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Crises bancaires et financières: causes, effets et politiques de prévention et de régulation Paul Reding Beyrouth, Mai 2013. Plan . Partie I : Les crises bancaires Les crises financières: aperçu historique La fragilité des banques Les causes des crises bancaires

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Crises bancaires et financières: causes, effets et politiques de prévention et de régulationPaul RedingBeyrouth, Mai 2013

slide2
Plan
  • Partie I : Les crises bancaires
    • Les crises financières: aperçu historique
    • La fragilité des banques
    • Les causes des crises bancaires
    • Les coûts des crises bancaires
    • La crise bancaire et financière de 2007-2008
  • Partie II: Interventions publiques et régulation préventive
    • Interventions des autorités en temps de crise
    • Régulation prudentielle
    • Évolution post-crise: renforcer la régulation
partie i les crises bancaires 1 aper u historique
Partie I: Les crises bancaires1. Aperçu historique
  • Typologie
    • Crise boursière, immobilière
    • Crise de change
    • Crise bancaire
    • Crise de dette souveraine

….mais aussi

    • Inflation/hyper-inflation
  • Fréquences 1970-2008
slide4

S: Laeven and Valencia, 2008, Table 3

124

63

 Totaux 1970-2007

208

partie i les crises bancaires 1 aper u historique1
Partie I: Les crises bancaires1. Aperçu historique
  • Leçons des crises passées
    • Déséquilibres accumulés pendant des années
    • Il y a des indicateurs de ces déséquilibres :
      • Sur-évaluation de la monnaie nationale
      • Déséquilibre balance courante extérieure
      • prix de marché > valeur fondamentale (actions, immobilier)
    • Rôle du crédit bancaire au secteur privé
partie i les crises bancaires 1 aper u historique2
Partie I: Les crises bancaires1. Aperçu historique
  • Leçons des crises passées
    • Déséquilibres accumulés pendant des années
    • Il y a des indicateurs de ces déséquilibres :
      • Sur-évaluation de la monnaie nationale
      • Déséquilibre balance courante extérieure
      • prix de marché > valeur fondamentale (actions, immobilier)
    • Rôle du crédit bancaire au secteur privé
    • Libéralisation financière
    • La contagion comme mécanisme de propagation
slide8

Perte de confiance

Eclatement de bulles spéculatives boursières ou immobilières

Inflation ?

Fuite de capitaux

Crise bancaire

Crise de change

Crise de dette

partie i les crises bancaires 2 la fragilit des banques
Partie I: Les crises bancaires2. La fragilité des banques
  • Rôle économique des banques: rappel
  • Caractéristiques fondamentales
    • actif : portefeuille de crédits illiquides
    • passif : financement par endettement plutôt que par fonds propres : ratio dette / fonds propres beaucoup plus élevé que pour autres entreprises
    • dette à vue et remboursable au pair, parfaitement liquide car utilisée comme moyen de paiement
  • Raison d'être et fonctions économiques:
    • Gestion, en délégation des prêteurs, des prêts aux emprunteurs : = gestion des conséquences de l’asymétrie d’information sur le marché du crédit
    • Production de liquidité
    • Gestion du système de paiement
    • Transformation et absorption de risque
partie i les crises bancaires 2 la fragilit des banques1
Partie I: Les crises bancaires2. La fragilité des banques
  • Fragilité spécifique des banques: rappel
      • insolvabilité et faillite peuvent être la conséquence d'une gestion incompétente et imprudente - comme dans toute entreprise
      • MAIS : la combinaison de prêts illiquides et de dettes payables à vue et au pair expose les intermédiaires financiersde dépôt mêmes à priori solvables à un risque spécifique - celui d’une crise bancaire ("bank run"):
        • retrait massif de dépôts  illiquidité de la banque  insolvabilité  faillite
        • « mauvais équilibre » des deux équilibres auto-réalisateurs possibles en fonction de la coordination des attentes des déposants
partie i les crises bancaires 2 la fragilit des banques2
Partie I: Les crises bancaires2. La fragilité des banques
  • Fragilité systémique
    • Mécanisme de contagion initié par les déposants (asymétrie d’information déposants par rapport à leur propre banque)  généralisation des « bankruns »  illiquidité et menace d’insolvabilité d’une large part du systèmebancaire
    • Relations interbancaires comme mécanisme actuellement essentiel de la contagion
    • Contagion entre systèmes financiers de différents pays
      • Relations interbancaires
      • Stratégies bancaires de réduction peu discriminante de leurs expositions sur l’ensemble des pays auxquels elles prêtent (« commonlender »)
    • Exacerbation de la fragilité systémique: effets anticipés de 2d round
      • Chute du prix des actifs financiers et réels
      • Accumulation de prêts non-performants
partie i les crises bancaires 3 les causes des crises bancaires
Partie I: Les crises bancaires3. Les causes des crises bancaires
  • Causes directes:
    • Attitudes communes de « mauvaise gestion »:
      • Politiques de crédit laxistes (dû p.ex. à un problème d’agence: mauvais contrôle des initiateurs de crédit)
      • Politiques entraînant un déséquilibre bilantaire: « mismatch » de maturités, de devises entre actifs et passifs
      • Surveillance prudentielle trop laxiste
      • Interférences politiques dans la gestion bancaire (« soft budget constraint »)
partie i les crises bancaires 3 les causes des crises bancaires1
Partie I: Les crises bancaires3. Les causes des crises bancaires
  • Causes directes:
    • Attitudes communes de « mauvaise gestion »:
    • Causes macroéconomiques: chocs majeurs de
      • Termes d’échange (prix de matières premières) ou de choc sur le volume des exportations
      • Taux de change (p.ex. abandon de la parité suite à une crise de change) -
        • cas particulier des pays fortement dollarisés
      • « boom » puis « bust » des prix des actifs financiers (actions) ou réels (immmobilier)
partie i les crises bancaires 3 les causes des crises bancaires2
Partie I: Les crises bancaires3. Les causes des crises bancaires
  • Causes plus indirectes:
    • Quel lien entre libéralisation financière et crises bancaires?
      • Mécanisme: mesures de libéralisation financière (libéralisation des taux d’intérêt, des activités autorisées..) sans mesures prudentielles appropriées accroît la concurrence vis-à-vis des déposants et des débiteurs potentiels et/ou la prise de risque  sélection adverse des débiteurs est exacerbée  futurs prêts non-performants
      • Évidence graphique: cfr. Reinhard and Rogoff (2009), Fig. 10.1, p. 156.
      • Evidence économétrique: p.ex. Rancière, Tornell & Westermann, 2006
partie i les crises bancaires 3 les causes des crises bancaires4
Partie I: Les crises bancaires3. Les causes des crises bancaires

b. Crédit « boom » et autres indicateurs avancés:

Indicateurs 3 ans avant et 3 ans après la crise (76 épisodes pour 40 pays) –

S: IMF (2011), figure 3.3, chapter 3

NB: Levier= crédits/dépôts bancaires

partie i les crises bancaires 3 les causes des crises bancaires5
Partie I: Les crises bancaires3. Les causes des crises bancaires

b. Crédit « boom » et autres indicateurs avancés:

Indicateurs 3 ans avant et 3 ans après la crise (76 épisodes pour 40 pays) –

S: IMF (2011), figure 3.3, chapter 3

partie i les crises bancaires 3 les causes des crises bancaires6
Partie I: Les crises bancaires3. Les causes des crises bancaires

b. Crédit « boom » et autres indicateurs avancés:

Indicateurs 3 ans avant et 3 ans après la crise (76 épisodes pour 40 pays) –

S: IMF (2011), figure 3.3, chapter 3

partie i les crises bancaires 3 les causes des crises bancaires7
Partie I: Les crises bancaires3. Les causes des crises bancaires

Peut-on prévoir les crises bancaires? exemple illustratif de la difficulté de cet exercice - S: IMF (2011), figure 3.4, chapter 3

  • Crédit « boom » et autres indicateurs avancés:
partie i les crises bancaires 3 les causes des crises bancaires8
Partie I: Les crises bancaires3. Les causes des crises bancaires
  • Crédit « boom » et autres indicateurs avancés: Peut-on prévoir les crises bancaires: exemple illustratif de la difficulté de cet exercice - S: IMF (2011), figure 3.4, chapter 3
partie i les crises bancaires 4 les co ts des crises bancaires
Partie I: Les crises bancaires4. Les coûts des crises bancaires
  • Le « credit crunch »: effondement du crédit bancaire
    • Augmentation générale de l’aversion pour le risque
    • Augmentation de l’asymétrie d’information
    • Diminution de l’offre de crédit bancaireAugmentation du coût du crédit / rationnement quantitatif
    • Renforcement via les effets indirects de la diminution du prix des actifs : diminution de la valeur des collatéraux  nouvelle baisse de l’offre de crédit ….. = mécanisme de cercle vicieux = phénomène de l’accélérateur financier
partie i les crises bancaires 4 les co ts des crises bancaires1
Partie I: Les crises bancaires4. Les coûts des crises bancaires

a. Le « credit crunch »: illustration pour la crise 2007-2008

Source: IMF(2010) GFSR, October, p.19

partie i les crises bancaires 4 les co ts des crises bancaires2
Partie I: Les crises bancaires4. Les coûts des crises bancaires
  • Diminution de l’activité économique

Source : Laeven and Valencia, 2010 p. 26

partie i les crises bancaires 4 les co ts des crises bancaires3
Partie I: Les crises bancaires4. Les coûts des crises bancaires
  • Diminution de l’activité économique

Source: IMF – WEO update - January 2011

partie i les crises bancaires 4 les co ts des crises bancaires4
Partie I: Les crises bancaires4. Les coûts des crises bancaires
  • Coûts directs et indirects pour les finances publiques

Source : Laeven and Valencia, 2010

partie i les crises bancaires 4 les co ts des crises bancaires5
Partie I: Les crises bancaires4. Les coûts des crises bancaires

Source : Laeven and Valencia, 2010

  • Synthèse des coûts
partie i les crises bancaires 5 la crise financi re 2007 2008 origines
Partie I: Les crises bancaires5. La crise financière 2007-2008: Origines
  • Complexité du système financier mondial
  • Innovations financières successives :
    • complexité croissante
    • faible transparence
    • Exemple : titrisation
  • Allongement des circuits de financement et inter-connectivité croissante
    • Exemple : titrisation
  • Croissance du « shadowbanking », moins régulé
  • Internationalisation des flux d’intermédiation bruts
syst me d interm diation court
Système d’intermédiation court

Ménage

A

Ménage

B

Dépôts

Crédit hypothécaire

Banque

X

syst me d interm diation long
Système d’intermédiation long

Ménage

B

Ménage

A

Fonds spéculatif, banque d’investissement Z

Parts

Sicav monétaire

S

Pool de créances hypothécaires

de W

Prêt à court terme

Titres sécurisés

Certiif. dépôts

Banque

X

Banque

Y

Véhicule de titrisation

W

slide30

USA : Engagements des banques et du secteur financier « de l’ombre », USD trillions

X 2

2000-2007:

X 2

Zone euro: Avoirs des banques et du secteur financier « de l’ombre », EUR milliards

« Shadow banking » aux Etats-Unis et dans la zone euro

X 2

ECB 2012 OP 113 ASSESSING “SHADOW BANKING” IN THE EURO AREA: A SNAPSHOT pp. 18-19

partie i les crises bancaires 5 la crise financi re 2007 2008 origines1
Partie I: Les crises bancaires5. La crise financière 2007-2008: Origines
  • Recherche de rendement et sous-estimation des risques
    • Recherche de rendement sur fonds propres :
      • Faiblesse des taux et incitants « court terme » des managers (« short termism » et « survival of the fastest»)
      •  recherche d’activités plus rémunératrices avec davantage de prises de risque sur- et hors-bilan : développement de « l’asset management», et de la titrisation

modèle « originate and distribute » = disparation de l’incitant pour l’initiateur de crédit de gérer correctement le risque

      •  accroissement de l’endettement prp aux fonds propres afin d’accroitre le rendement des fonds propres (ROE – « return on equity ») au-delà du celui des actifs (ROA – « return on assets ») (effet levier)
        • ROE = ROA * (ASSETS/EQUITY)
      • Pression sur les normes éthiques
partie i les crises bancaires 5 la crise financi re 2007 2008 origines2
Partie I: Les crises bancaires5. La crise financière 2007-2008: Origines
  • Recherche de rendement et sous-estimation des risques
    • Sous-estimation du risque :
      • En interne : mauvaise évaluation des « tailrisks » des nouveaux produits
      • Par les agences de notation
      • Par les superviseurs /responsables politiques:
        • « benignneglect » pour les bulles boursières ou immobilières
        • sous-estimation des corrélations entre rendements
        • Sous-estimation des « tailrisks »
        • Souci politique d’une « réglementation légère » pour le secteur bancaire national
      •   Sous-estimation généralisée du risque systémique !!
    • Aléa moral : prise de risque encouragée par la certitude de pouvoir compter sur les autorités si jamais cela allait quand même mal