วิกฤตการเงินโลก : ที่มาและผลกระทบต่อประเทศไทย

1. วิกฤตการเงินโลก: ที่มาและผลกระทบต่อประเทศไทย กอบศักดิ์ ภูตระกูลผู้บริหารสถาบันวิจัยเพื่อตลาดทุน24 มกราคม 2552

2. ประเด็นที่จะพูดในวันนี้ประเด็นที่จะพูดในวันนี้ • ที่มา • สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป • ผลกระทบกับไทย และแนวทางป้องกัน

3. การกระจายของวิกฤต - มิ.ย. 50

4. การกระจายของวิกฤต - ก.ย. 50

5. วิกฤตมาจากไหน First Cut at the Causes of the Crisis Who is to blame? Earlier view ปัญหามาจากการปล่อยสินเชื่อแก่ ลูกค้าคุณภาพต่ำ Sub-prime - เมื่อเกิดความเสียหายแล้ว ลุกลามไปยังส่วนอื่นๆ Later View Excess Liquidity / Housing Bubble - Massive Capital Inflow - Krugman An Accident Waiting to Happen - Sub-prime is just on of the trigger • Weak regulations • Greenspan / Fed • Emerging Markets • Everybody

6. ABX Price (1) U.S. Subprime Loans Past Due Price (%) AAA AA A BBB BBB- U.S. Mortgage Market in Distress ASSETS RE-PRICED RISKS REVEALED • Source: • Moody’s Economy.com, Mortgage Bankers Association, Markit • ABX 06-2 price series

7. หัวใจสำคัญของสงครามที่ต้องต่อสู้ คือ Balance sheet ของแต่ละ Player • Hedge Funds • Investment Banks • Banks • Bond Insurers • Insurance • Households Assets Liabilities Subprime Loans CDOs Other Loans And Inv Products Equity Clean up the Balance Sheet of each Players

8. Vulnerability Crisis: ไม่ต่างจากไทยเมื่อ 10 ปีที่แล้ว ระดับความแข็งแกร่งของระบบสถาบันการเงิน จากความเปราะบางที่สะสมตัวในระบบ ระดับความแข็งแกร่ง Adverse shocks Adverse shocks เวลา เวลา ระบบสถาบันการเงินที่ดีจะสามารถยืนหยัดต่อการเปลี่ยนแปลงต่างๆ ที่เกิดขึ้นได้ ความเปราะบางทำให้ระบบสถาบันการเงินอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงต่างๆ ส่งผลให้ปัญหาลุกลามขึ้นเป็นวิกฤตได้ง่าย

9. Highly Contagious Crisis: Across Countries & Across Markets Financial Markets Financial Intermediaries • Mortgage Loans • Credit Cards • Auto Loans • Other Money Markets • Banks • Investment Banks • Hedge Funds • Bond Insurers

10. ปัญหาของสงครามครั้งนี้ ยิ่งใหญ่มาก ต้องป้องกันไม่ให้เกิด Systematic Risks Real Economy ปัญหาอยู่ที่สถาบันตัวกลางเหล่านี้ - Highly Leverage - High & Unclear Connectivity - Opaque Balance Sheet - Market freeze up - No prices to mark-to-market Bond Insurers Bank HF IB CDOs Sub-prime Loans

11. 2. สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป

12. 2.1 จะมีธนาคารอีกจำนวนมากที่จะยังประสบปัญหา แม้จะมีมาตรการออกมา ช่วยเหลือเป็นระยะๆ ในช่วงที่ผ่านมา ปัญหาวิกฤตการเงินโลกยังไม่จบ จะมีสถาบันการเงินอีกมาก ที่จะต้องถูกควบรวมกิจการ ล้ม หรือถูกรัฐบาลเข้าแทรกแซงยึดมาเป็นสถาบันการเงินของรัฐ

13. Subprime Losses by Bank เมื่อฟองสบู่ในภาคอสังหาริมทรัพย์แตกได้ลุกลามไปยังภาคการเงินโดยสถาบันการเงินในต่างประเทศได้ตั้งสำรองหนี้สูญ (writedowns) รวมกันแล้วเกือบ 965พันล้านเหรียญดอลลาร์สหรัฐฯ สถาบันการเงินเหล่านี้บางแห่งได้ถูกรัฐบาลเข้าแทรกแซง บางแห่งก็ล้มลง ที่มา: Financial Times, Bloomberg (November 2008)

14. ตัวเลขความเสียหายของ IMF

15. 2.2 หลังจากดูแลปัญหาสถาบันการเงินได้แล้ว ปีหน้าคือปัญหาวิกฤตเศรษฐกิจ ถ้าปีนี้ ทางการแก้ปัญหาเรื่องความเชื่อมั่นในสถาบันการเงินปีหน้าทางการสหรัฐ/ยุโรปจะแก้ปัญหาเรื่องเศรษฐกิจให้ไม่ตกต่ำมาก ปีถัดไปเป็นเรื่องการฟื้นเศรษฐกิจ และท้ายที่สุดคือจะต้องดูแลหนี้ที่ใช้ในการแก้วิกฤตอย่างไร

16. ประมาณการของ IMF

17. วิกฤตนี้จะใช้เวลานาน: ญี่ปุ่น 10 ปี Carmen and Rogoff (Jan 2008) – NBER Working Paper “IS THE 2007 U.S. SUB-PRIME FINANCIAL CRISIS SO DIFFERENT? AN INTERNATIONAL HISTORICAL COMPARISON”

18. Impacts on Growth and Public Debts

19. Problem in Credit Markets และผลกระทบต่อธุรกิจ

20. ผลต่อ Credit Market และต้นทุนในการกู้ยืมของทุกคน

21. นอกจากนี้ US Households เป็นเงื่อนสำคัญที่จะถ่วงวิกฤต Fighting the Adjustments in the Stock Prices

22. Share Prices – Citigroup

23. Dow Jones Industry Index

24. Lehman Brothers และ AIG

25. House Prices

26. 2.3 หัวใจสำคัญของสงครามที่ต้องต่อสู้ คือ Balance sheet ของแต่ละ Player Households Banks Investment Banks Bond Insurers Hedge Funds Clean up the Balance Sheet of each Players

27. Recap the Banks and Investment Banks Assets Liabilities More bad loans Subprime Loans CDOs Other Loans And Inv Products Bank run Recapitalize the banks and investment banks Equity De-leveraging

28. Comprehensive Plan (Proposed by Lawrence Summer) • Restore confidence • Capital injection • Assure flow of credit to everyone • Solve housing problem • Work cooperatively with other countries • Stimulus packages • Improve regulations

29. Government Rescues

30. ธนาคารกลางในประเทศต่างๆ ได้อัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบการเงินเพื่อเสริมสภาพคล่องเงินดอลลาร์ทั่วโลกในปริมาณมากเป็นประวัติการณ์ ตัวเลข ณ ตุลาคม 2551 ที่มา :Bloomberg, Federal Reserve, other European central banks (October 2008)

31. Too Big to be Rescued?

32. ทั้งนี้ตั้งแต่เดือนกันยายนเป็นต้นมา LiquidityInjection ของสหรัฐฯเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากปัญหาการลุกลามของวิกฤตการเงินในสหรัฐ (ตัวเลขล่าสุด)

33. ประเด็นเกี่ยวกับ Liquidity injection: Lessons from 1997 crisis Billions USD Gross Reserve Net Reserve Forward obligation Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun

34. 3. ผลกระทบกับไทย และ แนวทางป้องกัน

35. 3.1 ประเทศไทยอยู่ในฐานะที่ดีที่จะรับผลกระทบครั้งนี้

36. การผลิต

37. การผลิต

38. การบริโภค

39. การลงทุน

40. ผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนไตรมาสที่ 2/2551

41. 3.2 การป้องกันใน 7 ช่องทางสำคัญทิ่วิกฤตโลกจะกระทบไทย • ตลาดหุ้น และตลาดการเงิน • Commodities Prices • Layoff and Corporate Restructuring บ. แม่ ในตปท. • ดอกเบี้ยเงินกู้ในต่างประเทศ • มูลค่าของเงินลงทุนของไทยในต่างประเทศ • การส่งออกและการท่องเที่ยว • ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและนักธุรกิจ

42. การเคลื่อนไหวของ SET INDEX ตั้งแต่ต้นปี 2551 จนถึงวันที่ 10 พ.ย. 2551 18/3/51 Fed ลดดอกเบี้ย 0.75% เหลือ 2.25% 26/5/2551 หลังกลุ่มพันธมิตรประท้วงขับไล่รัฐบาล 1 วัน SET Index ปิดที่ 856.80 จุด ลดลงจากวันก่อนหน้า 18.8 จุด Close Index SET Index วันแรกของปี 2551 ปิดที่ 842.97 จุด 3/9/2551 1 วันหลังจากรัฐบาลประกาศพรก.ภาวะฉุกเฉิน SET Index ปิดต่ำสุดในปี 2551 อยู่ที่ 649.93 จุด ลดลงจากวันก่อนหน้า 9.6 จุด 29/9/2551 Bradford & Bingley Plc, Fortis, Hypo Real Estate Holding AG 29/2/51 AIG ประกาศผลขาดทุนไตรมาสสุดท้ายของปี 50 ที่ 5.29 พันล้านเหรียญ 26/8/2551 กลุ่มพันธมิตรยึดทำเนียบรัฐบาล SET Index ปิดที่ 668.92 จุด ลดลงจากวันก่อนหน้า 9.3 จุด 25/1/2551 คาดว่า Fed จะปรับลดดอกเบี้ย และมีการปรับลดจริง 1.25% ในเดือนมกราคม 15/9/2551 Lehman Brothers & AIG 3/12/2551 กลุ่มพันธมิตรประกาศสลายการชุมนุม 7/10/2551 ตำรวจสลายกลุ่มพันธมิตรหน้ารัฐสภา SET Index ปิดที่ 551.8 จุด ลดลงจากวันก่อนหน้า 38.25 จุด 30/10/2551 Fed ลดดอกเบี้ย 50 bps เหลือ 1 % Source: SETSMART

43. ตลาดหุ้นไทยลดลง 47% นับตั้งแต่ต้นปี แต่ก็เป็นไปตามแนวโน้มเดียวกันกับตลาดในภูมิภาค Data as of 09/10/08 Source: Bloomberg

44. ผลกระทบต่อตลาดหุ้นบราซิลผลกระทบต่อตลาดหุ้นบราซิล Source: Bloomberg

45. ภาพการทำงานของตลาดหุ้นภาพการทำงานของตลาดหุ้น Source: Bloomberg

46. Foreign net buy SET index มูลค่าการซื้อขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติรายวันตั้งแต่ 15 Mar 2007- 29 Sep 2008 SET Indexand Foreign net buy I II III IV V Source: SETSMART

47. ผลกระทบต่อค่าเงินบาท บาท/ดอลลาร์

48. การป้องกันในช่องทางสำคัญอื่นๆการป้องกันในช่องทางสำคัญอื่นๆ • Commodity Prices • การส่งออกและการท่องเที่ยว - การส่งออกไปที่ประเทศที่พัฒนาแล้ว 40% - การท่องเที่ยวจากประเทศที่พัฒนาแล้ว 39% • Layoff and Corporate Restructuring บ. แม่ ในตปท. • ราคาของเงินลงทุนของไทยในต่างประเทศมีเงินที่ต่างประเทศ 146 พันล้านดอลลาร์ - เงินสำรองระหว่างประเทศ 88 พันล้านดอลลลาร์ - เงินฝาก และเงินสด 22 พันล้านดอลลาร์ - เงินลงทุน 15 พันล้านดอลลาร์ • ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและนักธุรกิจ • ดอกเบี้ยเงินกู้ในต่างประเทศ

49. การลงทุน

50. การลงทุน