Enhancing Pig Farming Efficiency through Futures Market Strategies

期货市场与养猪增效 中粮期货研发部李建雷

主要内容 养猪增效的关键控制点及困惑期货基本知识介绍及应用案例如何把握价值（采购点）中粮期货忠良品格

养猪增收的关键控制点（一） 成本：原料（饲料）价格：个体差异很大。防疫/疫情：个体存在一定差异；人工：个体差异不大。其他：如管理费用等收入：卖猪收入：个体差异很大；其它收入：中粮期货忠良品格

养猪增收的关键控制点（二） 饲料价格：养殖效益不好时最重要的控制点；卖猪价位：主要是对猪价的把握；防疫/疫情：养殖效益好时的最大风险，养殖效益好时重要是提高周转，提高成活率。中粮期货忠良品格

养猪增收的关键控制点（三） 饲料价格的影响因素：玉米、豆粕、预混料、麸皮等。其中预混料的价格难以把握(主要由饲料厂家控制)，或者说个体差异不大，而差异大的是玉米和豆粕的采购价格。中粮期货忠良品格

养猪增收的关键控制点（四） 典型配方中各原料在猪饲料中的成本构成中粮期货忠良品格

养猪增收的关键控制点（五） 上表可知豆粕在猪料成本中占30％，玉米占38％；近年豆粕波动非常频繁，正常价格波动率在15－20％，2007－2008年波动超过50％，比玉米大，玉米只有10－15％；如豆粕采购的好，可以节约饲料成本约5－6％，而玉米采购的好可以节约饲料成本3－5％，如果都采购的好可以节省饲料成本8－11％；一个万头猪场可以节约成本约60-70万元。中粮期货忠良品格

养猪增收的关键控制点（六） 实际上根据养猪的周期，实现上述做法并不容易，因为原料价格是频繁波动的，实际上企业由于各种原因并不能总是在低位采购到足够的原料，达不到养猪效益的最大化。另外一方面，随着国内规模化的提高，大型猪场不断涌现，养猪已经成为了长期从事的事业，要想做到在行业中脱颖而出，就要做到普遍盈利时期盈利比别人多，而行业普遍亏损的时候，比别人亏损的少或者甚至还出现盈利？如何才能达到呢？中粮期货忠良品格

期货基本知识（一） 什么是期货？和现货合同的区别？ 1、期货就是一种合约，一种将来一定时间必须履行的合约，而不是具体的货物。履行的方式有平仓和交割现货两种方式。合约的内容是统一的、标准化的，惟有合约的价格，会因各种市场因素的变化而发生大小不同的波动。 2、这个合约对应的“货物”称为标的物，通俗地讲，期货要炒的那个“货物”就是标的物，它是以合约符号来体现的。例如：M1001，是一个期货合约符号，表示2010年1月交割的合约。 3、期货和现货的区别：中粮期货忠良品格

期货基本知识（二） 期货市场的功能是什么？ 1、价格发现:指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程； 2、套期保值:生产经营者在期货市场中规避风险主要是通过套期保值业务，有效地规避、转移或分散现货价格波动的风险。实现套保的基础是期现货同步涨跌。期现货市场盈亏互相弥补。中粮期货忠良品格

期货基本知识（三） 套期保值的操作原则：交易方向相反的原则商品种类相同的原则商品数量相当的原则交易月份相同或相近的原则中粮期货忠良品格

期货基本知识（四） 期货市场对企业的意义是什么？ 1、为远期采购/销售提供可能； 2、由于企业运作能力的不同，会使部分企业产生高于行业正常的利润水平，提升企业的地位； 3、保证金制度提高了资金利用率，企业的无限投资; 4、促进了产品的标准化，进而拓宽了销售渠道。 5、拓宽了操作渠道，相当于增加了盈利方式；中粮期货忠良品格

期货基本知识（五） 现货链期货链中粮期货忠良品格

Y 卖盈买＝亏 t2 t1 担心价跌，卖期保值担心价涨，买期保值期货基本知识（六）套期保值原理解析 • 基差B＝现货价－期货价ΔB=B2-B1=0,完全保值 Y 卖盈买 B2 B1 ＝多多 B1 B2 空亏空 T t1 t2 T 期货价格走势现货价格走势

ΔB 期货基本知识（七）买期保值 • 基差B＝现货价－期货价保值盈亏＝ΔB Y Y ΔB>0 ΔB<0 卖卖盈盈买 < 买多 > 多亏亏空空 T t2 t2 t1 t1 担心价涨，买期保值，基差变宽，盈利；基差变窄，亏损。期货价格走势现货价格走势

ΔB 期货基本知识（八）卖期保值 • 基差B＝现货价－期货价保值盈亏＝ΔB Y Y ΔB<0 ΔB>0 卖卖盈买盈买 < > 多多亏亏空空 t1 t2 T t1 t2 T 担心价跌，卖期保值，基差变窄，盈利；基差变宽，亏损期货价格走势现货价格走势

基差变动 买进套期保值卖出套期保值不变(ΔB＝B2-B1 ＝0) 趋负/宽(ΔB＝B2-B1 <0) 趋正/窄(ΔB＝B2-B1 >0) 盈亏平衡盈利亏损盈亏平衡亏损盈利期货基本知识（九）基差变动与套期保值的效果持货商（卖方）希望卖期保值后基差变化至少持平，最好变窄 ΔB大于等于0 需货方（买方）希望买期保值后基差变化至少持平，最好变窄 ΔB小于等于0

期货基本知识（十） 期货应用案例1 目前国内还没有生猪期货，但是存在几个批发市场，为企业也提供了一定的套期保值作用。生猪期货对养猪业的影响可以借鉴美国的经验。美国生猪期货上市后，促进了大型企业的形成、产业竞争力的增强，这一点从美国猪肉的出口看出。目前国内虽然大型企业进入养猪业的也不少，但是规模都不太大，市场占有率非常低，而国内避险工具的缺失是企业大规模进入养殖市场的顾虑之一。中粮期货忠良品格

期货基本知识（十一） 中粮期货忠良品格

期货基本知识（十二） 中粮期货忠良品格

期货基本知识（十三） 美国猪肉产量趋势、出口趋势及目前猪价猪粮比图中粮期货忠良品格

期货基本知识（十四） 期货应用案例2 • 2008年3月中下旬，豆粕价格出现了调整，从高位回落，现货平均价格为3700元/吨，但在养殖市场看好、大豆价格继续走高的情况下，后市豆粕价格走高的可能性极大。考虑到豆粕不宜长期储存、提前进货资金压力较大，而在价格看涨的情况下难以签订中远期采购合同，公司决定通过期货市场来买入套期保值操作，提前锁定豆粕成本。

期货基本知识（十五） 该企业为了锁定5月及以后月份豆粕进货成本，于3月24日～4月10日以平均3200元/吨买入豆粕0809合约3000吨。 5月10日～6月1日，由于受市场多种因素的影响，公司判断后期豆粕价格可能回落。在此期间，从现货市场购买豆粕的同时，在期货市场以3650元/吨的平均价格卖出平仓豆粕0809合约3万吨，期货市场实现盈利1350万。由于豆粕现货价格平均提高了300元/吨，该企业按生产所需应采购3000吨，受涨价因素采购现货豆粕要多支付90万元。中粮期货忠良品格

期货基本知识（十六）

期货基本知识（十七） 该企业利用豆粕0809合约套期保值效果

期货基本知识（十八） 套期保值的风险：上下游价格是否具有同向相关性上下游能否同时锁定风险市场容量与价格的真实性具有操作能力与管理能力中粮期货忠良品格

期货基本知识（十九） 企业经营效益与套期保值关系1 实物交割、套保、投机虚拟资本度适度投机套期保值现货+期货现货实物交割: 期货市场成为超级供货商与超级用户实物交割应用期市信息收益水平

期货基本知识（二十） 企业经营效益与套期保值关系2 实物交割、套保、投机虚拟资本度适度投机套期保值：期货交易对现货贸易的保险套期保值现货+期货现货实物交割应用期市信息收益水平

期货基本知识（二十一） 企业经营效益与套期保值关系3 实物交割、套保、投机虚拟资本度期市投机：期货业务作为企业新利润点，期现业务互不相关适度投机套期保值现货+期货现货实物交割应用期市信息收益水平

期货基本知识（二十二） 企业经营效益与套期保值的关系4 实物交割、套保、投机虚拟资本度适度交割、适度套保、适度投机三种期市运作方式与现货贸易协调一致、相互兼容的经营运作方式，实现1+1＞2的协同效应。适度投机套期保值现货+期货现货实物交割应用期市信息收益水平

如何把握价值投资（一） 添加比例是调节的关键因素首先了解，猪（价）和原料价格的关系；中粮期货忠良品格

如何把握价值投资（二） 其次了解，国家对粮食的收储政策、对生猪养殖的政策。中粮期货忠良品格

如何把握价值投资（三） 猪价和原料价格的理论对应价格：中粮期货忠良品格

如何把握价值投资（四） 一个年出栏万头的猪场，年需豆粕500-600吨，平均月需45吨，5个月育肥期，需要225吨豆粕，在期货上就是23手，按照目前的豆粕期货价格3000元/吨计算需要持仓保证金8万元。养猪企业参与期货的可能性：

如何把握价值投资（五） 目前养殖市场面临非常复杂的环境，对养殖者提出了更高的要求，要在这样复杂的环境中获得更好的养猪效益，就要大家在经营中善于利用一些必要的工具。根据生猪产业的特点及成本构成看，养猪业本身就是一个工具，可以把养猪的盈利源看作是卖猪的盈利，也可以是原料采购低于行业平均成本所带来的收入。中粮期货忠良品格

主讲人：李建雷 13810509353 lijl@cofco.com www.zlqh.com 中粮期货忠良品格

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