Юридические аспекты предпродажной реструктуризации бизнеса, сопровождение подготовки к продаже

1. Юридические аспектыпредпродажной реструктуризации бизнеса, сопровождение подготовки к продаже Тимур Бондарев Управляющий партнер, адвокат Аптечный саммит Украины Донецк, 07.12.2011

2. Содержание • Pro & Contra инвестиционных процессов в Украине • Сопровождение подготовки к продаже бизнеса: актуальность реструктуризации • Реструктуризация: направления, составляющие, этапы • Иностранные холдинги • О компании

3. Pro & Contra инвестиционных процессов в Украине

4. Pro • Необходимость консолидации сегмента оптовой и розничной торговли ЛС; • Потребность расширения рынка сбыта не только на Украину, но и на страны СНГ; • Привлекательность украинского рынка ввиду активного процесса GMP, GDP стандартизации; • Высокая квалификация работников на фоне их относительной дешевизны по сравнению с мировыми аналогами; • Размер рынка Украины;

5. Contra • политическая и экономическая нестабильность; • «зарегулированность» фармацевтического рынка, в то же время – отсутствие этических правил поведения игроков; • несовершенная защита прав интеллектуальной собственности; • чрезмерная бюрократия, широкие полномочия ряда регуляторных органов (АМКУ, МОЗ и др.); • концентрация управления в руках узкого круга собственников бизнеса, характеризующихся консервативностью менеджмента; • сложность применения эффективных критериев оценки бизнеса; • отсутствие прозрачной отчетности (двойная бухгалтерия); • непонятная для внешних инвесторов структура собственности локального бизнеса;использование СПД (единоналожники); • отсутствие юридической связи системы управления предприятием и структуры собственности.

6. Сопровождение подготовки к продаже бизнеса: актуальность реструктуризации

7. Риски для бизнеса в связи с отсутствием четкой корпоративной структуры • недружественное поглощение (рейдерские атаки); • невозможность получения реальной стоимости бизнеса в случае его продажи инвестору либо существенное снижение стоимости продажи; • риски для структуры собственности в связи с прекращением дружественных, родственных отношений (развод) или смертью родственников (собственников); • финансовые потери, вызванные невозможностью эффективного управления и контроля активов; • увеличение затрат на содержание бизнеса; • снижение конкурентоспособности; • невозможность привлечения партнера или долгового финансирования; • риски, связанные с антимонопольным регулированием; • смешение личных и бизнес – активов.

8. Классический пример неструктурированного бизнеса. Пример № 1. Производственное предприятие

9. Классический пример неструктурированного бизнеса. Пример. Розничная торговля

10. Варианты развитиясобытий (бизнес – модели) • Экспансия на рынке за счет поглощения конкурентов (консолидация рынка); • Продажа бизнеса финансовому или стратегическому инвестору; • Сокращение расходов и оптимизация процессов; • Выход на рынки капитала; • Привлечение долгового финансирования; • Привлечение партнера в бизнес. Наиболее эффективная реализация любого из изложенных выше вариантов развития событий требует осуществления предварительной корпоративной реструктуризации.

11. Реструктуризация: направления, составляющие, этапы

12. Понятие реструктуризации Реструктуризация – приведение структуры бизнеса в соответствие с новой бизнес - моделью. Реструктуризация бизнеса – это не затраты, это необходимый ответ на изменение экономических реалий. Реструктуризация бизнеса – лучшая инвестиция в развитие бизнеса!

13. Предварительная реструктуризация • Реструктуризация позволяет: • в условиях конкуренции продавцов сделать предложение более конкурентным за счет снижения рисков для покупателя и формирования у него лучшего представления о бизнесе; • сократить сроки подготовки и реализации транзакции; • увеличить стоимости сделки; • устранить локальныебизнес - риски.

14. Основные направления реструктуризации • изменение структуры собственности бизнеса путем построения холдинговой структуры, с минимально необходимым количеством юридических лиц, консолидация в холдинге лишь необходимых юридически оформленных активов, исключение из структуры непрофильных и неликвидных активов; • обеспечение прозрачного распределения между акционерами генерируемой бизнесом прибыли, использование эффективной модели налогового планирования; • разработка и внедрение юридически определенной прозрачной модели корпоративного управления с четким распределением полномочий, которая обеспечит акционерам эффективный контроль за результатами деятельности менеджмента, без вмешательства в оперативное управление бизнесом; • приведение в соответствие международным стандартам системы управленческой и финансовой отчетности.

15. Составляющие реструктуризации • Операционная: • - учетная политика; • - финансовая стратегия; • система управления персоналом. • Юридическая: • - структура собственности; • - корпоративное управление.

16. Основные этапы реструктуризации Определение дальнейшей бизнес - модели; Диагностика текущего состояния бизнеса; Выработка рекомендаций, разработка новой структуры бизнеса и плана реструктуризации; Разработка и утверждение программы проведения реструктуризации; Внедрение согласованного плана.

17. Определение дальнейшей бизнес - модели • Предварительное (!!!) согласование с партнером, кредитором, покупателем оптимальной конечной структуры бизнеса; • Четкая оценка и понимание последствий реструктуризации для собственников бизнеса – начало новой жизни; • Подписание документов, обязывающих стороны к реализации достигнутых договоренностей.

18. Диагностика текущего состояния бизнеса • Определение фактической схемы владения и управления бизнесом, её соответствие поставленным стратегическим целям, влияние на оценку и инвестиционную привлекательность бизнеса; • Анализ правовых титулов на корпоративные права предприятий, входящих в бизнес, недвижимое имущество, основные средства и другие ценные активы, нематериальные активы, лицензии, сертификаты и т.п. (Legal Due Diligence); • Анализ действующей схемы налогового планирования, выявление центров генерирования прибыли, идентификация способов её вывода (выплаты дивидендов, процентов, роялти и т.п.), оценка рисков (Tax Due Diligence); • Выявление и оценка скрытых рисков, которые могут отрицательно повлиять на процедуру реструктуризации.

19. Разработка и утверждение новой структуры бизнеса и плана реструктуризации • Выбор юрисдикции и организационно-правовой формы «материнской» компании холдинга; • Построение эффективной и легальной структуры генерирования и вывода прибыли с использованием юрисдикции (правового поля), понятной инвестору (партнеру); • Создание или регистрация нематериальных активов и «встраивание» их в финансовую схему деятельности холдинга; • Реструктуризация дочерних обществ (слияние, присоединение, приобретение, ликвидация дочерних и аффилированных обществ; выкуп миноритарных пакетов дочерних обществ); • Создание (перепрофилирование существующих) специализированных обществ (для владения недвижимостью, производственными и нематериальными активами, ведения операционной деятельности и т.п.); • Выделение или продажа непрофильных активов; • Построение простой, прозрачной и гибкой модели корпоративного управления.

20. Налоговое планирование Начинать рассмотрение налоговых вопросов нужно до или одновременно с разработкой плана реструктуризации: Задачи налогового планирования • Исключить налоговые потери при переходе к новой структуре; • Использовать все законные возможности для снижения расходов на уплату налогов после создания новой структуры. Ключевые налоговые вопросы • Выбор холдинговой юрисдикции; • Распределение функций между предприятиями группы; • Определение способов и форм репатриации прибыли; • Структурирование передачи активов и обязательств при корпоративных изменениях.

21. Внедрение согласованного плана • Формирование новой структуры бизнеса (регистрация и перерегистрация компаний); • Оформление (переоформление) правовых титулов на активы; • Внедрение новой модели корпоративного управления; • Текущее правовое сопровождение процесса реструктуризации.

22. Аспекты, связанные с корпоративными изменениями • Ликвидация, реорганизация предприятий группы; • Способы и налоговые последствия передачи активов (основных фондов, запасов, нематериальных активов): • - продажа имущества • - внесение активов в УК • - слияние (присоединение) предприятий; • Перевод персонала: • - перевод в новую компанию • - увольнение с последующим приемом на работу в новую компанию; • Передача прав и обязанностей по действующим договорным обязательствам; • Лицензирование и разрешительная документация.

23. Иностранные холдинги

24. Иностранные холдинги. Основные преимущества • Минимальное налогообложение прибыли, получаемой в виде дивидендов, процентов, роялти; • Возможности защиты бизнеса с использованием международной правовой защиты (соглашения о взаимной защите инвестиций); • Болеесовершенная форма урегулированияотношений между несколькимисобственниками (акционерные соглашения); • Понятная и воспринимаемая в международном экономическом сообществе система отчетности, выполняемая по международным стандартам; • Эффективная, безопасная и конфиденциальная система управлением бизнесом; • Специальный статус и рейтинг, установленный законодательством Украины для иностранного инвестора.

25. Иностранные холдинги. Факторы, влияющие на выбор юрисдикции • Наличие соглашения об избежании двойного налогообложения; • Наличие соглашения о взаимном признании и защите инвестиций; • Понятная и прозрачная система налогообложения; • Минимальное налогообложение входящих и исходящих дивидендов, доходов в виде прироста стоимости имущества, на операции по увеличению акционерного капитала; • Регуляторные вопросы (раскрытие информации, ведение дел и проч.); • Стоимость регистрации и содержания компаний; • Вид бизнеса; • Юрисдикция активности.

26. Иностранные холдинги. Nota Bene • Четкое соблюдение требований относительно подачи отчетности, поддержание контакта с агентом; • Знай своего агента; • Четкое следование стратегии относительно роли компании в структуре бизнеса; • Готовность к раскрытию полной информации о бенефициарахпри регистрации компании и открытии банковских счетов; • Соблюдение правил относительно менеджмента компании; • Тщательная проверка и понимание валютного регулирования и налогового законодательства Украины и соответствующих юрисдикций; • Четкое понимание разницы между оффшорной и неоффшорной компанией.

27. Иностранные холдинги. Варианты юрисдикций • Австрия; • Швейцария; • Нидерланды; • Кипр; • Иные. Все указанные выше юрисдикции имеют с Украиной действующие двусторонние соглашения о взаимной защите инвестиций (исключение – Кипр) и устранении двойного налогообложения, а также развитое внутреннее холдинговое законодательство.

28. Иностранные холдинги. Налогообложение доходов нерезидентов в Украине.

29. Иностранные холдинги. Красноречивая статистика… По данным Государственного Комитета Статистики Украины, размер прямых иностранных инвестиций по состоянию на 01.01.2010 года из стран Евросоюза составил 24 188,2 млн. долларов США, что составило 60,4 % общего объема прямых иностранных инвестиций в экономику Украины за соответствующий период. Источникиинвестиций – юрисдикции – лидеры: Кипр 8593,2 Млн. долларов США 21,5 % Германия 6613,0Млн. долларов США 16,5% Нидерланды 4002,0Млн. долларов США 10,0 % Австрия 2604,1Млн. долларов США 6,5 % Великобритания 2375,9Млн. долларов США 5,9 %

30. Свободное перемещение доходов от операций с инвестициями нерезидентов; • Нет налога на репатриацию дивидендов, процентов и выплаты роялти; • Полное освобождение от налога на доходы от прироста капитала; • Зарплаты иностранных работников оффшорных юридических лиц, трудоустроенных вне Кипра не облагаются налогом; • Развитая сеть соглашений об избежании двойного налогообложения (в т.ч. с Украиной и Россией); • Ставка налога на доход корпораций в размере 10 % - самая низкая в ЕС; • Слияния, поглощения и другие виды реорганизации компаний в большинстве случаев могут быть осуществлены без налоговых расходов; • Система общего права (common law) на основе права Англии. Кипр - 1 * Пожалуйста, обратите внимание, что в настоящее время готовится новое соглашение об избежании двойного налогообложения между Украиной и Кипром. Существует риск того, что существующие условия могут быть изменены.

31. государство Европейского Союза; • доступ к иностранным рынкам капитала; • открытие банковских счетов в любых банковских учреждениях мира; • относительно низкие затраты на регистрацию и содержание компании; • высокий уровень конфиденциальности и защиты информации об акционерах; • либеральные регулирования относительно отчетности и валовых затрат; • исключен из перечня оффшорных зон. Кипр - 2

32. Классический пример структурированного бизнеса

33. О компании

34. О компании Адвокатская компания Arzinger (до марта 2009 г. – «Арцингер и Партнеры Украина») входит в число ведущих юридических консультантов в Украине. Компания основана  в 2002 году. В 2007 году Arzinger стала первой украинской юридической фирмой, которая открыла офис во Львове – центре западной Украины, а в 2010 – в Одессе. На сегодняшний день наша команда насчитывает 7 партнеров и 70 сотрудников, среди которых более 40 опытных юристов, в том числе сертифицированные патентные поверенные, арбитражные управляющие и профессиональные участники фондового рынка.  Мы и наши партнеры имеем международный правовой опыт на рынках Центральной и Восточной Европы с 1990 года. У нас работают ведущие правовые эксперты в области привлечения иностранных инвестиций. Большинство наших клиентов – средние и крупные национальные и международные компании. Нас всегда отличал высокий уровень личной вовлеченности партнеров в клиентские проекты, мы сохраняем  этот принцип и с ростом компании. Рабочую группу по каждому клиентскому проекту возглавляет партнер-куратор соответствующей практики, который определяет оптимальную команду юристов для выбора наиболее успешной стратегии.

35. Сферы деятельности • Корпоративное право / M&A • Недвижимость и строительство • Антимонопольное и конкурентное право • Интеллектуальная собственность • Урегулирование споров • Государственные закупки • Налоговое право / Международное налоговое право • Банковское и финансовое право • Государственно-частное партнерство • Трудовое право • Фондовые Рынки / Прямые Инвестиции / Инвестиции • Отношения с государственными органами

36. Секторы бизнеса • Энергетика • Пищевая промышленность • Здравоохранение и фармацевтика • Розничная торговля и сфера развлечений • Телекоммуникации • Авиационная промышленность • Сельское хозяйство • Инфраструктура и транспорт • Страхование • Автомобильная отрасль • Окружающая среда • Банки и финансовые учреждения • Инвестиционно-банковская деятельность и корпоративные финансы • Инвестиционные фонды

37. Контакты Будем рады сотрудничать с Вами! Киев Бизнес-центр «Евразия», ул. Жилянская, 75, 5 этаж, 01032 Киев, Украина • Teл: +38 (044) 390 55 33Фaкс. +38 (044) 390 55 40 Львов ул. Генерала Чупринки, 6, к.1, 79013 Львов, Украина • Teл: +38 (032) 242 96 96Фaкс. +38 (032) 242 96 95 Одесса Бизнес-центр “Покровский”, ул. Жуковского, 33, офис 601, 65045, Одесса, Украина Тел./факс +38 (048) 711 74 74 Контактноелицо: Тимур Бондарев, управляющий партнер, адвокат, руководитель практики здравоохранения и фармацевтики Timur.Bondaryev@arzinger.ua

38. Обращаем Ваше внимание на то, что данная презентация не является юридической консультацией и может быть использована исключительно для получения общей информации о ее предмете. В каждом отдельном случае рекомендуем обращаться за квалифицированной консультацией к специалисту. Arzinger не несет ответственности за применение информации из данной презентации без получения отдельной консультации в каждом конкретном случае.

39. СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!