SEMINARIO ANIF - FEDESARROLLO

1. Octubre 29 de 2012 SEMINARIO ANIF - FEDESARROLLO Perspectivas de corto plazo: Desaceleración Local en medio de Incertidumbre Internacional Emilio Echavarría

2. Diferentes mercados de renta variable a nivel global han recuperado en 2012 parte de las pérdidas del año anterior, a pesar de las continuas preocupaciones en materia fiscal y económica. Fuente: Valores Bancolombia, Bloomberg Octubre 26, 2012

3. Las respectivas autoridades han tomado medidas para combatir la crisis fiscal en Europa. No obstante, recientes preocupaciones sobre España han repercutido en el desempeño de las acciones. Fuente: Valores Bancolombia, Bloomberg Octubre 26, 2012

4. La bolsa de EE.UU se encuentra cerca de su máximo nivel histórico, pero la coyuntura actual es bastante diferente. Por el contrario, otros índices se encuentran rezagados frente a su nivel máximo de 2007. Fuente: Valores Bancolombia, Bloomberg Octubre 26, 2012

5. Diferentes analistas internacionales estiman que a pesar de una posible corrección en el corto plazo, el índice S&P500 presentaría moderadas valorizaciones en 2013 y cerraría en un nuevo máximo histórico. • PronósticosÍndice S&P500 Fuente: Valores Bancolombia y Emisores Octubre 26, 2012

6. El débil desempeño reciente de algunos mercados y su atractiva valoración relativa ofrecen interesantes opciones de inversión. Sin embargo, es preciso tener presente el riesgo de exponerse a dichos activos. Fuente: JPMorgan, Morgan Stanley Octubre, 2012

7. En septiembre las AFPs fueron los agentes que lideraron el incremento de posiciones en renta variable. Sin embargo, los extranjeros continúan destacándose como los mayores compradores netos en el año. Compradores y Vendedores Netos 2012 - Año Corrido Compradores y Vendedores Netos 2012 - Septiembre Fuente: Valores Bancolombia, BVC Septiembre, 2012

8. A pesar del desempeño positivo del año, la bolsa colombiana presenta un abaratamiento relativo acompañado de un desacople entre el comportamiento de las utilidades y las cotizaciones de mercado. Precio Vs. Utilidad (Dic 2007 = 100) Desempeño histórico COLCAP Fuente: Valores Bancolombia Octubre 26, 2012 La valoración relativa del IGBC con base en el múltiplo RPG, evidencia un descuento mayor a 14% frente a su promedio histórico. Lo anterior constituye un atractivo dado el potencial de valorización fundamental de los títulos de la bolsa.

9. La valoración del mercado local es favorable.Aunque, luce encarecida, puede estar justificada por el potencial de crecimiento de la UPA (2012 y 2013E) y el menor riesgo comparado con otros Mercados Emergentes. Fuente: Valores Bancolombia, J.P. Morgan y datos de Bloomberg. Octubre 2012

10. . Además de las personas naturales, los inversionistas institucionales también parecen estar preocupados por las turbulencias externas. En 2012, este ha sido el factor más importante a la hora de invertir. Promedio Diario de Correlación ColCap Preocupaciones a la hora de invertir Fuente: Valores Bancolombia con datos de la BVC y Fedesarrollo Septiembre, 2012

11. La política monetaria expansiva en el extranjero puede generar más apetito por activos riesgosos en Colombia. Sin embargo, no siempre ha sido el factor clave para los inversionistas; las cuestiones locales importan. Política Monetaria y S&P500 Política Monetaria y Colcap Fuente: Valores Bancolombia Octubre 26, 2012

12. No importa que los fundamentales corporativos y las condiciones macroeconómicas locales estén dadas. El “factor miedo” será determinante para generar retornos positivos. VIX, V2X vs. COLCAP Fuente: Valores Bancolombia, BVC Octubre 26, 2012

13. Insistimos en que el valor fundamental aún se encuentra atrapado dentro de las empresas locales. Sin embargo, las condiciones del mercado serán cruciales para liberar dicho valor. Fuente: Valores Bancolombia Octubre 26, 2012

14. Las positivas perspectivas macroeconómicas del país deberían impulsar los resultados operativos y financieros de las compañías listadas, favoreciendo la dinámica del mercado accionario. Pronóstico índice COLCAP Fuente: Valores Bancolombia Octubre 26, 2012

15. El entusiasmo generado por las recientes medidas monetarias puede extenderse hasta fin de año, por lo que recomendamos capturar el efecto aumentando ligeramente la exposición a acciones en el 4T12. Fuente: Gerencia de Análisis de Renta Variable y Portafolios, Blooomberg Octubre, 2012

16. El portafolio de perfil conservador ha gozado de gran estabilidad a lo largo de los años. En contraste, el de perfil agresivo ha sufrido la volatilidad de los mercados de renta variable. Evolución Portafolios Recomendados Rentabilidad Portafolios Recomendados Fuente: Gerencia de Análisis de Renta Variable y Portafolios, Blooomberg Octubre, 2012

17. Equipo de Renta Variable y Portafolios • Juan Nicolás Pardo Ayala • Teléfono: [1] 353 66 00 Ext. 17763 • Gerente de Análisis de Renta Variable y Portafolio • jnpardo@bancolombia.com • Mauricio Amador Pilonieta • Teléfono: [1] 353 66 00 Ext. 17771 • Estratega Sector Consumo y Portafolios mpilonie@bancolombia.com • Samuel David García Torres • Teléfono:[1] 353 66 00 Ext. 17766 • Estratega Sector Energía sdgarcia@bancolombia.com • Diego Alexander Buitrago Aguilar • Teléfono: [1] 353 66 00 Ext. 17770 • Estratega Sector Utilities e Infraestructura diebuit@bancolombia.com • Juan Diego Mejía Méndez • Teléfono: [1] 353 66 00 Ext. 17767 Estratega Sector Financiero • juamejia3@bancolombia.com • Piedad Elena Acevedo Zuluaga • Teléfono: [4] 607 80 90 Ext. 42934Auxiliar • peacevedo@bancolombia.com • Laura Alejandra Manrique Díaz • Teléfono: [1] 353 66 00 Ext. 17765 Estudiante en práctica Profesional • lamanriq@bancolombia.com.co • Luisa Fernanda Arce Zamudio • Teléfono: [1] 353 66 00 Ext. 17764 Estudiante en práctica Profesional • luarce@bancolombia.com.co 17

18. Límites de nuestra responsabilidad El uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del cliente. Los valores, tasas de interés y demás datos que se encuentren en esta presentación, son puramente informativos y no constituyen una oferta en firme para la compra o venta de inversiones. Todas las decisiones de inversión deben ser tomadas exclusivamente por el cliente. Cada inversión tiene su propio nivel de riesgo, es deber del cliente informarse del mismo y evaluarlo. Las obligaciones de Valores Bancolombia S.A como intermediario de inversión son de medio y no de resultado, por lo cual nuestras opiniones no constituyen un compromiso o garantía de rentabilidad para el cliente. Si Usted es un inversionista “No residente en Colombia” le recomendamos verificar el régimen legal aplicable.