永安期货匡波 2012-10-17

棉花供需形势及行情分析 永安期货匡波 2012-10-17

主要内容 • 今年棉花生长及产量预期 • 纺织品服装下游情况介绍 • 未来行情及投资机会提示

今年棉花生长及产量预期----长江流域 湖南：据了解湖南省今年棉花种植面积较去年有10%左右的下滑，约335万亩，但单产略有增加，今年总产量预计27万吨左右。湖北：湖北棉花面积较去年有小幅下滑，但由于今年各主产棉区，风调雨顺，虫害灾较少，单产提高，总产可望持平或略增，预计在56万吨左右。江苏：江苏今年种植面积减少，估计减少20%左右，特别主产区南通和盐城一带面积下滑较多，但是今年天气总体对棉花生长利好，属丰收年景，综合面积减少及单产提高，皮棉总产量估计在23万吨左右。今年长江流域天气对棉花生长较为有利，单产普遍有所提升。

今年棉花生长及产量预期----黄河流域 山东：山东是我国棉花主产区，但近几年种植面积连续下降，今年面积大约1020万亩，同比下降9.6%。且今年受到严重洪灾，较常年棉花单产减产10%以上。特别8月下旬至9月上旬几场降雨，棉花产量和质量都明显下滑，等级一般在4-5级，产量预计只有70万吨左右。河北：河北今年面积840万亩，下降12%，棉花形势与山东相似，洪涝灾害严重，与山东交界地带最为严重，其中20万亩绝收，全省产量预计55万吨，等级以4-5级为主体。今年黄河流域棉花种植面积多有下滑，且洪灾严重，对棉花生长极为不利，单产普遍下降。

今年棉花生长及产量预期----新疆 新疆：今年新疆棉花种植面积有所提升，气候也非常适宜，棉花长势好于去年和往年，棉花丰收已成定局。农业部门统计，今年面积2740.5万亩，同比增加66万亩，产量预计370万吨。今年新疆棉花种植面积有所提升，且气候适宜，单产提高，总产有望创历史新高。

今年棉花生长及产量预期 全国：今年黄河流域棉花种植面积下滑明显，且洪涝严重，棉花减产幅度较大；长江流域气候较为适宜，虽面积略有下滑但棉花长势较好，棉花稳中略降；新疆面积增加，气候适宜，单产提高，总产增加。全国总产量较去年略有下滑，预计698万吨，较去年减少约3%左右。

今年棉花生长及产量预期----供需平衡表

今年棉花生长及产量预期----全球供需平衡表

今年棉花生长及产量预期----美国供需平衡表

今年棉花生长及产量预期----印度供需平衡表

今年棉花生长及产量预期----我国供需平衡表

纺织品服装下游情况介绍 广东：广东省纺织服装制造企业今年内外需双双下滑，企业经营普遍陷于下滑状态，企业停产、减产数量占到当地企业总数量的30%左右。福建：福建纺企总体也遭遇了订单减少、价格下滑的困境，但在各子行业也表现出状况不一的特点。一般棉纺企业开工率不足、销售一般，效益水平下滑；但部分经编、印染企业却生产安排较满，销售形势较好。浙江：浙江纺企虽然总体也呈现出回落态势，但大型企业、产业链长企业、品牌企业及具有差别化产品的企业总体情况相对较好。

纺织品服装下游情况介绍 湖南：湖南纺织品服装主要出口欧洲，欧债问题使出口欧洲的需求下滑，内需又有下滑，全省纺织行业产生增速和效益双下滑（企业反映比2008年还差）。但差别化品种竹节纱形势相对较好。常德纺纱多以生产牛仔布用竹节纱为主，以销定产，以无库存为原则，经营风险不大。当地纺织企业遇到的应收账款及其他问题也使企业的利润不及往年。湖北：湖北的纺织企业多以生产常规品种为主，由于企业原料多是前期高价棉，所以生产亏损现象较为普遍，下游品牌意识和差别化程度不高，抵御风险能力不强，今年订单减少，产品比较滞销，资金回笼慢，前期减停产现象较多，特别中小企业更加明显，减停产幅度接近30%。

纺织品服装下游情况介绍 江苏：纺织服装业作为江苏传统优势产业之一，今年受外部经济环境影响，江苏纺织业同样遇到订单减少、库存增加、成本上升及效益下降的问题，呈现出生产增速放缓、出口形势严峻、内销增幅下降的态势。面对原材料、劳动成本上升，环保标准提高，人民币升值，外贸环境恶化等困境，江苏纺企注重调整升级，吴江的丝绸化纤、南通的家纺、常熟的服装、江阴的毛纺呢绒、张家港的棉纺织、金坛的服装等都已成为区域性品牌。江苏实现了从“纺织大省”向“纺织强省”的华丽转型。上半年江苏纺织工业总产值全国第一。山东：山东是我国的用棉大省，今年山东纺织业因出口形势持续滑坡及内需市场转差，总体表现出效益普遍下滑，替代品比例增加，今年中小型纺织企业中，有9成企业亏损，因订单缺乏，多数企业开开停停，最低时开机只有50%左右，停产放假的企业不在少数。但企业大小不同抗风险能力也不同，大企业受影响相对要小一些，不过仍然普遍存在订单减少，成本提升、效益下滑的问题。

纺织品服装下游情况介绍 河北：河北纺织业，以中小企业居多，产品以中低档产品为主，所生产的大宗棉布、棉坯销量大，议价能力差，一直以来处于价格下降和成本上升的极端地位。今年河北纺织业同样遇到前所未有的困境，接单量大幅下滑，产品价格下降和成本上升，企业多处于“零利润”、“半亏损”状态。总结：下游纺织服装制造业，近两年来产能增加过快，致使产能严重过剩，加之今年遭遇到不同程度的经营危机，如出口受阻、内需难有提升、成本大幅提高，其中中小企业压力突出，中国为全世界人民生产纺织品服装的情况正在发生彻底的改变！但对于大型企业，产业链长的企业、品牌企业、差别化产品的企业，总体形势仍相对偏强一些。

纺织品服装下游情况介绍 由于纺企限产等措施使纱线库存未出现大增，但棉布产量下滑但坯布库存仍然较大。

纺织品服装下游情况介绍 在国家收储，棉企以交储为主的前提下，棉花仓单仍然高于往年同期。

截止10月15日兵团棉花竞卖计划量累积7.82万吨，实际成交1.35万吨，成交比例只有17.3%。截止10月15日兵团棉花竞卖计划量累积7.82万吨，实际成交1.35万吨，成交比例只有17.3%。

纺织品服装下游情况介绍 9月的抛储价格18500元/吨（低于收储价1900元），成交比例只有48.9%。

国棉收抛储：

国棉收抛储 国棉收抛储抑制了内外棉价差的回归。

外棉价格优势较大，使进口棉量增加，但配额抑制了进口量持续大增。外棉价格优势较大，使进口棉量增加，但配额抑制了进口量持续大增。

低价外棉使印巴低支纱进口量大增（纱线进口无配额限制）。低价外棉使印巴低支纱进口量大增（纱线进口无配额限制）。

9月我国纺织品服装出口251.26亿美元，同比增加9.33%，增幅扩大12.68个百分点，环比增2.14％.9月我国纺织品服装出口251.26亿美元，同比增加9.33%，增幅扩大12.68个百分点，环比增2.14％.

中国的收储政策虽然稳定了植棉面积，但也使纺织业的竞争力减弱；中国的收储政策虽然稳定了植棉面积，但也使纺织业的竞争力减弱；外棉、外纱及外纺织品服装等成本低进口量大增。

小结： • 国家收储价高量大，库存压力继续增加； • 对于抛储，市场并无热情，计划抛储104.33万吨，成交49.36万吨，总体成交比例只有47.3%； • 进口配额将要收紧； • 中国棉花高价仍将持续，纺织服装价格优势继续下降，内外需同时下滑； • 国家收储季，收储价的托市作用明显； • 明年3月新年度收储政策：收？不收？ • 后市抛储成为行情的打压主力（18500）；

产业客户的投资策略分析 棉花加工企业：棉花加工企业首选交储今年国家收储政策，保持固定价格20400元/吨不限量的收购原则。目前现货市场价格稳定于18600-18800元之间。

产业客户的投资策略分析 棉花加工企业：如果交储不成，出路何在？

产业客户的投资策略分析 棉花加工企业：期货市场上做套保！目前正值收储，收储价托市，现货价格偏低，但期货价格远高于现货价格，当交储不成时，最好的办法就是在期货市场上做成仓单，做卖出保值。以1月合约做比较：收储价﹥期货价﹥撮合价﹥现货价

产业客户的投资策略分析 棉花加工企业：期货市场上做套保！利用期货市场进行期现保值：当：期货价格-加工后的皮棉成本-运输成本-注册仓单及仓储成本-资金利息≥0时，加工企业可根据籽棉收购成本在期货市场做卖出保值，以锁定加工利润。理论上都是可行的。

贸易企业：较好的期现套利机会 低价收购现货或仓单，期货上卖出。

产业客户的投资策略分析 纺织企业：买入套保为主！正常情况下，在棉花收获季都会大量囤积棉花，这需要占用大量资金，如果改为买入套保，期货市场只收取10%左右的保证金，则可节省大量资金占用，又可减少仓储费用，到期参加交割接货。

产业客户的投资策略分析 纺织企业：卖出套保！如今年这种宏观经济形势不佳，棉花需求下滑供应增加的大背景下，纺企存货如棉花及纱线等，都存在因价格波动的风险。那么为库存棉花及其库存产成品做卖出的套保就非常必要。

谢谢大家！ 研究中心匡波

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