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技術分析 -- 金融市場的國際語言 --. 呂秉儒 主 講. 技術面、籌碼面、基本面的特色與使用時機 技術分析第一步 ﹣K 線 趨勢 ﹣ 道氏理論 均線 ﹣ 葛蘭碧八大法則 均線 ﹣ 成本、乖離、對稱 技術指標 量價關係 時間波的分析 ﹣ 費波南西係數 修正 ﹣ 時間修正與空間修正 波浪理論. 主題. 技術面、籌碼面、基本面的特色與使用時機. 技術面 市場多空力量的呈現 容易掌握股價變動 TIMING 一通百通（國際金融市場共通語言）；專精的祕訣？多看 籌碼面 反應最真實的市場買賣狀況；最好用的分析工具
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技術分析--金融市場的國際語言-- 呂秉儒 主 講
技術面、籌碼面、基本面的特色與使用時機 • 技術分析第一步﹣K線 • 趨勢﹣道氏理論 • 均線﹣葛蘭碧八大法則 • 均線﹣成本、乖離、對稱 • 技術指標 • 量價關係 • 時間波的分析﹣費波南西係數 • 修正﹣時間修正與空間修正 • 波浪理論 主題
技術面、籌碼面、基本面的特色與使用時機 • 技術面 • 市場多空力量的呈現 • 容易掌握股價變動TIMING • 一通百通（國際金融市場共通語言）；專精的祕訣？多看 • 籌碼面 • 反應最真實的市場買賣狀況；最好用的分析工具 • 跟“大卡“同步思考；成本優勢；專精的祕訣？勤勞 • 基本面 • 跟趨勢做朋友；時間會保護你 • 有機會買在相對低點 • 專精的祕訣？用功、多思考
技術分析 • 技術分析是一種科學方法, 記錄某支股票或市場指數的實際交易歷史, 通常以圖形方式記錄, 然後根據歷史圖形推測未來的可能發展趨勢. • 市場價格反應任何持定時間, 買方與賣方的供/需關係. • 價格變動具有趨勢, 該趨勢將繼續發展, 直到某些事故改變供/需之間的均衡.
技術分析的第一步：K線 • K線的形成；單根K線的意義 • 組合K線（酒田戰法）；支撐與壓力的觀念 • 組合K線﹣型態（相對高低點的研判） • 趨勢﹣趨勢線
支撐與壓力 • 支撐定義為實際或潛在的買進力量, 數量上足以在相當時間內止住價格的下跌走勢. • 壓力是實際或潛在的賣出力量, 數量上足以在相當時間內止住價格的上漲走勢. • 股票交易有集中於某些價位的傾向, 它們是股票過去大量換手的價位. 任何價位如果發生大成交量, 通常是股價趨勢的反轉點, 而這些反轉水準具有重複發生的傾向. • 如果某個頭部被突破之後, 將成為後續走勢的下檔支撐; 某個底部支撐被貫穿之後, 將成為後續走勢的上檔壓力.
頭肩排列—M頭 • 若兩峰頂出現時間相距甚遠，其反轉型態可能性較大，若兩峰頂出現時間非常近，一般屬中段整理型態居多，在整理完成後，將往原方向繼續變動。 • 在出現左峰之前，股價距離起漲點往往已有一段相當大的漲幅。右峰之價位並不一定與左峰相等，有時稍高，有時稍低，但相差不大。 • 成交量則右峰明顯較左峰為少。 反轉型態
頭肩排列—三重頂 • 三重頂又稱三尊頭一般出現在多頭行情結束時之反轉型態，尤其出現在週K線上則更為明確。 • 三重頂之三個峰頂與二個谷底並不一定等高但相差有限。 • 第三個峰頂之成交量一般明顯較前兩峰頂為少，向下突破項線幅度至少百分之三以上即可確認。 反轉型態
頭肩排列—頭肩頂 • 頭肩頂在週線K線圖上更為明確。 • 頭部量一般等於或小於左肩之量，右肩之成交量更明顯小於頭部與左肩之成交量。 • 兩肩並不一定等高，頸線亦不一定呈水平。 • 在向下突破頸線後之最小下跌距離，預估至少達到頭部與頸線之垂直距離。 反轉型態
頭肩排列—圓型頂 • 出現圓型頂之前，股價一般都已有一段相當大之漲幅。在頂部附近，其上升軌道已趨平緩，時而有長黑出現，成交量已有萎縮之跡象。由於股價走勢趨緩，短期移動平均線亦跟著走平，股價在移動平均線上下遊走，最後終於緩步下跌之走勢。 反轉型態
頭肩排列—尖頭反轉 • 在上升行情之末期，股價呈噴出連續跳空量縮之飆漲走勢，至某一高點，突然出現暴增之出貨量，股價往往長黑而下，隨後並反方向跳空急速下跌，在接手意願低落，價格往往迅速跌回起漲點。 反轉型態
頭肩底排列—V型底 • 在下跌行情之末期，往往在利空不斷之衝擊下，持股者信心盡失，在急於出脫持股之下，股價連續跳空而下，在下跌至某一低點，突然出現暴增之進貨量，股價長紅作收，隨後並反方向跳空急速上漲，在持股惜售，空手搶進之下，股價快速向上揚升，由於其特徵為往往在一日之內出現密集成交量後隨後反轉，因而又稱“一日反轉” 。 反轉型態
頭肩底排列—W型底 • 若兩底出現時間相距甚遠，其反轉型態可能性較大。 • 右底之價位不一定與左底相等，但差距並不大。 • 成交量在右底上升時明顯大於左底上升時，在突破頸線壓力時往往會出現大成交量。 • 向上突破頸線幅度至少要百分之五以上方為有效突破。其最小漲幅為頸線與兩底間之垂直距離 反轉型態
頭肩底排列—三重底 • 三個底之價位不一定等高但相差有限。 • 自第三底上升時之成交量明顯大於前兩底上升時之成交量。 • 在突破頸線壓力時往往會出現大成交量。 • 最小漲幅為頸線與三底間之垂直距離。 反轉型態
頭肩底排列—頭肩底 • 左肩與底部之量明顯萎縮，但右肩回升之成交量明顯放大。 • 兩肩之底部並不一定等高，而頸線亦不一定呈水平。 • 在向上突破頸線後之最小上漲距離，預估至少達到底部與頸線之垂直距離。 反轉型態
頭肩底排列—圓形底 • 底部之成交量呈極度萎縮狀態，股價上下波動幅度亦相當小。 • 上漲初期，成交量並沒有明顯放大，當股價加速上衝時，成交量隨即迅速激增。 反轉型態
整理排列過程中成交量必須持續的減少, 直到價格被突破為止. 另外價格必須在四個星期內朝預期中的方向突破. • 整理排列—對稱三角形 • 對稱三角形出現在反轉型態之情況並不多見，一般出現在多頭行情或空頭行情時之中段整理居多，因而可視為重要之整理型態之一。 • 對稱三角形整理一般在進行至三分之二處即展開突破，其力道一般較強，若整理至尾端方突破，其力道一般較弱。 整理排列
整理排列—上升三角形 • 上升直角三角形主要是由各次級波動之高點連成之水平線，與各次級波動之低點連接成之上升趨勢線所構成。 整理排列
整理排列—下降三角形 • 下降直角三角形主要是由各次級波動之低點連成之水平線，與各次級波動之高點連接成之下降趨勢線所構成。 整理排列
整理排列—上升旗形 • 上升旗形一般向左下方傾斜，整理時上下波動幅度不大，時間亦甚短，約在一～二週間。整理期間成交量呈適度萎縮，但突破時需有大量配合。 整理排列
整理排列—下降旗形 • 下降旗形一般向右上方傾斜，整理時上下波動幅度不大，時間亦甚短，約在一～二週間。整理期間成交量呈適度萎縮，但突破時需有大量配合。 整理排列
整理排列—矩形 • 矩形一般出現在上升趨勢或下跌趨勢之中段整理居多，而出現在反轉型態之情況並不多見，由於其圖形類似長方型之箱子，因而又稱“箱形” 。 • 股價進入矩形整理時，最適合低進高出，來回操作短線應對，在有效向上突破後可加碼買進，而當向下跌破時則應設停損退出為宜。 整理排列
整理排列—上升契形 • 上升楔形通常發生在下跌趨勢中段整理，其低點連線仰角較高點連線仰角為陡，在向下突破之後之最小跌幅為前波下跌之幅度。 整理排列
整理排列—下降契形 • 下降楔形通常發生在上升趨勢中段整理，其低點連線仰角較高點連線仰角為平緩，在向上突破之後之最小漲幅為前波上漲之幅度。 整理排列
上升趨勢由連續一系列的漲勢構成, 每一段漲勢都向上穿越先前的高點, 中間夾雜的下降走勢都不會向下跌破前一波跌勢的低點. • 下降趨勢由連續一系列的跌勢構成, 每一段跌勢都向下穿越先前的低點, 中間夾雜的反彈走勢都不會向上穿越前一波漲勢的高點. • 上升趨勢線以最低點為起點, 向右上方連接最近的低點, 中間未穿越任何價位. • 下降趨勢線以最高點為起點, 向右下方連接最近的高點, 中間未穿越任何價位. 趨勢線
道氏理論 • 道氏理論是Charles Dow(道氏,1902), William Peter Hamilton(1929)與Robert Rhea(李氏,1939)共同的研究 結果. • 道氏理論基本假設： • 假設1:市場指數會反映每一項資訊, 除了上帝的旨意. • 假設2:主要趨勢絕對不會受到人為操縱. • 假設3:這項理論並非不會錯誤.
道氏理論的定理： • 定理1: 市場指數有三種走勢, 第一種是主要趨勢, 第二種是次級折返走勢, 第三種是每天波動的走勢. • 定理2:主要走勢代表整理的基本趨勢. • 定理3:多頭市場分三個階段, 第一階段是承接, 人們對於未來的景氣恢復信心. 第二階段, 股票對於已知的公司盈餘改善產生反應. 第三階段, 投機熱潮轉旺而股價明顯膨漲, 股價上漲基於期待與希望. • 定理4:空頭市場分三個階段, 第一階段是出貨, 市場參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價格; 第二階段, 反應企業盈餘的衰退; 第三階段, 失望性賣壓. 道氏理論
道氏理論的定理： • 定理5: 次級折返走勢是指多頭市場中重要的下跌走勢, 或空頭市場中重要的上漲走勢. • 定理6:成交量與趨勢的配合. 多頭市場有價漲量增/價跌量縮的傾向; 空頭市場有價跌量增/價漲量縮的傾向. • 定理7:在反轉訊號被確認之前, 應假定既有的趨勢將繼續發展. 道氏理論
道氏理論之個人心得分享 • 第一個提出“趨勢“的觀念； • 技術分析源頭（學術化、系統化） • 重點在於“觀念“ • 趨勢以及時間週期 • 市場心理學 • 量價關係
移動平均線是美國葛蘭碧所創立, 注重股價的構造變化等動態, 進而預測股價未來變動趨勢, 做為買賣股票的依據. • 移動平均線計算: 採樣天數的股價合計 • 移動平均數＝ 採樣天數 • 實務上使用5日(一週), 10日(兩週), 20日(月), 60(季), 120日(半年), 240日(一年)移動平均線 移動平均線
葛蘭碧八大法則: • 買進時機 • 平均線從下降逐漸走平, 且有往上的跡象, 股價從下方向上突破均線, 為買進訊號. (打底) • 股價雖然跌入平均線下方, 但平均線仍上揚, 不久股價回到平均線的上方時, 亦為買進訊號. (探底) • 股價在平均線上方, 突然下跌, 但未跌破平均線再上升時, 可以加碼買進. (回檔) • 股價在平均線下方, 突然大跌, 遠離平均線時, 很可能再度趨向平均線拉近, 為買進訊號. (反彈) 移動平均線
移動平均線 8 7 6 5 3 4 2 股 價 1 虛線為移動平均線 時間
葛蘭碧八大法則: • 賣出時機 • 平均線從上升逐漸走平, 且有往下傾斜的跡象, 股價從上方向下跌破均線, 為賣出訊號. (盤頭) • 股價雖漲過平均線上方, 但平均線仍下跌, 不久股價回到平均線的下方時, 亦為賣出訊號. (做頭) • 股價在平均線下方, 突然上漲, 但未漲過平均線再下跌時, 可以加碼融券賣出. (反彈) • 股價在平均線上方, 突然大漲, 遠離平均線時, 很可能再度趨向平均線拉近, 為賣出訊號. (回檔) 移動平均線
交叉比較法: • 短期平均線從下往上穿越長期平均線時(黃金交叉) 為買進訊號. • 短期平均線從上往下穿越長期平均線時(死亡交叉)為賣出訊號. • 當移動平均線呈現短、中、長期由上而下順序排列時(多頭排列)，為多頭市場的確認，操作以逢低作多為宜. • 當移動平均線呈現長、中、短期由上而下順序排列時(空頭排列)，為空頭市場的確認，操作以逢高作空為宜. 移動平均線
指標介紹: • 乖離指當日指數與平均線之間的差距，將乖離再除以移動平均線即為乖離率. • 股價離開平均線過遠時，短期內大多會呈現技術性的回檔或反彈，將股價與移動平均線的距離拉近. • 公式: • N日乖離率= (當日指數-N日移動平均數)÷N日平均指數 • 一般以5日、10日或20日為短、中、長期的參考指標 • 買賣訊號: • 當乖離率過高時宜賣出；當乖離率過低時宜買進 • 乖離率持續為正數時，代表行情處於漲勢，以作多較為有利；乖離率持續為負數時，代表行情處於跌勢，以放空較佳 • 乖離率過高，應防回跌或回檔，乖離率太低時，應注意回升或反彈 • 運用兩種不同時間的乖離率曲線，可以依循其交叉線，作為買賣點觀測 乖離率(BIAS)
均線﹣個人心得分享 • 成本、乖離、對稱 • 均線是成本的觀念 • 乖離（物極必反） • （技術指標的觀念） • 均線的牽引與壓制 • 對稱；均線未來走勢的部分研判 • 有納入時間分析的觀念
股價技術指標 • 平滑異同平均線(MACD) • 隨機指標(KD) • 相對強弱指標(RSI) • 威廉指標(%R指標) • 趨向指標(DMI)
指標介紹: • 屬於短期投資策略的技術指標. • 公式: • RSV= (今日收盤價-最近9天的最低價)÷(最近9天最高價-最近9天最低價)×100 • 當日K值 =（前日K值×2 +當日RSV）÷3 • 當日D值 =（前日D值×2 +當日K值）÷3 • 買賣訊號: • 當D>50為多頭佔上風; 當D<50為空頭佔上風; 當D=50為多空勢均力敵. 原則上當K值大於D值時, 市場屬漲勢行情, 做多較有利；若K值小於D值, 係為跌勢行情, 空手觀望或作空較為適宜 • 當K線自上往下跌破D線，且D>80為賣出訊號 • 當K線自下向上突破D線，且D<20為買進訊號 • D<20進入超賣區，隨時可能出現反彈或回升，可買進 • D>80進入超買區，隨時有可能出現回檔或下跌，可賣出 • KD線若在高檔連續出現兩次以上的交叉現象時，意味著行情即將大跌，宜特別注意賣出觀望. KD線若在低檔連續出現兩次以上的交叉現象時，代表行情將會大漲，宜特別注意買進投資 隨機指標(KD)
優缺點及限制 優點： 在大漲大跌變化無常的台灣股市裡，KD線頗能掌握大盤指數短期波動行情61%的脈動，幫助短期投資者賺取短線波段的差價。 移動平均線只以收盤價做為計算依據，無法表現出一段行情的真正波幅。 KD線非常適合短線進出，其基期採用天數為9天及3天。 KD線配合波浪理論，可以對上升波浪中的第一、三、五上升波加以確認。 缺點： 凡是以0至100為表現線形的指標，其買賣點均有或多或少的死角發生。即D值超過80以上時，股價甚至還會持續飆漲的延伸現象。此時持股賣出，將過早出場，而損失一段利潤。國內大多頭行情，須將D值調為95%以上時，才是超買區。 KD線因採用短天期的參數，有過多交叉騙線，增加交易成本，且過於敏感，較適合短線操作的參考。 使用限制狀況： 使用KD線，要配合股價趨勢圖，當股價突破圖型的支撐、壓力區時，若此時KD線又在超買區或超賣區相交時，即為更有效突破。在圖型分析技巧中，若配合趨勢線、股價的周期性循環，及RSI與KD線等方法研判股價，亦即配合KD值、RSI與股價的同期性低點同時出現買進訊號，則是極佳的買點。
指標介紹: • 是先行指標的一種，以一定期間內商品(股票或指數)價格的變動關係為基礎，去推敲其未來價位的變動方向. • 較常使用為5日、10日及20日RSI，用以研判短、中期行情趨勢. • 公式: • 5日RSI =(5日漲幅平均值)÷(5日漲幅平均值 + 5日跌幅平均值)× 100 • 買賣訊號: • 50為買賣均衡點，30到70為正常交易狀態 • 5日RSI在80以上或15以下，可能出現反轉訊號 • RSI大於80，進入超買區，應分批賣出 • RSI大於90，嚴重超買，股價隨時會回檔，建議出脫持股 • RSI小於20，進入超賣區，應分批買進 • RSI小於10，表示嚴重超賣，應進場承接 • RSI線走勢與大盤指數走勢呈背離現象代表大盤即將反轉 相對強弱指標(RSI)
優缺點及限制 優點： RSI呈常態分配，可用於研判股市的超買或超賣現象。 RSI線走勢與大盤指數走勢呈背離現象，代表大勢即將反轉。當大盤指數創新高點或新低點，而RSI並沒有配合創新高點或新低點時，兩者走勢發生背離現象，代表大勢即將反轉或回檔的徵兆。 RSI線的趨勢線應用原則。RSI線可用切線找出上升趨勢線及下降趨勢線；支撐線與阻力線的觀念可應用於RSI圖上，其中以角度15º～30º趨勢線較有代表性，最有意義。 可將RSI值視作多空頭氣勢強弱的研判指標，來掌握趨勢的進行。以RSI值50多空交戰均衡點，當RSI值長期在50以上，為多頭漲勢；當RSI值長期在50以下，為空頭跌勢。而神線的上升或下降方向，代表多空頭氣勢的變化。 缺點： RSI有鈍化及加速效果。當大盤指數漲勢(或跌勢)持續增加(或減少)時，6日RSI值在94%以上時(或6日RSI值在13%以下時)，RSI的反應愈趨緩慢。故RSI相對於大盤指數走勢，RSI呈現出遞減式的漸增(或漸減)，以致RSI有鈍化失真現象，常會有過早賣出或買進，造成少賺或被套牢的風險。 RSI在股價行情暴跌時，一般反應遲緩，尤其RSI值在85%以上或在15%以下時，不可光憑數據作買賣進出之依據，應配合其他技術指標來研判。 當一天股價行情波動幅度很大，上下影線很長時，而當日RSI值僅考慮收盤價，無法真正反映大盤指數走勢。此時RSI便不足於反映該段行情的真正波動。
指標介紹: • 應用擺動原理來研判股市是否處於超買或超賣的現象，可以預測循環期內的高點或低點，提出有效率的投資訊號. • 公式: • WMS%R = (N - C)÷(N - L)×100 • N：N日內的最高價 • C：當日收盤價 • L：N日內的最低價 • 買賣訊號: • ％R<20表行情處於強勢階段，已為超買區，應伺機賣出 • ％R>80表行情處於弱勢階段，已為超賣區，應伺機買進 • ％R向上突破50中軸線宜買進；向下跌破50中軸線宜放空 • 行情下跌已深，％R在80～100的超賣區內徘徊，若反彈時一次突破80～100之區域為買進時機 • 當行情大漲後％R介於0～20時，若回檔時一次跌破0～20之區域則為賣出時機 威廉指標(%R指標)
寶塔線(Tower) 寶塔線是以白點(虛體K線、實體K線)的陽線或陰線來畫分股價的漲跌，並配合大盤指數走勢圖及移動平均線，研判其趨勢的一種線路圖。寶塔線係當股價持續創新高或創新低價時，將股價上漲的行情畫為白線，下跌的行情畫為黑線。亦即將多空雙方之間拚鬥的過程，與力量的轉變表現在圖中，並且顯示明確的買賣時機。 應用原則： 寶塔線主要在於線路翻白或翻黑的掌握，利用此種線路轉換變化，研判股價的漲跌趨勢。應用原則如下：(1)寶塔線翻白之後，股價後市總要延伸一段上升行情。反之，寶塔線翻黑之後，股價後市總要延伸一段下降行情。(2)在高檔時，寶塔線長黑而下，應即獲利了結，將手中持股賣出。反之，在低檔時，寶塔線長紅而上，則是買進時機。盤局時，寶塔線常會有小翻白或小翻黑的現象產生，可不必理會。(3)當日大盤指數收盤價，高於最近三條陰線的最高收盤價時，為買進訊號。反之，當日大盤指數收盤價，低於最近三條陽線的最低收盤價時，為賣出訊號。
