工程经济学

工程经济学 第四章管理学院沈阳建筑工程学院

4.1.2企业经济评价的特色 • 企业经济评价是建立在资金时间价值的概念之上的。企业经济评价的特色主要表现在与国民经济评价的不同。 • (1)二者评价的角度不同 • (2)二者收益与费用的范围不同 • (3)二者费用和收益的划分不同 • (4)二者计算时采用的价格不同 • (5)二者采用的折现率不同 • (6)二者采用的汇率不同

4企业经济评价 • 4.1企业经济评价的意义和特色 • 4.1.1企业经济评价的意义 • 企业经济评价也称财务评价或盈利分析，是建设项目经济评价的重要组成部分，是项目决策的重要依据。投资项目的企业经济评价是从企业或项目的角度出发，根据国家现行财税制度和现行价格，分析计算项目直接发生的财务收益和费用，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡能力等财务状况，据以判断项目的财务可行性。

4.2企业经济评价的内容 • 4.2.1企业经济评价的财务费用 • (1)建设项目总投资 • 建设项目总投资包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、建设期借款利息和流动资金等项目。同时建设项目总投资可以划分为静态投资和动态投资。其中固定资产投资中的建筑工程费、设备购置费、安装工程费以及工程建设其他费用中不涉及时间变化因素的部分，作为静态投资；而涉及价格、汇率、利率、税率等变动因素的部分，作为动态投资。为了准确地估算建设项目总投资，不仅要求准确无误地计算出项目的静态投资，还要考虑投资的动态部分和流动资金。

(2)经营成本 • 在企业经济评价中，经营成本是做为财务费用来计算的，是指用现金支付的成本，属于现金流出的内容。由于固定资产折旧、摊销和维简费只是企业帐面上资金的转移，而没有实际的现金支出，所以折旧、摊销以及维简费不属于现金流出的内容，不计入财务费用。在财务评价过程中，经营成本的有关数据取自总成本费用估算表。因此经营成本是指项目总成本费用扣除折旧、维简费、无形及递延资产的摊销费和利息支出以后的全部费用。其计算公式如下： • 经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费一维简费-利息支出

(3)税金 • 在企业经济评价中，税金包括由于销售产品而支付的产品税、增值税、资源税、营业税、城市维护建设税与教育费附加等项目。

4.2.2建设项目的财务收益 • 建设项目的财务收益是指在建设项目投产以后，由于销售产品或提供劳务所得到的收入。在财务评价时，做为企业收入(现金流入)的项目，不仅包括销售收入还包括回收固定资产残值、回收流动资金。固定资产残值回收额为固定资产折旧费估算表中固定资产期末净值合计，流动资金回收额为项目全部流动资金的投资额。

4.2.3费用收益识别 • (1)税金。站在国家的立场，税收是收入，但从企业角度分析，税金在企业经济评价中应属于费用。 • (2)折旧。折旧是固定资产价值转移到产品中的部分，是成本的组成部分，其性质和成本相同，应看成是支出，但是设备和原材料等不同，不是一次随产品的出售而消失，而是一次次以补偿基金的形式储存起来，到折旧期满使原有投资完全回收。因此折旧做为收入，属于收益。 • (3)资产的回收。在项目计算期末回收的固定资产残值和回收的全部流动资金应做为收入。 • (4)补贴。补贴是企业得到的收入，应当做为收益。如：价格补贴等均属于企业收入。

4.3企业经济评价的方法 • 4.3.1企业经济评价的原理 • 企业经济评价(即财务评价)的基本原理是从基本财务报表中取得数据，计算出财务评价的指标，通过与基准参数做比较，并以一定的评价标准做为依据，决定项目的取舍。企业经济评价是一种规范化的体系，由三部分组成：财务报表、财务评价指标、国家及行业的财务评价参数。

(1)基本数据和基本财务报表 • 企业经济评价是通过对基本数据加工整理，使之系统化、表格化，最终通过计算评价指标，从而反映出项目的本质状况。基本数据是制约和影响企业经济评价可靠、准确与否的条件，是决定项目经济收益好坏的基本依据。 • 企业经济评价是以基本财务报表为基础进行的。根据财务评价需要编制出的财务报表和企业日常经营活动的财务分析报表是有所不同的。为满足新的财务制度和国际惯例的要求，企业一般可以编制以下五种基本财务报表，即现金流量表、损益表、资金来源与运用表、资产负债表、财务外汇平衡表。

(2)评价指标体系 • 企业经济评价效果的好坏，不仅取决于基本数据的可靠性，同时还取决于评价指标的合理性。只有正确选择评价指标体系，企业经济评价结果才符合实际情况，才具有评价的意义。 • 根据企业经济评价的不同标准，将评价指标做以下分类。 • ①以是否考虑资金时间价值为标准进行划分，将企业经济评价指标分为静态评价指标和动态评价指标 • ②以指标的性质为标准进行划分，将企业经济评价指标划分为时间性指标、价值性指标、比率性指标 • 根据企业经济评价的内容，可以将指标划分为三类：即财务盈利能力分析、清偿能力分析、外汇平衡分析

财务财务评价 • 财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。 • 财务效益主要表现为生产经营过程中的经营收入；财务支出（费用）主要表现为开发建设项目总投资、经营成本和税金等各项支出。 • 财务效益和费用的范围应遵循计算口径对应一致的原则。

二、财务评价的主要技术经济指标 • 1．财务内部收益率 • 财务内部收益率（简写为FIRR）是指项目在整个计算期内，各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。FIRR是评估项目盈利性的基本指标。 • 财务内部收益率的经济含义是，项目在这样的折现率下，到项目寿命终了时，所有投资可以被完全收回。 • FIRR的计算公式为： • 式中：CI —现金流入量 • CO—现金流出量 • (CI-CO)t—项目在第t年的净现金流量

财务内部收益率可以通过内插法求得，即先按目标收益率或基准收益率求得项目的财务净现值，如为正，则采用更高的折现率使净现值为接近于零的正值和负值各一个，最后用内插公式求出，内插公式为：财务内部收益率可以通过内插法求得，即先按目标收益率或基准收益率求得项目的财务净现值，如为正，则采用更高的折现率使净现值为接近于零的正值和负值各一个，最后用内插公式求出，内插公式为： • 式中：il—当净现值为接近于零的正值时的折现率； • i2—当净现值为接近于零的负值时的折现率； • NPV1——采用低折现率时净现值的正值； • NPV2——采用高折现率时净现值的负值。 • 式中i1与i2之差不应超过2%，否则，折现率i1、i2和净现值之间不一定呈线性关系，从而使所求得的内部收益率失真。

净现值与折现率的关系

2．财务净现值 • 财务净现值（FNPV）是房地产开发项目财务评价中的另一个重要经济指标。它是指项目按行业的基准收益率或设定的目标收益率ic，将各年的净现金流量折算到开发活动起始点的现值之和，其计算公式为： • 如果FNPV＞0，说明项目的获利能力达到或超过了基准收益率的要求，因而在财务上是可以接受的。

净现值法的主要优点是： • 考虑了资金的时间价值，全面考虑了项目整个寿命期的经营情况；指标直接用货币金额表示，经济意义明确；计算简便。 • 净现值法的缺陷：①需要预先给定折现率，这给项目决策带来了一定困难；因为如果折现率定得略高，可行的项目就有可能被拒绝；折现率定得低，不合理的项目也可能被接受。因此，运用净现值法，需要对折现率客观、准确地估计。②净现值对于备选的项目的评定不准确。例如一个效益较好的小型项目的净现值比一个效益不太好的大型项目净现值小得多，这样根据净现值判断，就有可能造成决策失误。

4.3.3投资现值率法 • 投资现值率又称净现值指数或净现值比。分子为项目整个计算期内净现值；分母为项目投资的现值，即初始投资或各年投资的现值之和。 • 投资现值率的经济含义是：反映了项目的收益水平，是单位投资所含净现值的投资指数；是表示单位投资所获取收益的能力。它是净现值的一个变形，因此它的特点与净现值法基本相同。 • 投资现值率法可用于某项投资计划的经济效果计算，当用于多方案比较时，则以投资现值率较高的方案为较优方案。 • 投资现值率的决策规则是： • 投资现值率为负数、正数或零，分别表示项目达不到、超过、刚好达到基准收益率。

4.3.4内部收益率法 • 内部收益率又称内部报酬率，是指项目在整个计算期内，一系列收入和支出的现金流量净现值等于零的折现率。内部收益率反映了项目所占用资金的盈利率，是考虑项目盈利能力的主要评价指标。 • 在使用公式进行计算时，首先需确定计算的基准年，基准年可任意选定，一般选在建设年初，也可选在投产年初。基准年确定后，按各年度的现金流量换算为各年度的现值。 • 内部收益率的决策规则为： • IRR≥iC，则接受该项目； • IRR<iC，则拒绝该项目；

4.3.5投资回收期法 • 投资回收期是指一个工程项目从开始投入生产年算起，利用每年的净收益将初始投资全部回收所需要的时间。其以“年”为单位。在计算投资回收期时，以是否考虑资金的时间价值为标准，将投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期两种。 • (1)静态投资回收期(Pt) • 静态投资回收期是在不考虑资金时间价值前提条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。 • 静态投资回收期作为项目经济评价指标之一，其优点是：①经济意义明确、直观、简单；②便于投资者直观地衡量建设项目承担的风险；③在一定程度上反映了投资效果的优劣(投资效果系数=1/投资回收期)。

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