章金融市场与金融机构 第二节货币市场一、商业票据市场 (二)商业票据的投资人主要为投资公司、商业银行、保险公司、企业及地方政府机构。

第三章金融市场与金融机构 第二节货币市场二、银行承兑票据市场 (一)当商业票据得到银行的付款承诺后，即成为银行承兑汇票。期限为30天到180天，以90天为多。 (二)银行承兑汇票除发行人作为担保人外，承兑银行也要承担保证责任。故其收益率略低于商业票据。

第三章金融市场与金融机构 第二节货币市场三、同业拆借市场 (一)同业拆借是金融机构之间为调剂短期资金余缺而相互融通的市场。同业拆借市场是货币市场的重要组成部分。 (二)同业拆借以隔夜交易为主。其利率是短期资金利率的重要指标。

第三章金融市场与金融机构 第二节货币市场四、短期国债市场（一）短期国债市场又称为国库券市场。国库券为财政发行的短期国债，用以满足财政对短期资金的需求。（二）短期国债期限短，一般为3 ~ 6月，最长不超过一年。具有流动性强、风险小的特点。同时也是各国中央银行开展公开市场业务的主要买卖对象。

第三章金融市场与金融机构 第二节货币市场四、短期国债市场（三）短期国债采用折价投标方式发行。投标可分为竞争性和非竞争性两种方式。（四）短期国债的投资人为金融机构、公司及个人。

第三章金融市场与金融机构 第二节货币市场五、大额存单市场（一）大额存单是银行发行的可以转让流通的短期存款凭证（ certificate of deposit）。投资人主要为企业。（二）大额存单面额大（在美国，通常以百万美元为单位），流动性强。利率采用固定和浮动两种。

第三章金融市场与金融机构 第三节资本市场资本市场是长期金融工具交易的场所，又称为长期资金市场。长期金融工具一般指偿还期在一年以上的政府债券、公司债券及股票等。主要在于满足政府和企业对长期资金的需求，故称资本市场。

第三章金融市场与金融机构 第三节资本市场资本市场与货币市场相比较，具有如下特点： 1. 期限长、流动性低、收益率高； 2. 资金的供给者主要是各种非银行金融机构、家庭和个人，需求者为企业和政府； 3. 资本市场规模远较货币市场大； 4. 资本市场交易大多在固定的场所进行，如股票交易所等。

第三章金融市场与金融机构 第三节资本市场一、政府债券市场政府债券分为三类我国目前只有中央政府债券。政府债券与其他有价证券相比较，其安全性、流动性均较高，并可能享有税收优惠。中央政府债券地方政府债券政府机构债券

第三章金融市场与金融机构 第三节资本市场（一）中央政府债券也称为财政债券，由中央政府发行、财政担保的债券。期限在2~10年，甚至10年以上。

企业 保险公司银行财政证券的投资人外国中央银行其他金融机构第三章金融市场与金融机构第三节资本市场

第三章金融市场与金融机构 第三节资本市场（二）地方政府债券是地方政府为资本项目融资而发行的债券。可分为因此，二者的风险有区别。完全责任债券 — 还本付息由地方政府负完全责任收入债券 — 担保来自发行债券的市政机构或者使用资金的项目所带来的收入

第三章金融市场与金融机构 第三节资本市场二、公司债券市场（一）公司债券指由工商企业和金融企业发行偿还期在一年以上的债券。 1. 通常为附息债券，每半年支付一次利息，到期还本。 2. 公司债券分为抵押和无抵押两大类，但就其保证程度不同还可有不同划分。

第三章金融市场与金融机构 第三节资本市场二、公司债券市场 3. 公司债券在一定的条件下可以提前赎回或者“转换” 为股票。 4. 一般而言，公司债券的风险大于国债，而小于股票。

第三章金融市场与金融机构 第三节资本市场（二）公司债券的发行方法：主要有公募和私募发行两种方式。公募是指在公开市场上向任何投资者发行债券；私募是指把债券卖给少数事先约定的投资者，如某些保险公司和投资公司。

第三章金融市场与金融机构 第三节资本市场三、股票市场（一）股票市场是股票发行和交易的场所。股票的交易一般都在固定的交易所进行。

第三章金融市场与金融机构 第三节资本市场（二）股票的发行价格可以按市价发行，也可定价发行（如按面值发行）等。（三）股票发行后即可上市流通，一般都在专门的交易所由专业经纪人代理交易。

第三章金融市场与金融机构 第三节资本市场（四）股票价格随国民经济状况不断波动变化，与利率成反比，与股息成正比。国际国内各种政治经济因素都会对股价产生巨大影响。因此，股价的变化是反映国民经济的晴雨表。（五）股价变化状况通常用股票价格指数表示。股价指数的计算有两类：单纯法和加权法。

第三章金融市场与金融机构 第三节资本市场股价指数的计算：单纯算术平均法 1、单纯法算术股价指数法 2、加权法也包括两种计算方法:

第三章金融市场与金融机构 第三节资本市场股价指数的计算：加权法目前，世界上大多数股票指数都是按加权法计算的。如美国的S&P500股价指数，英国的《金融时报》指数，香港的恒生指数及我国的股价指数等。 ;

第三章金融市场与金融机构 第四节发行市场与流通市场发行市场是指新证券发行的市场，也称为一级市场；流通市场是已发行证券的买卖交易市场，也称为二级市场。

第三章金融市场与金融机构 第四节发行市场与流通市场一、发行市场与流通市场的关系（一）发行市场是流通市场的基础，流通市场可以进一步促使发行市场的发展。（二）流通市场的最大功能在于为金融证券提供流动性。它的价格总量变化并不代表社会实际资本量的增加和有价证券量的变化。

第三章金融市场与金融机构 第四节发行市场与流通市场一、发行市场与流通市场的关系（三）发行市场规模的增加，意味着实际资本量的增加和社会有价证券量的增加。（四）在发行市场上投资银行和证券公司的主要作用在于向投资人推销新证券；在二级市场上则既是参与者，也是投资代理人。

第三章金融市场与金融机构 第四节发行市场与流通市场二、证券交易所（一）证券交所是证券集中交易的场所。世界上多数发达地区和国家都有自己的交易所。我国有上海和深圳两家交易所。

第三章金融市场与金融机构 第四节发行市场与流通市场二、证券交易所（二）证券交易所的基本性质：证券交易所有公司制和会员制两种形式；证券交易所自身不参与买卖，不以赢利为目的，其主要作用在于为证券交易提供场所设施和服务，并根据有关法规对参加交易的成员进行管理。

第三章金融市场与金融机构 第四节发行市场与流通市场二、证券交易所（三）证券交易所只有会员才能入场交易，会员大多为证券公司等金融机构。一般投资者必须通过证券公司或其他专业证券经纪人间接买卖上市证券。

第三章金融市场与金融机构 第四节发行市场与流通市场二、证券交易所（四）交易所采用竟价方式进行交易，买卖双方各自报出自己的价格，当最高买价和最低卖价一致时即成交。成交时按“价格优先”和“时间优先”的原则进行，由电脑撮合完成交易。

第三章金融市场与金融机构 第四节发行市场与流通市场二、证券交易所（五）证券交易的交割：证券交易成功后，还须通过交割来最后完成交易过程。所谓“交割”是指买方付款取货和卖方交货收款的过程。

第三章金融市场与金融机构 第四节发行市场与流通市场三、场外交易市场（一）场外交易市场-----未取得在证券交易所交易资格的证券和零星小额证券交易的市场。一般没有固定的场所。场外证券交易的很大部分是在投资人与证券公司之间进行的，这种交易也被称为柜台交易。

第三章金融市场与金融机构 第四节发行市场与流通市场三、场外交易市场（二）与交易所交易相比较，场外交易具有下列特点： 1、交易是个别和分散的。 2、没有证券交易资格和最低量限制。 3、价格由买卖双方协商决定。

第三章金融市场与金融机构 第四节发行市场与流通市场三、场外交易市场近年来场外交易的形式和量都在迅速法展和扩大。尤其是通过网络和电话进行的交易发展很快，这类交易成本低、快捷便利，对投资人有很大的吸引力，交易的证券甚至包括了交易所的上市证券。

第六节国际金融市场与国际金融中心 随着商品货币经济和国际贸易的发展，国际之间的货币借贷也获得了相应的发展。那些在地理位置、金融服务、国际通讯等方面能提供便利的国内金融市场，其业务经营活动也随之在国内居民和非居民之间发展起来，并逐步形成了国际金融市场。

第三章金融市场与金融机构 第六节国际金融市场与国际金融中心一、欧洲货币市场欧洲货币市场起源于欧洲美元市场。现在，欧洲货币市场的范围逐步超出欧洲的领域，并派生出巴黎、东京、巴拿马等离岸金融中心以及以新加坡为中心的亚洲美元市场。

第三章金融市场与金融机构 第六节国际金融市场与国际金融中心欧洲货币市场的特点： 1. 它不受任何一国国内金融法规的约束，任何国家也不能单独管制这一市场。 2. 它包括了世界所有的离岸金融中心，债权人和债务人可以任意下选择投资和借款地点。 3. 债权人和债务人往往来自不同国家。 4. 所借贷的货币大都不是市场所在国发行的货币，而是“欧洲货币”。

第三章金融市场与金融机构 第六节国际金融市场与国际金融中心二、欧洲债券市场欧洲债券-----是指借款人在债券票面货币发行国以外的国家或在该国的离岸金融市场上发行的债券。欧洲债券可以规避有关国家金融法规的管制，这是欧洲债券得到广泛运用的重要原因。

第三章金融市场与金融机构 第六节国际金融市场与国际金融中心三、三大国际金融中心在国际经济与金融的发展过程中，一些国家、地区和城市成了发达的多功能的金融市场，从而构成了国际金融中心。这些金融中心拥有众多的国际银行和金融机构，有较自由的外汇制度和较宽松的经济政策，具有灵活、及时调度和融通资金的便利。

第三章金融市场与金融机构 第六节国际金融市场与国际金融中心三、三大国际金融中心目前，伦敦、纽约和东京三大国际金融中心，由于时差和地理因素，通过三个中心可以连续24小时不停地开展国际业务。

第三章金融市场与金融机构 第六节国际金融市场与国际金融中心四、新兴的国际金融中心随着国际资本流动的扩张及各国金融自由化的推行，产生了一些新兴的国际金融中心，如巴黎、法兰克福、多伦多、香港、新加坡、巴哈马、巴林等。其中香港、新加坡由于亚太经济持续增长，而格外引人注意。

第三章金融市场与金融机构 第七节西方国家的金融机构金融机构是指从事融资活动的经济组织。按其融资活动的性质可以将其分为两大类：存款式金融机构和非存款式金融机构。存款式金融机构就是指通过发行存款这种间接证券融入资金的金融机构；非存款式金融机构种类很多，如投资银行、保险公司、基金等。

第三章金融市场与金融机构 第七节西方国家的金融机构一、中央银行中央银行就是在一国的金融体系中处于中心地位的银行，具有对全国金融活动进行宏观调控的特种功能。（详见第八章）。

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