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加拿大粮食的定价过程. - 面向无基础用户的说明. 加拿大主要的农作物种类. 大宗农产品:小麦,燕麦,油菜,玉米,大豆 特 殊作物:大麦,芥末,亚麻籽,大麻子,豌豆等等 两者的分类标准:是否有可以满足交易条件的大宗商品期货合约。 这一点对于农作物的经营非常重要。 这里我们重点讨 论大宗农产品的定价过程。. 世界上主要的农产品期货合约. 全球有很多农产品期货合约,但是具备全球影响力的只是一小部分; 对于我们 的农产品来讲,有这么几个:洲际交易所的油菜籽合约,芝加哥的软小麦合约;明尼阿波利斯的硬红春小麦合约;堪萨斯的冬小麦合约;芝加哥的大豆和小麦合约;

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Presentation Transcript
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加拿大粮食的定价过程

-面向无基础用户的说明

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加拿大主要的农作物种类
  • 大宗农产品:小麦,燕麦,油菜,玉米,大豆
  • 特殊作物:大麦,芥末,亚麻籽,大麻子,豌豆等等
  • 两者的分类标准:是否有可以满足交易条件的大宗商品期货合约。

这一点对于农作物的经营非常重要。

  • 这里我们重点讨论大宗农产品的定价过程。
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世界上主要的农产品期货合约
  • 全球有很多农产品期货合约,但是具备全球影响力的只是一小部分;
  • 对于我们的农产品来讲,有这么几个:洲际交易所的油菜籽合约,芝加哥的软小麦合约;明尼阿波利斯的硬红春小麦合约;堪萨斯的冬小麦合约;芝加哥的大豆和小麦合约;
  • 这些交易所的特点:交易量大,合约规则严格,能迅速反映市场供需,及时发现价格。而且交易自由,平等。
  • 期货价格不是某一个人或者某几个人制定的,是市场化形成的;是目前为止最有效最透明最公平的定价机制。
  • 如果不能很好的理解这一点,那么你就无法理解农产品的定价过程。
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举例:大豆期货的价格怎么来的
  • 这里我们简化流程,并且设定在芝加哥的市中心有一个存储大豆的仓库;
  • 那么芝加哥大豆期货的价格就是:芝加哥市中心那个大豆仓库门口的大豆批发价。
  • 其实这也是期货原理最核心的部分。
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大豆现货的价格发现过程
  • 我们知道了芝加哥期货的价格(也就是市中心仓库的批发价)
  • 那么多伦多的大豆价格是多少?
  • 多伦多的价格是不是可以从芝加哥的价格反推出来?(运费等等)
  • 假设多伦多的大豆价格和芝加哥的价格之间的差为X.
  • X可以是正数,也可以是负数。为什么?
  • 我们把X称为基差basis. 国内一般把正的基差称为升水,负的基差称为贴水。
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什么影响期货价格?
  • 归根到底,供求关系影响期货价格。
  • 其他所有因素,投机/投资,利率,美元,地缘政治,天气。。。。。所有一切,都会归结到对某一个期货合约的供应或者需求上来。
  • 有人操纵期货市场吗:100多年前美国期货市场刚起步的时候,或者某个非洲国家最近设立的期货市场,甚至一些中国的期货市场,或许充满了大量的市场操纵;
  • 但是目前北美的主要期货市场被操纵的可能越来越小。
  • 原因:比如说你觉得目前小麦期货价格虚高,被人操纵了,那么你完全可以去期货交易所去卖出这个合约。反之亦然。如果你不敢,只能说明1)你不懂小麦市场 2)你口头说价格虚高,其实心里没底。
  • 一个公开交易的市场基于以上因素,被人操纵的可能越来越低。
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什么影响基差?
  • 其实也是供需关系。
  • 2013年多伦多附近大豆历史大丰收,基差,也就是X, 会变大还是变小?

当然是变小。

  • 2007年多伦多附近大豆绝收,X会变大还是变小? 当然是变大。
  • 记住,X只是一个相对于芝加哥期货价格的差。
  • 期货和基差一般会独立运行。彼此的涨跌在一定幅度之内没有太大关

联。

  • 假如多伦多到芝加哥的大豆运费是4美金每蒲式耳,多伦多目前的基差

是 -6. 会发生什么?

  • 人们会把大豆运到芝加哥销售。因为去除运费,你卖的价格还比在多

伦多当地销售高2美金。

  • 这些故事每天都在期货市场上演。
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小结
  • 我们之前解释的期货和基差,虽然是面向无基础用户,但是其实

是期货市场最精华的原理;

  • 一个从事期货投机很多年的散户,可能完全不理解这个;
  • 农民本质上不同于期货交易者。
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油菜籽定价过程
  • 小麦定价过程比油菜籽复杂很多倍,一般业内人员也搞不懂。所以我们主要通过油菜来展示。
  • 油菜籽的期货交易所是 www.theice.com
  • 具体期货合约的链接: http://www.barchart.com/commodityfutures/Canola_Futures/RS
  • 注意:期货合约是分月份的。油菜一共有五个合约。
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油菜的现货价格
  • 这是一个农业公司的报价网站:www.cargillag.ca
  • 注意不同地点的价格是不一样的。
  • 例如在3月17日,Clavet,SK的11月份交货的油菜现货是438.5每吨,也就是9.95每蒲式耳。同期的11月份期货合约是486.5,那么也就是说现货对期货贴水48块钱每吨。
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小麦的价格
  • 行业里不存在“小麦的价格”!因为小麦是一个大类,包含了很多种类。
  • 比如硬红春,硬红冬,软红东,白麦等等;
  • 即使在某一个品种里面,比如硬红春,也会分1级15蛋白,1级14蛋白,1级13蛋白…….2级15蛋白…..以此类推。基本上每0.5个蛋白是一个等级;
  • 所以如果你问我小麦的价格,我会问你:什么品种?几月份交货?蛋白多少?1等2等?交货地点?具体数量?…
  • 不同年份里,不同蛋白之间价差很大。13和14蛋白之间,可以从负数(也就是说13蛋白比14蛋白贵,比较罕见)到1块钱,甚至2块钱每蒲式耳。
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硬红春小麦5年期货曲线

http://www.barchart.com/commodityfutures/Spring_Wheat_Futures/MW