货币政策、传导机制与资产负债表调整

货币政策、传导机制与资产负债表调整 王建业北京大学经济学院 2013年6月

问题 • 最近一段时间主要汇率、大宗商品及资产价格大幅波动 • • 世界经济究竟发生了什么变化？ • • 中国经济是否放缓？金融风险是否在上升？ • • 世界主要经济体与市场前景如何？

提纲一、纸币的价值与流动性供给二、货币政策传导机制与“影子银行” 三、发达国家货币传导机制堵塞的原因四、我国的金融结构、改革与货币政策五、资产负债表调整与增长前景

储备货币流动性，1999－2011

主要经济体货币乘数，2000－2012 资料来源：Bloomberg，中国人民银行，美联储，欧洲央行，日本央行，作者计算。

存款性机构对非金融业的贷款余额 • 2006-2012（GDP占比，％） • 来源：中国人民银行，BIS，UNdata，作者计算。 • 1. 不包括银行系统对政府的信贷余额。

美国股市指数与企业投资，2006-2012 • 资料来源：Wind，作者计算。

主要经济体：实际有效汇率，2000-2013 • 资料来源：国际清算银行（BIS）。 • 1. 2000年初＝100；实际有效汇率指数下降意味着贬值。

主要经济体：金融资产规模与构成 • 2011年末（GDP占比，％） • 资料来源：IMF，中国人民银行，美联储，欧洲央行，日本央行，作者计算。 • 1. 不包括香港、新加坡、韩国和台湾。

金融业规模与结构，2008-2010年平均（%）

中国：社会融资规模，2007-2012（GDP占比，％） 资料来源：中国人民银行，Wind，作者计算。 1. 银行表内信贷包括人民币贷款和外汇贷款。 2. 银行表外信贷包括委托贷款，信托贷款和未贴现银行承兑汇票。

主要经济体：居民部门负债 • 2002-2012（GDP占比，％）资料来源：BIS，作者估算。 1.2012年为第三季度数据。

主要经济体：政府部门负债 • 2002-2012（GDP占比，％）资料来源：IMF，WEO Database.

主要经济体：非金融企业负债 • 2002-2012（GDP占比，％） • 资料来源： IMF, Global Financial Stability Report, April 2013.

中国：非金融企业杠杆率（Debt/Equity，％） • 资料来源： IMF, Global Financial Stability Report, April 2013.

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