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期貨與選擇權市場 避險效果之研究

期貨與選擇權市場 避險效果之研究. 班級：四金三 1 指導老師：鍾懿芳 學生：吳詩萍 49308017 曾珈橘 49308018 林珮青 49308019 林曉君 49308026 張雁婷 49308054. 期貨契約在各國交易量日益攀升 股價指數期貨是衡量股市漲跌的指標 台指選擇權上市至今才短短幾年，過去的研究都是對期貨與選擇權分開獨立做研究 比較台 指期貨和台指選擇權的避險效果. 研究動機與目的. 文獻探討. 研究方法. 期貨避險比率 利用簡單線性迴歸法建構現貨與期貨之間的線性關係

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期貨與選擇權市場 避險效果之研究

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Presentation Transcript

  1. 期貨與選擇權市場 避險效果之研究 班級：四金三1 指導老師：鍾懿芳 學生：吳詩萍 49308017 曾珈橘 49308018 林珮青 49308019 林曉君 49308026 張雁婷 49308054

  2. 期貨契約在各國交易量日益攀升 股價指數期貨是衡量股市漲跌的指標 台指選擇權上市至今才短短幾年，過去的研究都是對期貨與選擇權分開獨立做研究 比較台指期貨和台指選擇權的避險效果 研究動機與目的

  3. 文獻探討

  4. 研究方法 期貨避險比率 利用簡單線性迴歸法建構現貨與期貨之間的線性關係 避險比率： 選擇權避險比率 利用Black-Scholes選擇權訂價模式(1973年) 避險比率：

  5. 樣本平均數檢定 (1)虛無假設為： (2) (3) 顯著水準為5%，當-1.96 < < 1.96時，我們則接受虛無假設 (4) 顯著水準為10%，當-1.645 < < 1.645時，我們則接受虛無假設

  6. 實證樣本 2006年1月至12月的期貨契約及選擇權契約共12個樣本 大盤指數歷史資料從台灣證劵交易所取得 期貨結算價及選擇權結算價的歷史資料從台灣期貨交易所取得

  7. 實際例子 台指期貨和台指選擇權的交易如下表：

  8. 台指期貨 (1)4/20~4/26之期貨和現貨的共變異數 (2)4/20~4/26之期貨的變異數 (3)最小風險避險比率 (4)避險口數=

  9. (5)4/27期貨的對數報酬率 (6)4/27現貨的對數報酬率 (7)4/27期貨避險投資組合之報酬率

  10. 台指選擇權 (1) (2)買權的避險口數 (3)4/27買權的對數報酬率

  11. (4)4/27現貨的對數報酬率 (5)4/27買權避險投資組合之報酬率

  12. (1)期貨樣本報酬率的t統計量 (2)選擇權樣本報酬率的t統計量

  13. 實證結果

  14. 結論 (1)樣本報酬率的t統計量以顯著水準10%顯示 1、期貨有12個月份都接受 2、選擇權有8個月份接受 (2)絕對平均報酬率在所有月份皆是期貨避險 效果較佳 →期貨避險效果似乎比選擇權避險效果佳

  15. 未來研究建議 (1)國內選擇權市場交易較不活絡 (2)國內選擇權樣本較少，因此研究結果較不具代表性 →未來的研究除了需考量國內選擇權樣本的 代表性問題，也可以考慮其他較複雜的避 險策略

  16. 請多多指教 謝謝大家

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