« Россия-Китай : основныетрендыфинансовыхотношений » (14 марта 2013 г.)

1. «Россия-Китай: основныетрендыфинансовыхотношений»(14 марта 2013 г.) Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время Савинский С.П.

2. Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время • Основными факторами, влияющими на процесс интернационализации той или иной валюты являются масштабы экономики страны. • В настоящее время существует немалое количество оценок объемов экономики КНР и прогнозов ее роста. Так по прогнозу аналитиков StandardCharteredPlcк 2020 г. КНР обгонит США и станет крупнейшей экономикой мира, а к 2030 г. ВВП Китая превысит ВВП США в два раза и к 2030 г. на КНР придется 24% мирового ВВП против нынешних 9%. Эксперты GoldmanSachsGroup, в свою очередь, подсчитали, что Китай сменит США в качестве крупнейшей экономики мира несколько позднее — к 2027 г. • В докризисном 2008 г. в исследовании PricewaterhouseCoopersотмечалось, что китайский ВВП обгонит американский к 2025 г., а к 2050-му китайская экономика будет на 29% больше американской. • По данным журнала «TheEconomist» ВВП Китая превысит ВВП США уже в 2019 г. Однако «TheEconomist» считал ВВП по рыночным курсам в долларах. Но более правильная методика сравнения ВВП – подсчет с учетом паритета покупательной способности (ППС). По сути, ППС – того же рода фактор, что и валютный курс, только определяется он по корзине товаров и услуг. • По подсчетам МВФ ВВП Китая, рассчитанный по ППС, вырастет к 2016 г. с текущих 11,2 трлн долл. до 19 трлн долл. В то же время ВВП по ППС США вырастет за пять лет с 15,2 трлн долл. только до 18,8 трлн долл. То есть по данным Международного валютного фонда (МВФ) экономика Китая уже в 2016 г. может превысить ВВП США в реальном выражении. Доля ВВП США в мировой экономике к 2016 г. опустится до 17,7%, а Китая вырастет до 18%. Хотя еще 10 лет назад экономика США была в три раза больше, чем экономика КНР.

3. Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время • Есть и еще более шокирующие оценки реального положения КНР в мировой экономике. Так Арвинд Субраманьян из Питерсоновского института международной экономики опубликовал работу, в которой утверждает, что уже в 2010 г. ВВП КНР по ППС на самом деле составил 14,8 трлн долл., что на 200 млрд долл. (около 1,4%) больше американского и Китай уже опережает США по этому показателю. • С макроэкономических позиций для интернационализации юаня уже сложились условия. В 2012 г. доля Китая в мировом ВВП составляла 10%, а по прогнозам, к 2020 г. этот показатель превысит 15%.Доля КНР в мировом экспорте выросла в 2010 г. до 10,4%, а по доле в мировом импорте до 9%. В 2011 г. Китай вышел на первое место в мире по объемам промышленного производства, оттеснив на вторую позицию США, которые удерживали позицию мирового лидера производства промышленных товаров последние 100 лет. • Важнейшим фактором, влияющим на интернационализацию валюты являются масштабы внешней торговли страны. Внешняя торговля является основой интернационализации валюты. Кроме объема экспорта и импорта страны также большое значение имеет степень необходимости в использовании данной валюты в качестве валюты цены, т.е. валюты в которой устанавливаются цены. • Доля внешней торговли Китая в мире выросла с менее 1% в 1978 г. до 10% в 2010 г. Китай является мировым лидером по объему экспорта и вторым в мире по объему импорта. По объему внешней торговли за период 10 лет членства в ВТО Китай поднялся с 6-го места в мире в 2001 г. до 2 места в 2012 г., уступив в 2012 г. США по объему внешней торговли всего 200 млрд долл.

4. Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время • Несколько слов о банковском секторе КНР. Активы денежно-кредитного сектора КНР на начало 2013 г. составляли 133 трлн юаней (21,111 трлн долл.)На середину 2012 г. активы только одного Промышленно-торгового банка Китая (Industrial and Commercial Bank of ChinaилиICBC) достигли 2,7 трлн долл. Для сравнения: совокупные активы всего банковского сектора России на 1 января 2013 г. составили 49,5 трлн рублей или1,65трлн долл. • С 2005 г. по конец 2012 г. курс юаня вырос по отношению к доллару на 31,68%. По данным Банка международных расчетов с начала реформирования курсообразования юаня в 2005 г. по начало 2013 г. реальный эффективный обменный курс юаня вырос на 31,86%. Весьма интересна ситуация неравномерности роста юаня по отношению к другим резервным валютам мира. Так за тот же период (2005-2012 гг.) по отношению к евро рост составил 20,4%, а по отношению к иене – 0,01%. • Прямые иностранные инвестиции в КНР по итогам года достигли 111,7 млрд долл., а инвестиции из Китая за рубеж в 141 стране мира по итогам 2012 г. достигли 77,22 млрд долл.(рост на 28,6%). Китай обогнал по размерам финансовой помощи развивающимся странам Всемирный банк -102 млрд долл. против 110 млрд долл. из КНР. • Таким образом можно констатировать, что реальная экономическая мощь КНР не соответствует официальному статусу и месту занимаемому в международных расчетах национальной валюты страны, находится в противоречии с объемом ВВП страны (вторая после США) и объема внешней торговли Китая, на которую приходится 10% мировой торговли. Доля использования юаня в международных расчетах является слишком низкой.

5. Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время • По данным Международной межбанковской системы передачи информации и совершения платежей (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications или сокращенно (SWIFT)), хотя платежи в юанях выросли, однако в 2012 г. доля расчетов в национальной валюте КНР - юанях составляла всего 0,63% (в 2011 г. эта доля составляла 0,56%) от общей суммы расчетов в мире и по объемам расчетов вышел на 13 место в мире. Эксперты SWIFT полагают, что рост рейтинга юаня в значительной степени обусловлен развитием оффшорных центров в Гонконге, Сингапуре и Лондоне и увеличением объема международных расчетов в юанях. • Одной из причин повышения международного статуса юаня как валюты платежа стало подписание с 19 странами мира соглашений по валютным свопам, а также учреждение ряда оффшорных центров. • Подписание НБК трехлетнего соглашения по валютному свопу с Банком Англии будут способствовать росту двусторонней торговли и инвестиций, а также отражает стремление британских политиков развивать Лондон в качестве одного из главных оффшорных центров юаней и тем самым укрепить положение Лондона как мирового финансового центра. Хотя в настоящее время соглашение еще не подписано и не определена точно сумма валютного свопа. • Оффшорный юань подразумевает, что используемый за пределами материкового Китая капитал в этой валюте может свободно перемещаться между Гонконгом, Лондоном, Сингапуром, а также Тайванем – этим рядом оффшорных центров. С подписания в 2008 г. первого соглашения по валютному свопу с Республикой Корея, к настоящему времени КНР подписала такие соглашения с 19 странами на 1,6 трлн юаней (около 250 млрд долл.)

6. Подписанные КНР соглашения по валютным СВОПам с 19 странами на 1,6 трлн. юаней

7. Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время • Соглашения по СВОП рассматриваются в качестве стимулятора двусторонней торговли и как пробный эксперимент по торговым расчетам со странами АСЕАН, установления более тесных внешнеэкономических связей со странами региона. • Новая модель внешнеэкономических расчетов (валютные СВОПы) по всей видимости оказалась довольно эффективной. Китай также планирует расширить масштаб двустороннего СВОПа в соответствии с масштабами расширения внешнеторгового оборота. • Международные эксперты отмечают, что валютный СВОП означает, что юань сделал еще один большой шаг в становлении в качестве региональной валюты и укрепления Китаем регионального сотрудничества с сопредельными странами. Посредством распространения механизма валютного СВОПа, степень влияния Китая и юаня распространяется еще больше. • Китайские эксперты считают, что мировой финансовый кризис предоставил шанс для становления юаня в качестве валюты для международных расчетов, а валютный СВОП расширяет сферу операционной деятельности, позволяет снизить себестоимость торговых операций, а также убытки от риска изменения валютного курса, позволяет увеличить коммерческим банкам средства в юанях находящиеся в их распоряжении, развивать их операционную деятельность, повышает конкурентоспособность китайских банков. Все преимущества от СВОПа получает и страны и территории Восточной и Юго-Восточной Азии, где в течение длительного времени уже используется в приграничных расчетах юань, укрепляя свое влияние на денежно-кредитную и торговую сферы, постепенно приобретая в этом регионе статус ключевой валюты. • Подписание соглашений по валютному свопу благоприятно сказывается и на других валютах стран Юго-Восточной Азии. Так валюта Малайзии - ринггит достигла своего максимума за последние 13 лет после того, как было подписано соглашение по валютному СВОПу с Китаем.

8. Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время • Расчеты в юанях в 2012 г. • Система трансграничных расчетов в юанях покрывает 60 стран и регионов и предлагает такую линейку продуктов в юанях, как депозиты, кредиты, расчеты, облигации и др. • Общий объем трансграничных операций в юанях по итогам 2012 г. достиг 3,22 трлн юаней (около 511 млрд долл.). Объем трансграничных расчетов в юанях по текущим статьям достиг 2,94 трлн юаней (рост на 41%), в том числе по товарным операциям – 2,06 трлн юаней, а по услугам – 876,45 млрд юаней. Соотношение платежей из-за рубежа в юанях ( 1,3 трлн юаней) и платежей за рубеж в юанях (1,57 трлн юаней) составило соответственно 1:1,2 против соотношения в 2011 г. 1:1,7. • Трансграничные инвестиции в юанях по итогам 2012 г. составили 284,02 млрд юаней (около 45 млрд долл.), в том числе инвестиции в юанях за рубеж – 30,44 млрд юаней и 253,58 млрд юаней в Китай. • Основной оффшорный рынок юаней за рубежом это Гонконг, где депозитные средства в юанях на конец ноября 2012 г. достигли 571 млрд юаней. • После заключения в сентябре 2011 г. соглашения активно развивается оффшорный рынок юаней в Лондоне. В Лондонском Сити создана рабочая группа, состоящая из представителей частного сектора, для содействия развитию расчетов в юанях в Лондоне. • В июле 2012 г. в рамках «соглашения о свободной торговле между КНР и Сингапуром» состоялся обмен письмами, в соответствии с которым КНР имеет полную банковскую лицензию в Сингапуре, на выбор из числа китайских банков, банка в качестве клирингового банка для операций в юанях в Сингапуре. • В декабре 2012 г. было достигнуто соглашение о предоставлении отделению Банка Китая в Тайбэе (Тайвань) статуса клирингового при расчетах в юанях между Тайванем и материковым Китаем.

9. Динамика роста внешнеэкономических расчетов в юанях

10. Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время • В октябре 2012 г. американский Институт международной экономики имени Питерсона обнародовал доклад, в котором говорится о том, что в результате финансового кризиса и замедления темпов роста американской и европейской экономики значение китайской валюты существенно возросло и юань можно рассматривать в качестве ведущей валюты в Восточной Азии. • В докладе экспертов этого института подчеркивается, что после возобновления процесса реформирования курса китайского юаня в июне 2010 г. количество валют, курс которых зависит от курса юаня, значительно увеличилось по сравнению с 2005-2008 гг., а число валют, курс которых зависит от курсов долларов США и евро, сократилось. • В докладе отмечается, что юань уже стал основной валютой в Восточной Азии, потеснив американский доллар и евро. Курс национальных валют Республики Корея, Индонезии, Малайзии, Филиппин, Сингапура и Таиланда теперь больше привязан к юаню, чем к доллару. • Повышение влияния юаня в основном объясняется укреплением торговых связей между Китаем и другими странами. Юань стал одной из основных валют не только в Восточной Азии, но и в Чили, ЮАР и Индии. Кроме того, по данным экспертов этого американского института в настоящее время в Израиле и Турции статус китайской национальной валюты превосходит статус американского доллара. • В докладе прогнозируется, что в случае, если Китай в дальнейшем достигнет успехов в реформировании финансового рынка и открытии доступа к рынку капитала, то через 10-15 лет юань может стать международной валютой.

11. Объемы торговли в КНР различными валютами на межбанковском валютном рынке (спот ) по итогам 2012 г. (млрд юаней)

12. Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время • Доля расчетов в национальных валютах в российско-китайской торговле колебалась в пределах 4%, в приграничных регионах – эта цифра выше. • В 2012 г. завершилось создание Российско-китайского инвестиционного фонда, который совместно образован Российским фондом прямых инвестиций и Китайской инвестиционной корпорацией.

13. Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время • Еще в 1998 г. КНР присоединился к VIII-й статье Устава МВФ о конвертируемости юаня по текущим статьям, что же касается свободной конвертации по статьям движения капитала, то в этой сфере правительство КНР продвигается с максимальной степенью осмотрительности. В соответствии с международными нормами, Китай имеет 43 статьи в платежном балансе и к настоящему времени в общем считаются открытыми для свободной конвертации 20 статей, т.е. менее половины. • Исследования МВФ свидетельствуют, что после открытия статей движения капитала в 2/3 стран в их денежно-кредитных системах возникали различной степени проблемы, а в некоторых даже приводили к кризису. Поэтому сохранению стабильности при открытии статей движения капитала в Китае отводится первостепенное значение. • В ноябре 2012 г. Директор центрального банка КНР Чжоу Сяочуань заявил, что Китай работает над поиском подходящего времени для осуществления конвертируемости юаня по капитальным счетам. • МФВ осуществляет пересмотр формирования корзины СДР каждые 5 лет: последнее рассмотрение проходило в 2010 г. – следующее состоится в 2015 г. Основное препятствие для включения в данную корзину юаня – закрытость операций по счетам движения капиталов. 2015 год., (т.е. через 3 года) может стать датой к которой руководство КНР постарается в максимальной степени для данных условий открыть счета капиталов. • В 2010 г. Институтом международных валют при Народном университете Китая была разработана дорожная карта и график интернационализации юаня. По этой дорожной карте и графику к 2020 г.юань должен стать ведущей международной валютой в торговле финансовыми активами и основной валютой расчетов, а к 2030 г.юань может стать полноценной международной валютой, т.е. стать основной резервной валютой.

14. Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время • Основное ограничение использования юаня в качестве платежного средства за рубежом – его незначительные объемы на зарубежных финансовых рынках, т.е. предприятия желающие импортировать товары из КНР не могут приобрести юани для расчетов. В настоящее время только Гонконг в состоянии свободно покупать и продавать юани. Причина также в том, что доля импортирующих предприятий Китая желающих использовать юани для расчетов довольно большая, а вот доля экспортных предприятий КНР желающих получить за свою продукцию юани, а не иностранную валюту очень мала. • Весьма значимым шагом по становлению юаня в качестве мировой валюты могут стать расчеты юанями за импорт нефти, это равнозначно признанию огромного будущего китайского юаня и расширения его диапазона. • В мае 2012 г., после возобновления санкций США в отношении Ирана, появилась информация о том, что Китай рассчитывается с Ираном за импортируемую иранскую нефть в юанях. (Жэньминь жибао.18.09.2012 г.) • В настоящее время объемы роста юаня для международного обращения не достаточны, что является основной проблемой в процессе продвижения юаня в качестве международной валюты. Если исходить из мирового опыта, то в период золотого стандарта, Англия посредством экспорта капитала вывозила огромные суммы фунтов стерлингов в различные страны мира. США посредством отрицательного сальдо по текущим статьям предоставляла различным странам мира долларовую ликвидность. В 80-х годах 20-го века Япония посредством зарубежных инвестиций в огромных масштабах предоставляла капитал в иенах. Хотя в последние годы объемы прямых инвестиций Китая за рубежом в значительной степени вырос, однако их доля в общемировом масштабе не велика. Общий объем накопленных инвестиций КНР за рубежом на конец 2012 г. составляла около 400 млрд долл. При таких очевидно незначительных масштабах весьма трудно будет поддерживать в будущем в необходимом для международного обращения объем и потребность в юанях.

15. Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время • Становление юаня в качестве резервной валюты • По мере широкого применения юаня в международной торговле и в инвестировании за рубежом, будет все больше проявляться резервная функция юаня - все больше стран будут хранить свои сбережения в китайской валюте. • Весьма знаменательным событием данного этапа интернационализации юаня стало приобретение в декабре 2011 г. Японией гособлигаций КНР и включение их в состав своих валютных запасов наряду с гособлигациями США. Приобретение Японией гособлигаций КНР в юанях на 10 млрд долл. что однако составляет всего 0,77% от общей суммы валютных запасов Японии, тем не менее свидетельствует о том, что эта страна стала первой из группы развитых стран G7, которая имеет в своих валютных запасах активы в юанях и это свидетельствует о том, что развитые страны уже включили юаневые активы в состав валютных резервов и это знаменует начало ключевого этапа интернационализации юаня – становление юаня в качестве резервной валюты мира. • Вслед за Японией центральный банк Австралии также выразил желание приобрести долговые обязательства КНР. В ноябре 2011 г. между НБК и центральным банком Австралии было подписано соглашение об инвестициях австралийского банка на межбанковской бирже ценных бумаг КНР. Это также означает, что долговые обязательства КНР также займут место в валютных резервах Австралии. Вообще же по неполным статистическим данным с августа 2010 г. НБК предоставила доступ на межбанковскую биржу ценных бумаг страны более 40 зарубежным инвестиционным учреждениям. • В феврале 2011 г. центральный банк Таиланда планировал купить гособлигации КНР на 200 млн юаней (30,4 млн. долл.). В сентябре 2011 г. руководство центрального банка Нигерии заявило о намерении перевести примерно 10% своих валютных запасов в юаневые долговые обязательства.

16. Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время • Основные тренды финансовых отношений России и Китая • В настоящее время на долю России приходится 8-10% от общего импорта нефти КНР. Примерно 80-90% поставок нефти в КНР осуществляется танкерами, в том числе и через Малаккский пролив, что ставит под угрозу энергетическую безопасность Китая, в то время как из России поставки осуществляются по нефтепроводу. • По оценкам в 2012 г. импорт нефти достиг 284 млн тонн, таким образом зависимость от иностранной нефти увеличилась до 58% (в 2011 г. -56%). • В 2012 г. Китай импортировал 42,8 млрд куб. метров природного газа. Начиная с 2006 г. всего за семь лет зависимость Китая от импорта природного газа выросла до 29%. • Ожидается, что в 2013 г. спрос Китая на нефть и газ будут продолжать расти. Импорт сырой нефти достигнет увеличится до 300 млн тонн, т.е. иностранная зависимостью приблизится к 60%. Потребление природного газа в КНР будет продолжать расти двузначными темпами роста и степень иностранной зависимости от газа достигнет 32%. • Потребление угля в 2011 г. в КНР достигло 3,425 млрд тонн и на уголь приходится 68,8% потребления первичной энергии в стране, в то время как в других странах эта доля не превышает 30%. • Импорт угля Китаем также продолжает расти. Нетто-импортером угля Китай стал в 2009 г. и за три года – 2010-2012 гг. среднегодовой прирост импорта угля составлял 52 млн тонн. По итогам 2012 г. импорт угля достиг 288,51 млн тонн, увеличившись на 66 млн тонн (рост на 29,8%) по сравнению с 2011 г. • Все эти столь необходимые для развития КНР ресурсы имеются в России и уже поставляются в Китай, в том числе и по условиям «инвестиции в обмен на нефть» (25 млрд долл.) и «инвестиции в обмен на уголь» (6 млрд долл.). В ближайшем будущем отношения с КНР будут строиться в основном на условиях поставок этих энергоресурсов и условиях расчета за данную продукцию. На определенном этапе, по всей видимости, состоится переход к расчетам за их поставку в национальной валюте КНР – юанях.