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第六章 資本預算評估方法

第六章 資本預算評估方法. 第四節 內部 報酬 率. 第一節 還本期間法則. 第二節 淨現值. 第三節 獲利指數法. 第五節 淨現值與內部報酬率. 第六節 修正後內部報酬率. 第七節 評估法則之比較與應用. 第八節 資本預算法則之實務調查. 缺乏資本預算. . 第一節 還本期間法則. 1. 還 本期間 (Payback Period). 2. 折現還本期間 (Discounted Payback Period ).  、還本期間之計算 .  、折現還本期間法之計算 . 第二節 淨現值.

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第六章 資本預算評估方法

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Presentation Transcript

  1. 第六章 資本預算評估方法

  2. 第四節 內部報酬率 第一節 還本期間法則 第二節 淨現值 第三節 獲利指數法 第五節 淨現值與內部報酬率 第六節 修正後內部報酬率 第七節 評估法則之比較與應用 第八節 資本預算法則之實務調查

  3. 缺乏資本預算

  4. 第一節 還本期間法則 1. 還本期間(Payback Period) 2. 折現還本期間(Discounted Payback Period )

  5. 、還本期間之計算 

  6. 、折現還本期間法之計算 

  7. 第二節 淨現值 以公式表達「淨現值(NPV)」如下： 若「淨現值」為正，表示可以獲利，應接受計劃。

  8. 、NPV之計算  NPV = $54.21 > 0 應接受此方案。

  9. 第三節 獲利指數法 當「獲利指數 (PI)」 > 1 時，代表 NPV > 0，應接受投資計劃

  10. [獲利指數法之計算] 台南公司的資本成本為 10%，該公司從事某投資計劃，現金流量如下所示：

  11. 第四節 內部報酬率法 「內部報酬率(Internal Rate of Return, IRR)」 k* = IRR。 投資計劃的「內部報酬率 (IRR)」愈高，愈值得投資。

  12. 、IRR之計算  IRR = 13.78%。 應接受A方案

  13. 2. 內部報酬率之多重解   100‧(1+IRR)2- 420‧(1+IRR) + 360 = 0， 5‧(1+IRR)2- 21‧(1+IRR) + 18 = 0， [5‧(1+IRR) - 6]‧[(1+IRR) - 3] = 0， IRR = 0.2或 2.0。

  14. 內部報酬率之多重解

  15. [多重內部報酬率] T投資案的現金流量如下所示

  16. 第五節 淨現值與內部報酬率 1. 內部報酬率的獨斷性 應選擇 X方案 (IRRx = 18% > IRRy = 15%)，但以 NPV來評估時並不盡然。

  17. 不同投資方案 NPV 與 IRR 之比較

  18. 2. 投資計劃的規模 以 IRR比較  選擇 S方案。 以規模來看，L方案 NPV較高 選擇 L方案。

  19. 第六節 修正後內部報酬率 • 　為何要修正「內部報酬率」？ -CF0‧(1+IRR)n + CF1‧(1+IRR)n-1 + ... + CFn = 0。 公司收到 CF1後，每期的再投資報酬率為 IRR，但市場上並不見得有這麼好的投資機會 。

  20. 修正後內部報酬率(Modified Internal Rate of Return)： 其中 COF為淨現金流出 (Outflow)， CIF為淨現金流入 (Inflow)， k為公司的資本成本， n為投資計劃的期數， no及 ni分別為現金流出及流入之期數。

  21. 、MIRR之計算  (1 + MIRR)4 = 1.5622， MIRR = (1.5622)1/4 - 1 = 0.118 = 11.80%。

  22. 第七節 評估法則之比較與應用 • 必須將所有的現金流量都考慮進去。 • 必須考慮貨幣時間價值。 • 能讓決策者在互斥方案中選出最佳的方案，使公司的價值極大。

  23. 資本預算方法之比較

  24. [方案之比較] 秋雨公司針對 A、B、C三個投資案加以評估，資本成本為 10%，該公司預測其現金流量如下： 試分別以「還本期間」、「折現還本期間」、「淨現值(NPV)」、「內部報酬率 (IRR)」、「修正後內部報酬率 (MIRR)」等法則評估 A、B、C三個方案。

  25. 第八節 資本預算法則的實務調查 1. 美國概況 1960-80年代的改變 美國大型公司使用資本預算方法狀況

  26. 美國大公司和多國籍企業資本預算實務的比較

  27. (3) 美國1990年代的資本預算法則 美國企業使用資本預算方法之情形

  28. (4) 美國 2000 年代的資本預算法則

  29. 2.台灣概況 台灣企業資本預算評估方法使用情形

  30. 資本預算的評估方法摘要

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