第四章资本市场 --- 股票市场

第四章资本市场---股票市场 拓展内容案例分析基础知识

金融市场学 本章要求掌握内容 • 股票含义、特征 • 股票的分类 • 股票发行方式 • 股票交易市场的组织方式 • 股票价格 • 影响股票价格的因素

金融市场学 一、股票含义与特征 1、股票：是股份有限公司发行的用以证明投资者股东身份和权益，并据以获得股息和红利的一种可转让的书面凭证，是股份的具体表现形式。 2、特征： • 投资的永久性：股票代表股东对企业的一定份额的所有权，一旦入股，就不能退股。 • 收益的风险性：风险是资产受到损失的可能性，股票投资和任何其他投资一样，收益存在风险。 • 转让的市场性：股票一旦购买以后是不能随便退回的，但只要具有活跃的二级市场，即有交投活跃的股票转让市场，投资者就可以随时选择拥有某种股票或拥有现金。 • 价格的投机性：投资伴随着投机，这是股票交易的一个明显特征。除上述特点外，股票还具有可抵押性、可赠送性、可继承性等特点。

金融市场学 二、股票的分类 1、按股东权利和义务不同划分： • 普通股：指对股东不加以特别限制，有平等权利并随着股份有限公司利润的大小而取得相应收益的股票。 • 优先股：股息率固定，权利义务附加了特别条件的股票。 • 两者区别在于优先股的一些权利是优先的，有些权利是受到限制的。（1）普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东一般不享有公司的经营参与权。（2）普通股股东的收益要视公司的赢利状况而定，而优先股的收益是固定的。（3）普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，而优先股股东可依照优先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回。（4）优先股票是特殊股票中最主要的一种，在公司赢利和剩余财产的分配上享有优先权。

金融市场学 二、股票的分类 2、按股票是否记载股东姓名划分： • 记名股票：指将股东姓名记载在股票票面和公司股东名册上的股票。股东权益居于记名股东，可以挂失，相当安全。但转让相对复杂或受到诸多限制，如记名股票转让时，要依法律和公司章程规定的程序进行，而且要符合规定的转让条件。一般情况下，股票转让时，公司其他股东有优先购买权。同时，转让时，必须到发行公司办理过户手续等。 • 不记名股票：由两部分组成，部分是股票的主体，记载公司的有关事项（公司名称、注册资本、股票所代表的股数等），另一部分是股息票，用于进行股息结算和行使增资权利。不记名股票股东权利属于股票持有人，不能挂失，安全性较差。股东权利的行使以是否持有股票为依据。

金融市场学 二、股票的分类 3、按股票是否有票面金额划分： • 有面额股票是指在股票票面上记载一定票面价值的股票。有面额股票其发行价格一般应与股票票面金额相一致，也允许溢价发行，但一般不允许折价发行，而对于同一次发行的同种股票，发行价格应一致。 • 无面额股票是指股票票面上不记载金额，只注明其为几股或公司股本总额的若干分之几，即表示占公司全部股本的比例，因此又叫比例股票或份额股票。其价值随公司资产（资本总额）的增减而升降，发行价格灵活。无面额股票源于英国。目前，只有少数国家如美国、日本、比利时等国允许发行这类股票。

金融市场学 二、股票的分类 4、按股票的资质划分： • 蓝筹股：可以叫绩优股，是行业中具有重要支配性地位、公司业绩优良、股票成交活跃、红利优厚的大公司股票。在以筹码作为赌注的赌场上，蓝色筹码最值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。而把绩优股称为蓝筹股正是赌场上的术语在股票市场上的套用。 • 垃圾股：可以叫做绩差股，是指公司业绩较差（一般指公司经营亏损）、股价较低、成交不活跃、没有分红或分红极少的股票。 • 介于两者之间的则为一般股。另外，还有成长股（指一些公司所发行的股票，它们的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长）、投机股、防守股等等。

金融市场学 二、股票的分类 5、按股票投资主体不同划分： • 国家股：指有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份或依法定程序取得的股份。 • 法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，以其依法可支配的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 • 社会公众股：指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。 • 外资股：指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。这是我国股份公司吸收外资的一种方式，外资股按上市地域可以分为境内上市外资股（B股）和境外上市外资股（H股、N股、S股）。

金融市场学 三、股票发行方式 1、按募集对象划分，可分为公募发行与私募发行 • 公募发行：指股份有限公司面向社会公众公开发行股票。主要有上柜发行方式、申请表方式、存单方式、上网发行方式和全额预缴款方式。 • 私募发行：指股份有限公司向少数特定的投资者发售股票的方式。

金融市场学 三、股票发行方式公募发行与私募发行比较，其优点： • 可以扩大股票的发行量，筹资潜力大； • 无须提供特殊的优厚条件，发行者具有较大的经营管理独立性； • 股票可在二级市场上流通，从而提高发行者的知名度。缺点： • 工作量大，难度也大，通常需要承销者的协助； • 发行者必须向证券管理机关办理注册手续； • 必须在招股说明书中如实公布有关情况供投资者作出正确决策。

金融市场学 三、股票发行方式 2、按销售主体不同，可分为直接发行和间接发行 • 直接发行：由股份有限公司自己组织股票推销的一种发行方式。 • 间接发行：是指发行者委托证券发行承销中介机构出售股票的方式。主要有代销与包销2种形式。代销发行：发行者与承销者签定，由承销者代为办理发行业务，发行多少是多少，承销者不负责承购剩余的责任，发行风险由发行者自己承担。其特点是费用低，但发行者不能保证其筹资计划能顺利实现。包销发行：股票承销商先以自己的名义和资金，一次性买下发行公司计划的全部股票，然后再根据市场行情，在适当时机以略高于认购价格将所认购的股票转售给公众投资者。

金融市场学 三、股票发行方式 3、按发行价格的不同，可分为平价发行、溢价发行与折价发行平价发行：即股票的发行价与股票面额相等。平价发行可以准确地确定每股份在公司中所占的比例，并且发行简单，费用低，投资者乐意接受。溢价发行：即股票的发行价格超过股票票面金额的价格发行股票。折价发行：低于面额发行。一是优惠性的，主要针对原股东；二是发行有困难。

金融市场学 三、股票发行方式 4、增资发行：指已发行股票的股份有限公司，经过一定的时期后，为了扩充股本而发行新股票。增资发行分有偿增资和无偿增资。 • 有偿增资：就是指认购者必须按股票的某种发行价格支付现款，方能获得股票的一种发行方式，可分为配股与按一定价格向社会增发新股票。 • 无偿增资：认购者不必向股份公司缴纳现金就可获得股票的发行方式，发行对象只限于原股东，即送股。具体而言可分为积累转增资和红利转增资。积累转增资是指将法定盈余公积金或资本公积金转为资本送股，按比例赠给老股东。红利转增资是指公司将当年分派给股东的红利转为增资，采用新发行股票的方式代替准备派发的股息和红利送给股东，即所谓的送红股。

金融市场学 四、股票交易市场的组织方式股票交易市场一般分为场内交易和场外交易两种形式： 1、场内交易：指通过证券交易所进行的股票买卖活动。证券交易所由证券管理部门批准，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规章制度使证券能够公开、规范交易。世界各国证券交易所的组织形式大致可以分为两类：公司制和会员制。我国内地有两家证券交易所——上海证券交易所和深圳证券交易所。

金融市场学 四、股票交易市场的组织方式 2、场外交易：指在证券交易所以外进行股票买卖流通的组织方式。场外交易有各种形式，不同形式的交易又有不同的市场名称，同一形式在不同国家还有不同的称呼。常见的有柜台市场、第三市场、第四市场等。柜台市场也叫店头市场或柜台交易市场、店头交易市场等，是指通过证券公司及其他具有证券业务经营资格的中介机构的自营交易柜台进行股票交易所形成的市场。第三市场是对已在交易所挂牌交易的股票，由非交易所会员证券商在交易所之外进行交易所形成的市场。第四市场是指机构投资者绕过证券商，利用电子计算机网络直接进行大宗股票交易所形成的市场。

金融市场学 五、股票价格及影响因素股票价格通常是指股票的市场价格，又称股票行市，是股票在证券市场上买卖的价格。股票的市场价格由股票的价值决定，同时受许多其他因素的影响，其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而间接影响股票价格的。

金融市场学 五、股票价格及影响因素 1、经济因素（１）经济增长。（２）经济周期或经济景气循环。（３）利率。链接：历次加息对股市的影响（４）货币供应量。　（５）财政收支因素。（６）投资与消费因素。（７）物价因素。一般物价上涨会推动股价上扬，但在严重通货膨胀时期则例外。（８）国际收支因素。顺差则股价上涨，反则下跌。（９）汇率因素。在完全开放的经济中，汇率变化直接对股价形成冲击。本币贬值，则资金从股市流向汇市，股价下跌；反之，则上升。

金融市场学 五、股票价格及影响因素 2、政治因素与自然因素（１）战争。如美伊战争，使军工股票上升，而使与石油有关公司股票下跌。（２）政局。安定与否、领导人的政治立场等。（３）国际政治形势的变化。如2006年８月２日恐怖威胁导致纳斯达克股全面下挫。（４）劳资纠纷。如德国2005年５月抗政府议削减福利计划、法国大学反对修改《劳动法》大罢工，导致股价下跌。（5）自然因素。自然灾害对股价带来的负面影响。

金融市场学 五、股票价格及影响因素 3、行业因素行业因素的影响主要表现在两个方面：一是国家对该行业政策的变化；二是该行业自身的发展。行业因素主要包括行业寿命周期、行业景气循环因素。行业寿命周期主要是指从开创到衰落的全过程，一般包括三个阶段：开创期、扩张期和停滞期。在开创期，整个行业的成长比较迅速，国家常常采取鼓励发展的优惠政策，此时公司利润比较丰厚，但竞争也相当激烈；到扩张期，通过联合或合并等方式，使整个行业只剩下少数几家实力雄厚、经济效率较高的企业，公司利润也趋于稳定；到停滞期时，国家对其发展往往采取限制措施，行业成长出现了停顿、衰落，有的行业甚至被淘汰。行业景气变动也同整个经济景气变动一样，会影响一个行业的股票价格变动。当一个行业处于景气上升时，该行业的股票价格也会出现上涨；反之，则会下跌。

金融市场学 五、股票价格及影响因素 4、心理因素是投资者心理状况对股票价格的影响。 • 信息失灵 • 盲目跟风 • 处置效应 • 反应过度或反应不足如1986年9月11日,由于美国传闻里根总统心脏病发行和利率要上涨,纽约股票交易所一片叫卖声,造成股价暴跌。

金融市场学 五、股票价格及影响因素 5、公司自身的因素 • 公司利润：公司利润的大小，直接影响到股息、红利的多少，从而会影响该公司的股票价格。一般来讲，二者的变动方向是一致的，而且，股价的升降往往在收益变动之前发生。 • 公司的分配方案：股价与股利的关系很密切，在一般情况下，股价与股利呈同方向变动。 • 股票的分割 • 股票是否为初次上市：股市存在这样一种情况，即新股上市时，股价常逐步上升。 • 公司重大变动事项，等等。返回

金融市场学 一、各国股票上市的条件比较各国监管部门一般都规定了股票上市应具备的条件，主要有以下几方面：　 1、资本额：一般规定上市公司的实收资本额不得低于某一数值。　　 2、获利能力：一般用税后净收益占资本总额的比率来反映获利能力，这一比率一般不得低于某一数值。　　 3、基本结构：一般用最近一年的财产净值占资产总额的比率来反映资本结构，这一比率不得低于某一数值。 4、偿债能力：一般用最近一年的流动资产占流动负债的比率(即流动比率)来反映偿债能力，这一比率一般不得低于某一数值。　　 5、股权分布情况：一般规定上市公司的股东人数不得低于某一数值。

金融市场学 一、各国股票上市的条件比较美国纽约证券交易所证券上市的基本条件: • 公司前一年在完全竞争条件下的税前收益在250万美元以上，前两年每年的税前收益不得低于200美元; • 公司净有形资产不得低于1600万美元; • 公众所持有的普通股的价值总计在1600万美元; • 最少有100万股股票为公众持有; • 有100股以上的股东至少有2000个; • 经常并及时公布公司的一切财务报告。

金融市场学 一、各国股票上市的条件比较东京股票交易所上市的基本标准： • 上市股本及资本额，东京附近的公司股份应在1000万股以上，资本额5 亿日元以上；东京附近以外的公司股份应在2000万股以上，资本额10亿日元以上； • 中小股东的人数应在2000人以上； • 开设年限5年以上； • 资本净值在15亿日元以上，每股在100日元以上; • 最近3年税前纯利润为:每一年2亿日元以上，第二年3亿日元，第三年4亿日元以上; • 分配股息，最近3年每年每股在5日元以上，上市后预期仍可维持这一水平。

金融市场学 一、各国股票上市的条件比较我国股票上市的基本条件： • 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； • 公司股本总额不少于人民币5000万元； • 公司成立时间须在3年以上，最近3年连续盈利。原国有企业依法改组而设立的，或者在《中华人民共和国公司法》实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算； • 持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25%；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于15%； • 公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； • 国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。

金融市场学 一、各国股票上市的条件比较我国股票上市的基本条件：对于已上市公司，由于种种原因，国务院证券管理部门有权决定暂停或终止其股票上市资格。当上市公司出现下列情况之一时，其股票上市即可被暂停： • 公司的股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件； • 公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载； • 公司有重大违法行为； • 公司最近3年连续亏损。

金融市场学 二、股票面额股票票面价值的最初目的，是在于保证股票持有者在退股之时能够收回票面所标明的资产。随着股票的发展，购买股票后将不能再退股，所以股票面值现在的作用一是表明股票的认购者在股份公司投资中所占的比例，作为确认股东权利的根据。如某上市公司的总股本为一千万元，持有一股股票就表示在该股份公司所占的股份为千万分之一。第二个作用就是在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。比如一股股票被拆成十股，那么新股每股价格也相应地变成此前的十分之一，此时在票面上看是1元，拆成10股0.1元，同样为等价的换算关系，反之亦然。

金融市场学 三、股票发行的目的 • 新建股份有限公司筹资资金； • 改善公司财务结构、保持适当的资产比例； • 满足证券上市标准； • 公积金转增股本及股票派息； • 其他目的：转换证券、股份的分割与合并、公司兼并

金融市场学 四、增发新股的条件 1、上市公司必须与控股股东在人员、资产、财务上公开，保证上市公司的人员独立、资产完整和财务独立。 2、前一次发行的股份已经募足，募集资金的使用与招股(或配股)说明书所述的用途相符，或变更募集资金用途已履行法定程序，资金使用效果良好，本次发行距前次发行股份的时间间隔不少于《公司法》的相应规定。 3、公司在最近3年内连续盈利，本次发行完成当年的净资产收益率不低于同期银行存款利润水平；且预测本次发行当年加权计算的净资产收益率不低于配股规定的净资产收益率平均水平，或与增发前基本相当。进行重大资产重组的上市公司，重组前的业绩可以模拟计算，重组后一般应运营12个月以上。 4、公司章程符合《公司法》和《上市公司章程指引》的规定。 5、股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合《公司法》及有关规定。 6、本次发行募集资金用途符合国家产业政策的规定。 7、公司申报材料无虚假陈述，在最近3年内财务会计资料无虚假记载，同时还应保证重组后的财务会计资料无虚假记载。 8、公司不存在资金、资产被控股股东占用或有明显损害公司利益的重大关联交易。

金融市场学 五、搭配增资 • 股票增资发行除有偿增资与无偿增资外，还有一种搭配增资。 • 　搭配增资：是指股份公司向原股东分摊新股时，仅让股东支付发行价格的一部分就可获得一定数额股票的方式，例如股东认购面额为100元的股票，只需支会50元就可以了，其余部分无偿发行，由公司的公积金充抵。这种发行方式也是对原有股东的一种优惠，只能从他们那里再征集部分股金，很快实现公司的增资计划。看汇丰控股增发-----搭配增资

金融市场学 六、影响股票发行价格的因素 • 盈利水平 • 股票交易市场态势 • 本次股票的发行数量 • 公司所处的行业特点

金融市场学 七、股票发行定价的方式 • 累积订单方式：即承销团先与发行人商定一个定价区间，再通过市场促销征集在每个价位上的需求量，在分析需求数量后，由主承销商与发行人确定最终发行价格，在美国证券市场经常采用。 • 固定价格方式：是承销商与发行人在公开发行前商定一个固定的价格、然后根据此价格进行公开发售，在英国、日本、香港等证券市场通常采用。 • 积累订单与固定价格相结合方式：主要适用于国际筹资，一般是在进行国际推荐的同时，在主要发行地进行公开募集，投资者的认购价格为推荐价格区间的上限，待国际推荐结束、最终价格确定之后，再将多余的认购款退还给投资者。

金融市场学 八、我国股票发行发方式的演变 • 按面值发售阶段：从80年代中期股份制企业和证券市场开始兴起到1992年是我国股票市场发展的萌芽阶段。当时，由于人们对股票和证券市场比较陌生，认购的积极性不高，所以股票发行的着眼点并不在于股票价值的确定，而是着重于将股票发行出去。因此，基本没有进行股票的定价，许多股票都是按照面值发售，价格很低，并依托于行政摊派进行。这种方式使得发行抑价严重，但也激发了一些具有投资意识的初始投资者进行股票投资，推动了证券市场的建立。 • 行政定价阶段：1992年10月，国务院证券委和中国证监会的成立标志着我国集中统一的监管体系开始运作。自此，我国证券市场步入初步发展阶段。我国先后试行过抽签、全额预缴款、上网定价和上网竞价（仅4只股票试用）4种发行方式。较之于其它大多数国家，我国的定价方式带有明显的行政色彩，是由中国证监会根据新股发行价＝每股净收益×市盈率这一固定公式进行统一定价，而且，发行市盈率和所采用的收益也是由证监会制定的。在这种定价方式下，发行公司和承销商无法根据市场的情况来确定发行价格，这使得发行公司的资产遭受损失。 • 逐步向市场化过渡阶段：1998年12月31日，《证券法》正式公布，我国新股发行市场化定价改革的步伐加快，相继出现了由承销商和发行公司协商确定上市价格上网定价、向二级市场配售和向法人配售等新的定价方式。自此，证券市场的发展迈入向市场化过渡的新阶段。

金融市场学 九、股票的交易方式股票的交易方式从不同的角度可以划分为很多种类，一般就订约与清算交割期限的关系划分为现货交易、期货交易、期权交易和信用交易。 1、现货交易是指有价证券买卖双方谈妥一笔交易后，以马上办理交券付款交割手续的交易方式。　特点： • 　成交和交割基本上同时进行； • 　实物交割，即卖方必须实实在在地向买方移交证券，没有对冲现象； • 　现货交易方式主要是投资行为，它反映购入者的投资意向。

金融市场学 九、股票的交易方式 2、期货交易股票期货交易是指股票交易双方在签订买卖合约后按合约中约定的价格在将来某一个日期进行交割和清算。目的： • 　实现套期保值； • 　进行股票价格波动的投机，如做多头或做空头。例：如对某股票（现货价格为19元/股），价格看涨，甲欲买进100股；乙看跌，欲卖出100股。二人订立一份3个月后以20元/股交割的合约。三个月后，（1）该股票涨至25元/股，则甲可仍以20元每股的价格向乙买进，共赚进500元；（2）该股票跌至18元/股，则乙仍按20元每股价格向甲卖出，共赚进200元。做多头：预计股票价格看涨，欲买进，如甲；做空头：预计股票价格看跌，欲卖出，如乙。

金融市场学 九、股票的交易方式 3、期权交易投资者付出一定费用后取得在一定时间内是否按协定价格买进或卖出某种证券的选择权的交易方式。（1）看涨期权（买进期权、敲进）　期权买者向期权卖者付出一定的价格后，获得了在一定期限内是否按约定价格买进一定数量证券的选择权。（2）看跌期权（卖出期权、敲出）　期权卖者向期权卖者付出一定的价格后，获得了在一定期限内是否按约定价格买进一定数量证券的选择权。

金融市场学 九、股票的交易方式 3、期权交易例前题：期权价格＝2元/股，购买100股，约定价格：80元/股　，约定交割期限：三个月。假设三个月后：股票价格：（1）每股价格＞80＋2元，如价格为90/股。则：100＊90元/股－（80＋2）元/股＝800元，则甲可赚800元。（2）如果80元/股＜每股价格＜82元/股（如81元/股） 100＊81－（80＋2）＊100＝－100元，仍可执行减少损失。（3）如每股价格＜80元，（如79元） 100＊79－（80＋2）＊100＝－300元，则甲可放弃执行，最大损失200元。（4）如股票价格不变，则二人可执行也可以放弃，损失都是200元。

金融市场学 九、股票的交易方式 3、信用交易（垫头交易、保证金交易、融资融券）是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。　　例：A股票每股市价为10元，某投资者对该股票看涨，于是进行保证金购买。假设保证金比例为50%，保证金利率为5%，其自有资金为10000元，于是他可借入10000元共购买2000股股票。

金融市场学 九、股票的交易方式 3、信用交易（垫头交易、保证金交易、融资融券）（1）如果一年后股价上升到15元，在无保证金的条件下，其投资收益为： 15＊1000－10＊1000＝5000元，投资收益为50% （2）在有50%的保证金交易条件下，则投资收益率为： {15＊2000－10000－10000＊（1＋5%）}/20500=46.34% （3）如果每股下跌到7.5元呢？收益率为： {7.5＊2000－10000－10000＊（1＋5%）}/20500=－0.27% 提问：信用交易说明了什么？有什么危险？如何控制风险？股市有风险，入市须谨慎。下跌，止损位：10.25。

金融市场学 十、股票的交易程序 1、开户欲进入证券市场从事股票（基金、国债）买卖的投资者，要做的第一件事就是为自己开立一个股票账户和一个资金帐户。股票账户相当于投资者的股票存折，用于记录投资者所持有的股票种类和数量。 2、委托委托是指投资者决定买卖股票时，以申报单、电话、互联网等形式向证券商发出买卖指令。证券商在接受委托后，将投资者的买卖委托指令通过“红马甲”或直接输入证券交易所的电脑终端机。证券交易所的电脑主机根据输入的委托信息，按“价格优先、时间优先”的竞价原理进行自动配对撮合成交。在买卖未成交前是可以撤单，但一经成交，就不可后悔。

金融市场学 十、股票的交易程序 3、成交证券经营机构受理投资者的买卖委托后，应即刻将信息按时间先后顺序传送到交易所主机，公开申报竞价。目前，沪、深两家交易所均存在集合竞价和连续竞价方式。上午9:15--9:25为集合竞价时间，其余交易时间均为连续竞价时间。在集合竞价期间内，交易所的自动撮合系统只储存而不撮合，当申报竞价时间一结束，撮合系统将根据集合竞价原则，产生该股票的当日开盘价。集合竞价结束后，进入连续竞价时间，即9:30-11:30和13:00-15:00。投资者的买卖指令进入交易所主机后，撮合系统将按“价格优先，时间优先”的原则进行自动撮合，同一价位时，以时间先后顺序依次撮合。 4、清算交割清算交割包括两个方面：一是清算，即股票买卖双方在证券交易所进行证券买卖成交以后，通过证券交易所将各证券商之间的证券买卖的数量和金额分别予以抵消，并计算应收、应付证券和应收、应付金额的一咱程序。二是交割，即买卖股票成交后货银交付的过程，这是证券商与委托人之间进行的证券与价款的交接。 5、过户即通过记名证券交易，完成股权从卖出方向买入方的过户。一般由证券交易所电脑主机根据成交记录自动办理。

金融市场学 十一、我国93-07年9次加息对股市的影响股票行市=每股预期收益/市场利率（1）1993年5月15日：上证综指下跌27.43点。（2）1993年7月11日：上证综指下跌23.05点。以上两次加息导致上证综指在随后3个月时间里从1392点迅速下跌到777点，跌幅达到44.2%。（3）2004年10月29日：当时正处于下跌途中的上证综指当日大跌1.58%。（4）2005年3月17日：上证综指当日下跌了0.96%，次日再跌1.29%，其跌势一直延续到998.23点。（5）2006年4月28日：牛市行情之下，股指开始了加息之后先抑后扬的先河，上证综指低开14点，但收盘上涨23点，涨幅为1.66%。（6）2006年8月18日：沪指低开2%以上开盘，结果收盘反而上涨了0.20%。（7）2007年3月16日：上证综指低开66.22点，但收盘时反而上涨了2.87%，并自“2.27”之后首次站上了3000点。（8）2007年5月18日：上证综指低开127点收盘上涨1.04%。（9）2007年7月21日：上证综指高开高走，收盘上涨3.81%。返回

金融市场学 十二、股票价格指数股票价格指数：简称股价指数，是运用指数方法编制而成的，反映股票市场总体价格或某类股票价格平均水平及其变动趋势的指标。一般是将两个不同时期股票价格平均数进行比较，作为比较基础的分母称基期水平，用来与基期作比较的分子称报告期水平。

金融市场学 十三、主要国际股票市场的价格指数 1971—2008年道－琼斯指数走势（世界上最早、最享盛誉和最有影响力的股票价格指数，由美国道·琼斯公司计算并在《华尔街日报》上公布。）

金融市场学 十三、主要国际股票市场的价格指数 1970－2009纳斯达克指数趋势图（纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。））

金融市场学 十三、主要国际股票市场的价格指数 2004年－2009年上证指数月线图（是上海证券交易所编制的反映该所上市的股票行情变化的股价指数，从1991年7月15日开始公布。）

金融市场学 十三、主要国际股票市场的价格指数 1984－2009日经指数走势（是由日本经济新闻社编制并公布的反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均指数。）

金融市场学 十四、股票价格指数的主要作用 • 股价指数不仅能反映一定时点上市股票价格的相对水平，同时也能反映一定时期股票市场价格平均涨跌变化的情况和幅度。 • 股价指数代表性和敏感性特征，使股价指数不仅反映了股票市场的发展变化趋势，而且也大致反映了该国国民经济的基本情况和发展态势，因此，成为衡量一国政治经济的“晴雨表”或“指示器”。 • 股价指数为股票投资者提供了公开和合法的参考依据。投资者通过股价指数的起伏可以观察和分析股票市场的发展趋势，从而作出白己的投资判断。 • 股价指数本身为投资者提供了一种新的投资机会。例如，股价指数期货交易。因此，股价指数实际上已成为一种相对独立的金融投资工具。返回

金融市场学 案例一：汇控不败神话破灭，主持人直播落泪 2009年3月9日下午3：30pm，被香港人亲切称为“大笨象”的汇丰控股在收市竞价交易时段的最后时刻，被砸出24%的史上最大单日跌幅，由08年最高点HKD153跌到33港元，知名股评人士彭孟青在电视直播中当场潸然泪下。 1865年3月成立于香港皇后大道的汇丰银行，一直以来都被视为伴着香港人成长的一只股票，不仅很多市民持有其做长线投资，更有不少长者持有汇控留作“退休金”之用，还有一些人是从祖辈那里继承下来汇控的股票。汇控称其约有40%的个人股东位于香港。思考：以稳健著称的“大笨象” 在香港金融市场地位不言而喻，分析其下跌的原因。

金融市场学 原因之一：北美业务拖累在全球金融风暴已然吹到这家从亚洲起家的银行巨头身上之际，即便是那些最忠实的汇控投资人，也不得不开始重新思考。香港媒体报道，一直被视为汇丰控股“毒瘤”的美国消费融资旗鉴汇丰融资(简称汇融)大额亏损，拖累北美业务损失 USD155亿合HKD1211.18亿。　　　金融危机使汇丰08年纯利润减至HKD447亿，大幅降低70%，香港市场利润降至HKD425亿，减少26%。香港股市恒生指数周一收盘跌3.86%，因汇丰控股2008年税前利润大跌，令困境中的金融业雪上加霜。汇丰控股当日（3月2日）停牌，因其于下午公布2008年不计商誉减值的税前利润下跌18%，并宣布按12:5的比例供股，集资177亿美元。

第四章 资本市场 --- 股票市场