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期权基础知识 ( 一 ) 投资研究部 周美莉

期权基础知识 ( 一 ) 投资研究部 周美莉. 主要内容. 期权基本概念 期权市场发展 期权与期货、权证对比 股指期权合约介绍. - 2 -. 主要内容. 期权基本概念 期权市场发展 期权与期货、权证对比 股指期权合约介绍. - 3 -. 期货市场最主要的功能之一 套期保值！. 选择权？. 持有现货，期货套保： 上涨 —— 期货亏损； 下跌 —— 现货亏损！. 期权！. 夫妻计划买房. 约定价格. 支付定金，按照约定价格购买. 认识期权. 期权是一种 选择权

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期权基础知识 ( 一 ) 投资研究部 周美莉

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  1. 期权基础知识(一) 投资研究部 周美莉

  2. 主要内容 • 期权基本概念 • 期权市场发展 • 期权与期货、权证对比 • 股指期权合约介绍 - 2 -

  3. 主要内容 • 期权基本概念 • 期权市场发展 • 期权与期货、权证对比 • 股指期权合约介绍 - 3 -

  4. 期货市场最主要的功能之一 套期保值！

  5. 选择权？ 持有现货，期货套保： 上涨——期货亏损； 下跌——现货亏损！ 期权！

  6. 夫妻计划买房 约定价格 支付定金，按照约定价格购买

  7. 认识期权 • 期权是一种选择权 • 期权是在将来某一确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。

  8. 期权的要素 - 8 - - 8 -

  9. 期权的行权 例：某投资者以10点权利金购买了行权价格是2100点的沪深300看涨期权，期权到期时沪深300指数点位是2112点。 期权买方的选择：行权or放弃行权？ 放弃行权 行权

  10. 期权的类型 - 10 - - 10 -

  11. 股指期权的功能应用 • 期权提供简便易行的“保险”功能--不放弃机会 • 期权能够有效度量和管理市场波动的风险-波动率 • 期权是一种更为精细的风险管理工具 • 期权是推动市场创新更为灵活的基础性构件

  12. 主要内容 • 期权基本概念 • 期权市场发展 • 期权与期货、权证对比 • 股指期权合约介绍 - 12 -

  13. 期权市场的发展 - 13 - - 13 -

  14. - 14 - - 14 - 期权市场的发展 • 期权是全球金融衍生品市场的两大基石之一

  15. 全球已经有20多个国家的40家交易所上市股指期权产品全球已经有20多个国家的40家交易所上市股指期权产品 ——在全球场内市场，期权与期货各占半壁江山 数据来源：FIA

  16. 主要内容 • 期权基本概念 • 期权市场发展 • 期权与期货、权证对比 • 股指期权合约介绍 - 16 -

  17. - 18 -

  18. 主要内容 • 期权基本概念 • 期权市场发展 • 期权与期货、权证对比 • 股指期权合约介绍 - 19 -

  19. 期权合约代码的要素 IO 1303 C 2100 • 交易代码：Index Option， • 合约标的是沪深300指数 • 合约月份：期权到期月份为2013年3月 • 合约类型：C为看涨期权，P为看跌期权 • 行权价格：该期权合约行权价格为2100点

  20. 合约乘数：每点100元人民币； ——股指期货每点300元 • 最小变动价位：0.1点（10元） ——股指期货0.2点（60元）

  21. 股指期权仿真交易合约类型 • 看涨期权-Call • 看跌期权-Put

  22. 股指期权合约月份 • 沪深300股指期权合约月份：当月、下2个月及随后2个季月 当月 下2个月 2个季月

  23. 股指期权仿真交易合约行权价格间距 • 定义：相邻两个行权价格之间的差 • 仿真：当月与下2个月股指期权合约——50点 随后2个季月股指期权合约，100点 上市时，关注通知

  24. 期权行情界面 近月合约 1个月份！ • 看涨期权 • 合约月份 • 看跌期权 行权价格间距：50点 • 行权价格

  25. 期权行情界面 季月合约 • 看涨期权 • 合约月份 • 看跌期权 行权价格间距：100点 • 行权价格

  26. 期权新合约生成 • 交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约： • （一）以最接近标的资产当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值期权的行权价格。 • （二）按照行权价格间距，在各月份平值期权合约上下连续挂出若干个实值期权合约和虚值期权合约。 - 28 - - 28 -

  27. T 交易日 当月、下2个月合月行权价格序列 T 交易日 季月合约行权价格序列 • 期权合约上市规则 • （以沪深300股指期权仿真为例） T-1 交易日指数收盘价2320点 上下各挂出间距为100的2个连续行权价格 上下各挂出间距为50的3个连续行权价格 平值期权的行权价格 • 沪深300股指期权当月和下2个月合约行权价格间距：50点 • 季月行权价格间距：100点 - 29 - - 29 -

  28. T+1 交易日 当月、下2个月合月行权价格序列 T+1 交易日 季月合约行权价格序列 • 期权合约上市规则 • （以沪深300股指期权仿真为例） T 交易日指数收盘价2360点 上下各至少2个连续行权价格 上下各至少3个连续行权价格 平值期权的行权价格 2325？ - 30 - - 30 -

  29. 行权方式 • 欧式期权 • 从全球来看，多数股指期权是欧式期权 • 不允许提前行权-有利于策略的稳定性 • 行权制度相对简单 • 欧式期权有明确期权定价公式

  30. 全球主要股指期权合约的行权方式 数据来源：相关交易所网站

  31. 交易时间 • 交易时间： 9:15-11:30,13:00-15:15 --非最后交易日 9:15-11:30,13:00-15:00 --最后交易日 • 股指期权与股指期货互为避险工具，开盘和收盘时间相同较为合理。

  32. 到期日和最后交易日 • 到期日和最后交易日：合约月份的第三个星期五 最后交易日与到期日相同 • 从境外市场看，主要股指期权合约的到期日与最后交易日都是与相应的股指期货合约相匹配。

  33. 交割方式 • 交割方式：现金交割 • 与沪深300指数期货保持一致 • 股指期权采用实物（指数成分股）交割不现实。在境外市场，基于现货指数的股指期权无一例外都采用现金交割方式。

  34. 当日结算价与交割结算价 • 当日结算价：以股指期权合约最后15分钟成交价格按照交易量的加权平均价为当日结算价，同股指期货 • 交割结算价：以最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价为交割结算价，同股指期货

  35. 手续费 • 手续费：每手人民币5元 • 行权手续费：每手人民币10元 • 中金所考虑将手续费适度下调——倾向2元/手

  36. 谢 谢 ！

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