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Produtos Financeiros

Produtos Financeiros. CDB/RDB CDI Hot money Desconto de duplicatas e notas promissórias Factoring Commercial papers. Produtos Financeiros. Recolhimentos compulsórios Custo de captação bancária Warrants Títulos conversíveis Export notes Debêntures

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  1. Produtos Financeiros • CDB/RDB • CDI • Hot money • Desconto de duplicatas e notas promissórias • Factoring • Commercialpapers

  2. Produtos Financeiros • Recolhimentos compulsórios • Custo de captação bancária • Warrants • Títulos conversíveis • Export notes • Debêntures • Securitização de recebíveis

  3. CDB/RDB • Um banco anuncia pagar a taxa de juros anual de 22,6% para aplicações em CDBs de sua emissão. • É projetada uma inflação de 3,2% a.a. • O mercado vem trabalhando, como referencial da taxa pura de juros (taxa de juros livre de risco) os 6% a.a.pagos pela caderneta de poupança. • Admita uma taxa de IR de 20% calculada por ocasião do resgate sobre os rendimentos. • Determinar para o período de um ano: • taxa efetiva bruta e líquida do IR. • taxa real de juros. • taxa de risco embutida na remuneração do CDB.

  4. CDB/RDB Taxa bruta (ib) = 22,6% a.a. Taxa líquida (iL) = ib(1 IR) = 22,6 0,8 = 18,08% a.a.

  5. Rf= 6 r = 10,15 ib= 22,6 iL= 18,08 Risco = 11,40 Inf = 3,2 CDB/RDB

  6. CDB/RDB • Admita uma aplicação de $200.000,00 em um título de renda fixa (CDB) pelo prazo de 36 dias corridos. No período existem 24 dias úteis. A remuneração do título é definida pela taxa anual prefixada de 11,9% (base 360 dias). Determinar: • Valor líquido do resgate; • Taxa efetiva líquida anual; • Taxa efetiva líquida ao ano over.

  7. CDB/RDB • Valor líquido do resgate: • Taxa bruta a.a. (ib) = 11,9% a.a. TB36 d = 1,11901/360 = 1,000336 = 1,0113  ib = 1,1307% p. 36d. • Taxa Líquida (iL) = ib (1 IR) iL = 1,1307  (1 22,5  100)  iL = 1,1307  0,7750 iL = 0,8763% p. 36d. • Rendimento Líquido do Resgate: $200.000,00  (0,8763  100) = $1.752,58 • Valor Líquido do Resgate: $200.000,00 + $1.752,58 = $201.752,58

  8. CDB/RDB • Taxa efetiva líquida anual • Taxa efetiva líquida a.a. (iLEfe a.a) = (iLEfe 36d.)360/36 iLEfea.a. = (0,8763  100 + 1)360/36 iLEfea.a. = (1,0088360/36 1)  100 iLEfea.a. = 9,1168% a.a. • Taxa efetiva líquida ao ano over • Taxa efetiva líquida a.a. Over (iLEfe Over a.a.) = (iL 36d.)252/24 iLEfe Over a.a. = (1 + 0,8763  100)252/24 iLEfe Over a.a. = (1,0088252/24 1)  100 iLEfe Over a.a. = 9,5938% a.a.

  9. CDB/RDB • Em 23/04/10 (sexta-feira) a taxa média bruta do “CDB Pré-30” foi de 8,97% a.a. (Fonte: Jornal Valor Econômico). Considerando: • O IPCA de março/2010 de 0,52% (Fonte: IBGE); • Que a rentabilidade da caderneta de poupança para o período de 20/04 a 20/05 será de 0,5568% (Fonte: Valor Econômico). Determinar: • A taxa mensal bruta do “CDB Pré-30”; • A taxa mensal líquida; • A taxa mensal real de juros; • A taxa de risco assumida pelo aplicador considerando, como riskfree, a rentabilidade real da caderneta de poupança.

  10. CDB/RDB • A taxa mensal bruta do CDB Pré-30: iB% a.m. = 1,08971/12 = 1,0072  0,7184% a.m. • A taxa mensal líquida: iL % a.m. = 0,7184  (1  0,225) = 0,7184  0,7750 = 0,5568% a.m. • A taxa mensal real de juros: iR % a.m. = 1,0056  1,0052 = 1,0004  0,0366% a.m. • A taxa de risco assumida pelo aplicador, considerando como risk free a rentabilidade real da caderneta de poupança. Tx.Risco = 1,0004  (1,005568  1,0052) = 1,0000   0,00002% (o aplicador obteve um prêmio negativo pelo risco assumido na aplicação)

  11. CDB/RDB

  12. 6.2 - CDI Taxas equivalentes q = número de períodos de capitalização Taxa efetiva Uma taxa over está definida em 2,61% a.m. Admitindo a existência de 22 dias úteis no período, calcular a taxa efetiva da operação

  13. 6.2 - CDI Uma taxa over está definida em 2,61% a.m. Admitindo a existência de 22 dias úteis no período, calcular a taxa efetiva da operação Taxa efetiva

  14. Operação Interbancária Uma operação interbancária é realizada em três dias. Se as taxas over de cada dia são 2,17% - 2,23% e 2,30%, determinar a taxa efetiva do período e a taxa over média da operação. Over1 = 2,17/30 = 0,0723% a.d. Over2 = 2,23/30 = 0,0743% a.d. Over3 = 2,30/30 = 0,0767% a.d. EFE = [(1+0,000723)(1+0,000743)(1+0,000767)] - 1 = 0,2235%/p

  15. CDB com Taxa Over Um CDB está pagando no mercado a taxa bruta de 20,6% a.a. A alíquota do IR é de 20%, incidente sobre os rendi- mentos totais por ocasião do resgate. Determinar a taxa de remuneração líquida do CDB em taxa over mensal, admi- tindo a existência de 23 dias úteis no período. Taxa bruta = ib = 20,6% a.a. Taxa líquida = il = ib x (1-IR) = 20,6 x 0,8 = 16,48% a.a.

  16. 6.3 Hot Money Admitamos uma operação hot money contratada por 3 dias no valor de $ 2.500.000. As taxas over mensais são respectivamente 1,90%, 2,20% e 2,16% para cada dia. O período tem 23 dias. O spread cobrado pelo banco é 0,09%/dia, com IOF de 0,0041% ao dia, descontado antecipadamente. O IOF é pago diariamente e os juros e o spread são acumulados ao montante da dívida e liquidados ao final da operação. Determinar: - Valores envolvidos na operação - Custo efetivo da operação

  17. Hot Money 1o. Dia Empréstimo $ 2.500.000,00 IOF 2.500.000 x 0,0041% 102,50 Empréstimo liberado:$ 2.499.897,50 Juros + Spread: 2.500.000 x [(0,019/30)+0,0009] 3.833,30 Saldo devedor:$ 2.503.730,80 2o. Dia Saldo devedor $ 2.503.730,80 IOF 2.503.730,80 x 0,0041% 102,70 Renovação Empréstimo:$ 2.503.628,10 Juros + Spread: 2.503.730,80 x [(0,022/30)+0,0009] 4.089,40 Saldo devedor:$ 2.507.717,50

  18. Fluxo de caixa: $ 2.499.897,50 1 2 3 (dias) $ 2.511.677,20 $ 102,70 $ 102,80 Hot Money 3o. Dia Saldo devedor $ 2.507.717,50 IOF 2.507.717,50 x 0,0041% 102,80 Renovação Empréstimo:$ 2.507.614,70 Juros + Spread: 2.507.717,50 x [(0,0216/30)+0,0009] 4.062,50 Saldo devedor:$ 2.511.677,20

  19. Fluxo de caixa: $ 2.499.897,50 1 2 3 (dias) $ 2.511.677,20 $ 102,70 $ 102,80 Hot Money 2.499.897,50 = 102,70 + 102,80 + 2.511.677,20 (1+i) (1+i)2 (1+i)3 i = 0,1596% ao dia i = 0,4796% no período

  20. 6.4 Desconto de Duplicatas e Notas promissórias Um título de $70.000 é descontado junto a um banco, 46 dias antes de seu vencimento. A taxa de desconto é 2,7% a/m, sendo de 0,0041% a/d o IOF incidente na operação. O banco cobra uma taxa de abertura de crédito (TAC) de 6% sobre o valor nominal do título, no ato de liberação dos recursos. Calcular os valores de desconto e o custo efetivo mensal do empréstimo.

  21. $66.550 $70.000 ou 3,35% a/m Desconto de Duplicatas e Notas promissórias Valor nominal da duplicata $70.000 Desconto: 70.000 x(0,027/30)x46 d 2.898 IOF: 70.000 x 0,000041 x 46 d 132 TAC: 70.000 x 0,06 420 Valor líquido liberado: $66.550

  22. 6.5 Factoring Consiste em adquirir (não descontar), os títulos de crédito provenientes da atividade empresarial de forma definitiva, assumindo todo o risco inerente ao crédito em pauta. • Admitamos uma empresa de factoring que opera • nas seguintes condições: • Custo de oportunidade do capital: 2,1% a/m • Impostos (PIS, CPMF, etc.): 1,1$ • Despesas Fixas: 0,6% • Despesas bancárias: 0,3% • Margem de lucro: 1,4% • Valor nominal (de face) dos títulos $120.000 • Prazo de vencimento: 30 dias

  23. Factoring • Custo de Oportunidade = 2,1% • transformação em taxa de desconto: • d = i/(1+i) = 0,021/(1,021) = 2,06% 2) Fator Custo oportunidade : 2,06% Despesas Fixas : 0,60% Despesas Bancárias : 0,30% Margem de lucro desejada : 1,40% Fator (antes dos impostos) : 4,36%

  24. Factoring 3) Impostos são incorporados “por dentro”: Fator + Impostos = 4,36/(1-0,011) = 4,41% Este fator deve ser comparado com a taxa de descon- to de duplicatas para avaliar a sua atratividade. 4) Preço de compra dos títulos Valor nominal $120.000 (-) Fator (4,41%) 5.292 Valor de compra: $114.708

  25. Factoring A taxa efetiva da operação resulta: EFE(i) = (120.000/114.708) – 1 = 0,046 EFE(i) = 4,6% a/m Aplicando o critério de juros “por dentro”, a taxa efetiva é 4,41% e o preço de compra: Preço = 120.000/1,0441 = $114.931,52

  26. 6.6 - Commercial Papers Uma empresa decide captar $ 9 milhões por meio da emissão e colocação de C.P. por 90 dias. A empresa oferece aos investidores uma taxa de 2,4% de desconto no trimestre, além de incorrer em despesas de emissão, lançamento, registro, etc. em percentual equivalente a 0,5% do valor da captação. Apurar o valor da negociação do título, valor líquido recebido pela empresa e custo efetivo da operação. Valor da emissão $ 9.000.000 Desconto 2,4% x $9.000.000 216.000 Valor descontado $ 8.784.000 Despesas lançamento 0,5% 45.000 Valor líquido recebido $ 8.739.000

  27. Commercial Papers Valor da emissão $ 9.000.000 Desconto 2,4% x $9.000.000 216.000 Valor descontado $ 8.784.000 Despesas lançamento 0,5% 45.000 Valor líquido recebido $ 8.739.000 Custo efetivo da operação 90 dias = $ 261.000 O custo efetivo mensal resulta: $ 9.000 = $ 8.739 (1+i)3 (1+i)3 = 9.000/8.739 = 1,02987 i = 0,986% a.m., equivalente a 12,49% a.a.

  28. Rentabilidade Uma empresa negocia um título para 120 dias por $ 9.400. O valor nominal desse título é de $ 10.000. Determinar a taxa de rentabilidade do aplicador. Rentabilidade = ($ 10.000 - $ 9.400)/$ 9.400 = 0,0638 ou 6,38% por 120 dias Ou 1,56% a.m.

  29. 6.7 - Recolhimentos Compulsórios • Determinado pelo BC, incide sobre: • Depósitos à Vista • Depósitos à Prazo (Poupança) • Fundos de Investimento • Recursos em Trânsito • Afeta o custo do dinheiro, inibindo sua expansão. • O recolhimento sobre Depósitos à Prazo eqüivale a uma % das captações feitas pelas IF por meio de CDB, RDB e LC. • O recolhimento sobre o Fundo de Investimento Financeiro (FIF), é calculado como % do patrimô-nio do fundo.

  30. Recolhimentos Compulsórios • Os Depósitos à Vista têm aplicações compulsórias rígidas: • 17% aplicados em crédito rural • 83% encaixes obrigatórios a serem mantidos nos caixas dos bancos como reservas bancárias • Essas % são calculadas sobre o total de depósitos, deduzido certo montante definido pelo BC, da ordem de R$ 2.000.000 • Os Recursos em Trânsito são todos os valores recebidos pelos bancos e não repassados imediata-mente aos credores. As IF devem repassar um % ao BC, em espécie e sem remuneração.

  31. 6.8 - Custo da captação bancária irc = custo de captação do banco com recolhimento compulsório i = juro mensal t = prazo

  32. Custo da Captação Bancária • Se: • O Bacen exige um compulsório de 20% da captação • 17% é realizado em títulos públicos e 3% em espécie • O FGC = 0,025% (Fundo Garantia Crédito) • A captação foi realizada à 1,8% a.m. • O Selic está em 1,65% a.m. • Qual é o custo de captação ? Custo da captação $ 1,8000 - Rendimento compulsório 1,65% x (17% x $100) $ 0,2805 + Custo FGC $ 0,0250 Custo de captação $ 1,5445

  33. $ 100 (Captação) $ 20,2805 $ 101,80 $ 0,0250 $ 20 (Compulsório) Custo da Captação Bancária Custo da captação $ 1,8000 - Rendimento compulsório 1,65% x (17% x $100) $ 0,2805 + Custo FGC $ 0,0250 Custo de captação $ 1,5445 (101,80+0,0250)-20,2805 = (100 - 20) x (1+i) ($ 81,5445/$ 80) - 1 = i i = 1,93% a.m.

  34. 6.9 - Warrants Constitui-se numa opção de compra, dentro de um prazo preestabelecido, de certa quantia de ações a determinado preço, estabelecido no preço de exercício. O valor teórico de um Warrant (VW)é calculado pela diferença entre o preço de mercado (PS) das ações e o preço da opção (PE) definido no título e multiplicado pela quantidade (N) estabelecida para a troca.

  35. Warrants Se uma empresa definir uma opção de compra de três ações por warrant e um preço de exercício de $17/ação, determinar o valor teórico do warrant, quando o preço da ação no mercado atingir $19. Vw = 3[$19 - $17] = $ 6,00 Se um investidor comprou o warrant por $6 e as ações respectivas por $19, totalizando $25, calcular o valor teórico do warrant se o preço da ação no mercado se eleva para $20. Vw = 3[$20 - $17] = $ 9,00

  36. 6.10 Títulos Conversíveis É uma forma de opção do investidor para adquirir ações da empresa emitente, a um preço e quantidade previamente definidos. Preço de Conversão: preço ao qual o título pode ser convertido em ações. Valor de Conversão: produto das ações convertidas pelo seu preço de conversão.

  37. Títulos Conversíveis Admitamos uma empresa que lançou um título conversível em ações. Prazo de emissão 5 anos. Valor de face $ 1.000, que paga juros de 6% a.s., sendo o principal reembolsado no final do período. Se a taxa de retorno exigida pelo mercado é de 8%, qual é o valor do título ? Po = 60/1,08 + 60/(1,08)2 + 60/(1,08)3 .... + 1.060/(1,08)10 Po = $ 865,80 Se o título foi lançado com conversão em 289 ações @ $ 3,46 e o preço de mercado é de $ 3,17 ( 289 x 3,17 = $ 916,13) Ágio de conversão = $ 916,13 - $ 865,80 = $ 50,33

  38. 6.11 Export Note Título representativo de uma operação de cessão de créditos de exportação, sendo lastreada em negociações de vendas a importadores estrangeiros. Suponhamos uma empresa exportadora que tenha emitido uma export note no valor nominal (resgate) de U$S 300.000. A cotação da moeda nacional no mo- mento da operação atingia R$1,08/U$S e no dia do resgate a paridade passou para R$1,119/U$S. A export note foi emitida por um prazo de 90 dias, sendo a taxa de desconto de 13,2% ao ano. Determinar os valores da operação e seu custo efetivo. Calcular a rentabilidade do investidor, se IR = 20%.

  39. Export Note Em U$SEm R$ Valor nominal emissão 300.000,00 324.000,00 Valor líquido captado: 300.000/[1+(0.132/12)x3] 290.416,26 313.649,56 DESCONTO 9.583,74 10.350,44 Valor de resgate: 300.000,00 335.700,00 Custo efetivo (i)=(335.700/313.649,56) –1=0,0703 ou 7,03%

  40. Export Note Em U$SEm R$ 300.000/[1+(0.132/12)x3] 290.416,26 313.649,56 Valor de resgate: 300.000,00 335.700,00 IR = 0,20(335.700 – 313.649,56) = R$ 4.410,09 Resgate = R$335.700 – R$4.410,09 = R$331.289,91 Rentabilidade líquida(i)=(331.289,91/313.649,56)–1 = 0,0562 ou 5,62% ao trimestre

  41. Assembléia de Acionistas - AGE Escritura Emissão Registro na CVM e CETIP/SND Agente Fiduciário Coordenação da Emissão Colocação das Debêntures no Mercado 6.12 - Debêntures • Títulos de longo prazo emitidos por empresas de capital aberto e destinados a financiar capital fixo e capital de giro.

  42. Fluxo de caixa: $ 1.000 $ 50 $ 50 $ 50 $ 50 $ 50 $ 50 1 2 3 4 5 6 Semestres $ 1.000 - 3,75% = = $ 962,50 Debêntures Admitamos uma debênture emitida por 3 anos a uma taxa nominal de 10% a.a. com capitalização semestral. O título é vendido com deságio de 3,75% sobre seu valor valor de fase de $ 1.000 cada um. Determinar o rendimento efetivo do título.

  43. Fluxo de caixa: $ 1.000 $ 50 $ 50 $ 50 $ 50 $ 50 $ 50 1 2 3 4 5 6 Semestres $ 1.000 - 3,75% = = $ 962,50 Debêntures $ 962,50 = $50/(1+i) + $50/(1+i)2 + ..... + $ (1.000 + 50)/(1+i)6 IRR = 5,76% a.s. Rentabilidade efetiva anual = (1,0576)2 - 1 = 0,1184 Rentabilidade efetiva anual = 11,84% a.a.

  44. 6.13 Securitização de Recebíveis • Trata-se de uma forma de captação de recursos envolvendo a emissão de títulos de crédito pelo tomador. • São garantidos mediante caução de recebíveis. • Permite levantar fundos sem comprometer os níveis de endividamento de balanço. • Utiliza uma sociedade denominada Special Purpose Company (SPC) para adquirir os recebíveis pela emissão de títulos. • Utiliza um agente fiduciário, geralmente um banco, para supervisionar a gestão da SPC. • A empresa e a SPC suportam auditorias externas, para preservar os interesses dos investidores.

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