Nemanja Nikolić UNAPRED PRIPREMLJENI PLAN REORGANI ZACIJE

1. Nemanja NikolićUNAPRED PRIPREMLJENI PLAN REORGANIZACIJE Uporednopravna rešenja, teorijski aspekti, praktični primeri ALSU - GIZ

2. POJAM • Reorganizacija (def.): • čin ili proces ponovne ili drugačije organizacije neke celine • temeljna prepravka ili rekonstrukcija strukture Sa kompanijskog aspekta, reorganizacija i restrukturiranje su sinonimi. ALSU - GIZ

3. AMERIČKI MODEL • Bankruptcy Code 1978 • Chapter 11, par. 1126 (b) • Disclosure (obelodanjivanje informacija) • Solicitation – traženje podrške za plan od poverilaca • Prvi Pre–Pack: Crystal Oil Company 1986 Pre-pack, pre-plan, reorganization plan, pre-packagedreorganization plan, pre-packagedbankruptcy ALSU - GIZ

4. Prevotedprepack ili Unapred izglasani plan reorganizacije • Predlagač (stečajni dužnik) sudu istovremeno podnosi predlog za pokretanje postupka, unapred pripremljeni plan reorganizacije i popunjene glasačke listiće poverilaca (eng. ballot). Jedini uslov koji američki zakon nameće u ovom slučaju, a koji je dovoljan da stečajni sudija potvrdi ovako izglasan plan na ročištu, jeste “da je poziv dužnika poveriocima da se izjasne o planu upućen u skladu sa bilo kojim primenjivim vanstečajnim propisom koji uređuje adekvatnost obelodanjivanja informacija u vezi sa takvim pozivom, a ukoliko takvog primenjivog propisa nema, glasovi poverilaca će proizvoditi dejstvo samo ukoliko je dužnik poveriocima učinio dostupnim sve relevantne informacije pre glasanja. • DISCLOSURE! Domaće pravo i praksa: načelo javnosti i informisanosti- pravo na uvid u podatke- objavljivanje oglasa i rešenja na oglasnoj tabli suda i na internet sajtu apr- mera obezbeđenja: imenovanje privremenog stečajnog upravnika radi provere tačnosti podataka u uppr-u- KONSTITUTIVNI ELEMENT UPPR-A: podaCIo postupku pripreme plana reorganizacije, uključujući i podatke o poslatim obaveštenjima, dostupnosti informacija poveriocima i toku pregovora ALSU - GIZ

5. Postvoted prepack ili Plan reorganizacije izglasan na ročištu • Postvoted prepack podrazumeva izglasavanje planareorganizacije na ročištu. U tom slučaju dužnik ne podnosi popunjene glasačke listiće poverilaca sudu, već se poverioci izjašnjavaju na ročištu. Poverioci koji glasaju za plan moraju prisustvovati ročištu za glasanjelično ili preko punomoćnika. • Pre-negotiated plan (unapreddogovoreni plan) • Lock-up arrangements-ugovorikojedužnikiključnipoveriocizaključuju pod raskidnim uslovom, a kojima se poveriociobavezuju da ćepodržati plan reorganizacijepredsudom u tipičnom Chapter 11 procesu pod uslovom da plan sadržinekebitneodredbe o kojimasu se stranesporazumele. ALSU - GIZ

6. BRITANSKI MODEL • Pre-packadministration sale • Prodaja aktive ili prodaja kompanije • Prodaja se “pakuje” unapredputemneposrednepogodbeizmeđu kupca i budućeg administratora (stečajnog upravnika) • Administrator (stečajni upravnik) odmah po imenovanju sprovodi prodaju bez učešća poverilaca sa pozivom na urgentnu komercijalnu potrebu (urgentcommercialneed) • Phoenix kompanije – menadžment koji je kompaniju doveo u stečaj kupuje aktivu preko novoosnovane “feniks” kompanije i nesmetano nastavlja da obavlja delatnost bez dugova • SIP 16 (Statementofinsolvencypractice 16) – standardi dobre prakse, uputstvo stečajnim upravnicima • Scheme of arrangement (Companies Act 2006) – reorganizacijaakcijskogkapitalaputemkonsolidacijeakcijarazličite klase ili putem podele akcijskog kapitala na različite klase, ili kombinacijom oba metoda. O reorganizaciji glasaju poverioci ili akcionari. U svakoj klasi mora da glasa najmanje polovina (kreditora ili akcionara) po broju i najmanje 75% po vrednosti. Sudska potvrda. ALSU - GIZ

7. NEMAČKI MODEL • Bankrotstvo je pravilo, reorganizacija izuzetak • Dominira načelo zaštite poverilaca • Insolvenzplan(glasanje o planu reorganizacije se vrši po klasama poverilaca, za usvajanje plana je neophodno da glasa najmanje polovina po broju i 75% po vrednosti potraživanja u svakoj klasi) • Zakono daljemolakšavanjurestrukturiranjakompanija(ESUG 2012)– poverioci mogu da predlažu stečajnog upravnika, Insolvenzplanmože da predvidi bilo koji meru koja je dopuštena po pravilima kompanijskog prava, status “dužnika u posedu”, konverzija potraživanja u kapitalolakšana,“kišoban procedura” na osnovu preteće insolventnost uz obrazloženo mišljenje stručnjaka) i tromesečni moratorijum(zabrana izvršenja) ALSU - GIZ

8. PREDNOSTI UPPR-A 1) Brzina (BlueBirdInc. je rekorder po brzini sudske potvrde usvajanja UPPR-a,n svega 33 sata od podnošenja do potvrde) 2) Ušteda 3) Redukcija holdout problema (problem blokade od strane nesaglasnih manjinskih poverilaca) ALSU - GIZ

9. TEORIJSKI ASPEKTI HOLDOUT PROBLEMA • Holdout (zadržavanje, kočenje, blokada) u procesu vansudskog restrukturiranja • Trust IndentureAct 1939 zahteva jednoglasnost svih imalaca obveznica za reprogram uslova emisije • Holdout poverioci (roguecreditors, freeriders) – ako je relativno mali broj nesaglasnih poverilaca (npr. manji od 5%), dužnik može da ih isplati u potpunosti i nastavi proces pregovora, u suprotnom dolazi do blokade • Holdout problem se kod Chapter 11 plana rešava preglasavanjem (najmanje polovina po broju i 2/3 po vrednosti u jednojklasi) • Cramdown(nametanje, natrpavanje) moguć ako je plan izvodljiv, pravičan i poštuje princip ravnopravnosti (feasible, fair, equitable) Dva razloga za holdout: 1) problem koordinacije među poveriocima iste klase (disperzovana klasa implicira veću šansu za neuspeh usled nedostatka koordinacije)2) problem transfera vrednosti između različitih klasa (plan reorganizacije alocira vrednost na način koji je povoljniji za jednu klasu u odnosu na neku drugu) ALSU - GIZ

10. PRAKTIČNI PRIMERI • Telefonija AD Beograd • Finansijski problemi ove kompanije počeli su u 2012. godini, izazvani pre svega obimnim investicijama. Prema obrazloženju same kompanije, država nije pratila dinamiku izgradnje gasovoda visokog i srednjeg pritiska, zbog čega je Telefonija onemogućena da počne sa prikupljanjem prihoda nakon isteka grace perioda kredita kojima je finansirana gasna infrastruktura. Posledično, banke su u proleće 2012. godine blokirale račune ove kompanije. • Plan predviđa kombinaciju 3 ključne mere za namirenje poverilačkih potraživanja, i to: • prodaja opterećene i neopterećene imovine na ime namirenja potraživanja • reprogram potraživanja • potpuno namirenje 3 klase poverilaca pre početka primene Plana • Prodaja poslovne zgrade u Kumodraškoj ulici realizovana u prvih 6 meseci, prodajna cena cca. 5 mil. EUR, kupac TechHillPlaza d.o.o. • Prodaja 100% udela u zavisnom društvu BeotelNet-ISP doo kao spona dva UPPR.a Telefonijaa.d. je Privrednomsudu u Beogradupodnelapredlogzapokretanjestečajnogpostupkaiunapredpripremljeni plan reorganizacije 15. juna 2012. godine. Plan reorganizacije je usvojennaročištukoje je održano 09. avgustaistegodine, daklesvega 55 dananakondostavljanjaplanasudu, štoovajprocesunapredpripremljenereorganizacijesvrstava u jedan od najbržerealizovanih u dosadašnjojstečajnojpraksi. Unapredpripremljeni plan reorganizacije je potvrđenrešenjemPrivrednogsuda u Beogradu St.3715/2012 od 09.08.2012. godine, a rešenje je steklosvojstvopravosnažnostidana 30.10.2012. godine. ALSU - GIZ

11. BeotelNet ISP d.o.o. • Finansijski problemi matične kompanije Telefonija a.d. prouzrokovali su probleme i u Beotelu, što po osnovu konstantnih zajmova koje je Beotel odobravao Telefoniji za potrebe tekućeg poslovanja, što po osnovu jemstava za obaveze Telefonije. Pre podnošenja UPPR-a sudu, poverioci Beotela su ovoj kompaniji omogućili relaksaciju duga putem standstill aranžmana. • Telefonija je 100% udela u BeoteluprodalakupcuKerseyco Trading LTD sa Kipra. Transakcijaprodaje je strukturisanatakošto je kupacisplatioTelefonijikaoprodavcuiznos od cca. 800 EUR, iomogućiojednokratnuisplatuiznosa od oko 500.000 EUR putemsrazmernognamirenjapoverilacaposebneklasepoosnovujemstva, nakončegasupoveriocioveklaseotpustiliostatakdugaBeotelapoosnovujemstva. Pored toga, Beotel je otpustio dug Telefonije u ukupnomiznosu od cca. 2.5 mil. EUR. Beotel je dana 31.07.2012. godinePrivrednomsudu u Beogradupodneopredlogzapokretanjestečajnogpostupkanaosnovuunapredpripremljenogplanareorganizacije. UPPR je usvojennaročištukoje je održano 27.09.2012. godine, odnosno 58 dananakonpodnošenjapredloga, štotakođepredstavljajedan od najbržesprovedenihpostupakareorganizacije u domaćojpraksi. UPPR je potvrđenrešenjemPrivrednogsuda u Beogradu St.4755/2012 od 27.09.2012. godine. Rešenje je postalopravosnažnodana 10.12.2012. godine. ALSU - GIZ

12. Telefonija vs. Beotel • Uvezivanje dva UPPR-a i način strukturiranja transakcije prodaje omogućili su da obe kompanije prežive i nastave da posluju, dok su i sami poverioci putem transakcija prodaje poslovne zgrade Telefonije i udela u Beotelu inkasirali više od 8 mil. EUR, što bi bilo praktično nezamislivo za realizaciju u klasičnom i dugotrajnom postupku bankrotstva. Ukoliko se navedenoj cifri doda i otpust duga Telefonije od strane Beotela, može se izvući zaključak da su UPPR-ovi ove dve kompanije omogućili konsolidovanu relaksaciju duga u visini od preko 10 mil. EUR u prvoj godini primene planova. ALSU - GIZ

13. HVALA NA PAŽNJI! ALSU - GIZ