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货币政策、传导机制 与资产负债表调整. 王建业 北京大学经济学院 2013 年 6 月. 问题. 最近一段时间主要汇率、大宗商品及资产价格大幅波动 • 世界经济究竟发生了什么变化? • 中国经济是否放缓?金融风险是否在上升? • 世界主要经济体与市场前景如何?. 提纲. 一、纸币的价值与流动性供给 二、货币政策传导机制与“影子银行” 三、发达国家货币传导机制堵塞的原因 四、我国的金融结构、改革与货币政策 五、资产负债表调整与增长前景. 储备货币流动性, 1999 - 2011. 主要经济体货币乘数, 2000 - 2012.
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货币政策、传导机制与资产负债表调整 王建业 北京大学经济学院 2013年6月
问题 • 最近一段时间主要汇率、大宗商品及资产价格大幅波动 • • 世界经济究竟发生了什么变化? • • 中国经济是否放缓?金融风险是否在上升? • • 世界主要经济体与市场前景如何?
提纲 一、纸币的价值与流动性供给 二、货币政策传导机制与“影子银行” 三、发达国家货币传导机制堵塞的原因 四、我国的金融结构、改革与货币政策 五、资产负债表调整与增长前景
主要经济体货币乘数,2000-2012 资料来源:Bloomberg,中国人民银行,美联储,欧洲央行,日本央行,作者计算。
存款性机构对非金融业的贷款余额 • 2006-2012(GDP占比,%) • 来源:中国人民银行,BIS,UNdata,作者计算。 • 1. 不包括银行系统对政府的信贷余额。
美国股市指数与企业投资,2006-2012 • 资料来源:Wind,作者计算。
主要经济体:实际有效汇率,2000-2013 • 资料来源:国际清算银行(BIS)。 • 1. 2000年初=100;实际有效汇率指数下降意味着贬值。
主要经济体:金融资产规模与构成 • 2011年末(GDP占比,%) • 资料来源:IMF,中国人民银行,美联储,欧洲央行,日本央行,作者计算。 • 1. 不包括香港、新加坡、韩国和台湾。
中国:社会融资规模,2007-2012(GDP占比,%) 资料来源:中国人民银行,Wind,作者计算。 1. 银行表内信贷包括人民币贷款和外汇贷款。 2. 银行表外信贷包括委托贷款,信托贷款和未贴现银行承兑汇票。
主要经济体:居民部门负债 • 2002-2012(GDP占比,%) 资料来源:BIS,作者估算。 1.2012年为第三季度数据。
主要经济体:政府部门负债 • 2002-2012(GDP占比,%) 资料来源:IMF,WEO Database.
主要经济体:非金融企业负债 • 2002-2012(GDP占比,%) • 资料来源: IMF, Global Financial Stability Report, April 2013.
中国:非金融企业杠杆率(Debt/Equity,%) • 资料来源: IMF, Global Financial Stability Report, April 2013.