slide1 n.
Download
Skip this Video
Loading SlideShow in 5 Seconds..
第 12 章 債券評價與分析 PowerPoint Presentation
Download Presentation
第 12 章 債券評價與分析

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 26

第 12 章 債券評價與分析 - PowerPoint PPT Presentation


  • 99 Views
  • Uploaded on

第 12 章 債券評價與分析. 本章大綱. 12.1 債券的評價模式 12.2 馬凱爾債券價格五大定理 12.3 債券存續期間的意義與應用 12.4 利率期間結構. 債券的評價模式. 計算債券價格之前必須知道兩個變數: (1) 債券各期的預期現金流入; (2) 投資人要求的殖利率 ( 即 YTM) 評價公式. 債券評價範例.

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about '第 12 章 債券評價與分析' - quentin-branch


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
slide2
本章大綱
  • 12.1 債券的評價模式
  • 12.2 馬凱爾債券價格五大定理
  • 12.3 債券存續期間的意義與應用
  • 12.4 利率期間結構
slide3
債券的評價模式
  • 計算債券價格之前必須知道兩個變數:(1)債券各期的預期現金流入;(2)投資人要求的殖利率(即YTM)
  • 評價公式
slide4
債券評價範例
  • 以2006年1月6日發行的95甲1期公債為例,其票面利率1.75%,每年付息一次,到期期間5年。假設評價日期為2007年1月6日(剛付完息),該公債的YTM為2%,若評估的面額為10萬元,其價格為何?
slide6
零息債券的評價
  • 評價公式
  • 以一張面額10萬元、到期期間3年的零息債券為例,若YTM為2% ,其價格為何?
slide7
牛刀小試12-1
  • 政府於2006年5月12日發行95甲4期公債,2年到期、票面利率1.875%、1年付息一次。若兆豐證券參與競標,共標得1億元面額的公債,其投標利率為1.888%,最高得標利率為1.898%,請問交割時兆豐證券應付多少金額給國庫?
slide8
折價、平價與溢價債券
  • YTM高於票面利率,債券就會折價;YTM低於票面利率即會溢價;YTM恰等於票面利率則會平價。
slide10
含息價格與除息價格
  • 應計利息
    • 前一付息日到債券交割日之間所產生的利息,此部分利息應由賣方享有,買方在交割時須先支付這筆利息給賣方。
  • 含息價格:含有應計利息的債券價格
  • 除息價格=含息價格-應計利息
  • 若評價日或交割日與債券的付息日相同 ,含息價格等於除息價格
slide11
牛刀小試12-2
  • 承前例12-1,兆豐證券將標得的95甲4期公債,於2006年8月14日賣給了國際證券,訂8月16日交割,請問在國際證券付給兆豐證券的交割價款中,有多少是應計利息?
slide12
馬凱爾債券價格五大定理
  • 債券價格與殖利率成反向關係 (見圖12-1)
  • 到期期間愈長,債券價格對殖利率的敏感性愈大
  • 債券價格對殖利率敏感性之增加程度隨到期期間延長而遞減
  • 殖利率下降使價格上漲的幅度,高於殖利率上揚使價格下跌的幅度
  • 低票面利率債券之殖利率敏感性高於高票面利率債券
slide15
債券存續期間的意義與應用
  • 債券存續期間就是債券未來所有現金流量的加權平均到期期間。
  • 存續期間也可作為債券風險的衡量指標,其長短代表債券價格對利率變動敏感度之大小。
slide16
存續期間的計算
  • 計算公式:
  • 一般付息債券的存續期間必小於其到期期間
  • 零息債券的存續期間必等於其到期期間
  • 永續債券的存續期間計算公式
slide17
存續期間的計算範例
  • 以95甲1期公債為例,其到期期間僅剩4年,票面利率為1.75%,一年付息一次,期滿支付面額10萬元,YTM為2%。 其存續期間為何?
slide19
牛刀小試12-3
  • 假設有一面額100元的公司債,到期期間僅剩2年,票面利率4%,每年付息2次,YTM現為4%,請問該債券的存續期間是多少?
slide20
存續期間的意義與應用
  • 存續期間的意義
    • 類似經濟學中價格彈性的觀念,亦即探討債券價格對利率變動的敏感度
  • 以95甲1期公債為例,其存續期間為3.8974(年),代表若其YTM上升1個基本點(0.01%),亦即從2%上升至2.01%時,債券價格會如何變動?
slide21
影響存續期間的因素
  • 到期期間
    • 在其他條件相同下,債券的到期期間愈長,存續期間愈長,但增加的幅度則會遞減。 (見圖12-2)
  • 票面利率
    • 在其他條件相同下,債券的票面利率愈高、存續期間愈短。
  • YTM
    • 在其他條件相同下,YTM愈高,存續期間愈短。
slide23
利率期間結構
  • 是由無風險的「零息公債」所推導出的殖利率曲線。
slide25
利率期間結構的重要性
  • 利率期間結構是由無風險的「零息公債」所推導出的殖利率曲線。
  • 因零息公債無再投資風險,其殖利率又稱為即期殖利率,即未來的實際報酬率水準,所以其殖利率曲線可作為其他債券的評價基礎。
  • 投資人也可根據利率期間結構的未來變化,改變投資策略
slide26
利率期間結構的主要理論
  • 預期理論
    • 純粹預期理論
    • 流動性理論
    • 偏好理論
  • 市場區隔理論