王府井的筹资之路与资本结构分析

1. 组员： 王府井的筹资之路与资本结构分析 朱文波1003100106 苏小琴1003100107 赫双双1003100112 杨慧1003100113 楼楠楠1003100116 许诗逸1003100122 虞爽 1003100134 郑倩楠1003100135 郭佳宁1090810139

2. 一、公司简介

3. 王府井发展大事记 1955年，北京市百货大楼创立开业。 1984年，作为北京市试点单位，实施“政企分开、简政放权”等一系列改革。 1991年，组建北京百货大楼集团，在北京市国民经济和社会发展年度及中长期计划中，实行计划单例。 1993年，进行股份制改造，成立北京王府井百货（集团）股份有限公司。 1994年，在上海证券交易所挂牌上市，并成为首批“上证30指数”样本股。 1996年，实行两大战略，与国际进行接轨，向全国推进连锁发展。 1997年，加盟北京控股有限公司，作为“红筹股”一员实现香港上市。 2000年，于北京东安集团实施战略性重组，成为北京市最大的百货零售集团。 2004年，选入国家重点扶持的全国20家大型流通企业之列。

4. （一）前五大股东

5. 王府井分店布局

6. （三）主要子公司 包头王府井百货有限公司 成都王府井百货有限公司 武汉王府井百货有限公司 广州王府井百货有限公司 北京王府井百货集团双安商场有限责任公司

7. （四）所在行业及其地位 属于百货零售业，全国连锁性百货的领军地位、第一龙头，中国百货零售业的棋手。 行业 1

8. （五）主营业务 • 利润表及现金流量表相关科目变动分析表

9. 1、收入 • （1）驱动业务收入变化的因素分析 • 公司主营业务为百货零售业，营业收入来自于公司旗下各百货门店的商品销售收入以及少量功能商户的租金收入。 • 在市场环境持续恶化的情况下，报告期内公司实现营业收入1,826,436.67万元，同比增长8.97%，同店增长8.73%。 • 2、成本 • 成本分析表

10. 3、费用 变动原因说明： （1）、销售费用同比增加主要是报告期内新增门店以及门店租金增加和装修费用摊销影响所致。 （2）、管理费用同比增加主要是报告期内新增门店所致。 （3）、财务费用同比增加主要是报告期内发行公司债券计提债券利息费用影响所致。 （4）、所得税费用同比增加主要是公司利润增加影响所致。

11. 4、现金流 变动原因说明： （1）、本年经营活动现金流量净额比上年增加主要是公司销售收入增加所致。 （2）、本年投资活动现金流量净额减少主要是报告期被投资西安王府井、信托产品，以及支持佛山市雄盛王府商城投资有限公司借款影响所致。 （3）、本年筹资活动现金流量净额比上年增加主要是发行公司债影响所致。

12. 5、主营业务分地区情况

13. 二、最近一期该公司主要财务数据

15. 三、筹资之路分析

16. （一）权益资本筹资方式及其原因 • 1、王府井第一次权益资本的筹集——1994年之IPO 股份公司1993年5月之后的税后利润,共计31,200,346.09元,按如下比例分配: 1)提取法定盈余公积金10% 2)提取公益金25% 3)提取任意盈余公积金15% 4)支付普通股股利50%

17. 3、北京王府井百货（集团）股份有限公司上市的原因3、北京王府井百货（集团）股份有限公司上市的原因 • 公司坚持以核心企业优势为依托,以核心企业素质为基础,一业为主,多种经营,零售为本,全方位发展的战略方针。近三年来,公司立足商业经营,积极开展加工、证券、房地产、餐饮、物资仓储、广告多多种业务,取得了良好的经济资产和社会效益。股票上市能够增强本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。

18. 以下为本公司前三年经营业绩（自1990年至1993年12月31日止）：以下为本公司前三年经营业绩（自1990年至1993年12月31日止）： • (1)生产经营的一般情况 • 本公司主要从事商业零售、批发。多年来,经济效益始终名列全国前茅,开业38年销售、利税每年分别以7.74%和7.44%递增。近10年分别以16.27%和12.41%递增。1993年在停业装修两个月的情况下,实现销售111595.1万元,同期相比增长41.52%,实现利润7093.5万元,同期相比增长26.83%,实现税后利润3349.1万元,同期相比增长3.55%。 • (2)每年主营业务收入、利润总额和税后利润情况(单位:万元)： • 项目1993年1992年1991年1990年 • 主营收入111595.1 78849.7 66363.6 57273 • 营业利润7641.0 6049.8 4924.1 4339.3 • 利润总额7093.5 5593.0 4639.6 4985.9 • 税后利润3349.1 3234.2 2655.5 1194.9 • 注:上述资料摘自中信永道会计师事务所一九九三年十二月三十一日关于“北京王府井百货大楼(集团)股份有限公司审计报告书”和中信永道会计师事务所一九九四年三月二十一日关于“北京王府井百货大楼(集团)股份有限公司审计报告书”

19. 2、王府井第二次权益资本的筹集——1995年股票增发之配股2、王府井第二次权益资本的筹集——1995年股票增发之配股

20. 2、配售前后的股本总额和股本结构 • 本公司现行总股本为15112.5万股， 如本次配股全部募足（注：国家股股东及法人股股东配股权中转让后余下的8.75万股额度因放弃故不计入），本公司的总股本将增至19637.5万股。股本结构变动情况如下： • 单位：万股 • 配股前配股增加量配股后 • 一、尚未流通股份 • 1.发起人股份 • 其中：国家拥有股份6750 1012.5 7762.5 • 法人持有股份875 0 875 • 社会募集法人股份462.5 0 462.5 • 3.转配部分0 1405 1405 • 4.内部职工股2025 607.5 2632.5 • 尚未流通股份合计10112.5 3025 13137.5 • 二、已流通股份 • 境内上市的人民币5000 1500 6500 • 普通股 • 三、股份总数15112.5 4525 19637.5

21. 3、此次筹集权益资本的原因——项目投资 • 本次配股若配售股份全部募足预计募集资金24501.125元人民币， 主要用于本公司以下项目： • （1）成都王府井商城 • 成都王府井商城是本公司在西南经济圈中重点发展的大型百货连锁项目，总投资60000万元，一期工程计划投资30000万元，按本公司40%股份应投资12000万元，已投入3683万元，尚需资金8317万元。 • （2）南通王府井大厦 • 南通王府井是本公司东南部经济圈中发展大型百货连锁的重点项目。该项目一期工程总投资36000万元，本公司持由有该项目55%股份，投资总额9900万元，现已投入3850万元，尚需资金6050万元。该项目预计1996年底开业，年销售额可达40000万元，预计利润2400万元。

22. （3）组建王府井超市连锁店 • 今明两年投入7500万元用于发展25家超市连锁店，连锁店的发展将进一步扩大本公司的市场占有率，壮大公司规模。 • （4）王府井北厦 • 王府井北厦为中外合作开发的商业项目，本公司已投入10035万元人民币， 尚需5000万元人民币。该项目预计1997年底建成，1998年开业，预计年销售额250000万元，预计经营利润20000万元。 • （5）公司计算机系统开发 • 投入2000万元用于公司计算机软硬件设施的开发与安装，项目完成后，将大大提高公司的综合管理水平。 • 上述五个项目总计需要投入28867万元，配股募集资金后， 资金不足部分将通过银行贷款方式解决。

23. 3、王府井第三次权益资本的筹集——1997年股票增发之配股3、王府井第三次权益资本的筹集——1997年股票增发之配股

24. 2、配股前后股本总额、股权结构： • 公司现有总股本242,576,027股，本次配售55,130,811股，公司的股份总数将达到297,706,838股。公司配股后，股本结构为：国有法人股147,420,000股，占股份总数的49.52％，社会公众股150,286,838股，占股份总数的50.48％。股份变动情况如下：（单位：股）

25. 3、此次筹集权益资本的原因——项目投资 本次配股扣除发行成本后预计可募集资金42,395万元，董事会计划并经股东大会批准将所得款项用作如下用途： 武汉汉口中心城第一期佳丽广场项目 成都王府井商城二期工程

26. 4、王府井第四次权益资本的筹集——2011年股票增发之非公开增发4、王府井第四次权益资本的筹集——2011年股票增发之非公开增发

27. 2、发行对象及认购数量:

28. 3、本次发行前后,公司股本结构的变化情况

29. 4、此次筹集权益资本的原因 • （1）对资产结构的影响 本次发行完成后,公司的资产总额与净资产规模将得到增加,公司财务结构更趋稳健,公司的资金实力将得到有效提升,一方面有利于降低公司的财务风险,另一方面也为公司后续业务的开拓提供了良好的保障。（2）对业务结构的影响 本次发行完成后,公司的业务仍然以百货零售业务为主,并且增加了购物中心业态,同时公司门店布局更加完善。本次发行不会导致公司业务的改变和资产的整合。本次非公开发行股票投资项目的实施将有助于公司探索新的零售业态,扩大销售区域,从而提高公司的竞争力。（3）对公司治理的影响本次发行有利于优化王府井的治理结构,提高公司决策的科学性,有利于更为顺利地实施公司未来发展战略,有利于维护并增加全体股东的利益。（4）对高管人员结构的影响本次发行不会对公司高管人员结构构成直接影响,公司董事、监事、高级管理人员不会因本次发行而发生重大变化。（5）对关联交易及同业竞争的影响本次发行后,公司与控股股东及其关联人之间的业务关系、管理关系均未发生变化,也不涉及新的关联交易和同业竞争。

30. (二)债务资本筹资方式及其原因 • 银行借款 • 1、银行借款1994年至2012年数据 分析：由数据可知，银行借款这种筹资方式经历了由少到多再到无的过程。 这是由于在企业发展初期，企业需要大量资金，而自身资金不足，所以需要银行借款这种筹资速度快，容易取得的筹资方式来获得资金。随着企业规模的扩大与实力的提升，企业的筹资途径逐渐拓宽，企业便逐渐放弃这种高风险的债务筹资方式，转而通过债券、商业信用等债务筹资方式。

31. 2、债券（债券发行1994年至2012年情况） 第一次： 发行时间：1996年 具体信息未找到。 3 2 第三次： 1、债券名称：北京王府井百货（集团）股份有限公司2012年公司债券（5年期固定利率品种简称 “12王府01”，7年期固定利率品种简称“12王府02”）。 2、发行时间：2012年10月24日 3、发行规模：人民币22亿元。 4、票面金额：人民币100元。 5、发行价格：按面值平价发行。 6、债券期限：本期债券品种一的兑付日为2017年10月24日；债券品种二的兑付日为2019年10月24日。 7、票面利率：本期债券品种一票面利率为4.94%；品种二票面利率为5.20%，采用单利按年计息，不计复利。 8、资金用途：补充公司流动资金 第二次： 1、证券类型：可转换公司债券。 2、发行时间：2009年10月19日 3、发行规模：82,100 万元 4、票面金额：每张债券面值100 元 5、发行价格：按面值发行。 6、债券期限：本次可转债的存续期限为 6年，即至2015年10月19日。 7、债券利率：第一年为 0.5%、第二年为0.8%、第三年为1.1%、第四年为1.4%、第五年为1.7%、第六年为2.0%。到期未转股的可转债按2.5%进行利息补偿。 8、初始转股价格：33.56元/股 9、资金用途：本次可转债募集资金全部用于收购王府井大厦公司 55%股权。 1

32. 3、商业信用 分析： 由数据可以看出应付账款与预收账款逐年递增。这是由于随着企业规 模的扩大和实力的提高，企业的信用度逐渐提升，这时企业可以减少银行借款，采取商业信用这种风险小，筹资成本低的债务筹资方式。 具体原因： 公司各期末应付账款余额较高的主要原因是：公司采取联营为主的销售模式所致。在联营销售模式下，公司与联营供应商的结算以月结为主，公司与供应商的结算期约为5-35 天左右，大部分货款在商品实现销售的次月支付给供应商，因而形成的应付账款期末余额较大。 预收账款余额较高的主要原因是：随着公司连锁百货商场门店数量的增加和销售规模的扩大，以及公司加强对客户团购和大额消费需求的开发，预收客户货款数额不断增加。

33. 四、近三年资本结构分析

34. 1、股东权益比率

35. 2、资产负债率

37. 3、长期负债比率

38. 4、固定资产与股东权益比率

39. 1、同行业企业基本情况简介 上海友谊集团股份有限公司前身国际友人服务部于1952年创立。1958年改名为友谊商店，1978年开设首家对外国游客出售工艺品的“友谊商店古玩分店”。1988年，公司获得进出口贸易许可证。1992年7月,“上海友谊华侨股份有限”注册成立，注册资金2477万元。公司为目前上海最大规模的涉外零售商业企业。 北京华联综合超市股份有限公司为一家全国性扩张的超市连锁企业，主营大型综合连锁超市和生鲜超市，在全国19个省市均拥有店面，向顾客提供物美价廉，品质优良的生鲜、食品、百货等民生必需品，经营品项达六万多种。生鲜业务作为经营的核心，公司建立了生鲜商品基地及生鲜加工配送中心，直接采购上柜，保证了生鲜商品价格低廉、新鲜美味。公司还建立了全国连锁超市的VPN网络信息系统，实现全国门店销售数据的实时通讯，为加强预测及正确决策提供保障。 为了更好地反映北京王府井百货（集团）股份有限公司资本结构的情况，下面将王府井与同行业公司的资本结构情况进行比较。

40. 2、同行业企业资本结构比较分析

41. （三）形成原因 • 1、行业因素 • 行业的最佳资本组合特征以及运营环境的多样化，对实际 选用的资本结构造成了显著的影响 • 2、利率水平的变动趋势 • 利率水平偏高是，会增加负债企业的固定财务费用负担，故企业只能将负债比例安排得低一些。当预期利率会上升时，企业会较多地利用长期债券筹资，以便把利率固定在较低的水平。 • 3、债权人的态度 • 企业债权人都希望企业的负债比例低一些，因为过高的负债意味着企业债务人所冒的风险太大。另外，如果企业负债太多，信用评级机构可能会降低企业的信用等级，这样会影响企业的筹资能力，提高企业的资本成本。

42. 4、税收因素 • 所得税税率越高，负债的好处越多；如果利率很低，则采用举债方式的节税利益就不十分明显。 • 5、企业财务状况 • 企业财务状况越好，举债筹资能力就越强 • 6、企业资产结构 • 拥有大量长期资产的企业必然要多筹集长期负债和权益资本，拥有较多流动资产的企业必然要更多依赖流动负债来筹资，以达到合理的筹资组合。 • 7、投资者和经营管理者的态度 • 投资者对企业的控制权的态度，决定了企业是较多采用普通股筹资还是较多采用优先股或负债方式筹资；经营管理者对待财务风险的态度，会影响到企业是否安排较高的负债比例。

43. 五、经验、问题与建议

44. 1、从筹资之路分析来看 从王府井筹资的过程中可以看出，其资金的筹集方式是多样化的。企业自上市以来，利用配股，发行可转债，增发新股，发行企业债等方式募集资金，为企业的生产经营和规模扩张筹集了大量资金。 结合筹资方式 • 在企业发展初期，企业需要大量资金，而自身资金不足，所以需要银行借款。这种筹资速度快，容易获得资金。但是这种筹资方式财务风险较大且筹资数量有限。随着企业规模的扩大与实力的提升，企业的筹资途径逐渐拓宽，企业可以逐渐放弃这种高风险的债务筹资方式。因此，在未来的发展中，企业可以考虑发行债券，这种筹资方式既能够稳定企业的股权结构，也能平衡企业的债务权益关系，还可以发挥财务杠杆的作用，可谓一举多得 可以得出的经验

45. 2、从资本结构分析来看 问题 建议 企业应在控制风险的情况下，适当提高资金的利用率。寻找多样化的投资组合，把闲散的资金加以运用，或者开拓更广阔的市场，拓宽自己的业务范围 与同行业相比，流动比率较高，主要是由于持有银行存款较多，说明企业不善理财，资金利用效率低下。

46. 谢谢观看！