Финансови прогнози

1. Финансови прогнози

2. “Plans are useless, but planning is indispensable” - Dwight D. Eisenhower

3. Какво представляват финансовите прогнози и кога и как да се прилагат (financial forecasting) • Разбиране на методите и преценките за разработване на базови прогнози Цели:

4. Дефиниция: Финансова прогноза: An estimate or projection of costs or revenues

5. Процес на финансово планиране • Процеса на финансово планиране има три ключови аспекти: • Планиране на паричните наличности (Cash Planning, forecasting the need for cash) • Прогнозиране на бъдещите печалби • Forecasting future profitability. • Прогнозиране на нуждата от финансиране • Forecasting the need for financing. • Представят се като “Pro Forma” баланс и отчет на доходите.

6. Типове финансови прогнози • Break Even Analysis • Initial Investment Schedule • Monthly Cash Budget • Pro forma Income Statements • Pro forma Balance Sheets • Subsidiary forecasts • Loan Amortization schedule • CCA schedule • Statement of Forecast Assumptions

7. Значение на Финансовите прогнози • Инвеститорите ще ги изискват (на дълг и собствен капитал) • Критични за управлението: • Стратегическо планиране и бюджетиране • Тактическо планиране за взимане на решения

8. Дългосрочно стратегическо планиране • Дългосрочните финансови планове включват планирането на финансови действия и очакваното финансово отражение на тези действия за период от 2 до 10 години. • Тези прогнози могат да се извършват регулярно като обичайна функция на фирмените операции или във връзка с други корпоративни стратегически дейности.

9. Краткосрочни оперативни планове • Краткосрочните финансови планове са тези планирани финансови дейности и очакваното влияние на тези дейности за период между 1 и 2 години. • Тези планове са наобходими за функционирането на фирмата.

10. Финансово планиране

11. Прогнози за продажбите • The prediction of the firm’s sales over a given period, based on external and internal data, and used as the key input to the financial planning process. • External forecasts involve the use of general economic data such as GDP, interest rates, disposable personal income, and other similar data. • Internal forecasts utilize data internal to the firm, such as sales force surveys, order buildups, and other sales channel information.

12. Методи за прогнозиране • Top Down (% от пазара ) • Market size down to sales revenue • 10m users→.005% of the market →2k/user→$10m sales • Credible? • Bottom Up • От продажбите към приходите (Sales up to revenue) • 20 sales people – each selling 21 units/month at $2k/unit • Credible?

13. Marketing (sales estimate) Top Management (policy, strategy) Finance Department Production (capacity, schedules) Accounting (financial statements, depreciation, taxes) The Sales Forecasting Process SALES FORECAST

14. Предвиждане на продажбите • Прогнозите за продажбите обикновено се основават на анализ на исторически данни • Точната прогноза е от съществено значение за рентабилността на фирмата Прогнози на продажбите Песимистични • Няма да отговорите на търсенето • Ще се загуби пазарен дял Оптимистични Прекалено много Inventory или ДМА • Low turnover ratio • Висока амортизация или разходи за съхранение • Отписване на стоки • Ниска печалба • Ниска възвръщаемост на ROE • Ниски свободни парични потоци • Подценена борсова цена

15. Продажби на база на минали периоди Sales Plot of Past Sales Time 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

16. Продажби на база на растежа от минали периоди Sales Trend Line Time 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

17. Продажби на база на минали периоди Sales Estimates for next 2 years Sales Growth Rate Time 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

18. Продажби на база на минали периоди Also include the effects of any events which are expected to impact future sales (new products or economic conditions) Sales New Product Introduced Time 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

19. Продажби на база на минали периоди Also include the effects of any events which are expected to impact future sales (new products or economic conditions) Sales New Product Introduced Time 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

20. Sales Growth Imposes Costs on the Firm • Will require additional resources • Current Assets: Inventory, A/R, Cash • Fixed Assets: Plant and Equipment 1999 2002

21. “Процент от продажбите...” Метод за прогнозиране, при който разходите на фирмата, както и нейните краткотрайни активи и задължения се пресмятат като процент от очакваните продажби.

22. Стъпки при финансовите прогнози • Прогнози на продажбите • Прогнози за активите, необходими за извършване на продажбите • Прогнози на вътрешно генерираните фондове • Прогнози извън необходимите средства • Решение как да се привлекат средства • Какъв ще бъде ефекта на финансовите показатели и цената

23. “Процент от продажбите...” • Определете кои елементи на ОПР се намират в пряка връзка със стойността на продажбите на база минали периоди. • Прогнозирайте стойността на продажбите за съответния период. • Прогнозирайте стойностите на всички елементи на ОПР и Баланса, намиращи се в пряка връзка с продажбите за разглеждания период.

24. Progress Diagram Фаза 1 Фаза 2 Фаза 3 Прогнози за стойностите на всички елементи на ОПР и Баланса, намиращи се в пряка връзка с продажбите за разглеждания период. Прогнози за стойността на продажбите за съответния период. Кои елементи на ОПР се намират в пряка връзка със стойността на продажбите

25. “Процент от продажбите...” Метод на база приходи от дейността: XYZ Corp. • Постигнат пълен капацитет на производствените мощности приходи от продажби – 2150 милиона USD • Прогнозиран растеж на продажбите от 25% • Нарастване на всички пера от ОПР (разходите за лихви са свързани с финансовата структура и се променят при промяна в капиталовата структура)

26. “Процент от продажбите...” Метод на база приходи от дейността: XYZ Corp. • За да се увеличат продажбите, трябва да нарастнат производствените мощности • В баланса се увеличават краткотрайните и дълготрайните материални активи • Нарастването на активите се финансира с увеличение на пасивите – нарастване на собствен капитал или нов дълг

27. “Процент от продажбите...” Стъпка 1 • Елементите на ОПР и на баланса които се намират в пряка връзка с продажбите се увеличават с 25%. • Останалите елементи се пренасят в прогнозните ОПР и баланс. • За да се получи балансово равенство, активите и пасивите се изравняват като полученият недостиг в пасивите от 155 милиона може да бъде запълнен с нов дълг или нов собствен капитал.

28. Метод на база приходи от дейността: XYZ Corp. Отчет за доходите 2007 2008Първапрогноза 2008 г. х 1.25 Нетни приходи от дейността 2150 2688 Себестойност на продукцията Брутна печалба 1410 740 1763 925 Административниразходи Други разходи 300 225 375 281 ППЛД 215 269 Разходи за лихви 35 35 ППД 180 234 Данъци (35%) 63 82 Чиста печалба 117 152 Дивиденти (33%) 39 50 Неразпределена печалба 78 102

29. Метод на база приходи от дейността: XYZ Corp. Счетоводен баланс, млн. щ.д. 2007 2008 Първапрогноза2008 г. х 1.25 Парични средства 5063 Вземания300 375 Запаси170213 Разходи за бъд. периоди 65 81 Общо краткотрайни активи 585 732 Нетни дълготрайни активи740925 Общо активи1325 1657 Задължения към доставчици285356 Задължения към банки 41 41 Задължения към персонала15 19 Общо краткосрочни пасиви 341 416 Ипотечни облигациии 189 189 Обикновен акционерен капитал 682 682 Неразпределена печалба 113 215 Общо дълг и капитал 1325 1502 Външно финансиране0 155

30. Прогнозиране на външното финансиране XYZ може да попълни недостига от 155 милиона USD с краткосрочен банков кредит, ипотечни облигации, обикновени акции или някакво съчетание от тези инструменти. XYZ основава избора си с оглед на следните ограничения: • Целева капиталова структура - напр. 45:55 Дълг:СК • Относителни цени на различните инструменти • Съответствие на падежите • Целеви стойности на финансовите показатели: напр. Обща ликвидност  1.65

31. Ограничения Стъпка 2 1.Ограничения върху задлъжнялостта Макс. задлъжнялост = 45% от Общо Активи = 746 Прогнозиран Дълг = Краткосрочен + Дългосрочен = = 416 + 189 =605 Макс. ДопълнителенДълг = 746- 605 = 141 2. Ограничения върху краткосрочните пасиви Общаликвидност =1.65 Прогн. Краткосрочни активи/Краткосрочни пасиви = 1.65 Прогн. Краткосрочни пасиви = 732/1.65 = 444 Прогн. Краткосрочни пасиви = 416 Макс.Допълнителни Краткосрочни пасиви = 444- 416 = 28

32. Определяне на Стъпка 2 допълнителния акционерен капитал Необходим допълнителен обикновенакционеренкапитал: Необходимо финансиране 155 Макс.Допълнителен дълг 141 Необходим допълнителен акционерен капитал = 155 - 141 = 14

33. Метод на база приходи от дейността: XYZ Corp. Отчет за доходите, млн. щ.д. 2007 2008 2008 Първа Втораприблизителна приблизителна прогноза прогноза 2007 г. х 1.25 В т.ч.финансиране Нетни приходи от дейността 2150 2688 2688 Себестойност на продукцията Брутна печалба 1410 740 1763 1763 925 925 Административниразходи Други разходи 300 225 375 375 281 281 ППЛД 215 269 269 Разходи за лихви 35 35 56 ППД 180 234 213 Данъци (35%) 63 82 75 Чиста печалба 117 152 138 Дивиденти (33%) 39 50 46 Неразпределена печалба 78 102 92

34. Прогнозиране на външното финансиране: XYZ Corp. Счетоводен баланс, млн. щ.д. 2007 2008 2008ПърваВтора прогноза прогноза2007 г. х 1.25 Парични средства 506363 Вземания300 375 375 Запаси170213 213 Разходи за бъд. периоди 65 81 81 Общо краткотрайни активи 585 732 732 Нетни дълготрайни активи740925 925 Общо активи1325 1657 1657 Задължения към доставчици285356 356 Задължения към банки 41 41 69 Задължения към персонала15 19 19 Общо краткосрочни пасиви 341 416 444 Ипотечни облигациии 189 189 302 Обикновен акционерен капитал 682 682 696 Неразпределена печалба 113 215 205 Общо дълг и капитал 1325 1502 1647 Външно финансиране0 155 10

35. Определяне на Стъпка 3 допълнителния акционерен капитал Остават 10 милиона щ.д. Следва да бъде съставена трета приблизителнапрогноза, с която се постига равнение на счетоводния баланс на XYZ. В този случай, поради ограничителната стойност на показателя за задлъжнялост, допълнителните 10 милиона щ.д. най-вероятно ще бъдат привлечени под формата на нов акционерен капитал - 24 млн. вместо 14 млн. щ.д.

36. Прогнозиране на собствения капитал: XYZ Corp. Счетоводен баланс, млн. щ.д. 2007 2008 2008 2008Първа Втора прогноза Трета прогноза прогноза2007 г. х 1.25 Парични средства 506363 63 Вземания300 375 375 375 Запаси170213 213 213 Разходи за бъд. периоди 65 81 81 81 Общо краткотрайни активи 585 732 732 732 Нетни дълготрайни активи740925 925 925 Общо активи1325 1657 1657 1657 Задължения към доставчици285356 356 356 Задължения към банки 41 41 69 69 Задължения към персонала15 19 19 19 Общо краткосрочни пасиви 341 416 444 444 Ипотечни облигациии 189 189 302 302 Обикновен акционерен капитал 682 682 696 706 Неразпределена печалба 113 215 205 205 Общо дълг и капитал 1325 1502 1647 1657 Външно финансиране0 155 10 0

37. Слабости на метода • Три основни слабости: • Не е реалистично да се приеме, че всички разходи ще останат в същото съотношение през годините. • Основно фиксирани profit margin. • Приема че всички разходи са променливи. • Ако се планира само на база минали данни, може да доведе до подценени печалби при повишаване на продажбите и обратно.

38. Паричен бюджет • С помощта на паричния бюджет може да се планират краткосрочните нужди от парични средства. • Особено внимание следва да се обръща на планирането на паричния излишък и недостиг.

39. Входящи данни за паричния бюджет • Обобщена справка на постъпленията • Обобщена справка на плащанията • Началенпаричен баланс • Минимален паричен резерв, който фирмата трябва да поддържа

40. Парични постъпления • Продажби срещу плащане в брой • Събрани вземания • Емисия на дълг • Емисия на акционерен капитал • Продажба на акции

41. Парични плащания • Покупки срещу плащане в брой • Плащания на задължения • Наеми • Платени заплати • Данъчни плащания • Други оперативни разходи, платени в брой • Покупка на оборудване • Погасителни вноски по заеми • Обратно изкупуване на обикновени акции

42. План за паричните постъпления МартАприл Май Юни Юли Приходи от продажби $50,000 60,00070,00080,000100,000В брой10,00012,000 14,000 16,00020,000 Събиране на вземанията Отложени с 1 месец30,000 36,000 42,000 48,000 Отложени с 2 месеца10,000 12,000 14,000 Други парични постъпления2,000 2,0002,000 2,0002,000 (1)Общо паричнипостъпления 12 000 44 000 62,00072,000 84,000

43. План за паричните плащания МайЮни Юли Покупки, платени в брой$50,000$70,000$80,000 Наеми3,000 3,000 3,000 Заплати6,000 7,000 8,000 Парични дивиденти3,000 Погасителни вноски4,000 Оборудване 6,000 Данъци6,000 (2) Общо парични плащания$ 59,000 $ 93,000 $97,000

44. Паричен бюджет Парични постъпления (2) Минус: Парични плащания Чист паричен поток Плюс: Начален баланс Краен паричен баланс Минус: Минимален паричен баланс Паричен излишък (необходимо допълнително финансиране) АприлМай Юни $ 62, 000 $ 72,000 $ 84,000 (59,000) (93,000) (97,000) 3,000 (21,000) (13,000) 5,000 8,000 (13,000) 8,000 (13,000) (26,000) (5,000) (5,000) (5,000) $ 3,000 $ (18,000) $ (31,000)

45. Варианти на решение при недостиг на средства • Намаляване на растежа • Ако се увеличат цените – възможно увеличение на приходите • Възможно противоречие с целите и стратегията • Продажба на активи • Уместна, ако активите не са свързани с основната дейност • Болезнена, ако са свързани с основната дейност • Привличане на ново външно финансиране • Дълг или собствен капитал • Проблеми на променената капиталова структура • Намаляване на плащанията за собствениците • Лесен начин за парични икономии • Възможни проблеми

46. Въпроси?