Perspectivas Económicas de Argentina

1. Perspectivas Económicasde Argentina Gustavo Reyes IERAL Mendoza – Instituto de Estudios de la Realidad Argentina y Latinoamericana Mendoza, Junio de 2012

2. Temario • Escenario Económico Internacional • Economía de Argentina

3. ¿Cómo está el mundo? Fin de abril/mayo, la luz al final del túnel vuelve a oscurecerse Hasta abril, el mundo venía mucho mejor respecto del final del 2011 - Desaceleración en el ritmo de recuperación - USA mejorando Ventas y Empleo • Tambalea acuerdo político • Ayuda p/Esp, sigue Italia? • Débil Sistema Financ. - Euro: complicado pero mejor con expansión monetaria BCE y acuerdo (político) fiscal • Brasil estancado • India (menor growthult. 7 años) • China: softlanding? • Flight toQuality - Emergentes con fuerte recuperación en precio de Commodities y softlanding China

4. ¿Qué sucede en USA y Europa? Tasa de Desempleo 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 Estados Unidos Euro Area 3.0 sep-10 sep-09 sep-05 sep-06 sep-07 sep-08 sep-11 ene-12 ene-10 ene-09 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-11 may-10 may-05 may-06 may-07 may-08 may-09 may-11

5. USA crece pero se mantienen riesgos

6. ¿Qué sucede en Europa? ¿Tiene la culpa el tipo de cambio? (Krugman)

7. ¿Tiene la culpa el tipo de cambio? (Krugman)

8. Al ser diferente la situación entre los países, la causa debería buscarse políticas internas y no en las comunes ¿Tiene la culpa el tipo de cambio? (Krugman)

9. ¿Qué les pasó a estos países?

10. ¿Qué les pasó a estos países?

11. ¿Qué les pasó a estos países?

12. ¿Este problema fue impulsado por las políticas fiscales de cada país?

13. Mayor Productividad Conclusión: Euro no causó los problemas. Culpable fue exceso de gasto. ¿Cuáles es la solución? • Ajuste por desempleo: reduce salarios e inflación mejorando así el nivel de competitividad 2) Pero corset Euro no permite reencausar competitividad. • Devaluación 3) Mirando países c/paridad con Euro, más de la mitad no espera recesión durante 2012, bajos incentivos para fuerte deva Euro 4) Escenario más probable: • Euro débil y muy bajo growth. - Euro c/menos miembros.

14. Temario • Escenario Económico Internacional • Economía de Argentina • Escenario de Inflación y Actividad Económica • ¿Qué pasa con el dólar?

15. Perspectivas de la Charla de Marzo Bajo Crecimiento Evolución del nivel de actividad económica Riesgo de Estanflación para 2012 / 13 Evolución de la inflación Piso inflación: similar a la del 2011

16. ¿ Cómo está la inflación?

17. ¿ Cómo seguirá la inflación?

18. Escenario de Inflación y Actividad Económica Se mantiene elevada a pesar del estancamiento de la actividad económica y hasta podría crecer un escalón Evolución de la inflación Evolución del nivel de actividad económica ??????

19. ¿ Cómo está el nivel de actividad en el II trimestre del 2012?

20. ¿ Cómo está el nivel de actividad en el II trimestre del 2012?

21. Problemas de Oferta Problemas de Demanda ¿ Qué sucedió? Genera Recesión y agrava problema Inflacionario Genera Recesión pero atenúa problema Inflacionario

22. Problemas de Oferta Problemas de Oferta ¿ Qué sucedió?

23. Problemas de Oferta Problemas de Demanda ¿ Qué sucedió? ¿Se apagaron los motores? Posibles estados de los motores de la demanda Se mantiene dinamismo Se debilitan Mal Estado Mayor Fuerza Motores Mercado Interno Motores Mercado Externo • Growth Mundo • Precios Expo • GrowthTrade • Bolsas y Riesgo • Pol. Cambiaria (Deva)

24. Crecimiento del Mundo

25. Motores Mercado Externo • Growth Mundo • Precios Expo • GrowthTrade • Bolsas y Riesgo • Pol. Cambiaria (Deva)

26. Motores Mercado Externo • Growth Mundo • Pol. Cambiaria (Deva) • Precios Expo • GrowthTrade • Bolsas y Riesgo

27. Problemas de Oferta Problemas de Demanda ¿ Qué sucedió? ¿Se apagaron los motores? Motores Mercado Interno Motores Mercado Externo • Growth Mundo • Precios Expo • GrowthTrade • Bolsas y Riesgo • Pol. Cambiaria (Deva)

28. Motores Mercado Interno • Pol. Fiscal (Gasto) • Pol. Monetaria (Liq.) • M. Laboral • Préstamos • Expectativas • Riesgo Interno • Salida Capitales

29. Motores Mercado Interno • Pol. Fiscal (Gasto) • Pol. Monetaria (Liq.) • M. Laboral • Préstamos • Expectativas • Riesgo Interno • Salida Capitales

30. Motores Mercado Interno • Pol. Fiscal (Gasto) • Pol. Monetaria (Liq.) • M. Laboral • Préstamos • Expectativas • Riesgo Interno • Salida Capitales

31. Motores Mercado Interno Motores Mercado Externo • Política Comercial (Controles Impo) • Pol. Cambiaria (Deva) • Pol. Fiscal (Gasto) • Pol. Monetaria (Liq.) • Growth Mundo • M. Laboral • Precios Expo • Préstamos • GrowthTrade • Expectativas • Bolsas y Riesgo • Riesgo Interno • Salida Capitales

32. ¿Cómo está el sistema financiero?

33. ¿Qué pasó con el dólar? ¿Por qué se disparó justo ahora el blue? ¿Por qué + controles? ¿Hay un overshooting?

34. ¿Por qué se disparó justo ahora el blue? • Problema de vieja data • Dinámica financiera de los últimos meses • Dinámica del mundo • Evolución Expo • YPF confirma poder del ministro en las sombras

35. ¿Por qué se disparó justo ahora el blue? “Debe articularse nueva forma de diferenciación cambiaria…” “… TC bajo para bienes de capital y bienes que componen canasta de consumo de la clase trabajadora” • Problema de vieja data • Dinámica financiera de los últimos meses “… TC alto para proteger a la industria sustitutiva e incentivar exportaciones no tradicionales” • Dinámica del mundo • Evolución Expo • YPF confirma poder del ministro en las sombras “… hay que reconocer que un sistema de tipo de cambio único no puede … convertir la heterogeneidad productiva en un proceso integrado de crecimiento y desarrollo”

36. ¿Por qué se disparó justo ahora el blue? • Problema de vieja data • Dinámica financiera de los últimos meses • Dinámica del mundo • Evolución Expo • YPF confirma poder del ministro en las sombras • Afip bloquea casi el 100% de compras público

37. ¿Por qué más controles? Opciones 1) BCRA Vende u$s y sube tasa de interés 2) BCRA Devalúa 3) + Controles dejando que el ajuste vaya por el u$s Blue (salto brecha cambiaria) Porque en la economía faltan dólares Restricciones del Gobierno: ¿Por qué BCRA debe comprar u$s? a) Necesita comprar dólares b) No quiere subir demasiado el Tipo de Cambio para no alimentar presiones inflacionarias c) No quiere subir la Tasa de Interés para no desacelerar más la actividad económica

38. ¿Por qué BCRA debe comprar u$s? Tipo de Cambio Implícito Datos al 31 de mayo del 2012 • 4.80 • Reservas: 47.149 u$s M • Base Monetaria: 50.106 u$s M • Encajes en u$s: 6.228 u$s M • 6.15 • Otros oblig. (u$s): 4.309 u$s M • 9.38 • Letras ($): 26.236 u$s M Si paga toda deuda c/Reservas y no compra nada: en Dic./12 • 7.52 • Reservas: 39.376 u$s M • Base Monetaria: 61.650 u$s M

39. ¿Hay un overshooting (sobre-reacción)? 2.00 Base 10 de Enero 2011 = 100 1.75 Blue Oficial Precios (IPC Provincias) 1.43 1.50 1.32 1.25 1.12 1.00 0.75

40. Motores de Oferta ¿Cómo seguirá la actividad económica?

41. Motores de Oferta Motores de Demanda Externos • Growth Mundo • Precios Expo • GrowthTrade • Bolsas y Riesgo • Pol. Cambiaria

42. Motores de Demanda Externos Internos • Growth Mundo • Pol. Fiscal • Precios Expo • Pol. Monetaria • GrowthTrade • M. Laboral • Bolsas y Riesgo • Préstamos • Pol. Cambiaria • Expectativas • Riesgo Interno • Sal. Capitales

43. Mundo: Escenario 2012 • Muy inestable pero aún es favorable para Argentina (precios) ? • Monitorear Europa, inflación en USA y Brasil, Evolución China. • Argentina: • Estancamiento: explicado por debilidad de la Oferta y de los motores de la Demanda (internos privados mayor debilidad que los externos). • Inflación: piso muy elevado a pesar del bajo crecimiento. • Clave monitorear Tasas de Interés y reacción del Gobierno ante: • Fuerte desaceleración de la economía. • Brecha cambiaria en alza y atraso del TCR . • Escenario más probable: muy bajo crecimiento con alto riesgo • de estanflación.

44. Muchas Gracias