工 程 经 济 学

1. 工 程 经 济 学 第三章 管 理 学 院 沈 阳 建 筑 大 学

2. 3 资金的时间价值与筹资分析 • 3.1 资金的时间价值 • 3.1.1资金时间价值的含义 • 在市场经济中，资金是劳动资料、劳动对象和劳动报酬的货币表现。 • 由于通货膨胀、承担风险、货币增值的原因使资金的价值随时间的变化而变化。 • 这种资金增值是以随时间推移而增值的外在形式表现出来。 • 在社会生产过程中，资金具有随时间推移而增值的性质。

3. 我们把资金所具有的随时间推移而增值的性质称为资金的时间价值。我们把资金所具有的随时间推移而增值的性质称为资金的时间价值。 • 资金时间价值在市场经济中，具体以利息和利润形式表现出来。 • 资金的时间价值有两个含义：其一是将货币用于投资，通过资金的运动而使货币增值；其二是将货币存入银行，相当于个人失去对这些货币的使用权，按时间计算这种牺牲的代价。

4. 3.1.2资金等值 • 在技术经济分析中等值的含意是：由于利息的存在，因而使不同时点上的不同金额的货币可以具有相同的经济价值。 • 影响资金等值的因素是：资金额的大小；计息次数；利率的大小。 • 应该指出，如果两个现金流量等值，则在任何时点其相应的值必相等。

5. 3.1.3资金等值公式 • (1)单利和复利 • 利息有单利和复利两种，所谓单利，是指利息与时间成线性关系，即只计算本金的利息，而本金所产生的利息不再计算利息。 • 因而如果用P表示本金的数额，n表示计息的周期数，i表示单利的利率，I表示利息数额，则有： • I=P·n·I • 到期之后本利和(F)为： • F= =P(1+ni) • 所谓复利，就是借款人在每期末不支付利息，而将该利息转为下期的本金，下期再按本利和的总额计息。即不但本金产生利息，而且利息的部分也产生利息。

6. 问 题3-1 • 1、如何理解资金的时间价值？ • 2、单利和复利的定义？有何区别？

7. 3.2 现金流量图与资金的等值分析 • 3.2.1 现金流量图 • （1）定义：为了形象地表述现金的变化过程，通常用图示的方法将现金流入与流出、量值的大小、发生的时点描绘出来，并把该图称为现金流量图。 • （2）现金流量图的作法是： 150 150 100 0 1 2 3 4 5 6 100 200

8. 3.2.2 资金等值分析 • ①现值与将来值的相互换算。 假如按复利6%将1000元钱存入银行，则一年后的本利和为： 1000+1000×0.06=1000×(1+0.06)=1060(元) 此时若不支付利息而继续存款，则第二年末的本利和为： 1000×(1+0.06)+1000×(1+0.06)×0.06 =1000×(1+0.06)2=1123.6(元) • 如果用F表示三年年末的复本利和，其值则为： F=1000×(1+0.06)2+1000×(1+0.06)2×0.06 =1000×(1+0.06)3 =1191.0(元)

9. 通常用P表示现在时点的资金额(简称现值)，用i表示资本的利率，n期期末的复本利和用F表示，则有下述关系存在：通常用P表示现在时点的资金额(简称现值)，用i表示资本的利率，n期期末的复本利和用F表示，则有下述关系存在： • F=P·(1+i)n 同理 P=F·(1+i)-n • (1+i)n称为一次支付复本利和系数，用符号(F/P，i,n)表示 • (1+i)-n称为一次支付现值系数，用符号(P/F，i,n)表示 F=P·(1+i)n F P P=F·(1+i)-n n期间

10. ②年等值与将来值的相互换算 • 当计息期为n，每期末支付的金额为A，资本的利率为i，则n期末的复本利和F值为： • F=A+A(1+i)+A(1+i)2+…+A(1+i)n-1 应用等比数列求和 • F=A*[(1+i)n-1]/i 同理 A=F*i/[(1+i)n-1] • [(1+i)n-1]/i称为等额支付将来值系数，用符号(F/A，i,n)表示。 • i/[(1+i)n-1]称为等额支付偿还基金系数，用符号(F/A，i,n)表示。 F A 0 1 2 3 4 n

11. 某人欲在7年后偿还100000元借款，打算每年末存入银行一定数额的款项(称为偿还基金)， 若存款利率为8%，则每年末存款额应为： • A=100000×(A/F，8%，7)=1000×0.1121=11210(元) • 某人欲在7年内每年末存入银行10000元款项，若存款利率为8%，则第7年末银行存款额为： • F=10000×(F/A，8%，7)=10000×8.9228=89228(元)

12. P A 0 1 2 3 4 n ③年等值与现值的相互换算。 • 当P值为已知，欲求年等值A，将公式稍加变换即得： • A=F*i/[(1+i)n-1]=P(1+i)n·i/[(1+i)n-1] • i(1+i)n/[(1+i)n-1]系数称为等额支付现值系数， • 用符号(P/A，i,n)表示 • 同理：P=A[(1+i)n-1]/(1+i)n·i • [(1+i)n-1]/(1+i)n·i系数称为资本回收系数， • 用符号(A/，i,n)表示

13. 如果某写字楼每年将有净收益100万元元，若使用寿命为40年，资本化率i=12%，则该项目初期投资P为多少合适?如果某写字楼每年将有净收益100万元元，若使用寿命为40年，资本化率i=12%，则该项目初期投资P为多少合适? • P≤100×(P/A，12%，40)=100×8.2438=824.38万元 • 即项目初期投资小于9936元时合适。 • 某机械设备初期投资为20000元，若该设备使用年限为10年，资本利率i=10%，则每年平均设备费用为多少? • A=20000×(A/P，10%，10)=20000×0.1628=3256(元) • 即考虑了资金时间价值后的年平均设备费用为3256元。

14. 公式总结

15. ④资金时间价值公式推导的假定条件 • 上面讲述了复利计算的六个基本公式，为了准确地应用这些公式，必须搞清其推导的前提条件。这些条件是： • ①实施方案的初期投资假定发生在方案的寿命初期。 • ②方案实施中发生的经常性收益和费用假定发生在计息期的期末。 • ③本期的期末为下期的期初。 • ④现值P是当前期间开始时发生的。 • ⑤将来期F是当前以后的第n期期末发生的。 • ⑥年等值A是在考察期间各期期末间隔发生的。

16. 3.3 名义利率与实际利率 • 通常复利计算中的利率一般指年利率，计息期也以年为单位。但计息期不为一年时也可按上述公式进行复利计算。 • 当年利率相同，而计息期不同时，其利息是不同的，因而存在有名义利率和实际利率之分。实际利率又称为有效利率；名义利率又称非有效利率。 • 假如年利率有i,而实际上利息不是一年进行一次复利计算的，而是将一年分为四个季度或分成十二个月进行复利计算，则实际利息额会有差异的。

17. 名义利率与实际利率存在着下述关系： • ①当计息周期为一年时，名义利率和实际利率相等，计息周期短于一年时，实际利率大于名义利率。 • ②名义利率不能是完全反映资金时间价值，实际利率才真实地反映了资金的时间价值。 • ③令i为实际利率，r为名义利率，m为复利的周期数，则实际利率与名义利率间存在着下述关系： • i=（1+r/m）m-1 • ④名义利率越大，周期越短，实际利率与名义利率的差值就越大。

18. 1、某工程向银行借款1000万元，还款期限为5年，在利息率为8%的情况下，到期利息为（　　）。1、某工程向银行借款1000万元，还款期限为5年，在利息率为8%的情况下，到期利息为（　　）。 • A、469.3万元　B、46.93万元　 C、400万元　D、40万元　E、480万元 • 2、某投资项目从银行贷款200万元，贷款期限为5年，年利率为10%，以年为计总期，则5年后应偿还的本利和是（　　）。 • A、300万元　　B、332.1万元　 C、322.1万元 D、350万元 E、330万元 • 3、某工程项目结束时的价值为1000万元，项目的寿命期为10年，项目的利率为10%，则该项目期初的现值是（　　）。 • A、400万元　　B、100万元　 C、1000万元 D、385.5万元　 E、390万元 • 4、某工程项目在建设期里每年向银行借款100万元，如果建设期为3年，借款年利率为10%，第三年年末贷款的本利和为（　　）。 • A、340万元　B、320万元　 C、350万元　D、345万元　 E、331万元 • 5、某项目期望在5年后获得一笔300万元的投资额，在年利率为10%的情况下，每年年末应提存的金额是（　　）。 • A、60万元　 B、50万元　 C、49.1万元　 D、55万元　 E、70万元 • 6、某工程项目投产之后，每年可获取收益100万元，在年利率为10%，项目的生产经营期限为10年的情况下，项目所获得的收益现值之和应为（　　）。 • A、1000万元　 B、614.5万元　 C、500万元 D、589万元　E、640万元 • 7、某项目的期初投资额为1000万元，项目的估计生产期为10年，在折现率为10%的情况下，项目在生产期里每年应收回的投资额为（　　）。 • A、162.7万元　B、100万元　 C、200万元　　D、215万元　E、153.7万元

19. 3.4筹资与投资 • 3.4.1筹资与投资的关系 • 筹资是指相对独立的商品生产者和经营者如何通过自身的努力，从企业内外筹措企业生产经营所需资金的活动。企业筹资活动的主体是企业；企业筹资活动范围包括内部积累和外部筹集；筹资活动的目标是充实生活经营活动所需资金。 • 企业的资金运动表现为企业资金的循环周转。资金的循环是指资金从它的出发点，经过一定的阶段，又回到原来的出发点。资金的周转是指资金的不断循环。企业资金不能正常地循环和周转，企业的生产经营活动就会中断，而企业筹资是企业资金运动的前提和起点。

20. 投资是指投资主体为了实现盈利或避免风险通过各种途径投放资金的活动。①投资过程中既存在收益,也存在风险,投资的过程就是获益与承担风险的过程。因此,投资中既要考虑未来的收益,也要分析可能承担的风险。②投资是将现实资金(包括各种形式的“作价”)变为实际资产、产权、债券的过程。投资是指投资主体为了实现盈利或避免风险通过各种途径投放资金的活动。①投资过程中既存在收益,也存在风险,投资的过程就是获益与承担风险的过程。因此,投资中既要考虑未来的收益,也要分析可能承担的风险。②投资是将现实资金(包括各种形式的“作价”)变为实际资产、产权、债券的过程。 • 同一经济活动,对资金短缺的企业来说是筹资行为,对资金盈余的企业则是投资行为;对同一企业来说,建设前筹措资金的活动属于筹资行为,而筹足资金开始建设时则属于投资行为。

21. 3.4.2企业筹资的历史演变 • 中华人民共和国成立之后,企业筹资经历了三个阶段。 • (1)以财政拨款为主的筹资活动。 • (2)以银行贷款为主的筹资活动。 • (3)以银行贷款为主兼有其他筹资方式的筹资活动。

22. 3.5资金筹措 • 3.5.1项目资本金 • 根据出资方的不同,项目资本金分为国家出资、法人出资和个人出资。 • 根据国家法律、法规规定,建设项目可通过争取国家财政预算内投资、发行股票、自筹投资和利用外资直接投资等多种方式来筹集资本金。 • (1)国家预算内投资 • (2)自筹投资 • (3)发行股票

23. 股票是股份公司发给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证,它是可作为买卖对象或担保的有价证券。股票是股份公司发给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证,它是可作为买卖对象或担保的有价证券。 • ①股票的种类。 • 按股东承担风险和享有权益的大小,股票可分为优先股和普通股两大类。 • ②股票筹资的优点。 • 以股票筹资是一种有弹性的融资方式。由于股息或红利不像利息必须按期支付,当公司经营不佳或现金短缺时,董事会有权决定不发股息或红利,因而公司融资风险低。 • 股票无到期日,其投资属永久投资,公司不需为偿还资金而担心。 • 发行股票筹集资金,可降低公司负债比率,提高公司财务信用,增加公司今后的融资能力。 • ③发行股票筹资的缺点。 • 资金成本高。购买股票承担的风险比购买债券高,投资者只有在股票的投资报酬高于债券的利息收入时,才愿意投资于股票。另外债券利息可计入生产成本,而股息和红利须在税后利润中支付,这样就使股票筹资的资金成本大大高于债券筹资的资金成本。 • 增发普通股须给新股东投票权和控制权,降低原有股东的控制权。

24. (4)吸收国外资本直接投资 • ①合资经营(股权式经营)。 • ②合作经营(契约式经营)。 • ③合作开发。 • ④外资独营。

25. 3.3.2负债筹资 • (1)银行贷款 • (2)发行债券 • ①我国发行债券的种类：国家债券。企业债券。 • ②债券筹资主要优点是如下。 • a.支出固定。b.企业控制权不变。c.少纳所得税。 • ③债券筹资的缺点如下: • a.固定利息支出会使企业承担一定的风险。 • b.发行债券会提高企业负债比率,增加企业风险,降低企业的财务信誉。 • c.债券合约的条款,常常对企业的经营管理有较多的限制。

26. (3)设备租赁 • ①融资租赁。 • ②经营租赁。 • ③服务出租。 • (4)借入国外资金 • ①外国政府贷款。 • ②国际金融组织贷款。 • ③国外商业银行贷款。 • ④在国外金融市场上发行债券。 • ⑤吸收外国银行、企业和私人存款。 • ⑥出口信贷。