中国啤酒史上最大并购

1. 中国啤酒史上最大并购 ——燕京并购惠泉 会计0501 余美娟 翁燕华 赵平 薛静 潘娟

2. 引言 2003年7月26 日，被称为“中国啤酒史上最大并购”的燕京与惠泉的并购终于尘埃落定。燕京啤酒股份有限公司以3．624亿元的现金收购了惠泉啤酒股份公司38．15％的股权，成为后者的第一大股东，从而成为控制两家上市公司的国内啤酒集团。

3. 一、背景介绍 北京燕京啤酒股份有限公司 （000729） 北京燕京啤酒集团公司是以1980年建厂的原北京燕京啤酒厂为核心发展组建起来的国有大型一档企业，国家二级企业，1997年5月，燕京完成股份制改造，以股权置换方式参加了由北京市统一运作、集中8家本地企业的“北京控股”香港上市过程；而后，由北京燕京啤酒有限责任公司、北京西单商场股份有限公司、北京市牛栏山酒厂三家企业发起燕啤国内Ａ股上市，从而具备了“Ａ股身份、红筹背景”这样一个独特的股权结构模式。目前，燕京啤酒有限公司的大股东是北京市最大的国有控股集团——京泰集团。

4. 福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司（600573） • 惠泉啤酒始建于1938年，前身为生产地瓜干酒的手工小作坊，1997年，惠泉啤酒股份有限公司设立，2003年2月26日在上海证券交易所挂牌交易，2004年度第一大股东由惠安县国有资产投资经营有限公司变更为北京燕京啤酒股份有限公司。 • 福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司是中国十强啤酒企业之一，也是福建省惟一的啤酒上市公司。公司现有四个啤酒生产基地（本埠南厂、北厂，福鼎，江西抚州），总生产规模设计年产能力80万吨，现产能55万吨啤酒，总资产近15亿元，拥有一流的啤酒生产设备和雄厚的科技力量。公司各项经济技术指标连续多年居福建省啤酒行业前茅，是全国啤酒行业十佳啤酒企业之一。

5. 二、并购动因（合纵连横） • 惠泉：背靠大树好乘凉 • 燕京：开疆扩土

6. 三、并购过程 • 并购方式 • 并购的前提条件 • 并购具体方案的重要方面 • 为保护惠泉啤酒及惠泉啤酒中小股东的权益的特别设计 • 并购后经营管理方案 • 关于董事、高级管理人员的安排 • 并购的主要程序 • 后续计划 • 并购的特色分析

7. 并购方式 • 本次合并为控股合并，其中北京燕京啤酒股份有限公司为合并方，福建惠泉啤酒集团股份有限公司（以下简称惠泉啤酒）为被合并方。 • 燕京啤酒与惠泉大股东福建惠安县国有资产投资经营有限公司签署《股份转让协议》，受让惠安国投持有的惠泉啤酒的9537万股国家股（占惠泉啤酒总股本的38.148％），总价款为3.624亿元人民币。 • 合并完成后，燕京成为惠泉的第一大股东，惠安国投不再持有惠泉啤酒股份，惠泉更名为燕京惠泉啤酒有限公司。

8. 合并的前提条件 • 依据《证券法》、《收购办法》的规定,燕京啤酒关于惠泉的收购报告书已全面披露了收购人(包括股份持有人、股份控制人以及一致行动人)所持有、控制的福建省惠泉啤酒集团股份有限公司股份； • 除报告书披露的持股信息外,收购人没有通过任何其他方式持有、控制福建省惠泉啤酒集团股份有限公司的股份； • 收购人签署报告已获得必要的授权和批准,其履行亦不违反收购人章程或内部规则中的任何条款,或与之相冲突；

9. 本次合并分别获得燕京啤酒和惠泉啤酒股东大会特别决议的批准；本次合并分别获得燕京啤酒和惠泉啤酒股东大会特别决议的批准； • 北京市人民政府支持燕京通过收购兼并实施全国品牌战略； • 股权转让事项已获国务院国有资产监督管理委员会批复，国资委同意此次转让； • 本次收购惠泉的股份超过其总股本的30%,触发要约收购义务,须取得中国证监会豁免要约收购义务；燕京啤酒关于豁免要约收购义务的申请已获得批准。

10. 并购具体方案的重要方面 • 支付方式-现金支付 • 本次股份转让价格以惠泉啤酒2003年公开发行股票后的每股净资产值3.58元/股作为定价基础,通过协商最终确定转让价格为3.8元/股,标的股份的转让总价款为36240.6万元人民币； • 资金来源 • 燕京以自有资金支付,并按照《股权转让协议》的规定于协议生效之日起10 个工作日内支付50%价款，于转让的股份正式过户后支付另外50%价款。

11. 转让协议的基本情况 • 1、2003 年7月26日,收购人与惠安国投签署《股份转让协议》,并于2003年11月28日签署了《股份转让补充协议》,惠安国投将其持有的惠泉啤酒的9537万股国家股(占惠泉啤酒总股本的38.148%)转让予燕京啤酒。 • 本次转让完成后,收购人将持有惠泉啤酒9537万股股份,占惠泉啤酒总股本的38.148%,为惠泉啤酒的第一大股东；惠安国投不再持有惠泉啤酒股份。本次转让完成前,该部份股权为国家股,转让完成后,所转让股权性质将由国务院国资委另行界定。

12. 2、由于标的股份的过户手续尚待2004年2月26日后方能办理,因此,惠安国投和收购人与惠泉啤酒于2003年8月3日签订了《过渡期内经营管理的协议》,就过渡期内惠泉啤酒董事会、公司章程、投资及股权行使相关事宜作了全面的规定；2、由于标的股份的过户手续尚待2004年2月26日后方能办理,因此,惠安国投和收购人与惠泉啤酒于2003年8月3日签订了《过渡期内经营管理的协议》,就过渡期内惠泉啤酒董事会、公司章程、投资及股权行使相关事宜作了全面的规定；

13. 为保护惠泉啤酒及惠泉啤酒中小股东权益的特别设计为保护惠泉啤酒及惠泉啤酒中小股东权益的特别设计 • 由于啤酒是一种区域性很强的产品,其最佳销售半径是500公里,所以啤酒一般都是在生产厂500公里的范围内进行销售。 • 燕京主要在华北、东北市场销售,其中北京是燕京啤酒最主要的销售区域。 • 燕京在全国投资设立的各控股子公司也都是在该子公司所在的区域内销售,并且燕京在华北以外市场销售的均是中高档啤酒。 • 惠泉啤酒主要是在福建省内销售,在华北、东北等省外市场销售量很少。 • 燕京与惠泉啤酒的产品品牌不同,在销售上侧重点不同。

14. 而早在并购之前，燕京啤酒就以2450万元成功地收购了福建汇源啤酒公司，更名为福建燕京啤酒有限公司，并在此基础上扩建成年产30万吨的生产基地。而早在并购之前，燕京啤酒就以2450万元成功地收购了福建汇源啤酒公司，更名为福建燕京啤酒有限公司，并在此基础上扩建成年产30万吨的生产基地。 • 福建燕京与惠泉啤酒存在着市场重叠,会发生同业竞争，燕京与惠泉啤酒可能存在的同业竞争是有限的。

15. 基于上述情况，为了保证惠泉啤酒及惠泉啤酒中小股东的权益,使惠泉啤酒有个宽松、自主的经营环境和稳固的销售市场,燕京签署了《不竞争承诺函》,承诺将做出一系列的安排,避免与惠泉啤酒产生同业竞争,与惠泉啤酒变竞争为合作,保证惠泉啤酒拥有独立的产、供、销体系,保证惠泉啤酒的稳定、健康发展。基于上述情况，为了保证惠泉啤酒及惠泉啤酒中小股东的权益,使惠泉啤酒有个宽松、自主的经营环境和稳固的销售市场,燕京签署了《不竞争承诺函》,承诺将做出一系列的安排,避免与惠泉啤酒产生同业竞争,与惠泉啤酒变竞争为合作,保证惠泉啤酒拥有独立的产、供、销体系,保证惠泉啤酒的稳定、健康发展。 • 燕京计划主要从以下几个方面做好工作：

16. (1)明确市场区域划分：燕京明确表示与惠泉啤酒进行市场区域划分,将其在福建省内的销售网络(包括福建燕京啤酒有限公司的销售网络)与惠泉啤酒现有的销售网络统一管理；(1)明确市场区域划分：燕京明确表示与惠泉啤酒进行市场区域划分,将其在福建省内的销售网络(包括福建燕京啤酒有限公司的销售网络)与惠泉啤酒现有的销售网络统一管理； • (2)明确产品档次划分：燕京承诺,在福建省不再销售与惠泉啤酒同档次或者低于惠泉啤酒价格的产品,并且销售的中高档啤酒均通过惠泉啤酒的销售网络来进行,从而避免相互冲突； • (3)燕京啤酒成为惠泉啤酒控股股东后,将保留、巩固惠泉啤酒现有的销售队伍及营销网络,充实其营销管理力量。

17. 并购后经营管理方案 • 收购完成后,燕京与惠泉啤酒之间做到人员独立、资产完整、财务独立； 惠泉啤酒仍然具有独立经营能力,在采购、生产、销售、知识产权等方面保持独立。燕京与惠泉啤酒之间不会发生任何关联交易。 • 合并后的计划是将把惠源啤酒改造成年产量达35万吨级的啤酒企业，形成对福建市场为主的强大覆盖。同时，将积极开发适合粤东海陆丰地区市场消费特点的啤酒，从东面形成第四支进攻广东市场的生力军。

18. 双方合作后，燕京在福建省内的所有销售网络将与惠泉啤酒现有的销售网络统一管理。而燕京也将不再销售与惠泉啤酒同档次或者低于惠泉啤酒价格的产品，燕京销售的中高档啤酒也将通过惠泉啤酒的销售网络来进行。双方合作后，燕京在福建省内的所有销售网络将与惠泉啤酒现有的销售网络统一管理。而燕京也将不再销售与惠泉啤酒同档次或者低于惠泉啤酒价格的产品，燕京销售的中高档啤酒也将通过惠泉啤酒的销售网络来进行。 • 利用惠泉啤酒在福建成熟的市场网络和营销渠道，与燕京啤酒现有网络相结合，形成更强大的市场竞争力。合作后的第一步就是要在福建建立燕京啤酒完善的营销网络，提高燕京啤酒、惠泉啤酒在福建市场的占有率。

19. 关于董事、高级管理人员的安排 • 惠安国投、燕京与惠泉啤酒三方同意,惠泉啤酒董事会成员仍为九人(其中独立董事三人)； • 在过渡期内燕京推荐两名董事候选人进入董事会,由惠泉啤酒聘任燕京推荐的两人作为惠泉啤酒的高级管理人员(含财务负责人) ； • 过渡期满后, 燕京将向惠泉陆续派出自己的管理人员，未来惠泉的董事长也将由燕京方面的人士来担任，但具体的期限，将视实际情况而定。具体为由燕京推荐董事六人,包括独立董事二人,董事长由燕京推荐,董事会选举产生；并召开惠泉啤酒股东大会完成上述董事会成员的调整。

20. 并购的主要程序 • 2003年7月26日，燕京啤酒与惠泉大股东惠安国投签署《股份转让协议》，惠安国投将其持有的惠泉啤酒的9537万股国家股（占惠泉啤酒总股本的38.148%）转让给燕京； • 2003年7月28日，燕京啤酒、惠泉啤酒双双停牌。联合发布公告，宣布燕京啤酒出资现金3.624亿元，受让惠安国投持有的股权，交易完成后燕京成为惠泉啤酒的第一大股东，这是国内首家两大上市啤酒公司间的并购活动； • 2003年 7月29日，北京燕京啤酒股份有限公司对福建省惠泉啤酒集团股份有限公司的收购报告书正式亮相；

21. 2003年8月3日，燕京啤酒和惠安国投与惠泉啤酒于签订了《过渡期内经营管理的协议》,就过渡期内惠泉啤酒董事会、公司章程、投资及股权行使相关事宜作了全面的规定；2003年8月3日，燕京啤酒和惠安国投与惠泉啤酒于签订了《过渡期内经营管理的协议》,就过渡期内惠泉啤酒董事会、公司章程、投资及股权行使相关事宜作了全面的规定； • 2003年12月16日惠泉啤酒国家股权转让事宜获国务院国资委批准； • 2004年2月26日燕京收购惠泉国有股权事项所涉及的要约收购义务获中国证券监督管理委员会文批复，燕京关于豁免要约收购义务的申请获得批准，中国证监委认定对燕京啤酒的股权收购报告无异议，允许办理股权过户事宜，并及时履行信息披露义务；

22. 经过了整整八个月，2004年3月26日，双方的并购事宜基本完成，最后股权的转让价格由每股3.8元定为每股3.96元，燕京啤酒成为惠泉的第一大股东。此次并购够的两家企业同为国内排名前十位的大型啤酒企业，是发生在国内6家啤酒上市公司之间的首起股权并购案，也是中国啤酒史上最大的并购；经过了整整八个月，2004年3月26日，双方的并购事宜基本完成，最后股权的转让价格由每股3.8元定为每股3.96元，燕京啤酒成为惠泉的第一大股东。此次并购够的两家企业同为国内排名前十位的大型啤酒企业，是发生在国内6家啤酒上市公司之间的首起股权并购案，也是中国啤酒史上最大的并购； • 并购完成后，北京燕京啤酒副总经理丁学广表示，“我们将联手反击占据华南市场的中外啤酒势力，完成燕京在华南市场的布局”。从2004年3月26日开始燕京啤酒向惠泉陆续派出自己的管理人员，着手整合惠泉与福建燕京的资源，

23. 后续计划 • (一)燕京计划不再继续购买惠泉啤酒股份,或者处置已持有的股份； • (二)燕京不准备改变惠泉啤酒主营业务或者对惠泉啤酒主营业务作出重大调整； • (三)燕京不准备对惠泉啤酒的重大资产、负债进行处置或者采取其他类似的重大决策；

24. (四)燕京就董事会相关事宜与惠安国投及惠泉达成协议，除此之外燕京与其他股东之间不存在就惠泉啤酒的董事、高级管理人员的任免而达成的任何合同、协议安排或默契。(四)燕京就董事会相关事宜与惠安国投及惠泉达成协议，除此之外燕京与其他股东之间不存在就惠泉啤酒的董事、高级管理人员的任免而达成的任何合同、协议安排或默契。 • (五)收购人不准备对惠泉啤酒的组织结构做出重大调整； • (六)收购人收购标的股份后,将相应修改惠泉啤酒章程并提交惠泉啤酒股东大会审议通过； • (七)收购人与其他股东之间就惠泉啤酒其他股份、资产、负债或者业务不存在任何合同或者安排。

25. 并购的特色分析 • （1）此次并购的两家企业同为国内排名前十位的大型啤酒企业，是发生在国内6家啤酒上市公司之间的首起股权并购案，也是中国啤酒史上最大的并购； • （2）本次股权转让涉及国家股,尚须得到国务院国资委批准方可实施； • （3）为保证惠泉啤酒及惠泉啤酒中小股东权益，燕京签署了《不竞争承诺函》,承诺将做出一系列的安排,避免与惠泉啤酒产生同业竞争,与惠泉啤酒变竞争为合作,保证惠泉啤酒拥有独立的产、供、销体系,保证惠泉啤酒的稳定、健康发展；

26. （4）“京派”的收购风格：很明显，对燕京啤酒而言，现在一方面要固守北京市场，另一方面要大力拓展外埠和海外，加大兼并收购力度，迅速占领优势地域，扩大品牌影响力。面对老对手青岛啤酒或其他国内外品牌的冲击与蚕食，燕京啤酒必须做出这样的选择；（4）“京派”的收购风格：很明显，对燕京啤酒而言，现在一方面要固守北京市场，另一方面要大力拓展外埠和海外，加大兼并收购力度，迅速占领优势地域，扩大品牌影响力。面对老对手青岛啤酒或其他国内外品牌的冲击与蚕食，燕京啤酒必须做出这样的选择；

27. （5）并购的难点：按照啤酒市场的规律，啤酒作为一种区域性很强的产品，其最佳销售半径是500公里，而在这500公里之内，有惠泉啤酒和福建燕京啤酒有限公司两个品牌。对于燕京来说，最重要的是如何快速整合两个品牌的资源，减少不必要的内耗。（5）并购的难点：按照啤酒市场的规律，啤酒作为一种区域性很强的产品，其最佳销售半径是500公里，而在这500公里之内，有惠泉啤酒和福建燕京啤酒有限公司两个品牌。对于燕京来说，最重要的是如何快速整合两个品牌的资源，减少不必要的内耗。 • 虽然燕京在收购完成后就开始向惠泉陆续派出自己的管理人员，着手整合惠泉与福建燕京的资源，将福建省内的所有销售网络与惠泉啤酒现有的销售网络统一管理，但是这种统一管理能否快速有效的实现，并且形成规模达到预定的并购目标仍然值得商榷 。

28. （6）此次收购涉及到这次重组不是惠泉主动做的，而是政府与燕京作出的决定，是财力匮乏、惠泉股东套现的结果。（6）此次收购涉及到这次重组不是惠泉主动做的，而是政府与燕京作出的决定，是财力匮乏、惠泉股东套现的结果。 • 虽然惠泉啤酒在当地举足轻重，但在当地财政相对困难的情况下，反而丧失一些发展机会。 • 上市后的惠泉啤酒固然赢得了发展的可能。但对惠安县政府来说，短期内惠泉不会有大笔分红；而随着市场激烈竞争，惠泉给地方财政带来的收入在减少。因此，地方政府与燕啤之间3．6亿元的现金交易，的确具有很大吸引力。 • 燕京入主惠泉，终于结束了福建当地投资者的短期资本运作，开始改写惠泉的历史。

29. 四、并购效应 • 惠泉效应 • 燕京效应

30. 针对惠泉啤酒公司合并之前的主要情况(单位:万元)针对惠泉啤酒公司合并之前的主要情况(单位:万元)

31. 并购的效应---及时的改良效应

32. 从上述的数据中，我们不难看出燕京的入主给惠泉带来了明显的改良效应，短短的三个月时间就让惠泉扭亏为盈，而且所取得的业绩也是让人惊叹的！从上述的数据中，我们不难看出燕京的入主给惠泉带来了明显的改良效应，短短的三个月时间就让惠泉扭亏为盈，而且所取得的业绩也是让人惊叹的！ 主要原因： 燕京对惠泉进行了有效的整合：将惠泉啤酒正式收编后，燕京啤酒对其在原料采购、营销成本控制方面的整合工作全面展开。对内狠抓内部管理，全面推行燕京成熟的经济责任制考核办法，大力控制生产成本；对外全面整合市场销售区域及营销队伍，完善营销系统管理构架，建立预算与考核体系，加强对销售过程的管理与监控力度。

33. 并购的效应（2004年） （单位：万元）

34. 其中业务利润变化的主要原因是啤酒销量减少， 净利润变化的主要原因是营业费用、管理费用及财务费用减少。其中业务利润变化的主要原因是啤酒销量减少， 净利润变化的主要原因是营业费用、管理费用及财务费用减少。 • 可以看出，合并的这一年，惠泉公司取得了不俗的业绩，其中主要的原因便是惠泉公司将燕京啤酒成熟的经济责任制考核办法引入了内部管理，摆脱之前落后的管理模式。 • 虽然惠泉啤酒基本面趋好，但也不能过于乐观，公司能否真正扭转局面还有待进一步观察。 • 接下来让我们看一下惠泉公司2005年的情况：

35. 合并效应（2005年）（单位：万元）

36. 从上表中，我们看到惠泉啤酒的业绩进一步得到较大的提高。其中主营业务利润得到了同比得到了大幅度的提高，主要是因为在报告期内，啤酒销量增加，主营业务收入增加，同时成本控制有效。 • 与此同时，惠泉啤酒在福建省外的销量也得到了提高，2003年省外啤酒的收入为233791140元，而2005年的省外收入为279696670元，增长了大约20% 。

37. 针对燕京啤酒 • 一、渗透福建市场，实现华南战略 • 二、增强公司的整体实力 • 三、控制一家上市公司，增加了资金筹集 渠道

38. 效应小结 燕京 A、以清爽品味为特长，惠泉以纯正为特色，如今两家企业走到一起，将有利于促进双方资金、技术、管理、市场、品牌、人才等方面的发展，进行资源的有效和优化配置； B、今后燕京将利用惠泉啤酒在福建成熟的市场网络和营销渠道推广燕京啤酒品牌。

39. 惠泉 • 依傍燕京，惠泉可以借势打开全国市场，并有机会把市场拓展到海外，提高企业竞争能力。 • 而惠泉不仅给燕京增加了一份绩优资产，同时也为它注入了新鲜的资本血液， 促进双方品牌的价值提升。 • 所以，我们认为，该次合并对双方都有利，实现了共赢的局面。

40. 2003年，公司共生产销售啤酒202.7万吨 • 2004年，公司共生产销售啤酒264万千升，同比增长32% • 2005年，公司共生产销售啤酒285万千升，同比增长10.32% • 燕京啤酒2004年度啤酒销售量大幅度上升，而这正是收购发生的时期。

41. 根据中国酿酒工业协会的统计数字，燕京啤酒2003年全国市场占有率达10%，北京市场占有率达到了92%，华北市场占有率约达45%，山东市场占有率约达25%，在湖南和江西市场占有率各占35%，广西市场占有率约达75%。根据中国酿酒工业协会的统计数字，燕京啤酒2003年全国市场占有率达10%，北京市场占有率达到了92%，华北市场占有率约达45%，山东市场占有率约达25%，在湖南和江西市场占有率各占35%，广西市场占有率约达75%。 • 根据中国酿酒工业协会的统计数字，燕啤生产销售啤酒2004年全国市场占有率达11%，北京市场占有率达92%，广西市场占有率约达78%，内蒙市场占有率达60%，福建市场占有率达50%。

42. 2005年

43. 从上表可以看出，燕京啤酒在收购并对惠泉经营整合后，相对于华北市场——燕京的大本营，燕京在华南地区的竞争力大为提升。从上表可以看出，燕京啤酒在收购并对惠泉经营整合后，相对于华北市场——燕京的大本营，燕京在华南地区的竞争力大为提升。 如今燕京控股惠泉，较之青啤，其在东南、华南市场的优势更为明显。有了惠泉这个合作伙伴，燕京下一步针对东南乃至台湾市场的拓展计划就有了更为切实的基础。

44. 二、增强公司的整体实力

45. 2001年燕京啤酒的每股收益为0.428元，2002年下滑到0.301元，2003年虽有所上升但较2001年降幅仍较大。2004、2005年开始逐渐回升。2001年燕京啤酒的每股收益为0.428元，2002年下滑到0.301元，2003年虽有所上升但较2001年降幅仍较大。2004、2005年开始逐渐回升。 • 这固然归功于燕京自身的战略（产品创新、战略布局、规避风险、集团效应、应对全球化）所带来的影响，但收购惠泉封堵粤东市场等资本运作带来的效应也功不可没。

46. 青岛啤酒战斗在福建啤酒市场 • 2001年6月，青岛啤酒斥资8500万元收购新加坡独资公司“第一家（福建）啤酒有限公司”51％的控股权，进入福建市场。 • 2001年7月，青岛啤酒又以7000万元全资收购漳州五星啤酒厂 。 • 2002年3月6日，更是以1.42亿元竞拍到厦门银城啤酒公司，一举占据了福州、漳州和厦门三个城市的市场制高点。

47. 2003年以来，中国啤酒市场并购不断，外 资啤酒频频出手，使中国啤酒市场瞬息万变。而福建可以说是中国啤酒市场的缩影，不仅年产销量占中国啤酒市场的四分之一，福建已形成年均消费啤酒近万吨、人均消费近升的巨大市场，一时间，福建啤酒市场硝烟弥漫，土生土长的惠泉啤酒感受到了沉重的压力。 • 随着青岛啤酒进驻福建市场，以及“雪津”等本土企业的崛起，在福建九地市中，惠泉已失去了原有的市场优势。自2001年丧失福建啤酒业龙头老大的位置后，惠泉就一直无法从其他品牌的夹攻中缓解过来。

48. 惠泉在上市前通过银行贷款投入大量资金用于技术改造，导致资产负债率急剧升高。截至2002年12月31日，公司资产负债率达到了60.42%。另一方面，随着惠泉规模的不断扩大，利润却在不断下滑。惠泉在上市前通过银行贷款投入大量资金用于技术改造，导致资产负债率急剧升高。截至2002年12月31日，公司资产负债率达到了60.42%。另一方面，随着惠泉规模的不断扩大，利润却在不断下滑。 • 作为区域性啤酒企业的惠泉啤酒，依托国内行业巨头燕京啤酒，将有助于增强企业竞争力。

49. 燕京之所以入主惠泉，一是谋取华东、华南市场；二是出口东南亚。 • 2002年，福建省啤酒市场总容量就达130万吨，居全国第三，人均消费量更居全国第一。而2003年，福建省的啤酒消费量大约是150万吨。此外，其战略地位也非常重要，在此安营扎寨，还可进军台湾、辐射浙江、广东等东南市场。 • 通过并购牵制青啤。 • 燕京方面有关负责人说，燕京将利用惠泉在福建成熟的市场网络和营销渠道，与燕京现有网络相结合，形成更强大的市场竞争力和对福建市场的强大覆盖。