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如何利用經濟指標掌握市場趨勢

如何利用經濟指標掌握市場趨勢. 羅 瑋 富邦金控經濟研究中心. 曙光何時再現？ (2009 年趨勢論壇 P.16). 自 2006 年 7 月以來， S&P Case-Shiller 住宅價格指數顯示：美國 10 大城市及 20 大城市指數已分別下滑 23.4% 、 21.8% 美國經濟已於今年 7 月陷入衰退，由於受到房地產市場泡沫化及金融海嘯之重創，預期衰退期間將長達 12~18 個月. 富邦經研中心預測. 2008 年 10 月中旬：金融海嘯將告一段落 2008 年第四季：主要先進國家將陷入衰退，各國央行為避免通縮危機，將同步降息

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如何利用經濟指標掌握市場趨勢

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Presentation Transcript

  1. 如何利用經濟指標掌握市場趨勢 羅 瑋 富邦金控經濟研究中心

  2. 曙光何時再現？(2009年趨勢論壇P.16) 自2006年7月以來，S&P Case-Shiller 住宅價格指數顯示：美國10大城市及20大城市指數已分別下滑23.4%、21.8% 美國經濟已於今年7月陷入衰退，由於受到房地產市場泡沫化及金融海嘯之重創，預期衰退期間將長達12~18個月

  3. 富邦經研中心預測 2008年10月中旬：金融海嘯將告一段落 2008年第四季：主要先進國家將陷入衰退，各國央行為避免通縮危機，將同步降息 2009年下半年：美國經濟將落底 2009年第二季：出現存貨回補潮 2009年3~4月：全球經濟最黑暗時刻 2009年5~6月：全球經濟轉捩點 2009年8~10月：全球經濟復甦起點

  4. 從次級房貸問題到全球金融海嘯 • 金融機構是經濟活動的心臟，而資金是血液 • 問題開端：金融機構自顧不暇，互不信任，全球流動性瞬間消失 • 立即衝擊：全球股市大跌，資金流向避險天堂，先進國家債券殖利率下降 • 衍伸問題：資金短絀導致生產、投資及消費活動停滯，導致全球經濟衰退，產生通貨緊縮疑慮 • 先進國家企業削減存貨 • 製造業為主出口國家及原物料生產國家訂單消失，企業放無薪假，大量裁員

  5. 如何在第一時間察覺危機發生 • 主要國家匯率變化 • 美元DXY指數、日圓、歐元、澳幣、瑞士法郎 • 主要國家債券殖利率變化 • 美債、德債 • TEDSpread及LIBOR • VIX指數、主要國家股價指數 • 黃金及原油價格 • EPFRGlobal

  6. 各國匯率走勢是反映資金動向最立即的指標

  7. 債券市場動向匯集市場所有的訊息

  8. 風險趨避意識增強市場流動性枯竭 • 由於投資人擔心後續將有更多金融機構爆發問題，資金轉向美國政府公債市場，加上美元資金短缺，LIBOR彈升，使得TED spread 於10/10/08 上升至458點，創下歷來新高

  9. 金融機構問題接連引爆市場陷入高度恐慌 • 11/20/08衡量投資人恐懼程度之芝加哥期權交易所VIX波動率指數上升至80.86，續創歷來新高

  10. 相關金融商品價值下跌 造成金融機構巨額損失 引發全球 金融海嘯 營建及周邊產業不景氣 被迫失業 人數增加 衝擊美國 總體經濟 民眾資金融通能力下降 民間消費 支出減少 主要經濟成長動能消失 黑暗精靈的魔咒 • 當前問題的關鍵在於美國房價，惟有美國房地產價格止跌回穩，美國經濟才有機會露出復甦的曙光 美國房地產價格下跌

  11. 由黑暗到光明─全球經濟復甦 • 美國政府擴大支出, 推動各項振興經濟方案, 加上Fed降低利率, 增加資金融通, 帶動美國國內需求增長 • 各國央行持續購入美元資產, 一方面協助融通美國財政預算與經常帳赤字, 一方面壓低本國匯率 • 美元必須維持強勢, 美國向全世界開放消費市場, 而歐亞國家藉由出口貿易增加, 帶動經濟成長 • 美國經濟復甦將使全球經濟成長恢復動能, 而中國、台灣及韓國將會領先其他國家加速成長

  12. 美國房地產價格走勢 • 自2006年7月高點至2009年4月低點，美國10大及20大城市房價指數分別下挫33.5%及32.6%

  13. 企業對未來前景的看法 • 美國：ISM製造業與非製造業指數 • 歐洲：PMI採購經理人指數-製造業、服務業 • 德國：Ifo企業景氣指數 • 日本：日銀短觀大型企業製造業指數 (Tankan) • 中國：PMI採購經理人指數-製造業

  14. 消費者對未來前景的看法 • 美國： • University of Michigan Consumer Sentiment Survey • The Conference Board Consumer Confidence • 德國：GfkConsumer Confidence • 法國：INSEEConsumer Confidence

  15. 新增失業人數直接反映企業對未來看法 • 依照美國人口增長速度，每個月應增加10萬個就業機會才能讓勞動市場維持穩定 • 如果廠商對未來保持樂觀看法，即使虧損也不會輕易裁員

  16. 美國民眾消費支出增加相當緩慢 • 從Memorial Day (5月最後一個星期一) 為美國夏天的開始，也是美國用油高峰季的開始 • 8月第二個星期至9月上旬為美國返校購物季 • 美國Holiday Sales 於感恩節(11月最後一個星期四)展開，至新年假期結束為止

  17. 富邦的秘密武器

  18. 2010 嶄新的開始 • 新年代的開始 • 儘管各國經濟復甦緩慢，而全球資本市場需要相當時日才能完全恢復元氣，但已經可以開始遺忘2008~9年的慘痛經驗 • 許多可能產生深遠影的轉變即將發生，使得2010年成為一個充滿各種可能「嶄新的開始」

  19. 2010年經濟情勢初判 • 由於各國政府已嚴加防範並採取具體措施，除少數國家外，「二次衰退」危機發生的可能性已大幅降低 • 由於各國失業率持續居高不下，消費者信心及消費意願仍未明顯提升，企業對經濟前景看法相當保守，因此各國經濟復甦力道相當和緩。這一次全球經濟復甦，將與2002~3年非常類似

  20. 消費者 願意增加消費支出 願意信任金融機構 政府 不要過早停止刺激經濟方案 不要過早實施緊縮性貨幣政策 企業 不再裁員或削減存貨 願意增加資本支出 金融機構 願意降低貸放標準 增加放款 願意增加同業間中長期放款 信心與行動是2010年經濟情勢轉變的關鍵

  21. 2010年上半年關注焦點 22

  22. 美國企業持續削減存貨 美國企業存貨/銷售比例

  23. 美國新增失業人數逐漸減少 美國新增非農就業人數與失業率

  24. 歐美金融機構借貸標準開始放寬 美國貸放標準淨變動率 (%) 歐元區貸放標準淨變動率 (%)

  25. OECD國家企業與消費者信心指數 企業信心指數 消費者信心指數

  26. 主要國家銀行放款持續縮減 主要國家銀行放款年增率(%) 歐美消費信貸年增率(%)

  27. 通貨膨脹惡性循環之形成 能源、原物料 價格上漲 通貨膨脹 預期心理 廠商生產 成本上升 廠商勞動 成本上升 廠商轉嫁成本 產品價格上漲 實質所得下降 勞工要求加薪 需求不振、產能過剩 大量失業、待業人口

  28. 如何預測各國央行何時開始升息 各國央行之通膨目標區 各國央行傳達訊息之方式 Fed：FOMC會後聲明、會議記錄、褐皮書 ECB：會後記者會 BOE：會後聲明、會議記議 BOJ：會後聲明 各國央行領導人的風格 數據指標： Fed Funds Futures、Five-Year Breakeven Rate、One-Year and Five-Year Inflation Expectation Three-Month Euroyen Futures

  29. 美國民眾通膨預期持續平穩 密西根大學通膨預期與Fed Five-Year Breakeven Rate (%)

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