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Capítulo importante !

Capítulo importante !. 6. Analisando o Endividamento. Adriano Leal Bruni albruni@minhasaulas.com.br. Observação importante.

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Presentation Transcript

  1. Capítuloimportante! 6. Analisando oEndividamento Adriano Leal Bruni albruni@minhasaulas.com.br

  2. Observação importante Estes slides foram elaborados com o objetivo de facilitar a transmissão dos conteúdos do livro “A Análise Contábil e Financeira” de Adriano Leal Bruni publicado pela Editora Atlas.

  3. Para conhecer o livro ... www.MinhasAulas.com.br Site do livro, apresenta todos os recursoscomplementares www.EditoraAtlas.com.br Site da Editora Atlas, oferece a possibilidadede aquisição do livro

  4. Analisando o trade-off Dívida relativamente barata ...

  5. Ondeeuestou? Analisando as dívidas noBalanço Patrimonial

  6. Separando as fontes … PC CP Terceiros PNC LP PL Próprio

  7. Analisando … O custodadívida!

  8. Analisando o … Capital de terceiros É precisoconsideraro benefício fiscal dos juros!

  9. Importante!!! Benefício fiscal ... Empresas tributadas por lucro real

  10. Símbolo do custo externo Kd Dívida Custo de Capital

  11. Benefício fiscal • Juros representam despesas financeiras • Dedutíveis do IR • Parte dos juros pagos retorna sob a forma de IR não pago

  12. Nada Deve e Algo Deve Desembolso efetivo = $28,00

  13. Assim … • Do custo aparente da dívida, deve ser extraído o benefício fiscal Kd = Ka (1 - IR) Alíquotado IR Custo aparenteda dívida Custo efetivoda dívida

  14. Kd de Nada Deve Kd = Ka (1 - IR) Kd = 20 %(1 – 0,30) Kd = 14% a.a. ou Kd = 28/200 Kd = 14% a.a. O endividamentovaleu a pena? ROI = LL/AT ROE = LL/PL 70/400 = 17,5% 42/200 = 21%

  15. Sob a ponto de vista do ganho Análise do ROI Return on Investment Análise do ROE Return on Equity Lucro Líquido ROI = Ativos Lucro Líquido ROE = Patr Líquido Depois discutiremos com mais intensidade!

  16. Uma dúvida não tão cruel! Porquê oROEaumentou?

  17. Rentabilidades e custos Situação Base ROI = LL/AT ROI = 70/400 = 17,5% Kd = 14% a.a. ROI > Kd DívidamelhoraROE!

  18. Uma analogia importante Kd ROE ROI

  19. Um vice do barulho … O custo de capital no Brasil é um absoluto despropósito!!! Inflação alta Selic alta Kd alto ROE baixo

  20. Analisando médias Ativos Obrigações Kd14% Capital dossócios ROE? ROI é média de Kd e ROE Endividamento = 50% ROI 17,5% ROI = (Kd + ROE)/2 ROE = 2ROI - Kd ROE = 2(17,5%) – (14%) = 21%

  21. Outra dúvida não tão cruel! Porquê?

  22. A importância do estudo da ... Alavancagem!

  23. Um conceito físico Alavancagem “Dê-me uma alavanca e um ponto de apoio, e eu moverei o mundo”. Arquimedes matemático grego (287 AC e 212 AC)

  24. Gastos fixos e alavancagem Variação nos lucros!!! Variação nas vendas!!!

  25. Três exemplos Receitasiguais a $100 e GV iguais a 40% • Brisa: apresenta gastos fixos iguais a $20 por período e não possui endividamento • Vento: apresenta gastos fixos iguais a $40 por período e não possui endividamento • Tempestade: apresenta gastos fixos iguais a $40 por período e possui endividamento que provoca o pagamento de juros iguais a $5 por período

  26. Números da Brisa 30% 30%

  27. Números da Vento 60% 60%

  28. Números da Tempestade 60% 80%

  29. Calculando a alavancagem GAc Apresenta o efeito multiplicador da variação percentual das Vendas sobre o LAIR GAf Apresenta o efeito multiplicador da variação percentual do LAIR sobre LAJIR GAo Apresenta o efeito multiplicador da variação percentual das Vendas sobre LAJIR

  30. Outras fórmulas Grau de alavancagem operacional GAO = (Variação % do Lajir) / (Variação % das Vendas) Grau de alavancagem financeira GAF = (Variação % do LL) / (Variação % do Lajir) Grau de alavancagem combinada GAC = GAO x GAF

  31. Analisando os ... Índices de Endividamentoou de Estrutura de Capital!

  32. Endividamento Nossas dívidas em percentual! Dívidas IE = Dívidas + PL Quantousamos de capital de terceiros ? Quantofinanciamentos? Percentual do financiamentoobtido por meio de dívidas

  33. Variantes do endividamento Participação do capital de terceiros IPCT = (Capital Terceiros/Patr. Liquido) Alavancagem dos recursos próprios IARP = Ativo / Patrimônio Líquido

  34. Composição do Endividamento Dívidas de CP em percentual! Dívidas CP ICE = Dívidas Quantopagaremos no CP? Quantopagaremosaotodo? Percentual de dívidas no curtoprazo

  35. Outros índices Imobilização do Patrimônio Líquido IIPL = (Ativo Imobilizado/Patrimônio Líquido) Imobilização dos Recursos Não Correntes IIRNC = (Ativo Imobilizado/(ELP + REF + Patrimônio Líquido))

  36. Para pensar … Análise da estrutura de capital Mix de financiamento

  37. Como escolher … A melhor forma de se financiar? Capital Próprio versus Capital de Terceiros Decisões deEstrutura de Capital

  38. Mariiiiiiissssaaaaa

  39. Elevação do endividamento …

  40. No mundo perfeito • DRE Receitas (-) Deduções (-) Custos (-) Despesas Despesasfinanceiras (-) IR (=) Lucro Líquido Acionista corre maior risco!!! Capital próprioé mais caro!!! No mundo real … Credores Sócios

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