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第二章 财务观念

第二章 财务观念. 财务观念是是在财务管理过程中所遵循的基础理念。 掌握时间价值观念； 掌握风险收益观念； 掌握成本效益观念. 第一节 货币时间价值观念. 一 、时间价值概念及表示 1 、  概念：时间价值是货币所有权与货币使用权相分离后，货币使用者向货币所有者支付的一种报酬或代价。 2 、 表示：可以绝对数、相对数来表示，通常以利息率或利息额表示，但注意：各种形式利率并不就等于时间价值。货币时间是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后平均货币利率或平均报酬率。 3 、表现方式：

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第二章 财务观念

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  1. 第二章 财务观念 • 财务观念是是在财务管理过程中所遵循的基础理念。 • 掌握时间价值观念； • 掌握风险收益观念； • 掌握成本效益观念

  2. 第一节 货币时间价值观念 • 一、时间价值概念及表示 • 1、 概念：时间价值是货币所有权与货币使用权相分离后，货币使用者向货币所有者支付的一种报酬或代价。 • 2、表示：可以绝对数、相对数来表示，通常以利息率或利息额表示，但注意：各种形式利率并不就等于时间价值。货币时间是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后平均货币利率或平均报酬率。 • 3、表现方式： • 现值：是货币的现在价值；就是指一定量未来的货币按规定利率折算的现在价值。可称为：“本金” • 终值：是货币现在价值在一定期限后的本息和；就是指一定量货币按规定利率折算的未来价值。称为：“本利和”

  3. 二、单利 单利是一种本生利而利不生利的计算方法。 设：现值为： PV；利率为i; 计息期数为n；利息为I 1、单利终值S： S= PV•（1+ i • n) 2、单利现值PV: PV=S/（1+i • n) 3、利息I： I =S--Pv= PV • i • n 三、复利 复利是一种本生利、利也生利的计算方法。

  4. 1、复利终值的计算设：已知本金为PV,每期利率为i,求第n期本利和FVn=?如下图所示:1、复利终值的计算设：已知本金为PV,每期利率为i,求第n期本利和FVn=?如下图所示: • FVn＝PV×（1＋i）n＝PV×FVIFi,n • 复利终值＝现值×（1＋利率）期限＝现值×复利终值系数 • n:表示所求终值与现值之间的计息次数。 • 资金流量图： • 例：以100元存入银行，利息率10％，五年后的终值为多少？FV5＝PV（1＋i）5＝100×（1＋10％）5＝161（元） 基准 FVn PV 时间 0 1 2 n

  5. FVn • 2、复利现值的计算: • 设:已知第n期现金流量为FVn,每期利率为i,求其现值PV=? • 资金流量图： • PV＝ FVn /（1＋i)n＝ FVn×PVIFi,n • 复利现值＝终值×（1＋利率）－期数＝终值×复利现值系数 • 例：你计划在三年以后得到400元，利息率为8％，现在你应一次存入金额为多少？PV＝FVn/（1+I)n＝400/（1＋8%)3＝317.6（元） PV 基准 0 1 2 n

  6. 3、年金终值和现值的计算年金:一定时期内每期相等金额的收付款项。按收付方式，可分为：后付年金：每期期末发生的等额收付款项（普通年金）先付年金：每期期初发生的等额款项延期年金：前若干期无收付，后若干期等额收付永续年金：无限期支付的年金3、年金终值和现值的计算年金:一定时期内每期相等金额的收付款项。按收付方式，可分为：后付年金：每期期末发生的等额收付款项（普通年金）先付年金：每期期初发生的等额款项延期年金：前若干期无收付，后若干期等额收付永续年金：无限期支付的年金 • （1）后付年金终值的计算: • 设:已知每期末年金为A,每期利率为i,求第n期末本利和FVAn 为多少? • 流量图: FVAn基准 A A A A 0 1 2 t n

  7. 设: • 普通年金终值＝年金×年金终值系数=A×FVIFAi,n • n:表示连续发生A的次数

  8. FVAn=? • 例：已知五年中每年年底存入银行100元，存款利率为8％，求第五年末年金终值为多少？ • 或查年金终值系数表: • FVA5＝A×FVIFA8％，5＝100×5.867＝586.7（元） 100 100 100 100 100 0 1 2 3 4 5

  9. （2）普通年金现值计算： • 设：已知每期末收入（或支出）等额年金为A，每期利率为i,求连续n期年金的复利现值之和PVA=？ • 资金流量图： PVA=? A A A A 0 1 2 t n 时间

  10. 普通年金现值＝年金×年金现值系数PVA＝A×PVIFAi,n普通年金现值＝年金×年金现值系数PVA＝A×PVIFAi,n

  11. PVA 100 100 100 100 100 • 例：现在存入银行一笔钱，准备在以后五年中每年末得到100元，如果利息率为10％，现在应一次存入多少钱？ • 或查年金现值系数表：   • PVA5＝A×PVIFA10％,5＝100×3.791=379.1（元） 0 1 2 3 4 5

  12. VA A A A A A • (3)先付年金现值的计算：与后付年金相比，期数相同，时间差1期 • 设:已知n期内每期初年金为A,每期利率为i,求其现值之和. • 先付年金现值＝年金×（1＋利率）×年金现值系数i,n • 或＝年金×（年金现值系数i,n-1＋1） 0 1 2 t-1 n-1

  13. VA=? • 例：某企业租用一设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8％，问这些租金的现值是多少？ • 或查系数表: • VA＝5000×PVIFA8％,10×（1＋8％）＝5000×6.71×1.08＝36234（元） • 或VA＝5000×（PVIFA8％,9＋1）＝5000×（6.247＋1）＝36234（元） 5000 5000 5000 5000 0 1 t 9

  14. VA0 0 0 0 A A A • (4)递延年金的现值计算前m期（递延）无收付，后n期连续等额（年金）收付.求其现值之和. • 递延年金现值计算，有两种方法： • 递延年金现值＝年金×年金现值系数i,n×复利现值系数i,m • 或＝年金×（年金现值系数i,n+m－年金现值系数i,m） 0 1 2 m m+1 m+2 m+n

  15. PV0=? A A A••••••• A 0 1 2 n • (5)永续年金现值的计算: PV0=? • 由普通年金现值表达式: • n取极值时:PV0=A/i • 永续年金现值＝年金/利率

  16. V0=? A0 A1 A2 At An • （6）不等额现金流量现值的计算： • 设:已知各期现金流量为At,每期利率为i,求其现值之和.如下图示: 0 1 2 t n

  17. 1 2 3 4 5 6 合计 At -1600 400 500 600 700 700 600 1 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564 V0= 现值 -1600 363.6 413 450.6 478.1 434.7 338.4 878.4 • 例：设每期贴现率i=10%，各年现金流量如下表所示,求其现值之和V0=? • 解: 列表计算现值: 项目 年限 0 V0= 878.4

  18. (三）贴现率的计算：已知时间、现金流量（年金），求利率（i0)(三）贴现率的计算：已知时间、现金流量（年金），求利率（i0) • 1、运用公式转换,查系数表： • （1）求出含有利率（i0)的系数：设为F0 • 如： F0 =PVIFAi,n=PVA/A ; F0 =PVIFi,n=PV/FVn • （2)倒查相应的系数表： • 1)在相同期数内，找此系数：如找到该系数，对应利率值即为所求利率（i0)。 • 2)在相同期数内，如找不到该系数，找到相近两个值.设:比F0较大的系数为F1对应的利率为I1,较小系数值为F2对应的利率为I2 。 • 3)运用插值法，求出利率i0。 • (以年金现值系数为例)如图示: 系数 (I1, F1) F1 F0 F2 I1 i0I2 利率 (I2, F2)

  19. 2.各期流量不相等时,采用逐步试算法: • 如:已知现值V0和各期现金流量At,求利率i0。 • 由关系式,求利率i0: • (1)设函数F为: • (2)逐步试算: • 利率由小到大取值,逐步试算,找出F接近于零时两组值,设大于零时的F值为F1对应利率为I1;小于零的F值为F2对应利率为I2.

  20. (3)运用插值法，求出利率i0。 • 如图示: F (I1 ,F1) F1 0 F2 I1i0 I2 利率 (I2 ,F2)

  21. 例:某企业在第一年年初向银行借入100万元,银行规定从第1年到第10年每年年末等额偿还13.8万元.当利率为6%时,年金现值系数为7.360;当利率为8%时,年金现值系数为6.710.计算这笔借款的利息率.例:某企业在第一年年初向银行借入100万元,银行规定从第1年到第10年每年年末等额偿还13.8万元.当利率为6%时,年金现值系数为7.360;当利率为8%时,年金现值系数为6.710.计算这笔借款的利息率. • 解:已知:PVA=100, A=13.8, n=10 • (1)F0=PVIFAi,10=PVA/A=100/13.8=7.246 • (2)查年金现值系数表: • 当利率为6%时,年金现值系数为7.360; • 当利率为8%时,年金现值系数为6.710. • (3)用插值法求出利率:

  22. 一、风险的概念1、风险的涵义：风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。事件本身的不确定性，具有客观性。一、风险的概念1、风险的涵义：风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。事件本身的不确定性，具有客观性。 2、风险的类型 1）市场风险（也称为：系统风险或不可分散风险） 是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险。用β系数来衡量。 2）公司特有风险（也称为：非系统风险或可分散风险）可通过投资的组合，使风险得以消除。它一般用相关系数ν表示，ν＝－1，即完全负相关，所有风险可分散掉；ν＝ ＋1，则完全正相关。 • 第二节 风险收益均衡观念

  23. #投资风险的衡量 投资风险程度的计量目前通常以能反映概率分布离散程度的标准离差来确定。 具体计算步骤如下： ·计算期望值（期望收益或期望现金流量）x=∑PiXi ·       计算标准离差σ＝〔 ∑（Xi－x）2×Pi〕1/2 ·       计算标准差系数或变异系数q＝σ/ x 注：综合标准差＝〔∑（σt 2 / (1＋i)2t）〕1/2

  24. 二、风险收益均衡 • 1、风险报酬 （或投资风险价值）风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。 • 2、风险报酬 • ＝B系数（市场平均报酬率－无风险报酬率） • 3、某项资产报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率 • 资本资产定价模型：Kj＝Rf＋Bj×（Km－Rf） • 4、风险收益均衡含义：风险和收益是一种对称关系，它要求等量风险带来等量收益，即风险收益均衡。 • 5、财务管理的原则：在一定的风险下，使收益达到较高的水平；在收益一定的情况下，风险维持在较低的水平。

  25. 例：

  26. 第三节 成本效益观念 • 成本效益观念是指作出一项财务决策要以效益大于成本为原则，即某一项目的效益大于其所需成本时，予以采纳；否则放弃。 • 一、机会成本：就是在经济决策中应由中选的最优方案负担的、按所放弃的次优方案潜在的收益计算的那部分的损失。选择某一方案必然造成其他方案可能获利的机会放弃或丧失，因此，以次优方案的可能收益作为最佳方案的所失，可以全面评价决策方案所得与所失的关系。虽然机会成本没有构成企业的实际成本支出，但在财务管理中必须将机会成本作为决策的相关成本来考虑。 • 二、沉没成本：是指项目决策中，在项目分析之前发生的成本费用。它属于项目决策的无关成本。

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