通胀下的财富管理策略

1. 通胀下的财富管理策略

2. 讨论内容 1 内涵解读：私人财富管理 2 人口结构：财富管理基础 财富积累：产品体系展望 3

3. 一、内涵解读：私人财富管理

4. 私人财富管理：相关名词 私人银行 财富管理 私人财富管理 • 私人财富管理VS个人理财 • 服务对象； • 规模差异； • 管理需求；

5. 起步期：财富增长，幸福感有所提升 成长期：财富增长，幸福感迅速提升 顶峰期：财富增长，幸福感变化缓慢 回落期：财富增长，幸福感回落 幸福感 幸福指数曲线 财富拥有量 深入解读 • “财富”理解： • 从范蠡到亚里士多德 • 财丰为富 • 本质思辨 • “私人”理解： • 私密高端 • 人性需求 • 生命周期

6. 内涵延伸 • 平均寿命： • 欧美企业40年， • 中国企业2.9年； • 财产保护 • 法律风险 • 企业经营风险 • 企业主99%的股权形式资产 • 企业名下而非个人 • 婚姻家庭风险 • 法律风险防范费用投入占比： • 美国企业：总收入的1%； • 中国企业：总收入的0.02%；

7. 内涵延伸 • 财富积累 • 资产配置 • 收益取向 • 风险控制 • 传统投资：股票，债券； • 另类投资： • PE基金，对冲基金 • 普通投资者： • 高回报，高风险； • 高端投资者： • 稳健，高睡眠指数

8. 内涵延伸 • 财富传承 • 平滑和谐过渡 • 长期有效管理 讳言生死 法定继承 形式公平 现代传承理念 富不过三代 创业难 守业更难 败家子

9. 私人财富管理——继受型 私人财富管理——创富型 中国市场的重心 市场前景

10. 二、人口结构：财富管理基础

11. 1996～2005年全国小学数量变化趋势图

12. 1996～2004年全国小学招生人数变化趋势图

13. 中国人口结构：三次出生高峰和历年总和生育率中国人口结构：三次出生高峰和历年总和生育率

14. 老龄化与高龄化 • 60岁以上的老年人口平均每年以3%的速度持续增长 • 80岁以上高龄老人已高达1100万，并以年均5%的速度递增。 • 本世纪中叶，60岁以上的老年人口将达到4.4亿左右，约占亚洲老年人口总数的36%，占世界老年人口总数的22.3%。

15. 人口老龄化的理解 • 人口老龄化:意指一个人口总体中的中老年人口所占比例(或份额)不断增加，抑或青少年人口所占比例不断递减这样一种渐进过程 • 联合国标准：65岁及以上老年人口比例在7％以上的为老年型人口，在发展中国家中，多采用60岁为老年人口的年龄起点，当60岁及以上老年人口占总人口比例在10％以上为老年型人口。

16. 我国老年人口现状 老年人口数及占人口比重 单位：万人

17. 我国人口老龄化的特点 • 老龄人口基数大 • 我国人口老龄化的发展速度很快 • 老龄化的发展超前于社会和经济的发展水平 • 老龄人口在各地区的发展不均衡

18. 快速期 加速期 平稳期 2001 2020 2050 2100 我国人口老龄化趋势 • 《中国人口老龄化发展趋势预测研究报告》 • －21世纪的中国，一个不可逆转的老龄社会 • 2001年到2020年是快速老龄化阶段 • 2021年到2050年是加速老龄化阶段 • 2051年到2100年是稳定的重度老龄化阶段 2030年到2050年将是中国人口老龄化最严峻的时期，需要抚养的老年人口将占人口总数的40％－50％

19. 三、财富积累：产品体系展望

20. 产品体系的发展趋势 • 传统资产： • 股票、债券与现金 • 基于上述资产的管理工具：公募基金 • 不动产及贵金属 • 另类资产： • 对冲基金：私募基金的未来 • PE基金：告别PreIPO • 奢侈品 • 艺术品

21. 财富管理需求

22. 私募证券基金：对冲基金的展望

23. 专业人士的大概率与小概率 单向市场需要专业经理人 而专业人士也常常遭遇“滑铁卢” 2008年仅少数基金 “逃顶”成功 三年以来无私募基金持续名列前茅

24. A股市场的波动风险 2007.10.16-2008.10.30 不到13个月的时间内，下挫72.81% 1992年下半年 跌幅超过70% 1993.2.16-1994.7.29累计损失79.13% 1997.5.12-1999.5.18 大盘下探至阶段性低点 2001.6.14-2005.6.6 漫漫长熊达4年之久 1994.9.13-1995.5.17跌幅50% 1995.5.12-1996.1.19单日下跌16.39%

25. 著名基金案例——赤子之心 2007年上半年看空，与牛市失之交臂 2008年1月中旬全部清仓，错过翻盘时机 不坚持看空观点，在暴跌前夕清仓 3500点后看空，错过大牛行情

26. 著名基金案例——尚雅投资 2009年收益排名第二 2008年产品净值确曾遭“腰斩”

27. 著名基金案例——金中和 2008年收益超20%，排名第一 2009年跑输大盘60% 2009年走势

28. 著名基金案例——世通1期 2010年收益排名第一，成立以来累计收益126% 2008年巨幅亏损，2009年大致持平

29. 私募评级数据三年汇总

30. 对冲的逻辑 整体上涨时， 多头盈利 高于空头损失 结果1 目标： 较少判断方向 持续获利 多空同时进行 买入优质资产 卖出劣质资产 策略 整体下跌时， 空头盈利 高于多头损失 结果2 引入杠杆 放大盈利 不足：盈利微薄

31. 中性策略——最稳健的对冲策略 股票收益=市场波动收益（可正可负）+超额收益（为正） 策略目标——摒弃波动收益，赢得超额收益 超额收益 超额收益 市场波动收益 市场波动收益 投资总收益 — 市场波动收益 = 超额收益

32. 中性策略操作方式 使用中性策略 风险极低 超额收益 买入股票组合 仅存超额收益 市场波动收益 卖空股指期货 反方向对冲 该部分收益始终为0

33. 中性策略基金的表现

34. 贵在业绩稳定，赢于持之以恒 瑞银市场中性策略基金1996-2010年市场表现 96年1月 98年1月 00年1月 02年1月 04年1月 06年1月 08年1月 10年1月 瑞银市场中性策略基金 世界MSCI指数 标准普尔500指数 花旗WGBI指数

35. MS中性策略实盘交易数据

36. MS中性策略实盘交易数据

37. MS债券套利产品 • 年化收益大约为14.03%-16.21%，按照优先以及劣后资金5:1的比例配置，劣后资金的收益为53.25%-66.77%

38. 单位信托 A B C D E 2 庞妻 庞鼎文 SWL公司 3 1 6 7 4 8 5 澳门银行 SKL公司和FL公司（共同受托人） 自由裁量信托 A B C D E F G H 图示股份交易 典型案例：庞鼎文资产转移

39. 典型案例：庞鼎文资产转移 • 庞鼎文于1993年1月23日死亡。根据香港遗产税条例规定，生前赠与的国外财产不属于遗产税课征范围，庞鼎文向其子女赠与的财产属于国外财产，庞鼎文的家人由此认为不应缴纳遗产税。 • 遗产税署认为：上述的交易过程是纯粹出于避税目的而预先设计的中间交易，庞鼎文在1990年1月25日进行的信托转让行为的实质是：将其财产直接地赠与了子女。根据遗产税条例规定，死亡前三年内的生前赠与行为应当缴纳遗产税，而庞鼎文死于1993年1月23日，距离1990年1月25日不足三年（相差两天），因此庞鼎文子女应当缴纳遗产税。

40. 典型案例：庞鼎文资产转移 司法裁定 纳税人胜诉

41. 谢谢！