인 생 예 찬

인 생 예 찬 헨리 위즈위드 롱펠로 슬픈 목소리로 내게 말하지 말라 인생은 한낱 헛된 꿈이라고! 잠든 영혼은 죽은 것이니 만물은 겉보기와는 다르다 인생은 진실된 것! 삶은 진지한 것! 무덤이 인생의 종말은 아니다 ‘너는 흙이니 흙으로 돌아가리라’ 이 말은 영혼을 두고 한 말이 아니다 즐거움도 슬픔도 정해진 목적이나 길이 아니다 내일이 오늘보다 낮도록 행동하는 것이 목적이요 길이다

예술은 길고 인생은 짧다 우리의 심장은 튼튼하고 용감하지만 희미한 북소리처럼 무덤을 향한 장송곡을 끊임없이 울리고 있구나 인생이란 드넓은 전쟁터에서, 인생의 야영장에서 말 못하고 쫓겨 다니는 짐승이 되지 말고 싸움터의 영웅이 되리라! 아무리 즐거워도 ‘미래’를 믿지 말라 죽은 ‘과거’로 그대로 묻어두어라 행동하라…살아 있는 현재에 행동하라! 가슴 속에 용기가, 머리 위엔 하느님이 있다! 모든 위인의 생애는 우리에게 떠올려준다 우리도 숭고한 인생을 영위할 수 있음을, 그리고 떠날 때는 우리 뒤에 시간의 모래에 발자국을 남길 수 있음을

그 발자국은, 훗날 인생의 장엄한 바다를 항해하는 어떤 다른 사람, 외롭게 조난당한 어떤 형제의 눈에 띄어 새로운 용기를 불어넣을 것이다 그러니 우리 모두 일어나 행동하자 어떤 운명과도 맞설 용기를 가지고 끊임없이 성취하고 추구하면서 일하는 것을, 기다리는 것을 배우자

A Psalm of Life Henry Wadsworth Longfellow Tell me not, in mournful numbers, Life is but an empty dream!— For the soul is dead that slumbers, And things are not what they seem. Life is real! Life is earnest! And the grave is not its goal; Dust thou art, to dust returnest, Was not spoken of the soul. Not enjoyment, and not sorrow, Is our destined end or way; But to act, that each tomorrow Find us farther than today.

Art is long, and Time is fleeting, And our hearts, though stout and brave, Still, like muffled drums, are beating Funeral marches to the grave. In the world’s broad field of battle, In the bivouac of Life, Be not like dumb, driven cattle! Be a hero in the strife! Trust no future, howe’er pleasant! Let the dead Past bury its dead! Act,--act in the living present! Heart within, and Got o’erhead! Lives of great men all remind us We can make our lives sublime, And departing, leave behind us Footprints on the sands of time;

Footprints, that perhaps another, Sailing o’er life’s solemn main, A forlorn and shipwrecked brother, Seeing, shall take heart again. Let us, then, be up and doing, With a heart for any fate; Still achieving, still pursuing, Learn to labor and to wait.

기업인수합병의 기본적 이해 • 9.4 • 제갈 정 웅

목 차 • M & A 개관 • M & A의 유형 • M & A와 경기 순환 • 경영전략상 M&A가 필요한 시기 • M&A게임을 활용한 경영전략 • 경영전략상 M&A가 갖는 위력 • 우리나라 M&A시장 전망 • 신설, 합병 및 분사 사례 • Case Study Research (사례 연구 방법)

I. M & A 개관 • 1. M & A 의 개념 • M & A(Merger & Acquisitions)는 대상기업들이 하나로 합쳐서 단일회사가 • 되는 기업합병(Merger)과 한 기업이 다른 기업의 자산 또는 주식의 취득을 • 통해 경영권을 획득하는 기업매수(Acquisition)를 합친 개념으로 이해되고 • 있다. 그러나 이러한 M&A라는 용어는 학문적으로 정립된 용어가 아니라 • 실무적인 차원에서 형성된 용어이다. 따라서 광의로는 사업분할(Divestiture) , • 경영권 참여 등 기업결합과 관련된 일체의 행위를 가리키기도 하며, 특히 M&A • 업무 라고 할때에는 M&A에서 파생된 여러 분야를 포함하는 뜻으로 사용한다.

한편 “기업매수”란 협의로는 매수, 피매수기업이 독립된 회사로서 존재할 경우만을 지칭하나, 광의로는 두개 이상의 회사가 법률상 하나의 법인격으로 되는 합병의 경우까지 포함하는 의미로도 사용되고 있다. 이것은 합병도 실질적으로는 기업매수의 과정을 거쳐 이루어지는 것이기 때문이다. M&A 또는 기업매수와 관련된 법률상의 용어로는 ‘독점규제 및 공정거래에 관한 법률’에 ‘기업결합’이라는 용어를 사용하고 있는바, 이는 “다른 회사의 주식취득 또는 소유, 임원겸임, 합병, 영업의 양수, 새로운 회사설립에의 참여 등”을 포괄하는 의미로 사용된다.

2. M & A 의 종류 • 거래의사에 의한 분류 : 우호적 M&A, 적대적 M&A • 결합형태에 의한 분류 : 수평적 M&A, 수직적 M&A, 다각적 M&A • 교섭방법에 의한 분류 : 개별교섭에 의한 M&A, 공개매수(T.O.B)에 의한 M&A • 결합주체의 의한 분류 : 국내 M&A(In In형), 국제 M&A (In Out형, Out In형) • 결제수단에 의한 분류 : 현금매수, 주식교환매수, LBO매수, 복합매수

3. M & A 의 동기 • 1) 경영전략적 동기 • - 조직성장의 지속적 유지 • - 국제화를 위한 경영전략 • - 연구 개발의 효율성 제고 • - 저평가(저개발)된 기업의 활용

2) 영업적 동기 • - 시장참여 시간단축 • - 신규시장 참여시의 마찰회피 • - 규모의 경제효과 • - 시장지배력 증대 • 3) 재무적 동기 • - 위험분산효과 • - 자금조달능력의 확대 • - 조세절감

II. M & A의 유형 1. 합병(Merger) 흡수합병(Merger) :간이합병과 소규모합병의 특례 (1) 방식 신설합병(Consolidation) 비상장회사 간 (2) 주체 상장과 비상장 간 : buyer company가 비상장회사인 소위 ‘A&D’ back-door listing

2. 분할 (Sell-off) 존속분할(불완전분할) 인적분할(Spin-off) (1) 단순분할 물적분할 소멸분할(split-up) 흡수분할합병 (2) 분할합병 존속분할합병

3. 인수(Acquisition) (1) 자산인수(Asset transfer) 영업의 전부 영업의 일부 중요한 영업용 재산 (2) 영업양수도(Business transfer)

a) 구주 인수 주식 제3자 배정의 문제 CB, BW 방식 b) 신주 인수 c) 주식교환(Stock Swap) (3) 주식인수(Stock transfer) a) 회사 b) 개인(대주주) c) 외국인 주체

Ⅲ. M&A와 경기순환 경기 호황기 경기성숙시기 경기성장시기 경기후퇴시기 경기회복시기 경기 불황기

경기 불황기 사업구조조정을 위한 Divestitures • 정부의 통화공급 증대 • 소비 및 생산욕구의 침체 • 버블붕괴에 의한 대규모 도산 • 정부정책에 의한 벤처창업의 적기

경기회복시기 시장진입의 속도를 조절하기 위한 M&A • 소규모 기업의 무차별 창업 • 기술, 자본, 정보 등 인포멀 그룹형 제휴 • 미래의 발전가능성에 대한 투자 • 과잉투자 및 투기행위에 의한 손실발생

경기성장시기 경쟁자의 출현을 방지하기 위한 M&A • 벤처기업의 대규모화 진행 • 과다경쟁에 의한 경영위기 도래 • 새로운 시장의 형성 • 신규투자에 의한 자본의 필요성 증대

INTERNET 경기 호황기 신규시장에 참여를 위한 M&A • 정부의 통화량 환수정책 • 기술 및 자본 시장에서의 치열한 경쟁 • 거대자본의 광범위한 기업사냥 • 전략적 제휴관계의 형성

독과점 경기성숙시기 독점적 지위의 확보를 위한 M&A • 독점기업의 출현 및 열등기업의 퇴출 • 정부규제정책의 강화 • 정부의 본격적인 통화량 환수정책 • 개방형시장에 외국기술의 참여

경기후퇴시기 가격경쟁력을 유지하기 위한 M&A • 신시장에 대한 벤처기업가들의 변신 • 자본, 기술, 노동 분야의 갈등 심화 • 정부정책의 혼동에 따른 경제적 선택 • 외국자본의 철수

Ⅳ .경영전략상 M&A가 필요한 시기 • 경쟁구도의 변화 • 자본유치 및 재무구조의 개선 • 주식관리 및 자산재평가 • 정부정책의 변화에 대한 대응 • 전략적 업무제휴 • 신기술의 개발 및 변화 • 가격경쟁력의 유지 • 신규시장의 진입

Ⅴ. M&A게임을 활용한 경영전략 • 피라미드 게임 • 시뮬레이션 게임 • 전쟁 게임 • 정글 게임

피라미드 게임 • 업무영역의 확장 및 완성 • 공격적 M&A전략의 실행 • 핵심사업분야의 강화 • 경영의 전략적 제휴

시뮬레이션 게임 • M&A전문가의 양성 • 경영전략적 시장분석 • 경쟁자의 출현가능성 분석 • 전문가집단의 구성

전쟁 게임 • 정부정책에 대항 • 경쟁기업의 제압 • 거대기업과 전략적 제휴 • 외국자본과의 경쟁

정글 게임 • 식민지 개척전략의 실행 • 기존시장에 침투 • Crown Jewels 확보 • 거대자본가와의 제휴

Ⅵ. 경영전략상 M&A가 갖는 위력 • 가속적인 시너지 효과 • 신속성 • 주가관리 • 독점적 지위 • 비용절감 • 구조조정 • 경쟁력 확보

Ⅶ. 우리나라 M&A시장 전망 • 정부의 재벌정책 • 경제력에 대한 권력의 반격 • 거래소 시장과 코스닥시장의 경쟁 • 신생벤처기업들의 생존가능성 • 외국자본의 유입과 국제경쟁력

Ⅷ. 신설, 합병 및 분사 사례 대림정보통신 (DITCO) 1995.3.9 DITCO 대림I&S 탄생 icitiro + icitiro icitiro 2000.1.28 증자로 외부주주 영입 1999.12.30 신설 2004.10.1 분사 2002.5.1 합병 대림 I&S 굿센 테크

Case Study Research(사례 연구 방법) Robert K. Yin 신경식

1. 연구설계 • 연구문제의 정의 • 연구명제의 정립 • 분석의 단위설정 • 자료와 명제를 연결시키는 논리의 개발 • 결과를 해석하는 기준 설정

1-1 • 좋은 연구설계를 하기 위해서는 연구의 기반이 되는 이론적 틀을 갖추는 것이 중요하다

1-2 • 사례연구설계유형은 다음과 같이 네 가지로 분류된다. 분석의 단위 단 일 복 합 단 일 다 중 사례의 개수

1-3 • 좋은 연구설계란 다음과 같은 네 가지 조건들을 얼마나 충족시켰는가에 따라 평가된다. • 구성 타당성 • 내적 타당성 • 외적 타당성 • 신뢰성

2. 자료수집 준비 • 연구원 자질 검토 • 사전교육 및 세미나 • 프로토콜 개발 • 후보사례심사 및 사례선정 • 예비사례연구 • 예비사례연구보고서 작성

2-1 • 사례연구 프로토콜은 모든 연구원들이 함께 개발 하고 검토하는 것이 바람직하다. • 사례연구 프로토콜에는 다음과 같은 내용이 기본적 으로 포함된다. -연구개요 • 현장조사절차 • 연구문제 • 보고서 작성을 위한 지침

3. 자료수집 • Ⅰ. 자료 수집의 3원칙 • Ⅱ. 자료 수집 방법 6가지 • Ⅲ. 자료 수집 방법 별 장단점 비교

3-1 자료 수집의 3원칙 原則 1 : 두 개 이상의 資料蒐集 방법을 사용하라 原則 2 : 事例硏究 DB를 만들어라 原則 3 : 資料의 連結 고리를 만들어라

3-2 자료 수집 방법 6가지 1. 文書 : 편지, 회의기록, 제안서, 신문기사 등 2. 記錄 : 고객숫자, 회사예산, 지도, 여론조사, 일기 3. 인 터 뷰 : 유도된 대화 형식(Guided Conversation) 4. 직접 관찰 : 방 문 5. 참여 관찰 : 직접 거주, 취직 6. 물리적 인공물 : 도구, 기구, 기술적 장치, 예술작품 등

3-3 자료 수집 방법 별 장단점 비교

4. 자료분석 • 분석전략 세우기 • 분석기법 선택 • 분석결과 도출

4-1 • 일반적인 분석전략에는 다음과 같은 세 가지가 있다. • 이론적 명제에 기반하기 • 경쟁설명의 사용하기 • 사례기술 프레임워크 개발하기

4-2 • 구체적인 자료분석 기법에는 다음과 같은 다섯 가지가 있다. - 패턴매칭 - 설명하기 - 시계열분석 - 논리모델 - 사례통합분석

5. 보고서 작성 • 주 독자층 선정 • 보고서 구성체계 결정 • 보고서 작성 • 보고서 검토

5-1 • 보고서의 구성체계란 연구내용을 전개해 나가는 구조적인 체계를 말한다. • 사례연구는 다음과 같은 6개 유형의 보고서 구성체계가 있다. - 선형분석구조 - 비교구조 - 연대기적구조 - 이론구축 구조 - 긴장구조 - 불연속적 구조

인 생 예 찬

인 생 예 찬

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