VÁLLALATI PÉNZÜGYEK

1. VÁLLALATI PÉNZÜGYEK LMEII. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

2. 6. téma: vállalkozások finanszírozása - tőkével való ellátás - finanszírozási döntések LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

3. Vállalkozások tőkével való ellátása. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

4. A gazdasági vállalkozás finanszírozása - az alapításához, - működtetéséhez, - bővítéséhez, - átalakításához szükséges pénztőke megszerzését és biztosítását jelenti. A vállalkozás ellen folyó csőd vagy felszámolási eljárás költségeinek pénzügyi ellátása nem a vállalkozás működ- tetésével kapcsolatos finanszírozás fogalmába tartozik. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

5. A vállalkozás vagyonának biztosítása finanszírozási feladat, vagyonának felhasználása, működtetése pedig befektetési, beruházási döntések sorozatán át valósul meg. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

6. A vállalkozás alapításához és működtetéséhez szükséges tőke megjelenési formája lehet: - pénz és -egyéb vagyoni hozzájárulás származását tekintve lehet: - saját forrásból és - idegen (külső) forrásból származó. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

7. Pénzformában lévő tőke - tőkerész - nélkül a gazdasági vállalkozás nem képes működni, az esedékes fizetési kötelezettségeinek nem tud eleget tenni. Ezért törvényi előírás értelmében a jegyzett tőke legalább 30%-át kitevő részét pénztőke formájában kell a gazdasági vállalkozás rendelkezésére bocsátani. A pénztőkét - tőkerészt - a tulajdonosok olyan bankszámlára utalják amely felett a vállalkozás rendelkezik. A működés során a vállalkozó a bankszámlára utalt pénztőke összegével saját belátása szerint rendelkezik, gazdálkodik. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

8. Az egyéb vagyoni juttatás formájában rendelkezésre bocsátott apport tőke rész lehet: • tárgyi apport eszköz • = ingatlan, gép, anyag, egyéb készlet - szellemi apport immateriális javak, = vagyoni értékű jog, > licenc, védjegy, > üzleti vagy cégérték (goodvill), > bérleti jog, = forgalomképes szellemi termék, > találmány > know-how, > kutatási eredmény LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

9. A rendelkezésre bocsátott nem pénzbeni - apport - tőkerész elemek olyan forgalomképes tárgyi eszközök illetve szellemi eszközök (immateriális javak) amelyekkel a vállalkozó saját belátása szerint rendelkezik, gazdálko- dik, hatáskörében pénzösszeg ellenében értékesítheti. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

10. Az alapításhoz és a működtetéshez szükséges tőke - saját -belső forrásokkal- történő önfinanszírozással - külső tőkepiaci, pénzpiaci közvetí- téssel megvalósuló forrásokból származhat. A gyakorlatban mindkét finanszírozási formával élnek a vállalkozók. A finanszírozási lehetőségek egyikének sincs kitüntetett szerepe. A forrás igénybevétele célszerűségének megválasztása sok tényező függvénye. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

11. A belső finanszírozás legfontosabb formái: • az eredményes működés • nyereségének, megtérült költségele- • meinek valamint céltartalékainak fel- • használása • = a vállalkozásban keletkezett adózott • nyereség (profit) újrabefektetése • (viszaforgatása), • = a tartalékok felhasználása (hosszú- • lejáratú céltartalékok képzése és fel- • használása közötti időszakban), • a saját vagyon eredményesebb • felhasználása • = készletek forgási sebességének • növelésével, a követelések be- • szedésének gyorsításával a le- • kötött tőke egy része felszaba- • dítható és fejlesztésre-bőví- • tésre fordítható, • = a működéshez nem feltétlenül • szükséges vagyonrészek érté- • kesítése, LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

12. A külső finanszírozási lehetőségek formái: • kereskedelmi feltételekkel mindig • visszterhes, a tőke- és pénzpiacon • szokásos kamatfizetés és lejárat • mellett történő forrásszerzési lehe- • tőségek: • = más vállalkozás által nyújtott keres- • kedelmi hitel, • = pénzintézet által nyújtott hitel, • = lízing, • = faktorálás, • = forfetírozás, • = értékpapír kibocsátás, • kedvezményes források • = alapítványok, • = Befektetés ösztönzési alap, • = Központi Műszaki Fejlesztési Alap, • = nemzetközi szervezetek támogatása, • = külföldi kormányzati és és egyéb • szervezetek támogatásai, LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

13. A gazdasági vállalkozások a saját és az idegen forrásaik összetételének a- lakítása sok variációs lehetőséget kínál. A finanszírozási döntések eredményeképpen alakul ki a vállalkozás tőke- szerkezete. Nagyon fontos - a gazdasági vállalkozás tőkeszerkezetében a saját és idegen tőke aránya, - az eladósodottság mértéke, - az idegen tőke megszerzésének mennyire korlátozzák a vállalkozás jö- vőben képződő jövedelmeinek szabad felhasználását. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

14. A finanszírozási döntést befolyásoló tényezők: - a finanszírozás tárgya, >ügylet, beruházás, alapítás, forgóeszköz szükséglet, < - a vállalkozás mérete, > kis vállalkozás nem élhet a kötvény kibocsátással < - igénybevehető idegen forrás ésszerű mértéke, > az idegen forrásból eddig mennyit vett igénybe, erősen eladósodott cég egy- általán nem vagy nehezebben kap hitelt, < - a vállalkozás kora, korábbi teljesítménye, LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

15. A gazdasági vállalkozásnak a reálisan számbajöhető finaszírozási lehető- ségek felmérése után kell a a számára megfelelőt kiválasztania. A vállalkozás valószínűleg a következő szempontok mérlegelése alapján fog dönteni: • mekkora a forrás igénybevételének összköltsége, • > önfinanszírozás esetén az alternatív költség, a haszonáldozat< • - hogyan változik a vállalkozás kockázati helyzete változása, • >az idegen forrás bekapcsolásával az üzleti kockázat mellett pénzügyi kocká- • zatot is vállalnia kell< • - elérhető-e adó megtakarítás, valamilyen finanszírozási forma révén, • - befolyásolja-e és milyen irányban a választott finanszírozási forma a vállalkozás • tulajdonosi összetételét, az eredeti tulajdonosok szavazati jogait, a vállalkozás • irányításába történő beavatkozás lehetőségeit, • > részvénykibocsátás vagy a tulajdonos társak egyéb változása esetén< • - mennyiben segíti elő a finanszírozási mód valamely technikai újdonság gyors • megszerzését és csak a szükséges ideig történő megtartását, • - szükséges-e a forrás megszerzéséhez vagyoni fedezet, LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

16. mekkora terhet ró a vállalkozásra a forrással kapcsolatos kötelezettség vállalás, • > adósságszolgálat, lísingdíj,< • - hogyan befolyásolja jövőbeni liquiditását és forrásszerzési esélyeit, • képes-e kitermelni a forrással kapcsolatos kötelezettségek ellenértékét és ezen • felül lesz-e nyeresége, • - mennyire biztosított a vállalkozás rugalmassága a későbbiekben, • > ha a tőkeszerzés költségei a későbbi jövedelmeit erősen megterhelik, vagyona • nagy része fedezetként van lekötve, gyakorlatilag immobillá válik, a jövőben a- • dódó kedvező üzleti lehetőségeket aligha tudja megragadni,< • - változik-e a tőkeösszetétel módosulása miatt a vállalkozás tőzsdei, banki megí- • télése, LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

17. Finanszírozási döntések. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

18. Az önfinanszírozás néhány módja. A vállalkozásban képződő nyereségből történő finanszírozás. Az képződött nyereség önfinanszírozásra való felhasználását - a nyereség nagysága, - a nyereség adó mértéke, - a vállalkozás osztalékpolitikája határozza meg. A nyereség adó mértéke jelenleg /2004 év/ 16%. .Az adózott nyereség tulajdonosi döntés alapjánfelhasználható: - osztalék vagy más címen tulajdonosi személyes jövedelemként, - tőke befektetésként más vállalkozásba vagy a keletkezés helyén. A felhasználási lehetőségek optimális arányának meghatározására nincs mindig és mindenhol alkalmazható recept. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

19. A finanszírozás területén • nagy döntési szabadsággal a jól működő • nagy vállalkozások rendelkeznek, • számukra reális alternatíva • > az értékpapír kibocsátás, • > a hitelfelvétel, • > a profit újra befektetése, • > a lízing, - a kis és kezdő vállalkozások számára reális lehetőség > az önfinanszírozás, nem kifinomult üzletpolitika, hanem sok esetben kényszer nyomán, > a lízing, > a kedvezményes források LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

20. A profitból történő finanszírozás - költségmentes forrás, = nem kell visszafizetni, törleszteni, = nem kell utána kamatot és osztalékot fizetni. - igénybevételének van tőkeköltsége, = a más célú felhasználás esetén lehetséges hozam, > betéti kamat, állampapírok utáni kamat, A tőkeköltséget jelentő betéti kamatnál alacsonyabb költségű külsőforrás igénybe- vételével hatékonyan kiegészíthető a sajátforrásból származó tőke. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

21. Finanszírozás a vagyonrészek értékesítéséből. Amikor a gazdasági vállalkozások - a valamilyen okból tartósan felesle- gessé vált - vagyon részek eladásával szabadítják fel a lekötött tőkéjük egy részét, és az ellenértékként kapott pénzösszeget újra a vállalkozásba fekte tik be, az önfinanszírozás egyik eszközével élnek. Az önfinanszírozás ezen módjának választása, alkalmazása akkor indokolt, ha a vállalkozás termékei elavultak és az új korszerű termékek előállítása új termelő berendezések beruházását igényli. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

22. A külső finanszírozás néhány formája. Kereskedelmi hitellel történő finanszírozás. A külső finanszírozás leggyakoribb formája a hitel igénybevétele. A hitel: - pénzeszközök kamatfizetés ellenében történő ideiglenes átengedése meghatározott időtartamra, vagy - olyan áruszállítás illetve szolgáltatás teljesítés amelynek ellenértékét később egyenlítik ki. A gazdasági vállalkozások forgóeszközeik finanszírozására hitelt vehetnek fel - pénzintézetektől valamint - gazdálkodó szervezetektől. A gazdálkodó szervezetek -vállalkozások- által más gazdálkodó szervezeteknek nyújtott rövidlejáratú hitel a kereskedelmi hitel. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

23. A kereskedelmi hitel - futamideje általában egy évnél rövidebb időtartam, - beruházásokkal -befektetett eszközök vásárlásával- kapcsolatos pénz- fizetési kötelezettségekre nem nyújtható, - kamatát a szerződő felek egyetértéssel állapítják meg. A gazdálkodó szervezetek kereskedelmi hitelezésre valamennyi jogszerű- en rendelkezésükre álló forrásukat felhasználhatják, >a forrásokból hitelt nyújthatnak és ezekre hitelt vehetnek fel.< A kereskedelmi hitel két formája: • a vevő előleget ad a szállítónak • (a vevő nyújt kereskedelmi hitelt) • a vevő a szállított árú, vagy • igénybe vett szolgáltatás • ellenértékét az átvétel, az • esedékesség után egyenlíti ki. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

24. A vállalkozások a kereskedelmi hitellel kapcsolatos tartozásaikra váltót állíthatnak ki. A váltó - a hitelezés eszköze, de pénzhelyettesítőként is funkcionálhat, - rendeletre szóló, forgatható értékpapír, - fizetési ígérvény, vagy fizetési felszólítás melyet a szabályoknak megfelelő váltókellékek figyelembevételével állíta- nak ki. Akkor minősül okiratnak, ha minden jogszabályban meghatározott kellékkel rendelkezik. Ajánlott formája a Magyar Nemzeti Bank által rendszeresített formanyom- tatvány. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

25. A fizetésre kötelező váltó két formája: - saját váltó melynek kiállítója a saját nevében vállal fizetési kötelezettséget, fizetési ígéretet tesz arról, hogy a váltón feltüntetett összeget az ott megjelölt időpontban és helyen a váltó birtokosának kifizeti, - idegen váltó melynek kibocsátója egy másik természetes vagy jogi személyt szó- lít fel arra, hogy az abban megjelölt kedvezményezett részére az ott feltüntetett összeget fizesse meg. Esedékesség - lejárat - szerint a váltó lehet: - látra bemutatásra szóló, - határozott napra szóló, - elfogadás után bizonyos előre megállapított időre szóló Bizonyos idő múltán a váltókövetelés elévül. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

26. Lízing útján történő finanszírozás. A lízing: beruházási javak, tartós fogyasztási cikkek (szakemberek) hasz- nálatba adása - meghatározott - hazánkban 365 napot meghaladó - időtartamra, - rendszeresen fizetendő díj ellenében, úgy, hogy – az esetek többségében – a bérleti időtartam lejárta után a lí- zing tárgya a bérbevevő tulajdonába kerül át. A lízingbe adott eszközt a lízingbe adó (eladó) vállalkozás aktiválja és az esz- köznek a lízingelés időtartamára eső amortizációját elszámolja, a vásárlást ter- helő előzetesen felszámított ÁFA összegét vissza igényli. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

27. A lízing korszerű rugalmas, állandóan fejlődő pénzügyi technika. A lízing - tárgya szerint lehet: = tőkejavak (ingatlan, gép, jármű) lízingje, = tartós fogyasztási cikkek - rádió, telefon, személygépkocsi, bútor, - lízing, = személyi - tolmács, gépkocsivezető, - lízing - iránya szerint létezik: = belföldi lízing, = importlízing, (a javak szállítója külföldi, a lízingbe vevő belföldi,) = exportlízing, ( a javak szállítója, lízingbe adója belföldi, a lízingbe vevő külföldi,) = tranzitlízing, ( a javak szállítója, lízingbe adója és lízingbe vevője külföldi) - típusa szerint előforduló: = pénzügyi (finanszírozási) lízing, a bérbe adott berendezés finanszírozása, = operatív lízing: a futamidő rövid mely alatt a lízingelt javak nem amortizá- lódnak, = azonnali (prompt) lízing, lízing formájában történő azonnali vásárlás, = al-lízing, lízingbe adó engedélyével a lízingbe vevő tovább lízingeli, = visszlízing, a termelő a használt berendezést a lízingbeadónak eladja és vissza is lízingeli, LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

28. A lízing előnyei: Lízingelőnél: - nem túlzottan adminisztráció igények, - segítségével hosszútávon ígéretesnek mutatkozó piacokra való bejutást tesz lehetővé, - díjaira nincs állami szabályozás, - a hitelügyletekhez képest kisebb koc- kázattal jár, - a lízingelő csődje esetén a lízingelt vagyontárgy a csődtömegből kiemel- hető, Lízingbe vevőnél: - teljes külső finanszírozás, - rugalmas finanszírozási mód, - mérsékeli a berendezés erkölcsi kopá- sából adódó kockázatát, - önfinanszírozó, a lízingelt eszközzel megtermelt bevételből fizethető, - adó megtakarítást tesz lehetővé, - nem számít hitel felvételnek, Nemzetgazdasági szintű: - elősegíti a lépéstartást a műszaki fejlődéssel, - recesszió esetén is módot ad beruházásra, - a vállalkozások üzleti ciklusához alkalmazkodó finanszírozási forma, - elősegíti a finanszírozási formák közötti versenyt, - segítségével egyes vállalkozási formáknak adókedvezmény nyújtható, A lízing hátrányai: - a lízing szerződés nehezen mondható fel, - az összes kifizetés a vételárat jelentősen meghaladja, - a lízingelő kockázata rendszerint jelentős, LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

29. Faktorálás, forfetírozás. A gazdasági vállalkozások pénzgazdálkodásának fontos problémája a kö- vetelés állomány finanszírozása. A követelések garantálására, megvásárlására a kockázatok átvállalására szakoso- dott pénzintézetek – faktorintézetek – által nyújtott szolgáltatások: - faktorálás, a rövidlejáratú bankbiztosíték nélküli követelések megvásárlása, garantálása a kereskedelmi kockázat átvállalásával, - forfetírozás, a középlejáratú követelések megvásárlása az összes kockázat átvállalása mellett, A faktorintézet- vitatott követeléseket, a nem megfelelő bonitású, vagy csődeljárás alatt álló adóssal szembeni követeléseket nem vásárolja meg,- a felajánlott követelést diszkont áron vásárolja meg,- felszámíthatja = a faktorálási jutalékot, = a hitelbiztosítás költségét, = a leszámítolási kamatot, LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

30. A faktorálás előnyei: - a követelést eladó azonnal pénzhez jut, - az eladó változatlanul felel az áruszállítással kapcsolatos mennyiségi és minőségi kifogásokért, - a faktorház az ügylettel kapcsolatosan felmerülő egyéb teendőket >beszedés, forgalmi statisztika, nyilvántartás,< is elvégzi, ha erről a szerződésben megállapodtak, - az eladó megszabadul az adminisztrációs terhek egy részétől. LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása