Bucuresti, 2 iulie 2009

1. Concluzii de criza pentru pensiile private pe Glob Mihai BOBOCEA Secretar General APAPR Bucuresti, 2 iulie 2009 ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009, organizat de Mediafax si BNR

2. Despre APAPR • Asociatia pentru Pensiile Administrate Privat din Romania; • 18 membri: 13 administratori + 5 banci depozitare = 99% din piata de pensii private; • 5 milioane de participanti la fondurile de pensii private (Pilon II + Pilon III); • credem in: etica profesionala, transparenta, eficienta, apararea celor mai bune interese ale participantilor (clientilor) la fonduri, ca si ale membrilor Asociatiei; • APAPR este membru cu drepturi depline in EFRP si FIAP. ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

3. Agenda 1) Context – ce s-a intamplat, efectele crizei 2) Realitati diferite – efecte neuniforme in lume 3) Fondurile cu “beneficii definite”(DB) 4) Fondurile cu “contributii definite” (DC) 5) Efectele asupra performantei investitionale 6) Principalele concluzii 7) Ce invata Romania? ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

4. 1. Efectele crizei in sistemele de pensii private • Caderea pietelor financiare incepand cu iulie 2007 a afectat si fondurile de pensii (FP), provocand pierderi sub forma deprecierii activelor si randamente negative; • Pierderile au venit din expunere prea mare pe burse, active toxice si instrumente exotice care s-au dovedit neperformante; • Apoi, cresterea somajului si a incapacitatii de plata a companiilor a redus nivelul contributiilor virate catre FP; • Criza a redus apetitul pentru risc si a schimbat politica de investitii si alocarea strategica a portofoliilor. • Deprecierile de active ale FP in anul 2008: • -18% la nivel global si -23% la nivelul statelor OECD. ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

5. 2. Realitati diferite: efecte neuniforme pe Glob ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

6. 3. Efecte in sistemele de pensii private DB • (sisteme de economisire colectiva, ocupationale, sustinute financiar de angajatori si secundar de salariati, in care riscul investitional apartine angajatorului, pensia e stabilita ca % din ultimele salarii, contributiile crescand in timp pentru a atinge obiectivul propus) • Efectele crizei: • - deprecieri de active: (-) actiuni ; (-) dobanzi; • - inrautatirea pozitiei financiare a fondurilor; • - reducerea nivelului de acoperire (funding); • - toti participantii sunt afectati in mod egal. • FP nu au avut totusi probleme de lichiditate, pensiile sunt platite ca si pana acum, dar viitorul DB e incert; • Masuri de raspuns: • - cresterea contributiilor (angajatori); • - intreruperea indexarii beneficiilor (pensiilor). ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

7. 4. Efecte in sistemele de pensii private DC • (sisteme preponderent individuale, sustinute financiar de salariati si angajatori, in care riscul investitional apartine individului, pensia va depinde de nivelul contributiilor si de performanta investitionala a fondului) • Efectele crizei: • - deprecieri de active: (-) actiuni ; (-) dobanzi; • - participantii sunt afectati diferit: tinerii foarte putin (au timp sa recupereze deprecierea activelor), insa participantii aproape de pensionare sufera pentru ca “marcheaza” pierderea. • Fara probleme de lichiditate, pensiile - platite ca pana acum; • Masuri de raspuns: • - introducerea modelului multifond (lifecycling); • - intarzierea pensionarii (cazul participantilor in varsta). ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

8. 5. Efectele asupra performantei investitionale 5.1. Anul 2008 – Si fondurile de pensii au fost lovite de criza ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

9. 5. Efectele asupra performantei investitionale 5.2. Pe termen lung – performantele raman real-pozitive • OECD: In pofida rezultatelor preponderent negative din 2008, fondurile de pensii au rezultate real-pozitive la nivel global pe orizontul ultimilor 15 ani (si mai mult); • Simulare OECD pe date din pietele financiare G7+Suedia din ultimii 45 de ani arata randamente medii pozitive pentru: • - actiuni: +9% pe an; • - obligatiuni: +5,5% pe an; • - in conditii de inflatie 2%-3% pe an… => • Portofoliile echilibrate ale fondurilor de pensii au obtinut pe termen lung randamente real-pozitive, in ciuda multiplelor crize financiare si economice ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

10. 5. Efectele asupra performantei investitionale 5.3. Sisteme similare Romaniei – pe plus (real) de la lansare ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

11. 6. Principalele concluzii “de criza” 6.1. PP au rezistat bine, este nevoie de PP mai mult ca oricand • UE: Fondurile de pensii private au rezistat mai bine crizei decat toate celelalte institutii financiare: • - apetit in general redus pentru risc; • - expunere mai mica la active toxice; • - nu sunt obligate sa vanda, deci sa marcheze pierderea; • - pensiile se platesc gradual, deci cea mai mare parte a clientilor vor beneficia de revenirea pietelor si reintregirea economiilor lor. • OECD: Criza face pensiile private mai necesare ca oricand. Nu dati inapoi de pe aceasta cale! • BM: Criza intareste nevoia de sisteme multipilon cat mai puternice si diversificate! ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

12. 6. Principalele concluzii “de criza” 6.2. E nevoie de mai multa prudenta si de imbunatatirea designului • Desigur ca este nevoie de mai multa prudenta pe viitor: • - reducerea riscurilor investitiilor; • - imbunatatirea guvernantei fondurilor de pensii; • - supraveghere si reglementare nu mai multa, ci mai eficienta (calitate!). • Designul sistemelor de pensii private trebuie imbunatatit continuu, prin: • - introducerea modelului multifond (lifecycling); • - “pilotul automat”: crearea de optiuni implicite optime pentru clientii fondurilor de pensii. ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

13. 6. Principalele concluzii “de criza” 6.3. Nici autoritatile, nici FP nu trebuie sa aiba reactii exagerate • Recomandari OECD, Banca Mondiala, CEIOPS si Comisia Europeana, in ultimele 6 luni: • - nu supra-reglementati domeniul pensiilor private; • - nu luati masuri bruste, care sa altereze designul sistemelor, ca raspuns la criza; • - unde nu sunt prezente, unele garantii ar putea ajuta, dar nu e clar cine poate si vrea sa plateasca pentru ele; • - nu introduceti garantii absolute privind randamentele fondurilor de pensii, ele vor avea efecte adverse. ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

14. 6. Principalele concluzii “de criza” 6.4. Esenta efectelor crizei in triada sistemelor PAYG – DB – DC • “Schemele de pensii private de tip DB sunt un cadavru, pensiile de stat (PAYG) sunt mizerabile si fara speranta de crestere in viitor, iar schemele de pensii private DC sunt subdimensionate, pentru ca nivelul contributiilor este mult prea redus, mai ales din partea angajatorilor (este nevoie de stimuli fiscali).” (AON Consulting, DC Pension Tracker • Tendinta globala (WW) este mutarea DB spre DC: • in 1998: 70% DB, 30% DC; in 2008: 55% DB, 45% DC. • Ce avem de facut? Cresterea contributiilor la schemele DC si stimularea angajatorilor prin deduceri fiscale consistente sa contribuie si ei in beneficiul indivizilor. ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

15. 6. Principalele concluzii “de criza” 6.5. Cand ies pensiile private din criza? DC – DB – PAYG • Fondurile de pensii DC ies primele din criza, urmand sa-si revina odata cu pietele financiare. Estimare: circa 9 luni (daca pietele financiare continua revenirea in acelasi ritm), conform AON Consulting; • Revenirea fondurilor de pensii DB va dura mult mai mult: 5-10 ani, pentru revenirea la un nivel satisfacator de acoperire a obligatiilor (funding); • Sistemele publice de pensii (PAYG)…? Niciodata, criza va continua si se va agrava pentru acestea (de unde si nevoia stimularii componentei private). ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

16. 7. Ce invata Romania din toate acestea? • Orice alt mod de gandire decat pe termen lung este suboptimal; • Sistemul de pensii private trebuie alimentat cu contributii mult mai mari decat 2% sau chiar decat 6%; • Necesitatea introducerii, pe termen mediu, a modelului multifond, pentru eficientizarea investitiilor; • Evitarea supra-reglementarii, nivelul actual este suficient, orice schimbare trebuie sa aiba in vedere rezultatele pe termen lung; • Trebuie evitata introducerea de asa-numite “garantii” suplimentare, sistemul are deja suficiente; • Ce-i mult strica: si prea mult apetit pentru risc, si prea multe garantii, pentru care de fapt participantii nu vor sa plateasca; • Informarea participantilor si stimularea educatiei financiare = vitala (de catre stat, supraveghetor, piata); • Daca suntem pe cale sa asistam la o schimbare de paradigma la nivel global, in ceea ce priveste investitiile FP, suntem in postura potrivita pentru a ne alinia imediat. ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

17. Referinte, surse de documentare - WB: The financial crisis and mandatory pension systems in developing countries (12/2008) - OECD: Private pensions outlook (02/2009) - EC: The economic crisis and pensions in the EU (03/2009) - OECD: Private pensions and policy responses to the financial and economic crisis (04/2009) - EFRP: Building funded pension systems (05/2009) - FIAP: The progress of pension reform worldwide (05/2009) - OECD: Pensions at a glance (06/2009) ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009

18. RecesiUne usoara! mihai.bobocea@apapr.ro www.apapr.ro (prezentarea este disponibila pe site-ul APAPR) ROMANIA FINANCIAL FORUM 2009 Bucuresti, 2 iulie 2009