나는 워렌 버핏처럼 투자해 연 35% 수익률을 올린다

1. 나는 워렌버핏처럼 투자해 연 35%수익률을 올린다

2. 1.나는 워렌버핏처럼 투자해 연 35%의 수익률을 올렸다 • 1-1 하루라도 일찍 시작하라 버핏 역시 11살 때 ‘시티서비스’의 우선주를 사며 처음 으로 주식투자 시작 직접 투자하지 않더라도 투자 공부를 통해서 경제와 기업,그리고 돈에 대한 생각을 정립할 수 있다. 필자가 처음 주식에 발을 들여놓게 된 것은 걸프전 때 본격적인 관심은 고1때 책을 보며 공부(부모님의 반대,인터 넷 보급전이라 직접 객장에 나가거나 전화로 주문 해야 했다.) 대학은 경영학과 :투자와 관계 있을 거란 생각(주식 투자자체 도움 안될지 모르지만 기업 연구,분석에는 큰 도움)

3. 1-2장기투자의 매력을 알다 삼성SDI 삼성SDI는 브라운관,모니터 등 앞으로 계속 높은 수요가 예상되는 제품을 생산 하고 있었고 부채도 100% 미만이었으며 순이익도 증가하고 있었다.자본가 치도 증가하고 있었고 자본이익률도 10%선을 기대 할 수 있었다.그래서 미 래 성장을 제외한 현재의 수익가치만 따져보니 자본가치가 2조3천억 원은 될 것이고 자본이익률이 10%정도 나온다고 보면 순이익을 2천300억 원 정 도로 예상할 수 있다.이를 발행주식수로 나누면 5천 원이 되고, 이를 6%로 나누면 8만 3천 원 정도가 된다.당시 회사채금리인 7~8%보다 조금 낮은 이 자율을 사용했는데 당시 회사채보다 조금 높은 수준으로 가치를 평가한 것 이다.당시 주가는 3~4만 원이었고, 이는 내재가치의 절반에도 미치지 못하 는 것으로 안전마진이 50%를 넘었다. 2000년 3월 3만 7천 원에 30주를 매입 7월에 5만 7천 원에 매도->56%이익 2004년에 17만 원을 넘었고 주가만 오른 것이 아니라 순이익도 7천억 원을 웃 돌았다.이때 모든 돈을 투자해서 계속 보유했다면 높은 수익을 올릴 수 있었을 것이다.

4. 1-3인터넷 열풍의 파고를 넘어 KT 집집마다 인터넷을 사용해 계속 확장되고 있는 인터넷사업에서 KT는 유선통신 시장의 지배자이다.이러한 정황에서 2000년 9월에 주당 7만 5천 원을 주고 30 주를 매입 1999년 순이익인 3천833억 원을 발행주식수로 나누면 1천227원이고, 다시 6% 로 나누면 2만 원 정도 2000년 자본가치를 15조 원으로 예상하고 자본이익률을 5%로 높여 수익을 따 지면 2000년 예상 순이익은 7천500억 원이 되고 이를 발행주식수로 나누어 다 시 6%로 나누면 4만 원 정도이기 때문에 가치보다 훨씬 비싸게 산 셈이었다 결국 2000년 10월 주당 6만 1천 원에 매도했고 18.7% 가까운 손실이 발생 근거 없는 기대감으로 주식을 매입한 결과

5. 1-4보험업에 눈을 뜨다 코리안리 수익률을 높이는 데 한계가 있다면 자본을 키우는 것이 한 방법이다 자신의 자본 역시 한정되어 있기에 타인의 자본을 가지고 투자할 수 있어야 하는 것이다.그런 의미에서 본다면 보험회사야말로 투자에 있어서 상당히 유리한 기업이다. 매년 보험금 수입 으로 현금이 들어오고 거기다 보험금이 지급되기 전까지 그 돈으로 투자를 할 수 있기때문 2000년의 수익인 293억 원을 발행주식수로 나누면 2천861원이고,다시 6%의 이자율로 나누 면 4만7천 원의 상대가치를 구할 수 있다 2001년 5월 주당 9천 원을 주고 100주를 매입 2001년 11월에 주당 2만 5천 원에 매도 4만원 정도를 생각했지만 단기간에 주가가 급등해 일단 매도를 했다. 2003년 대학 휴학 후버크세헤서웨이의 주주총회 시즌인 5월에 오마하 가기로 계획 오마하로 가기 한 달 전인 2003년 4월에 주당 1만 8천600원을 주고 코리안리 주식 100주를 재매입 했다 2002년의 수익인 681억 원을 발행주식수로 나누면 6천650원이고,다시 6%의 이자율로 나누 면 무려 11만 원 정도의 수익가치를 구할 수 있다.그리고 과거 성장률 12%를 적용해 2003년 의 순자산이 3천575억 원이 된다고 가정하고 과거 평균 자본이익률이 9%를 적용해 순이익을 구하면 예상 수익이 321억 원이 된다.이를 발행주식수로 나누면 3천134원이고, 다시 6%의 이자율로 나누면 5만 2천 원의 수익가치를 구할 수 있다 2003년 12월에 주당 3만 8천 원에 매도

6. 1-5분명히 가치는 반영된다 롯데칠성 2000년 수익인 725억 원을 발행주식수로 나누면 5만 8천 원이고, 이를 다시 6% 이자율로 나누면 97만 원이 된다.다른 방법으로 순자산을 4천억 원으로 추산하고 5년간의 자본이익률 평균인 10% 를적용히2001년 순이익을 400억 원으로 추정한다. 이를 발행주식수로 나누면 3만 2천 원, 다시 6% 이자율로 나누면 54만 원이 된다.마지막으로 실질적인 주주수익을 구한다. 주주수익=순이익+감가상각비-자본지출(설비투자비+연구개발비) *2000년 순익 725억 원+감가상각비 463억 원-(설비투자비 450억 원+연구개발비 3억 원)=735억 주주수익을 발행주식수로 나누면 5만 9천원이 되고 6%로 나누면 98만 원이 된다 롯데칠성은1천946억 원의 유동자산, 즉 현금성 자산과 459억 원의 장기부채를 가지고 있다. 현금 자산에서 장기부채를 뺀 롯데칠성의순현금보유액이1천487억 원에 달한다는 이야기이다. 현금보유액 1천487억 원을 발행주식수로 나누면 주당 순현금이12만원이다 2001년 9월에 주당 21만 7천 원에 롯데칠성 주식 10주 매입 이것은 롯데칠성 주식을 주당 21만 7천 원이 아닌 9만 7천 원에 사는 것을 의미한다 주당이익이 6만 원 정도인 것을 감안하면 PER이 거의 1.5에 불과하다.즉 1년 수익이 1억 원인 사업 체를 1억 5천만 원에 사는 셈이다. 순현금자산을 앞에서 구한 가치에 반영해보면 54만 원과 98만 원이 나오고, 각각의 금액에 12만 원을 더하면 66만 원과 110만 원이 된다. 롯데칠성은 현금보유량이 많은 기업이라 보유현금은 자산가치로 반영할 필요가 있다. 2003년 3월에 주당 72만 원에 매도

7. 1-6금융업에 투자하다 대신증권 2000년 수익인 3천 371억 원을 발행주식수로 나누면 6천 700원, 다시 6% 이자 율로 나누면 11만 원이 된다.그런데 이때는 유별나게 높은 수익이 난 시기이므 로 좀더 보수적으로 접근하는 게 좋을 것이다. 그래서 순자산 1조 3천억 원에서 자본이익률 6%를 적용해 2001년 순이익을 780억 원 정도로 추정했다.이를 발 행주식수로 나누면 1천500원, 다시 6% 이자율로 나누면 2만 6천 원이 된다. 안 전한 판단을 위해 11만 원보다는 2만 6천 원을 생각 당시 주가는 1만 원과 1만 5천 원 사이를 왔다 갔다 하고 있었고, 2001년 4월에 주당 9천 원을 주고 100주를 매입했고 매입후 주가는 치솟았고 2001년 5월 주 당 1만 6천 원에 모두 매각했다 증권회사는 증시 상황에 영향을 많이 받아서 변동이 너무 심했기 때문에

8. 1-7코카콜라와 같은 주식을 찾기 위해 동아제약 코카콜라처럼 오랜 시간에 걸쳐 지속적인 판매를 유지하며 시장을 지배하는 기업을 찾다가 박카스를 발견하게 되었다 동아제약에서박카스가 차지하는 비중은 40% 이상으로 비록 제약회사지만 음료회사로 평가하는 것도 좋을 것 같았다. 2000년 수익인 209억 원을 발행주식수로 나누면 2천400원, 다시 6%이자율로 나누면 4만 원이 된다. 당시 2001년 수익 전망치가 300억 원 정도였기에 이를 발행주식수로 나누면 3천400원, 다시 6% 이자율로 나누면 5만 7천 원이 된다.종합하면 4~6만 원 정도를 기대할 수 있다는 결론에 도달 당시 주가는 1만 원대에서 상승해 2만 원을 넘고 있었지만 그래봤자 가치의 절반 수준이라는 생각에 2001년 12월 주당 2만 2천500원을 주고 30주를 매입 라미화장품을 비롯한 자회사들의 손실을 제외하곤 큰 문제 없이 안정된 성장을 유지했지만, 주가는 2002년에 접어들며 크게 폭락해 약간의 손실을 보며 2002년 6월 주당 1만 9천200원에 매도

9. 1-8사람들은 즐거움을 주는 곳에 돈을 아끼지 않는다 엔씨소프트 강한 즐거움을 주는 것은 반대급부로 중독이라는 장애가 따르게 마련이다. 리니지라는 게임이 강한 중독성이 있다는 것을 알았고 곧 수익력이 탄탄하다는 말이 된다. 2000년 수익인 242억 원을 발행주식 수로 나누면 5천300원, 다시 6%이자율로 나누면 9만 원이 된다. 자본가치를 1천200억 원으로 보고 자본이익률 25%를 적용하면 300억 원을 구할 수 있다. 이를 발행주식수로 나누면 6천600원, 다시 6% 이자율로 나누면 11만 원이 된다 엔씨 소프트는 고속성장기업이기 때문에 더 과감한 계산이 필요하다 자본가치를 1천500억 원으로 보고, 자본이익률 35%를 적용하면 525억 원을 구 할 수 있다. 이를 발행주식수로 나누면 1만 1천 원, 다시 6% 이자율로 나누면 19만 원이 된다. 당시 주가는 10만 원 정도에서 움직이고 있었고 2001년 11월에 주당 12만 원 을 주고 10주를 매입 2002년 2월 주당 20만 원에 매도

10. 2.워렌버핏이 한국의 주식을 산다면?

11. 하이트 맥주 하이트맥주는 확실한 소비자 독점력 또는 유명상표 제품을 가진 기업 인가,아니면 필수품형 상품을 생산하는 기업인가? 국내 맥주시장의 58%점유하고 있고 계속 점유율을 상승시키며 10년째 1위 자리를 지키고 있다 진로를 사실상 인수한 상태로 양대 주류시장을 석권할 가능성 있다 하이트맥주는 재정을 보수적으로 운용해 부채를 최소화 하려고 노력하 는가? 2003년도 하이트맥주의 장기부채는 3천400억 원, 총부채는1조 원으로 부채비 율은 117%정도 순이익이 1천억 원이 넘는 것을 감안하면 큰 문제 없다. 기업의 수익성이 높고 계속 증가하는 추세를 보이는가? 1997~1998년을 제외하곤 증가 1993~2003년까지 연평균 51%, 1998~2003년까지 91%의 성장률을 보여주고 있다

12. 물가가 상승할 때 기업이 자유롭게 가격을 올릴 수 있는가? 물가나 시간의 흐름에 따라 알게 모르게 가격은 상승 예를 들어 주류 소비세가 10% 인하되었는데 가격은 5% 내린 경우, 그 차익은 주주들의 몫이다. 시장지배력을 바탕으로 가격조절자의 역할을 할 것으로 보인다 공장이나 설비를 개선하기 위해 끊임없이 자본 소비를 필요로 하는가? 매출액의 0,12% 정도가 연구개발비로 지출(다른 사업이 1/10 비율) 설비투자를 위해 매년 800억 원 이상이 투입되고 있으니 다른 사업에 비해 자본 지출이 크지 않다

13. 초기 투자수익률과 국고채에 대한 상대적 가치 2003년 하이트맥주의 주당이익은 6천122원이다.이를 3년 만기 국곡채이자율인 5%로 나누면 상대적 가치인 12만 2천440원을 얻을 수 있다.이는 하이트맥주 주식을 12만 2천440원에 산다면 국고채에서 얻는 수익과 같은 수익을 얻는다 는 말이다.2003년 하이트맥주 주식의 시장가격은 적게는 5만 900원, 많게는 9 만 1천400원이었다.주당 이익이 6천122원이니까 초기 투자수익률은 6.6~12% 정도이다.하이트맥주의 이익성장률은 51% 정도였다. 이자율이 5%인 국고채와보다6.6~12%의 수익률을 보이고 매년 51% 정도 성장 하는 하이트맥주 주식을 선택

14. 채권성 주식으로서의 하이트맥주 주식 2003년 하이트맥주의 주당 자본가치는 4만 1천451원이었다만일하이트맥주가 자본이익률을 지난 5년간의 평균이 9.5%로 유지할 수 있고,최근 5년간의 배당 성향을 기준으로 수익의 76%를 유보하고 24%는 배당으로 지급한다면, 하이트 맥주의 주당자본가치는 연간 7.2%로 증가할 것이다.만약 하이트맥주의주당자 본가치가 매년 7.2%씩 증가한다면 10년후인2013년에는 주당 약 8만 3천77원 이 될 것이다.그리고 여전히 자본에 대해 9.5%의 수익률을 보인다면 주당이익 은 7천892원이 될 것이다.하이트맥주 주식의 과거 10년간의 평균 PER는 20이 다. 이 경우 주식거래가격은 15만7천 840원이 될 것이다.같은 기간의 배당총액 인 2만 484원을 더하면 수익은 17만 8천324원이 된다.따라서 만일 2003년에 최고가인 9만1천400원에 하이트맥주 주식을 산다면, 투자수익률을 연간 복리 로7.0%에 이른다는 것을 알수 있다. 이는 시장 평균과 비슷한 수익이다.

15. 연간 주당이익 성장률 수치를 이용한 투자수익률 예측 주당이익이 과거 10년처럼 연간 51% 정도로 성장하고 이익의 24%를 배당한다면, 향후 10년간의 주당이익 하이트맥주 주식의 과거 10년간 평균 PER 은 20이다. 이 경우 주식거래가격은 754만 5천580원이 될 것이다.같은 기간의 배당총액인 26만3천662 원을 더하면 수익은 780 만 9천242원이 된다. 따라서 만일 2003년에 최고가인 9만1천400원 에 하이트맥주 주식을 산다면 투자수익률은 연간 복리로 55% 에 이른다는 것을 알 수 있다.이는 내수시장의 한계를 뛰어넘는 성장이 필요한데 하이트맥주가 전 세계에서 코카콜라처럼 팔린다면 가능할 것이다.

16. 과거자료로 비교해보자 1989~1996년까지 순자산액이 연간 34%씩 성장했고, 수익은 연간 17%의 성장률을보였다.1995년에 자본이 급격히 늘어난것은 자산재평가로 재평가적립금이 늘어나서다

17. 자본가치 성장률을 이용한 주가 예측 지난 7년간의 순자본가치 성장률이 34%를 그대로 적용해 실제 자본가치와 비교해본 결과 연간 14%의 성장을 보였다. 주가는는1989~1996년까지 하이트맥주의 자기자본이익률 평균은 4.9% 정도이다. 따라서 2003년에 자본에 대한 이익을 1천299억 원으로 예상할 수 있고, 1989~1996년까지의 평균 PER인 24로 곱해보면 3조1천76억 원을 예상할 수 있다.이를 2003년 발행주식수인 1천920만 주로 나누면 16만 2천375원이 된다. 1996년 당시 최고가인 주당 1만 4천879원에 매입했다고 가정하면 연간 41% 정도의 복리수익을 기대할 수 있다(주식수 조정한 것임) 실제 주가를 살펴보면 순이익은 1천141억 원이고 주가는 9만 1천400원이었다.이는 연간 30%정도의 복리수익

18. 연간 이익성장률 수치를 이용한 투자수익률 예측 지난 7년간의 순이익 성장률인 17%를 그대로 적용해 실제 수익과 비교해본 결과 연간 45%의 성장을 보였다 주가는 2003년의 순이익 243억 원을 발행주식수로 나누면 주당이익을 1천265원으로 예상할 수 있다.이를 1989~1996년까지의 평균 PER인 24로 곱해보면 3만360원을 예상할 수 있다. 1996년 당시 최고가인 주당 1만 4천879우너에 매입했다고 가정하면 연간 11% 정도의 복리수익을 기대할 수 있다. 실제 주가를 살펴보면 순이익은 1천141억 원이고 주가는 9만 1천400원이었다.이는 연간 30% 정도의 복리수익이다.

19. 채권성 주식 만약 하이트맥주가 지난 7년간의 자기자본이익률 평균 4.9%의 수익을 유지한다면 순자본가치는 4.9%씩 증가할 것이다. 이때 예상되는 수치와 실제 금액 자기자본이익률 4.9%를 2003년에도 그대로 유지한다면 2003년 순이익 은 234억 원이 될 것이다. 이를 발행주식수로 나누면 주당이익 을 1천218원으로 예상할 수 있다. 이를 1989~1996년까지의 평균 PER 인 24로 곱해보면 2만 9천232원을 예상할 수 있다. 1996년 당시 최고가인 주당 1만4천879원에 매입했다고 가정하면,연간 10% 정도의 복리수익을 기대할 수 있다.(주식수 조정한 것) 실제 주가를 살펴보면 순이익은 1천141억 원이고 주가는 9만 1천400원으로 연간 30% 정도의 복리수익

20. 가격 비교의 결론 3가지 방법의 분석결과 예측가격이 2만 9천 원,3만 원, 16만2천 원으로 나왔다. 이는 1996년의 내재가치를 2만 9천 원~16만 2천원으로 예상한 셈으로, 당시 최고가가 1만 4천 원임을 생각하면 분석의 범위가 너무 넓다고 볼 수 있고, 실 제로는 2003년에 9만 1천 원으로 분석결과에 도달했습니다.