第四章流动资产管理

第四章流动资产管理 大连理工大学管理与经济学部李延喜

本章目录 • 1 流动资产管理概述 • 2 现金管理 • 3 应收帐款管理 • 4 存货管理 • 本章主要分析企业实际财务管理中的应用问题，以及相关对策。

（1）流动资产的概念 流动资产是指在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。包括现金、应收帐款、存货等。（2）对流动资产管理的要求合理预测和控制流动资产的需要量和占有率；尽量少占用流动资金。加速内部资金管理，建立完善的管理制度；加速周转、减少资金占用，加强现金控制。合理组织和筹集资金，多渠道筹集资金 1 流动资产管理概述

投资者、债权人 融资货币资金产品销售购买原材料等产品资金储备资金产成品入库生产资金原材料投入生产工业企业流动资金周转企业的流动资金随着再生产过程的不断进行，一般从货币资金形态开始，经过供、产、销三个或供、销两个阶段，表现为储备资金、生产资金、产成品资金，最后又回到货币资金形态，完成流动资金的循环。流动资金周而复始的循环，称为流动资金的周转

投资者、债权人 融资货币资金商品销售购买商品商品资金商业企业资金周转

（3）加速流动资金周转的途径 努力增加营业收入努力降低流动资金占用流动资金周转次数在一定时期内越多越好，流动资金周转天数在一定时期内越少越好。

流动资金血液循环图形

课堂案例：现金周期的竞争 • 1997年，南达克塔州的个人电脑制造商Gateway遇到了一个问题。因为没有实现预期销售计划，使存货激增，这些存货占用了Gateway 1.6亿资金。 • Gateway的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动，康柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方式已不适应。那么谁是这些公司的目标对象和下一步的标杆呢？ 8

答案是戴尔。原因何在？4个公司1998会计年度的经营周期和现金周期答案是戴尔。原因何在？4个公司1998会计年度的经营周期和现金周期 9

Gateway的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周期天数只有14天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑快两倍。Gateway的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周期天数只有14天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑快两倍。 • 尽管Gateway的经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔-11天的现金周期相提并论。 • 苹果电脑是32天的现金周期，在这个领域是最差的。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。 • 自从1997年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产（build-to-order）的销售者。

2001会计年度末，4个公司情况如下： 讨论：你怎么看待这四个公司的变化？？

案例分析： • 除了康柏，所有的公司都加速了应收账款回收期和延缓支付供应商货款期。 • 除了康柏，其他的公司都提高了它们的存货周转率，减少经营周期和现金周期。 • 苹果电脑发生的变化最令人惊讶，它的存货周转天数只有2天，现金周期被缩短至-36天。通过这些数据，我们就不会对苹果电脑自1997年以来取得的利润成就感到惊讶了。 • 戴尔和Gateway也有显著的改善，但两者的存货周转天数还有进一步缩短的余地。

现金是指在企业生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。包括内容：现金是指在企业生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。包括内容：公司持有现金的目的现金的成本现金管理的要求现金管理的内容最佳现金持有量（重点）现金日常管理与资金控制 2 现金管理

交易需要。 预防需要。投机需要。其他一些因素也决定了企业必须持有一定数量的现金。例如，开户银行要求有最低存款余额和银行短期贷款计划要求的补偿性存款余额等。 2.1 公司持有现金的目的

现金的成本是指企业因为持有一定数量的现金而发生的费用或者当现金发生短缺时可能承担的代价或损失。具体包括：现金的成本是指企业因为持有一定数量的现金而发生的费用或者当现金发生短缺时可能承担的代价或损失。具体包括：现金的持有成本现金的管理成本现金的转换成本现金的短缺成本 2.2 现金的成本

(1)现金的持有成本 企业因为持有现金而可能丧失的投资收益，也称现金的机会成本。这种机会成本与现金的持有量成正比，持有量越大，机会成本就越高。通常可以用有价证券的利息率来衡量现金的机会成本大小。

(2)现金的管理成本 企业因为持有一定数量的现金而发生的管理费用，如出纳人员的工资和企业保管现金发生的安全费用等。现金的管理成本一般具有固定性:在一定的现金余额范围内与现金的持有量关系不大。

企业用现金购买有价证券或者将有价证券转换为现金所发生的交易费用，如买卖证券支付的佣金、手续费和进行证券交易支付的税金等。企业用现金购买有价证券或者将有价证券转换为现金所发生的交易费用，如买卖证券支付的佣金、手续费和进行证券交易支付的税金等。转换成本=变动转换成本+固定转换成本变动转换成本——与转换金额相关的费用，如买卖证券的手续费和证券交易的印花税等，这种费用一般按成交金额的一定比例支付，与转换的次数关系不大。固定转换成本——与转换金额无关，只与转换次数有关的费用，如过户费等，这种费用按照交易的次数支付，每次交易支付的费用金额是相同的，属于固定转换成本。 (3)现金的转换成本

(4)现金的短缺成本 是指企业在发生现金短缺的情况下可能造成的损失，如在现金短缺时，因为不能按时缴纳税金而支付的滞纳金和因为不能按时偿还贷款而支付的罚息等。短缺成本与现金持有量成反比，现金持有量越大，短缺成本越小。如果企业不允许现金短缺，则企业的现金短缺成本为0。

节约现金，减少现金的持有量，将闲置的现金用于投资以获取一定的投资收益。节约现金，减少现金的持有量，将闲置的现金用于投资以获取一定的投资收益。既能满足企业日常的现金需求，降低企业的财务风险，又能充分利用闲置现金，增加企业的收益。现金管理就是要在降低企业风险与增加收益之间寻求一个平衡点，确定最佳现金持有量，提高资金的收益率。 2.3 现金管理的要求

满足生产经营的需要。应使企业持有的现金数额经常保持在一个合理的水平来满足商品交易、劳务结算和其他各项费用开支的需要等。 使闲置现金利息收入最大化。在满足正常生产经营需要的前提下，现金是企业获得期望收益的基础，企业应该最大限度地将闲置现金用于对外投资，这样才能使企业的收入增加。保证现金的安全完整。现金是企业流动资产中流动性最强的资金，要对现金进行严格管理，采取严格的控制措施，防止挪用、流失、贪污及变相窃取现金行为，保证现金的安全完整。 2.4 现金管理的要求

课堂问题 问题一：现金管理制度是否过时了？ • A为单位购买办公用品，共计3000元，他用自己的信用卡支付了。但是在报销时遇到了障碍，因为金额达到了3000元，财务人员认为这超过了规定，不能报销现金，只能给支票。这让A很为难，自己的钱已经支付了，却拿不回来现金。 • 他认为，由于物价上涨，原来定的1000元标准偏低，应该修改现金管理制度，你认为呢？

中国人民银行规定（1997年），现金的管理需要遵守下面的制度：中国人民银行规定（1997年），现金的管理需要遵守下面的制度： 1) 现金的使用范围：用于工资、津贴，个人劳务报酬，各种奖金，福利费，收购农产品价款，差旅费，1000元以下零星支出，其他支出。 2) 库存现金限额：不得超过企业日常开支的3-5倍。 3) 现金收入必须当天送存银行。 4) 不得出租、出借银行账户。 5) 不得签发空头和远期支票。 6) 不得私设小金库等。 23

(1)编制现金收支计划 (2)确定最佳现金持有量 (3)现金日常管理 2.4 现金管理的内容

现金收支计划表 单位：元

编制现金收支计划 企业现金收支数量进行现金日常控制确定最佳现金持有量当现金短缺时采用短期融资策略当现金多余时采用还款或有价证券投资策略图1 现金周转环节 26

企业现金管理的目标是尽可能地降低现金占用，确定最佳现金持有量,方法主要有以下几种：企业现金管理的目标是尽可能地降低现金占用，确定最佳现金持有量,方法主要有以下几种：（1）现金周转模式（2）因素分析模式（3）存货决策模式 2.5 最佳现金持有量

现金周转模式是根据企业现金周转期来确定最佳现金持有量的一种方法。现金周转模式是根据企业现金周转期来确定最佳现金持有量的一种方法。现金周转期是指企业从因购买原材料而支付应付账款的货币资金流出时起，至产成品销售而收回应收账款的货币资金流入止这段时间。（1）现金周转模式

现金周转期的计算公式为: 现金周转期＝应收账款周转期一应付账款周转期十存货周转期存货周转期[1] 应收帐款周转期[2] 应付帐款周转期[3] 现金周转期[4] [4] = [1] ＋[2] －[3] 收到采购的材料支付材料资金出售产成品收回现金现金流出　　　　　　　现金流入图2 现金周转模式示图

应用现金周转模式，可通过下面的公式确定最佳现金量。应用现金周转模式，可通过下面的公式确定最佳现金量。企业年现金需求总额最佳现金持有量= ×现金周转期 360 应收帐款现金周转期 = 存货周转期＋－应付帐款周转期周转期存货周转期：将原材料转化为产成品并出售所需的时间；应收帐款周转期：将应收帐款转化为现金的时间；应付帐款周转期：从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间；

例1某企业的原材料采购和产品销售都采用信用方式，其应收账款的平均收款天数为30天，应付账款的平均付款天数为40天，平均存货期为50天。例1某企业的原材料采购和产品销售都采用信用方式，其应收账款的平均收款天数为30天，应付账款的平均付款天数为40天，平均存货期为50天。预计该企业某年的现金需求总量为7200万元。采用现金周转模式确定该企业该年的最佳现金持有量？课堂例题

该企业的现金周转期为： 现金周转期=30－40＋50=40（天）现金周转率=360/40=9（次）该企业的最佳现金持有量=7200/9=800（万元）

预计销售收入变化的百分比 上年现金平均占用额不合理占用额－ × 1± （2）因素分析模式 • 根据上年现金占用额和本年有关因素的变动情况，通过对不合理的现金占有进行调整来确定最佳现金余额的方法。最佳现金余额 =

课堂例题 • 例2：某企业2005年的现金实际平均占用额为2000万元，经过分析，不合理的占有额100万元，2006年预计销售收入可比上年增长10%。 • 利用因素分析模式计算企业最佳现金持有量？（2000-100）*（1+10%）=2090万元

存货模式是根据存货的经济批量模型来确定最佳现金余额的方法。存货的经济批量模型系由美国财务学家Baumol于1952年提出的，故又称Baumol模型。存货模式是根据存货的经济批量模型来确定最佳现金余额的方法。存货的经济批量模型系由美国财务学家Baumol于1952年提出的，故又称Baumol模型。该模式的基本前提：企业现金流入量稳定均匀并可预测企业的现金流出量稳定均匀并可预测预测期内企业如发生现金短缺，可通过出售有价证券补充有价证券短期投资收益率可知，售出费用固定。（3）存货模式

在具备了上述四个假设条件的情况下，企业在每期期初应保持一个必要的现金库存Q，当现金在期末耗尽时，企业将补充现金至Q，这时企业的现金余额变动情况如下图：在具备了上述四个假设条件的情况下，企业在每期期初应保持一个必要的现金库存Q，当现金在期末耗尽时，企业将补充现金至Q，这时企业的现金余额变动情况如下图： Q

存货模式下的最佳现金持有量计算公式 企业持有现金发生的成本主要有两方面： A、持有现金的机会成本，即持有现金所放弃的报酬，这种成本通常为有价证券的利息率，因此与现金余额成正比例变化。持有成本=平均现金余额×有价证券收益率 B、现金的转换成本，即现金与有价证券之间转换的固定成本，如经纪人费用、税及其他管理成本。这种成本一般只与交易次数有关，而与持有现金的数额无关。转换成本=出售有价证券的次数×每次出售有价证券的固定交易费用

现金的持有成本与转换成本就呈反方向变化。在现金需求总量一定的情况下，现金持有量越高，其持有成本就越大，而转换成本则越小。现金的持有成本与转换成本就呈反方向变化。在现金需求总量一定的情况下，现金持有量越高，其持有成本就越大，而转换成本则越小。成本总成本机会成本转换成本 Q 最佳持有量

存货模式下的最佳现金持有量计算公式 由此可见，现金持有总成本： TC=i×Q/2＋b×T/Q TC——持有现金的总成本； b——现金与有价证券的转换成本； T——特定时间（如一年）内的现金需求总额； Q——最佳现金持有量； i——短期有价证券月利息率；现金持有成本与现金持有量成正比，持有量越大，持有成本越高；现金转换成本与现金持有量成反比，与转换交易次数成正比，现有持有量越大，转换次数越少，转换成本越低。

两种成本之和最低时的现金持有量就是企业的最佳现金持有量。两种成本之和最低时的现金持有量就是企业的最佳现金持有量。对TC求导,即 TC′(Q)= 令TC=0,则: Q= Q即为企业的最佳现金持有量。

课堂例题 例3：某企业每月现金需要量为1000万元，每天支出比较均衡，每次转换的固定成本为700元，短期证券的月报酬率为1%。求最佳现金持有量及转换次数。则：N = √2Tb/I = √2*10000000*700/1% = 118万元每月转换次数为1000/118=8.47次

(4)随机模式 • 随机模式是在现金需求难以预测的情况下进行现金控制的方法。 • 当现金需求波动较大时，根据历史经验测出现金控制范围，制定现金持有量的上限和下限。 • 当现金持有量达到上限时，用现金购买有价证券，当持有量下降到下限时，卖出有价证券，提高持有量。

A 上限H 最佳持有量Q B 下限M • 在上图中，A、B点是转换点，在两点之间不用控制现金持有量。 • 最佳持有量 • H=3Q-2M • F--每次转换成本 • 2 --每天现金流量的方差 • K--有价证券的日利率 • M—资金下限

课堂例题 • 例4：某公司有价证券年利率9%，每次转换成本为50元，公司认为在任何时候的现金不低于1000元，以往的方差为800元。 • 求该公司的最佳货币持有量？ Q=√3F2/4K+M =√3*50*800/4*0.025%+1000=5579元 H=3*5579-2*1000=14727 • 当现金达到H时，买入9148有价证券。 • 现金达到1000时，卖出4579有价证券，持有量为5579元。

集中银行法。企业设立多个收款中心，便于客户就近交款，然后由企业汇集到一个主要的收款中心的开户银行。缩短客户付款转换为企业可支付使用的现金的时间。集中银行法。企业设立多个收款中心，便于客户就近交款，然后由企业汇集到一个主要的收款中心的开户银行。缩短客户付款转换为企业可支付使用的现金的时间。缩短银行之间结算时间。在客户付款行开户。使用货币资金浮游量。这部分资金是由于企业提高收款效率和延迟付款时间所产生的企业帐户现金余额与银行帐户上企业存款余额的差额。推迟应付帐款式支付。充分利用供贷方的信用条件，在信用期内推迟付款。 2.6 现金日常管理

课堂问题 • 问题二：美元、英镑等货币是否是现金，如何进行管理？ • 问题三：黄金、白银是否是现金，是否需要按照现金管理方法进行管理？

应收账款是指企业因对外销售产品或提供劳务等所形成的尚未收回的销售款项。应收账款是指企业因对外销售产品或提供劳务等所形成的尚未收回的销售款项。（1）应收账款的功能促进销售的功能。减少存货的功能。（2）应收账款管理的目的分析应收账款上的收益与风险，比较不同信用政策的收益和成本，制定出最佳的信用政策，并对信用政策的实施进行控制，满足企业财富最大化的经营目标。 3 应收账款管理

A、销售额。 B、现金折扣。 C、成本机会成本管理成本坏帐成本 D、管理者的风险偏好 3.1 应收账款决策影响因素

3.2 企业信用政策内容 A、信用标准 • 信用标准是企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求，通常以预期的坏帐损失率作为判别标准。

B、信用期限 是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给客户的付款时间。信用期过短，不利于竞争和销售；过长则可能导致收款费用增加，应收帐款和坏帐损失风险。信用期限确定：主要是通过分析改变现行信用期对收入和成本的影响。

第四章 流动资产管理