清华大学 宋逢明教授

1. 资本监管与资本管理 —— 作为监管要求和作为管理工具 清华大学 宋逢明教授

2. 讨论的内容 • 资本的概念和公司的价值创造 • 风险和风险管理 • 巴塞尔协议的资本监管 • 经济资本管理 • 内部控制概述 • 金融办学的思考

3. 资本的概念和 • 公司的价值创造

4. 资本的概念 • 资本：企业可以长期占用的资金 • 资本的结构：权益资本和负债资本（M&M理论—公司价值与资本结构无关的正确理解） • 资本成本

5. 公司市场价值的创造 资产负债和权益 资产 1 资产 2 负债 资产 3 权益 资产 n 总资产总负债和权益 资本市场 实体经济 投资银行如何帮助公司实现价值？ …… NPV(PVGO) 公司价值 + NPV ? 会计学：是! 金融学：否!

6. 估值与定价：现金流和资本成本 — 折现现金流公式 资本成本取决于资本的用途而不取决于其来源！ 折现率 = 货币的纯时间价值 + 通货膨胀率 + 风险补偿 资本成本 —— 预期收益率 （所要求的回报率） 但是，这里的资本概念是投资资本，应用于投资活动（包括实体经济投资和资本市场证券投资），和金融机构的风险资本不同！

7. WACC 加权平均资本成本 负债资本成本与权益资本成本的加权和 用作折现率

8. WACC 财务杠杆率的变化导致加权平均资本成本（WACC）的变化

9. 投资资本与企业价值的创造 连锁店公司的经济利润 投资资本 （千美元） 经济利润 （千美元） ROIC （%） WACC （%） ROIC - WACC （%） 整个公司 去掉ROIC低的一家 概况：一家连锁店公司，公司的（机会成本），所有连锁店 的平均资本投资回报率为。其中一家连锁店的资本投资 回报率只有14%，关掉它后平均资本投资回报率会提高，提高到 。 问题：要不要关掉这家的连锁店？ 答案：只要（单项）投资的，就能创造经济利润！

10. 风险和风险管理

11. 传统的风险度量和风险管理 • 传统的风险含义：由于未来（具有统计规律）的不确定性导致资产的价值和/或收益的波动 • 传统的风险管理：预期收益/风险的权衡

12. 金融机构承受的风险分类 • 信用风险 • 市场风险 • 流动性风险 • 操作风险 • 报告风险 • 合规性风险 • 其他风险 直接导致资产减值和收益减少的风险 与内部控制有关的风险

13. 传统的风险度量和风险管理的问题 • 只有导致资产减值和/或收益减少甚至亏损的波动才是真正意义的风险 • 真正意义的风险管理应该是损失管理！

14. 如何理解损失管理？ • 损失管理的涵义 • 如何预防损失 • 如何应对损失 • 损失管理的基本工具 • 损失的概率分布曲线

15. 损失的概率分布曲线 账面合格资本监管资本经济资本：覆盖非预期损失 概率 经济资本: 覆盖非预期损失 20% 15% 10% 5% 0% 非预期损失 由置信度 预期损失 EL 灾难性损失ES 减值准备 资本充足率 杠杆率、流动性及制度 0 资产价值/收益的损失分布形态与金融机构风险偏好相联系

16. 如何预防损失 • 严格授信、审贷和贷后跟踪监控 • 及时的退出机制 • 信贷流程的内部控制 • 防止道德风险 • 等等

17. 如何应对损失 • 应对预期损失 • 预期收益/预期损失权衡：损益表管理 • 提取资产减值准备（包括拨备和一般准备） • 应对非预期损失 • 资本管理：资本覆盖非预期损失 • 对于灾难性损失，应该关注流动性、杠杆率，并应以宏观审慎监管的制度建设来应对，包括建立存款保险制度、逆周期调控，等等

18. 巴塞尔协议的资本监管

19. 资本监管的涵义 • 监管目标：维护金融系统的安全和稳定，防范系统风险，支持金融健康发展 • 监管思路：资本监管是巴塞尔协议的核心思想

20. 从巴I到巴II、巴III • 1974年底，十国集团央行行长在瑞士巴塞尔成立“巴塞尔银行监管委员会” • 巴塞尔协议 • 巴塞尔I：1988年7月，通过《统一国际银行资本衡量和资本标准协议》 • 巴塞尔II：2004年6月，通过新资本协议，即《资本计量和资本标准的国际协议：修订框架》 • 巴塞尔III：2010年12月，发布《建立更具稳健性的银行和银行体系的全球监管框架》

21. 对巴塞尔资本监管的理解 • 巴塞尔I（监管共识）：形成以资本充足率监管为核心的国际统一监管思路 • 巴塞尔II（计量方法）：建立了监管资本要求（资本充足率要求）保证银行资本吸收非预期损失风险的科学理念，在此基础上发展出更为灵活多样的风险计量方法 • 巴塞尔III（资本标准）：既监管银行也监管整个银行体系，提升资本质量和数量，增强资本吸收风险的能力

22. 第三支柱 第一支柱 新巴塞尔协议（II、III）的三大支柱 市场纪律 市场约束 信息披露 投资者监督 最低资本要求 最低资本要求 信用风险 市场风险 操作风险 第二支柱 监督检查 内部资本充足评估程序（ICAAP） 监管复核与评估机制 （SREP）

23. 第一支柱：最低资本要求 （Minimum Capital Requirement） 如何计量风险总值和资本充足率？ 巴I ： 最低资本要求风险总值资本充足率 = （风险加权资产+风险加权或有负债）资本充足率 风险权重：0%、10%、20%、50% 和 100% 五个档次 资本充足率：8%（核心资本4%） 依靠经验和专家判断！ 新巴（巴II、巴III）： 最低资本要求：吸收非预期损失风险 风险总值（风险加权资产）：非预期损失12.5 最低资本要求风险总值资本充足率 基于模型和统计数据！

24. 信用风险的定义 信用风险定义：因交易对手信用质量的恶化而产生的风险 预期损失的计算： （单位）非预期损失是损失分布的标准差，计算公式是： 其中，是损失率的方差，是损失事件发生与否变量的方差。在一定的置信度水平，有,此处称为资本乘数。这一计算的预期损失和非预期损失是对单项资产的，所用方法可以推广到计算市场风险和操作风险，只是分布不同。

25. 新巴塞尔协议信用风险度量 标准法即权重法 内部评级初级法 内部评级高级法 • 自行估算违约概率PD； • 监管规定违约损失率LGD、违约风险敞口EAD、有效期限M • 自行估算违约概率PD、违约损失率LGD、违约风险敞口EAD、有效期限M • 监管部门规定的风险权重 • 新权重法比现行法有所调整 低 中 高

26. 内部评级法的监管要求

27. 新巴塞尔协议市场风险度量 市场风险：因市场价格（利率、汇率、股价、指数及商品价格等）的不利变动使得银行表内和表外业务发生损失的风险 标准法 内部模型法 • 对于利率、汇率、股价、指数、商品价格以及与期权相联系的风险分别计算，然后拼装到一起 • 利用监管部门认可的定性与定量结合的度量市场风险的内部模型给出

28. 市场风险内部模型法的监管要求 • 定性要求 • 清晰的银行账户和交易账户划分标准 • 资本计量与日常市场风险管理活动紧密结合 • 独立的市场风险管理部门 • 市场风险每日报告 • 定期压力测试 • 定量要求 • 内部模型法覆盖率不低于50% • 置信度：99% • 持有期：10个交易日 • 观察期长度：至少为一年 • 数据更新频率：至少每月更新一次

29. 新巴塞尔协议引入操作风险度量 操作风险：由于内部流程和体系的不恰当和失误，或者因外部事件而发生损失的风险。包括法律风险，但不包括策略和信誉风险 标准法 高级计量法 基本指标法 零售银行 12% 资产管理 12% 内部度量法 历史损失数据 各业务条线毛收入 β乘数 零售经纪 12% 过去3年平均毛收入：净利息收入和非利息收入 商业银行 15% 记分卡法 专家评分 代理服务 15% α乘数 损失分布法 历史损失数据 公司金融 18% 交易和销售 18% 支付和清算 18% 15% 其他业务 18%

30. 损失数据 内部模型法资本计算 确认和分类 政策和流程 风险和流程对应 情景分析 指标和预警 内部模型高级法 自我评估工具 完善的合规实践 各产品线的毛收入乘以β 使用风险指标 自我评价工具 风险和流程的对应 确认和分类 政策和流程 基于毛收入的15％计算资本要求 新巴塞尔协议操作风险监管要求 • 高级计量法模型应当基于以下因素建立 • 内部损失数据 • 外部损失数据 • 情景分析 • 业务经营环境和内部控制因素 损失数据收集 - - - 标准法 基本指标法 高级计量法

31. 第二支柱：监管检查流程 （Supervisory Review Process） 监管部门对银行内部资本充足评估程序（ICAAP）进行评估，要求内部资本覆盖全部实质性风险。包括信用风险、市场风险、操作风险、集中度风险、剩余操作风险、账户利率风险、流动性风险、声誉风险、战略风险及其他风险。做法是： 银行就本身风险状况及资本管理策略评估自身的资本充足率 监管部门检查银行资本充足率评估及管理策略是否恰当并及时干预 监管部门应当要求银行业务高于第一支柱的资本要求并持有超额资本 监管部门应尽早发现银行不符合资本充足要求的情况，并尽快补救

32. 监管检查流程图解

33. 监管检查流程的核心内容 • 风险评估：全面风险管理体系，风险识别、计量、监测、报告、缓释和控制。 • 资本规划：制定内部资本充足率目标，根据战略规划、风险偏好对未来三年资本供给与需求进行预测，制定内外部资本补充措施。 • 压力测试：测算压力情景下可能发生的损失及风险资产变化情况，提前采取应对措施。

34. 监管检查的要求 • 每年实施一次 • 董事会承担首要责任，高管层组织实施 • 全面风险管理框架，主要风险得到识别、评估、监测、报告 • 资本规划与经营状况、风险匹配 • 开展覆盖各类实质性风险的压力测试 • 结果运用于资本预算分配、授信决策和战略规划 • 根据监管要求或自身评估结果增加第二支柱的资本要求

35. 第三支柱：市场纪律 （Market Discipline） 要求充分披露银行的风险状况和风险管理政策的信息以增强透明度 通过强化信息披露的内容促进银行强化风险管理的治理结构、政策流程、数据IT等。

36. 信息披露的要求 资本充足率计算范围 • 资本充足率计算范围 • 和财务报表的差异以及对应关系表 • 前十大被投资机构和采用扣除处理的被投资机构的基本情况 资本 • 资本数量、构成以及与资债表对应关系 • 各级资本充足率及计算方法 • 内部资本充足评估方法以及影响资本充足率的其他相关因素 风险 • 风险管理体系：各重要风险的管理目标、政策、流程、组织架构和部门职能 • 信用、市场、操作风险的计量方法，风险计量体系的重大变更以及资本要求变化 • 重要风险暴露和评估的定性和定量信息 薪酬 • 定性和相关定量信息 信息披露频率：临时、季度、半年、年度（200张左右报表）

37. 国内推行新巴协议情况 《商业银行资本办法（试行）》经过了准备、评估、测试、征求意见到颁布，历时6年，于2013年1月1日起正式实施 国内开始推进新协议 新资本办法起草 新资本办法正式发布 新协议评估 2006 2009 2011 2012 • 银监会相继出台一系列指导性文件 • 大型银行内部开始新协议准备 • 银监会对大型银行开始进行预评估和评估 • 大型银行新协议体系日臻完善 • 巴II巴III同步推进 • 多轮定量测试 • 8月向社会公开征求意见 • 国务院第207次常务会议听取汇报 • 2012年6月8日新资本办法正式发布

38. 监管资本的确定 • 信用风险的资本要求 巴塞尔协议采用渐近单风险因素模型ASRF（Asymptotic Single Risk Factor）为基础的计算方法确定资本要求，核心涵义一样是来自于吸收非预期损失风险，银监会沿袭这一方法 • 市场风险的资本要求 金融机构开发获得监管机构认可的内部模型，根据第二支柱的要求，进行压力测试对资本充足率要求加点 • 操作风险的资本要求 高级计量法要求在建设操作风险损失数据库的基础上建立监管部门认可的内部模型计算

39. 经济资本管理

40. 经济资本是有效的管理工具 • 用于收益/风险计量 • 计量非预期损失 • 计量风险资产和各类业务的经济资本占用（风险限额） • 用于资源配置 • 利用经济资本占用调整风险收益 • 结合各类KPI指标通过配置经济资本配置资源 • 用于业绩考核 • 利用经济资本计算经济增加值EVA • EVA考核是综合收益与风险的业绩考核

41. 经济资本的计量 • 测算单笔资产非预期损失后，测算整个信贷资产组合的（单位）非预期损失，需要考虑到组合中各笔债项之间的相关性亦即分散化（diversification）的效应 按一定的置信度，按损失分布可以计算出整个资产组合的经济资本，是资本乘数 • 由于组合内的分散化效应，因此计算单项资产的经济资本占用，需要计算每笔单项资产非预期损失对整个组合非预期损失的边际贡献，进而计算单项资产对组合的非预期损失贡献值 单项资产的经济资本占用为

42. 损失分布的确定 • 信用风险的损失分布 信用风险的损失分布以 Beta（）分布来拟合，或采用Monter Carlo仿真技术模拟出损失分布曲线（巴塞尔协议采用渐近单风险因素模型ASRF（Asymptotic Single Risk Factor），但建议金融机构采用更适合自身情况的模型） • 市场风险的损失分布 市场风险的损失分布以正态分布来拟合，或采用Monter Carlo仿真技术模拟出损失分布曲线 • 操作风险的损失分布 高级计量法需要建设操作风险损失数据库，再用Monter Carlo仿真技术模拟出损失分布曲线 信用风险、市场风险和操作风险损失分布的相关性可以采用Coupla函数处理

43. 经济资本的配置 风险调整业绩（RAP – risk-adjusted performance） 经济增加值 – Economic Value Added 通常非金融机构的EVA计算公式是： 金融机构的EVA计算公式（推荐算法）是： 经济资本不是投资资本！ 风险调整资本收益（率）– risk-adjusted return on capital 推荐算法：

44. RAROC、EVA和WACC之间的关系 EC RARORAC RAROC和 EVA的比较 3% 5% 子公司 利润 子公司A 子公司B 假设 以EVA作为判据，新增投资的资本配置应该选择子公司A，但经济资本占用多；用RAROC作为判据，应该选择子公司B 但是，如果资本作为投资资本，所有投资的资本配置应该参照WACC作为选择门槛收益率（阈值）的判据，经济资本占用只是资本约束，在配置资源时加以考虑

45. 经济资本配置的原理 • 在年度财务计划和预算流程中应该考虑到经济资本的配置（尤其是在财务计划和预算需要较频繁地较大幅度调整的场合） • 避免使经济资本的配置很死板，因为财务计划和预算对于协调资本管理至关重要，如果经济资本配置很死板，就无法支持重大调整 • 尤其是对于经济资本配置需要较频繁调整的业务（例如金融市场交易部门），避免使经济资本配置与财务计划扣得太紧，风险管理部门应经常审视变化的情况

46. 经济资本用于业绩考核 惩罚系数 是否浪费经济资本？ EVA RARORAC 资本使用的效率 资本创造的价值

47. 经济资本管理的步骤 第一步 风险度量 “整个机构需要多少经济资本？” 目的：在公司层面监测风险进而确定资本充足要求 第二步 风险控制 “每个业务单元的风险限额是多少？” 目的：保护金融机构不承受过大的风险/对每个业务单元确定公平的限额 第三步 风险调整业绩度量 “产生多少经济资本的收益？” 目的：使最高管理层能够根据收益/风险基准评估业绩 第四步 配置经济资本 “下一年度应该分配多少经济资本给每个业务单元？” 目的：高效率地管理股东资本

48. 资本管理小结 • 资本功能 金融机构的资本不是投资资本，而是抵御风险，用于吸收非预期损失的风险 • 资本监管 风险监管的核心是资本监管，防止发生系统风险（systemic risks） • 信用风险：内部评级法的基本要求是测算PD、LGD、EAD和M • 市场风险和操作风险：基本原理也都是从损失分布出发进行计量 • 经济资本 经济资本是非常有效的管理工具，用于风险计量、资源配置和业绩考核，资本的分配和使用的效率 • 技术难点 利用损失分布确定VaR值（确定资本乘数CM）

49. 内部控制简述

50. 中国企业内部控制规范性文件 • 财政部、证监会、审计署、银监会、保监会等五部委于2008年5月22日发布《企业内部控制基本规范》（财会【2008】7号文） • 五部委又于2010年4月26日联合发布《企业内部控制配套指引》，包括18项《企业内部控制应用指引》，以及《企业内部控制评价指引》和《企业内部控制审计指引》（财会【2010】11号文）