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美股回顧與展望

美股回顧與展望. 日盛證券 南區 投資顧問 王兆和. 今年 4 月是全球股市 自 1999 年 12 月以來最佳單月表現. 3 月以來全球股市競相反彈. 美股為何反彈. 美國製造業與消費者信心也出現回春訊號 美國第一季消費大增、存貨大減 金融體系趨於穩定 第一季企業獲利優於預期. 美國製造業與消費者信心也出現回春訊號. 資料日期 : 2009 年 4 月. 資料日期 : 2009 年 4 月. 1967 年以來新低. 密西根大學消費者信心指數 4 月 65.1. ISM 製造業採購經理人指數 4 月 40.1. 美國第一季消費大增、存貨大減.

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Presentation Transcript

  1. 美股回顧與展望 日盛證券 南區 投資顧問 王兆和

  2. 今年4月是全球股市自1999年12月以來最佳單月表現今年4月是全球股市自1999年12月以來最佳單月表現

  3. 3月以來全球股市競相反彈

  4. 美股為何反彈 • 美國製造業與消費者信心也出現回春訊號 • 美國第一季消費大增、存貨大減 • 金融體系趨於穩定 • 第一季企業獲利優於預期

  5. 美國製造業與消費者信心也出現回春訊號 資料日期: 2009年4月 資料日期: 2009年4月 1967年以來新低 密西根大學消費者信心指數4月65.1 ISM製造業採購經理人指數4月40.1

  6. 美國第一季消費大增、存貨大減 資料日期: 2009年第一季

  7. 金融體系趨於穩定 • 美國財政部計劃買進高達1兆美元銀行不良資產 • 美國政府計劃運用750-1000億美元TARP資金，加上來自私人投資者的資本，成立「公民營投資計劃」，創造出5000億美元的購買力，來收購過去遺留的銀行有毒資產，且購買金額可能進一步擴大至1兆美元。 • 大型銀行財報開始改善 • 美國主管機關同意修改放寬銀行資產市值計價會計原則，銀行減計資產價值壓力獲得紓解 • 債券殖利率曲線變得陡峭 – 長短期利率差距擴大，有利銀行獲利能力改善 • 流動性風險下降

  8. 美國長短期利率差距正在擴大 資料來源: Fed 資料日期: 2009年4月30日

  9. 歐美市場流動性已顯著改善 資料日期: 2009年4月24日

  10. 全球金融機構提列虧損的速度已顯著放緩 全球金融業裁員累計人數： 截至今年3月間，全球金融業累計裁員人數已超越28萬人 今年至今，全球金融業宣佈裁員人數再增加37658人 資料來源：Bloomberg 累計虧損達1.3兆美元, 資本募集1.1兆美元 資料日期: 2009年4月

  11. 美國ABS貸款機制(TALF)最新進展 • 5月TALF貸款申請金額達135億美元，較上月明顯增加106億美元，包括奇異和摩根大通皆有新ABS發行，TALF啟動三個月以來總金額約170億美元。由於美國風暴發生前有近4成民間借貸來自證券化商品市場，因此ABS(包括MBS)信用市場回復部分生機仍有其必要性，此為美國政府推出各項收購與融資計畫主因。

  12. 金融股領先上揚

  13. 第一季企業獲利優於預期 已經公布的業績近50%優於預期… 企業被下調財測的減少了… 4/29 -23.5% (Up - Down) / (Number of Estimates) -39.4% 資料來源: 摩根史坦利, 2009年5月1日

  14. 產業布局開始由防禦性類股轉向成長性類股 全球基金經理人對各產類加減碼情況(淨百分比%) 科技 製藥 電信 基本民生 能源 原物料 消費用品 公用事業 工業 保險 銀行

  15. 但是，股市谷底真的到了嗎？？ 股神巴菲特 美國經濟已「墜下懸崖」，現階段無法斷定美股是否已見底，但對長期前景抱有信心‧‧‧ (2009.3) 新興市場教父莫比爾斯 末日博士羅比尼 景氣衰退惡化，S&P500指數今年下看600點甚至更低‧‧‧ (2009.3) 新興市場股市普遍來到低點，下個多頭市場已經開始‧‧‧ 「我們正處於下波牛市的築底階段。」「目前情況或將持續至年底，然後將爆發一波多頭走勢。」 末日博士麥嘉華 (2009.3與5/3) 股市自3月初展開的漲勢需要大約 5-10%的修正，但不太可能下測去年10月及11月的低點‧‧‧ (2009.4) 索羅斯 美國股市只是熊市反彈‧‧‧ (2009.4)

  16. 其實經濟不是在復甦，只是正在築底

  17. 如果景氣開始觸底準備復甦時的投資調整… 61.4 平均下跌25-26點 標準差9.4 32.9 29.4 資料來源: 美林證券 2009年4月 ISM製造業採購經理人指數4月40.1 IV III 股票: +0.4% 現金: +5.2% 債券: +10.3% 股票: +15.9% 現金: +4.4% 債券: +3.0% 景氣榮枯點50 股票: +0.5% 現金: +4.9% 債券: +16.1% 股票: +28.7% 現金: +4.3% 債券: +4.6% I II

  18. 觀察指標 • 美國銀行放款意願是否上升 • 房價何時回升 • 美國就業市場景氣何時觸底 • OECD景氣領先指標 • 中國消費是否成長

  19. 觀察指標1:美國銀行放款意願是否上升 資料日期: 2009年Q1 資料日期: 2009年Q1

  20. 目前美國銀行寧可保留大量現金 資料日期: 2009年3月 資料日期: 2009年3月

  21. 信用為卡違約率與商用不動產景氣是銀行未來的挑戰信用為卡違約率與商用不動產景氣是銀行未來的挑戰 資料日期: 2009年3月 瑞士信貸預期至今年底上升至10% 6.25%

  22. 觀察指標2: 房價何時回升 1月攀升至12.5個月 美林證券認為房價止跌反彈的水準 摩根士丹利認為房價止跌反彈的水準 資料日期: 2009年3月 自高點已下滑30% 高盛預期房價還要再跌15-20% 資料日期: 2009年4月

  23. 觀察指標3:美國就業市場景氣何時觸底 資料來源: Bloomberg 4月失業率：8.9%

  24. 美國消費者縮衣節食 – 節儉的矛盾 資料日期: 2009年3月 資料來源: Bloomberg，,

  25. 觀察指標4:OECD景氣領先指標 資料來源: Bloomberg 資料日期: 2009年4月

  26. 觀察指標5:中國消費是否成長消費不足 將突顯產能過剩 資料日期: 2009年3月 4月居民消費價格指數(CPI)年增率市場預估-1.2% 實際-1.5% 前值-1.2%

  27. 結論與投資策略：毋須擔心股市漲太快 • 在美國與各國央行、政府聯手援助後，全球金融市場的系統性風險已大為降低，但市場功能尚未完全恢復正常。伯南克表示：「除非金融體系和信貸市場企穩，否則經濟不會獲得持續的復甦。」 • 本次經濟衰退包含信用與資產價格緊縮，療傷需要下重藥或花費較久的時間。預期美國景氣最快要到今年年底才會真正止跌回升。各國央行將持續保持寬鬆貨幣政策。 • 股市長線佈局時間點已浮現，投資人可視自身風險承受度以及投資屬性，逢低逐步增加股票部位，但仍不宜積極進場。債券仍是資產配置中平衡風險不可或缺的核心部位。 • 股市首選：在景氣觸底跡象逐漸明顯後，可逐漸加碼具較高成長性、高貝他值的市場與產業，首選大中華與其他新興市場、科技、消費與原物料商品。

  28. 財富管理 全方位理財 日盛證券 南區投資顧問：王 兆 和

  29. 財富管理 (Wealth Management) 高淨值客戶 High Net Worth Individual,HNWI 私人銀行業務 (Private Banking) 資產管理業務 (Asset Management) 證券經紀業務 (Brokerage) 現金管理(Cash Management)、信用管理(Credit Management) 投資組合管理(Protfolio Management、保險管理(Insurance Management)、 退休規劃(Retirement Planning)、稅務規劃(Tax Planning)、 財務規劃(Estate Planning) 財富管理之範疇 資料來源：台灣金融研訓院高淨值客戶之財富管理(2007)

  30. 財富管理的商品來源

  31. 私人銀行業務 財 富 管 理 資產管理業務 保險規劃 經紀業務 退休規劃 理財規劃 投資規劃 稅務規劃 財富管理涵蓋層面 資料來源：台灣金融研訓院高淨值客戶之財富管理(2007)

  32. 理財規劃 金融機構的功能與規範 短期投資工具 債券投資 股票投資 共同基金投資 衍生性金融商品 經濟觀念與經濟指標 保險的應用 信託的應用 金融商品與金融創新 理財規劃理論 理財規劃的步驟 客戶型態與行為特性 家庭財務報表與預算的編制與分析 現金流量管理 貨幣的時間價值與數量方法 居住規劃 子女養育與教育金規劃 退休規劃 投資規劃 稅務規劃 全方位理財規劃綜合運用 財富管理與理財規劃之定義 資料來源：台灣金融研訓院高淨值客戶之財富管理(2007)

  33. 高風險 高報酬 彩券 期貨 低風險 低報酬 股票 E T F 共同基金 債券 銀行存款 現 金 各種投資工具風險/報酬比較表

  34. 投資工具介紹 • 股票 • 期貨 • 基金 • 海外ETF • 保險 • 信託

  35. 股市投資(直接) 現貨市場 期貨 選擇權

  36. 經濟面 經濟成長率 貨幣供給額 景氣對策信號 利率與存款準備率 基本面 類股的產業景氣 上下游的產業關係 個股的成長性 個別公司的每股獲利能力 現貨市場 • 心理面 • 消息面 • 技術分析 • K 線 • 移動平均線 • 葛藍碧八大法則 • 趨勢線 • 成交量 • 長期投資 • 買了就放著 • 套牢 • 趨勢對了沒 • 有沒有停損的機智 • 買低賣高 • 漲了兩天太高了 • 低點買到，漲了 兩天就賣。 • 買到最高點 • 賣在最低點

  37. 投資主題 大型權值類股 高股息概念股 0050（台灣50） 需求 想投資但不想有太大風險 追求打敗定存 股市已浮現投資價值 長期投資，長期持有 保守型

  38. 投資主題 題材操作 價值型 基本面 技術面 需求 追求超額報酬 選擇主流類股與強勢股 每日看盤，尋找強勢股與市場主力 相對積極型

  39. 期貨交易 期貨交易策略 期貨避險交易 多頭避險與空頭避險 避險的目的 趨勢操作原因 買賣點選擇

  40. 期貨交易策略 • 期貨避險交易 多頭避險與空頭避險 • 期貨套利交易 1. 利用期貨市場與現貨市場對後勢的落差。 2. 買進低估，賣出高估。 3. 不管市場價格高低，價差夠大即有套利機會。 • 期貨價差交易 1. 同市場價差交易 2. 市場間價差交易 3. 商品間價差交易

  41. 買賣點選擇 • 突破壓力：買進 • 跌破支撐：賣出 • KD交叉買賣法（日週月皆可） 買進：9日K＞9日D且K D 賣出：9日K＜9日D且K D • 鑽石交叉法 買進：股價站上5MA且5MA 賣出：股價跌破5MA且5MA

  42. 美國證券市場ETF介紹

  43. 你知道什麼是ETF嗎？

  44. 你知道什麼是ETF嗎？ 何謂ETF? ETF 英文原文為「Exchange Traded Funds」，在台灣簡稱「指數股票型基金」，香港稱它為「交易所買賣基金」，追蹤某一項特定指數在證券交易所交易的基金，目的是使投資人能像買賣股票那麼簡單地去買賣標的指數的一種基金，使得投資人能從中獲取該項商品的報酬率。 追蹤標的指數與與該ETF有何關聯? • 指數是用來衡量各市場或產業走勢之指標，每檔ETF均是追蹤某一個特定指數，所追蹤之指數即為該檔ETF之標的指數。 • 投資人如欲追求某一個市場或產業之股價報酬率，便可直接投資以該市場或產業指數為標的之ETF。 • 為了讓ETF市價能反映與標的指數之水平，每一檔ETF在商品規劃之初，會將ETF之每一單位淨值設計為標的指數之某一百分比，因為將ETF之淨值和股價指數連結起來，投資ETF之損益便與指數之走勢直接相關。

  45. 美國ETF分類現況 ETF 追蹤型ETF： 以特定指數為標的，有限樣本數 包裹型ETF： 無特定指數為標的 市場指數 產業指數 國家指數 SPDR,QQQ Mid-Cap SPDR, Diamond, iShares S&P Series, iShares Russell Series Select Sector SPDR, iShares DJ Series iShares MSCI Series HOLDRS

  46. 人身保險的種類

  47. 人身保險的種類 保險商品種類： 保險商品 定期保險 死亡保險 個人保險 終身保險 人壽保險 生存保險 生死保險 人壽保險公司 年金保險 傷害保險 團體保險 旅行平安保險 健康保險

  48. 信託（資產保全）

  49. Agenda • 金錢信託 • 股票信託 • 保險金信託

  50. 保險金信託

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