国际金融教案

1. 国际金融教案 安徽国际商务学院国贸系 潘海红

2. 第一章   外汇业务和外币使用 • 【教学目标】通过教学，要求学生掌握外汇市场基本知识，掌握各种外汇交易方式的概念及内容，了解衍生外汇交易的内容。重点掌握远期汇率的报价方法及计算，领会远期汇率于利率的关系，掌握汇率折算及其进出口报价。 • 【教学重点】远期汇率的报价方法及计算；远期汇率与利率的关系；汇率折算；进出口报价。

3. 第一节   外汇市场 • 一、外汇市场的概念 　　　是指外汇交易或外汇买卖的场所。国际贸易中进出口商之间贸易关系和债券债务关系的结算清算，国际间银行进行的外汇头寸轧抵对冲交易，以及各国中央银行的入市干预等活动，都需要通过在外汇市场商的外汇买卖活动来实现。 外汇市场

4. 外汇市场是国际金融市场的重要组成部分 黄金市场 资本市场 外汇市场 国际金融市场 货币市场

5. 外汇市场的作用 • 外汇买卖的中介。如同任何商品市场一样，　　　　　　外汇市场为外汇这一特殊商品提供一个集中的场所。 • 平衡外汇供求。 • 干预的渠道。 • 保值及投机场所。外汇市场的另一个功能是为试图避免外汇风险的国际交易者提供一条保值渠道。

6. 三、外汇市场的参与者 • 1、外汇银行 • 外汇银行包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行、设在本国的外国商业银行的分支机构和其他金融机构。 外汇银行处于什么地位呢？ 。

7. 自主买卖外汇 平衡头寸 外汇中介人 即从出售外汇的顾客手中购入外汇，再转手出售给需要购买外汇的顾客，从中获取差价 外汇市场的业务 银行对营运 资金的称谓

8. 2、外汇经纪人 • 外汇经纪人是指媒介于外汇银行之间或外汇银行与客户之间，为买卖双方接洽外汇业务并收取佣金的中介人。

9. 外汇经纪人的业务 外汇经纪人并不以自有资金在外汇市场上从事外汇买卖，而是凭借与各外汇银行和客户的密切联系，利用现代化的通讯工具及其对外汇行市的灵敏信息，促成买卖双方成交，从中收取佣金，不承担任何风险。 思考：随着通信技术的发展，外汇经纪人的 业务是扩大还是萎缩呢？ 思考？

10. 3、中央银行 • 在外汇市场上，各国中央银行也是重要的参加者。它主要代表政府对外汇市场进行干预。

11. 中央银行的业务 一是市场的管理者，制定各种政策法规。对市场进行监督、控制和引导。 二是直接参与外汇市场上的交易活动，根据国家政策买进卖出外汇，从而影响外汇汇率的走向。

12. 3、客户 • 客户是指参与外汇交易的公司和个人等，如进出口商、投资者、留学生、旅游者、投机商等 他们在干什么？

13. 客户的业务 他们出于交易、保值或投机的目的通过外汇银行进行买卖 （1）交易需求而进行的业务：如进出口商 （2）保值需求而进行的业务：如套期保值者 （3）投机目的而进行的业务：如投机交易者

14. 外汇市场参与者比较

15. 外汇市场的几个层次 中央银行 监管、干预 外汇银行 外汇银行 外汇经纪人 批发市场 外汇买卖 外汇买卖 零售市场 客户

16. 四、外汇市场的类型 • （一）按交易方式来分 • 场内外汇交易市场，是指外汇交易所，是一个有形的外汇交易市场。即有特定的外汇交易场所，并有固定的交易时间。 • 场外外汇交易市场，是指无特定交易场所、无形的外汇交易市场。参加交易的有关各方主要是通过电话、电报、电传等通信工具进行交易。 1、交易方式不同 场外交易市场 场内交易市场 （主要形态）

17. （二）按业务种类划分 • 即期外汇市场是从事现汇买卖活动的场所。即在1-2个营业日内进行交割的外汇交易市场。 • 远期外汇市场是从事期汇买卖活动的场所。即参与者通过约定时间或期限，并约定价格进行外汇交易的场所。 2、业务种类不同 即期外汇市场 远期外汇市场

18. （三）按交易主体划分 3、交易主体不同 批发市场 （银行间市场） 零售市场 （银行与客户）

19. 外汇市场是个24小时不间断营业的市场 • 外汇市场遍布全球，它们由于时差，营业时间错开，形成２４小时不间断运行市场。 • 惠灵顿：04：00——13：00 • 悉 尼：06：00——15：00 • 东 京：08：00——15：30 • 香 港：10：00——17：00 • 发兰克福：14：30—23：00 • 伦 敦：15：30——（次日）0：30 • 纽 约：21：00——（次日）4：00

20. 第二节 外汇业务 • 一、即期外汇业务 • （一）即期外汇交易的概念 • 以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖。 • 1、交割日 • 可细分为三种： • ☆成交当日进行交割。 • ☆成交后第一个营业日进行交割。 • ☆成交后第二个营业日进行交割（标准spot)。 思考：哪一天风险最大？

21. 2、交易国与结算国 • 交易国与结算国往往不一致。结算国一般是货币的发行国。而交易往往不在货币的发行国进行。 • 3、交割日的确定 • 两个货币发行国都营业的日子。遇到节假日顺延。 【思考】 6月6日成交一笔即期英镑对美元的标准日交割的即期外汇交易 ，8号恰好是美国的休息日，问哪一天交割？

22. （二）即期业务的结算方式 • 1、电汇方式 • 是银行应汇款人的请求，用电报或电传通知汇如银行向收款人解付汇款的方式。其传导凭证为加注密码的电报付款委托书。为防止意外或证实来电真伪，一般在建立代理行关系的银行间都要互相交换电报密码，通过译码来辨别真伪。 汇款人、付款人 收髋人 1、合同，要求电汇 2、发货 4、交本币 3、议付 5、电报通知 （当地）汇出行 汇入行（解付行） 6、汇款

23. 2、信汇方式 • 是银行应汇款人的委托，以邮寄信汇委托书授权汇入银行向收款人解付汇款的方式。其传导凭证是信汇付款委托书，不必加注密码。其传导方向及过程与电汇方式相同，但其传导方式是通过邮政部门邮寄到汇入银行。由于邮程的原因，所以其收付款时间较慢。 付款人 收款人 1、贸易 5、银行回执 4、申请 2、议付 汇出行 汇入行 3、寄单 6、信汇委托书

24. 3、票汇方式 • 是汇出银行应汇款人的要求，开立以汇入银行为付款人的银行汇票，由汇入银行向收款人解付汇款的方式。其传导凭证为银行汇票，特点之一是由汇款人自行邮寄或收款人自行携带到汇入地，不必由银行通知收款人，而是由收款人自己凭票去汇入银行请求付款。特点之二是收款人通过背书可以转让汇票 。 汇款人 收款人 3、寄送或带到国外 4、凭票取款 2、开出银行汇票 1、付款 汇出行 汇入行

25. 二、远期外汇交易 • （一）概念 • 远期外汇交易又称期汇交易，是指买卖双方预先签订远期合约，规定交割的币种、金额、汇率、时间和地点等条件，然后按约定的汇率和时间（成交后两个营业日以上）进行交割的外汇交易。 不对，他们区别可多了 哈哈，我明白了，即期远期就是交割时间不一样

26. 即期与远期业务的区别 • （1）交割日期不同 两个营业日与以后 • （2）使用汇率不同 即期汇率与合同汇率 • （3）主要作用不同 交易与保值 • （4）交割方式不同 足额与差额

27. （二）远期外汇交易的目的 • 1、对出口商或债权人而言，是采取先行出售期汇的做法。其目的是为了防备外汇汇率下跌而使其收入减少，因此提前卖出其到期才能收回的外汇。 分析 出口商处于多头地位，担心外汇价格下跌，因此需先行卖出。

28. 【例】假定日本一出口商向美国进口商出口价值10万＄的商品，3个月后付款，双方签约时的汇率为USD/JPY=130。按此汇率计算出口商可换得1300万日元。但，3个月后，＄汇价跌至USD/JPY=120。出口商只能换得1200万日元。比按签约时的汇率计算少收100万日元。【例】假定日本一出口商向美国进口商出口价值10万＄的商品，3个月后付款，双方签约时的汇率为USD/JPY=130。按此汇率计算出口商可换得1300万日元。但，3个月后，＄汇价跌至USD/JPY=120。出口商只能换得1200万日元。比按签约时的汇率计算少收100万日元。 • 为了避免外汇风险，出口商可以利用远期外汇交易 • 避险。 • 日本出口商在订立贸易合同时，立即与银行签订卖 • 出10万＄的远期外汇合同，若远期汇率USD/JPY=125 • 。3个月后，无论汇率如何变化，日本出口商可从银行得到1250万日元，减少50日元的损失。

29. 2、对进口商或债务人而言，是采取先行买进期汇的做法。其目的是为了防备外汇汇率上升而使其购汇成本增加，因此提前买进到期才需要支付的外汇。2、对进口商或债务人而言，是采取先行买进期汇的做法。其目的是为了防备外汇汇率上升而使其购汇成本增加，因此提前买进到期才需要支付的外汇。 分析 进口商处于空头地位，担心外汇价格上涨，因此需先行买入。

30. 【例】假定日本一进口商向美国出口商进口价值10万＄的商品，3个月后付款，双方签约时的汇率为USD/JPY=130。按此汇率计算进口商须支付1300万日元。但，3个月后，＄汇价涨至USD/JPY=140。出口商需1400万日元。比按签约时的汇率计算多付100万日元。【例】假定日本一进口商向美国出口商进口价值10万＄的商品，3个月后付款，双方签约时的汇率为USD/JPY=130。按此汇率计算进口商须支付1300万日元。但，3个月后，＄汇价涨至USD/JPY=140。出口商需1400万日元。比按签约时的汇率计算多付100万日元。 • 为了避免外汇风险，进口商可以利用远期外汇交易 • 避险。 • 日本进口商在订立贸易合同时，立即与银行签订买 • 入10万＄的远期外汇合同，若远期汇率USD/JPY=135 • 。3个月后，无论汇率如何变化，日本进口商可从银行得到1350万日元，减少50日元的损失。

31. 3、对投机者而言，由于其目的是通过贱买贵卖来赚取利润，所以一般采取看涨买进、看跌卖出的做法。 • 4、利用远期外汇交易调整银行的外汇头寸 • 当银行在即期外汇市场上某种外币“买超”时，在远期外汇市场上“卖”出该种外汇。 • 当银行在即期外汇市场上某种外币“卖超”时，在远期外汇市场上“买”进该种外汇。

32. （三）远期汇率的标价方法 • 1、外汇汇率走势 • 远期汇率＞即期汇率 升水 • 远期汇率＜即期汇率 贴水 • 远期汇率＝即期汇率 平价

33. 2、远期汇率的标价方式 • 主要有两种，一种是直接标出远期外汇的牌价；一种是用升水或贴水标出远期汇率和即期汇率的差价。 • 而公布升水或贴水时，一般用点数，即用小数点后的4位数来表示。例如：3个月远期外汇买入价与卖出价报为：35-38或35/38，实际上是表示外汇汇率上升了0.0035-0.0038和单位。而远期外汇牌价，例如GBP1=USD1.6012-1.6025，也可以用简化的方式标出，即GBP1=USD1.6012/25。

34. 3、已知升贴水点数求远期汇率 • （1）直接标价法 • 远期汇率＝即期汇率＋升水 • 远期汇率＝即期汇率－贴水 • （2）间接标价法 • 远期汇率＝即期汇率－升水 • 远期汇率＝即期汇率＋贴水

35. 【例】纽约外汇市场上美元对英镑采取直接标价法。某日即期汇率为GBP1=USD1.6012—1.6025，3个月远期英镑升水200/300点，则3个月远期英镑汇率为【例】纽约外汇市场上美元对英镑采取直接标价法。某日即期汇率为GBP1=USD1.6012—1.6025，3个月远期英镑升水200/300点，则3个月远期英镑汇率为 • 买入汇率＝1.6012+0.0200＝1.6212 • 卖出汇率＝1.6025+0.0300＝1.6325 • 【例】上例英镑贴水300/200点，则3个月远期英镑的实际汇率为： • 买入汇率＝1.6012-0.0300＝1.5712 • 卖出汇率＝1.6025-0.0200＝1.5825

36. 【例】伦敦外汇市场上英镑对美元采取间接标价法。某日即期汇率为GBP1=USD1.6012—1.6025，3个月远期美元升水300/200点，则3个月远期美元汇率为【例】伦敦外汇市场上英镑对美元采取间接标价法。某日即期汇率为GBP1=USD1.6012—1.6025，3个月远期美元升水300/200点，则3个月远期美元汇率为 • 卖出汇率＝1.6012-0.0300＝1.5712 • 买入汇率＝1.6025-0.0200＝1.5825 • 【例】美元贴水200/300点，则3个月远期美元的实际汇率为： • 卖出汇率＝1.6012+0.0200＝1.6212 • 买入汇率＝1.6025+0.0300＝1.6325

37. 4、总结规律 • （1）不论在哪种标价法下，也不论哪种货币的升水或贴水，凡是远期差价（升贴水数）为前小后大，就用“即期汇率加上远期差价”的公式计算出远期汇率；凡是远期差价（升贴水数）为前大后小，就用“即期汇率减去远期差价”的公式计算出远期汇率。 • （2）检验通过远期差价计算出来的远期汇率是否正确，可以看看结果是构符合“期汇的买卖差价大于现汇的买卖差价”这一原则。 思考：为什么会有“期汇差价大于现汇差价”的原则？

38. 5、远期升贴水与货币升贬值的关系

39. （四）远期汇率与利率的关系 • 1、关系 在正常的市场条件下，远期汇率升贴水主要取决于两国货币短期市场利率的差异，并大致和利息差保持一致，两国利差是构成升水或贴水的基础。在一般情况下，利率较高的货币远期汇率表现为贴水，利率较低的货币的远期汇率表现为升水。

40. 2、升贴水数字的计算(近似公式） • 升（贴）水数字=即期汇率×两国货币（年）利率差×交易期限÷12 • 升（贴）水数字×12 • 3、升（贴）水年率= • 即期汇率×交易期限月数

41. 【例】假定即期汇率USD/JPY：106.8500 • 美元年利率6％，日元年利率4％。求出3个月远期汇率是多少？ • 根据定理，美元远期将贴水，日元将升水。 • 假设美元为外汇，则贴水＝106.8500×（6％-4％）×（3/12）＝0.534 • 所以3个月美元远期汇率为106.8500－0.534＝106.316 • 或假设日元为外汇，则日元升水＝106.8500×（6％-4％）×（3/12）＝0.534 • 所以间接法下，日元升水，3个月远期汇率＝106.8500－0.534＝106.316

42. 三、套汇业务 • （一）概念 • 　　套汇是指套汇者利用外汇市场上某些货币存在的汇率差异进行贱买贵卖，从中获取利润的行为。 纽约 ＄ 香港 伦敦 ＄+＄ 思考：任何情况下都能通过套汇赚到钱吗？

43. 进行套汇需具备以下条件： • （1）外汇市场的汇率存在较大差异，这种差异足以弥补套汇成本，如电传、佣金等套汇费用； • （2）套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场上拥有分支机构或代理行； • （3）套汇者必须具备一定的技术和经验，能够准确判断各外汇市场的汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。

44. （二）类型 • 1、直接套汇 • 利用两个汇市上某种货币汇价的不同，贱买贵卖，从中获利。 • 2、间接套汇 • 利用三个不同汇市上的汇率差异，贱买贵卖，从中获利。 • 对三地套汇如何判断是否存在套汇机会？知道有套汇机会后，该如何操作？ • 方法有二： • （1）套算比较法 • （2）汇价积数判断法

45. （１）套算比较法 • 假定某日香港外汇市场USD/HKD：7.8123—7.8514　　　① 　　　　　　纽约外汇市场GBP/USD：1.3320—1.3387　　　② • 伦敦外汇市场 GBP/HKD：10.6146—10.7211　　③ • 假如香港某一套汇者欲用1亿港币进行套汇，套汇是否有利？ • 解题： 　　　将①②套算得出： GBP/HKD：7.8123×1.3320/7.8514×1.3387 即：10.4056/10.5107 ④ 将③④比较，发现港币在香港市场贵，所以先在香港市场上卖出，换美元，得1亿/7.8514（美元）；再到纽约市场卖美元，买英镑，得（1亿/7.8514）÷1.3387（英镑）；最后到伦敦市场卖英镑，买港币，得到（1亿/7.8514）÷1.3387×10.6146（港币）。

46. （2）汇价积数判断法 • 步骤： • 第一步，判断是否存在套汇机会。 • 1、换成同一标价法且用外汇卖率。同时将被表示的货 • 币单位数量统一为1。 • 2、将得到的各汇率值相乘，视连乘积是否等于1，若 • 不等于1，则存在套汇机会；若等于1，则不存在套 • 汇机会。 • 第二步，确定套汇线路 。 • 1、若连乘积＞1 • 以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始 • 找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。 • 2、若连乘积＜1 • 以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开始 • 找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。

47. 第三步，计算套汇收益。 • 1、在直接标价法下 • （1）当连乘积＞1时 • 收益=手中拥有的货币数额×（买率连乘积—1） • （2）当连乘积＜1时 • 收益=手中拥有的货币数额×（卖率倒数连乘积—1） • 2、间接标价法下 • （1）当连乘积＞1时 • 收益=手中拥有的货币数额×（卖率倒数连乘积—1） • （2）当连乘积＜1时 • 收益=手中拥有的货币数额×（买率连乘积—1）

48. 例： • 香港汇市：USD1＝HKD 7.7804——7.7814 • 纽约汇市：GBP1=USD 1.5205——1.5215 • 伦敦汇市：GBP1=HKD 11.0723——11.0733 • （1）解： • 第一步：统一为直接标价法，且用外汇的卖率。 • 香港汇市：USD1=HKD 7.7814 • 纽约汇市：GBP1=USD 1.5215 • 伦敦汇市：HKD1=GBP（1 /11.0723） • 第二步：计算连乘积 • 7.7814 X 1.5215 X（1/11.0723）=1.06928 • 连乘积大于1（从第一步的汇率等式左边找）。 • 第三步：若你手中有USD100万，从左边找，从香港 • 汇市抛出。

49. 第四步：计算收益 • 利润＝100 X（外汇买率连乘积－１） • ＝100 X [ 7.7804X1.5205X（1/ 11.0733）－1 ] • ＝6.8344（万USD） • （2）解： • 第一步：统一为间接标价法，且用外汇的卖率。 • 香港汇市：HKD1=USD（1/ 7.7814） • 纽约汇市：USD1=GBP（1/ 1.5215） • 伦敦汇市：GBP1=HKD 11.0723 • 第二步：计算连乘积 • （1/ 7.7814）X （1/ 1.5215）X 11.0723＝0.93521 • 连乘积小于1（从第一步的汇率等式右边边找）。 • 第三步：若你手中有USD100万，从右边找，从香港 • 汇市抛出。

50. 第四步：计算收益 • 利润＝100 X（外汇买率连乘积－１） • ＝100 X [ 7.7804 X1.5205 X（1/ 11.0733）－1 ] • ＝6.8344（万USD） • < 完 >