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  1. El Ciclo Económico en EU El Ciclo Económico: El ciclo económico tiende a ser cada vez menos volátil y mas largo. Esto se explica por los avances en la tecnología, las comunicaciones, la ciencia, la democracia y la conducción de la política económica. En el ciclo anterior, en la década de los noventas, la expansión duró 41 trimestres. (10 1/4 años). En el ciclo actual la expansión lleva apenas 23 trimestres (5 3/4 años). Es probable que el ciclo continúe otros 5 años mientras no suceda algo muy grave.

  2. El Ciclo Económico Global • El Ciclo Económico Global Actual: • Se tiene una expansión sincronizada en todas las regiones del Globo • Esto produce un crecimiento global muy superior al del promedio histórico • El ciclo de liquidez mundial también ha crecido a niveles nunca vistos • Cuando una región marca debilidad, la expansión de las otras regiones ayudan a sacarla adelante • La inflación ha sido relativamente baja a pesar del ritmo de expansión y de la liquidez • Se tienen distintos motores globales: China, Estados Unidos, Europa Occidental, Europa Oriental, P. Emergentes

  3. La liquidez internacional • El exceso de liquidez internacional genera distorsiones en los distintos mercados. • Jugadores principales: • Banco Central de China: USD1.4 billones • Banco Central de Japón: USD$0.9 billones • Banco Central de Sud-Corea: USD$0.25 billones • Crédito de Japón (Carry Trade) • La Oferta de papel crece a un ritmo mas lento que la Oferta de Recursos prestables. • La diversificación de los portafolios de Reservas es indispensable. • Los precios de los Comodities y muchos otros activos tienen un sobreprecio derivado de la liquidez. • La curva de rendimientos invertida se explica por el exceso de liquidez.

  4. Oferta y Demanda Global de Recursos Prestables Demanda Oferta Incremento Deuda por UsD$13.8 mm / Mes Incremento de USD$30 mm / Mes Gobierno de los E.E.U.U Déficit anual USD$166 mm. Banco Central de China Portafolio Reserva Monetaria USD$1.5 billones de Dls. USD$13.8mm USD$16.2 mm Otros Mercados

  5. Destino de La liquidez internacional

  6. Factores de Riesgo del Ciclo Económico Global: • Factores Geopolíticos • Desastres Naturales y ecológicos • Factores Financieros

  7. Aspectos Geopolíticos Guerra Civil en Iraq • Los Focos Rojos: • Iraq • Guerra civil entre Sunitas y Chiítas, Kurdos en Turquía • Presencia Militar de EU indefinida. • Irán • La intransigencia de Mahmoud Ahmadinejad se ha moderado ante las negociaciones nucleares en la ONU. • Al Qaeda: • Osama Bin Laden y el factor terrorista seguirá activo, con riesgos en EU, GB, España, Cd. Vaticano, Israel. • Israel – Hezbola: • La intervención reciente solo debilitó la infraestructura militar de Hezbolá, pero el conflicto sobrevive. • Norcorea: • Kim Yuong sigue retando a EU, Japón y China con Nuktests. Difícilmente podría darse una intervención mientras persista el problema en Iraq • Cuba: • El delicado estado de salud de F. Castro, hace factible una crisis política y el intento de los exhiliados de tomar el poder. Programa Nuclear Irán Un Congreso Demócrata y la situación en Iraq reducen el riesgo de intervenciones militares en 2007-2008

  8. Crisis de Crédito Mdo Hipotecario EU USD$8 b Subprime: 10% Cartera Vencida Esperada: 25-30% Monto: USD$200-240 mm

  9. Crisis de CréditoEfecto Fly to Quality

  10. Posibles Escenarios e impactos para mediano y largo plazos: • Mínimo impacto: (P50%/ 35%) • No afecta la Actividad Económica • Baja la velocidad pero no se da ningún trimestre negativo • Desaceleración Económica temporal: (P40%/55%) • Genera una Desaceleración durante 2 Trimestres; uno de ellos pudiera ser negativo • La Crisis se acentúa, y se genera una Recesión: (P10%) • Se sale de Control y provoca una grave crisis financiera global, y una recesión de entre 4 a 5 trimestres.

  11. Desaceleración Económica temporal: • Posibles impactos para mediano y largo plazos: • En un escenario de desaceleración, vemos que los efectos de mediano plazo mas probables son: • Probable contracción temporal del Crédito • Ligera desaceleración Económica en los próximos dos trimestres. • Baja de Tasas de Interés de Bancos Centrales (FED) • Debilitamiento de dólar • Menores Expectativas en los precios objetivos en los mercados 2007/2008 • Baja de Materias Primas, petróleo en menor proporción • Menor Inflación mundial • Efecto en México: • Menor flujo de Divisas por • Menor Inversión Directa • Menor Inversión Financiera • Menor flujo de Remesas • Menor crecimiento en el Sector Industrial ante desaceleración en exportaciones • Menor crecimiento en el Consumo ante el sobre-endeudamiento de Tarjetas de Crédito, menor crecimiento y menores Remesas • Continuará la presión inflacionaria interna ante la Reforma Fiscal, los Huracanes y la inercia inflacionaria, y un tipo de cambio ligeramente mayor

  12. Desempeño de los mercados accionarios 2004- 2007

  13. Índices de Precios de Materias Primas Fuentes: Goldman Sachs, Brookshire, RJ/crm

  14. La Bolsa EU S&P500 Fuente: NY Stock Exchange / S&P/ Bloomberg.

  15. La Bolsa EU NASDAQ Fuente: NASDAQ Stock Exchange / Bloomberg.

  16. La Bolsa EU Dow Jones 30 Indu Fuente: NY Stock Exchange / Dow Jones/ Bloomberg.

  17. La Bolsa de Shangai Fuente: Shangai Stock Exchange / Bloomberg.

  18. La Bolsa de Hong kong Han Seng Fuente: Hong Kong Stock Exchange / Bloomberg.

  19. La Bolsa Japón Nikkei Fuente: F.i Stock Exchange / Bloomberg.

  20. La Bolsa Alemania Frankfurt Dax Fuente: F.i Stock Exchange / Bloomberg.

  21. La Bolsa de Sao Paulo Brasil Fuente: Shangai Stock Exchange / Bloomberg.

  22. La Bolsa de México IPC Fuente: BMV / Bloomberg.

  23. Curva de Rendimientos EU 12 10 07

  24. Curva de Rendimientos EU 03 12 07

  25. Proyecciones del Precio del Petróleo 2007 (Marzo2007)

  26. Proyecciones de la Economía Mundial y de México 2007-2008(Revisión post- crisis hipotecaria en EU) Desaceleración Temporal

  27. Economía de los Estados Unidos Semana Pasada: • ISM Manufactura Nov. 50.8 Pts. • Costos Laborales. Prel. 3T-2007 -2.0% • Productividad Prel. 3T-2007 6.3% • Pedidos de Fábrica. Oct 0.5% • ISM Servicios. Nov. 54.1 Pts. • Decisión de Pol. Mon. BCE 4.0% • Nómina No Agrícola. Nov 94 Mil • Tasa de Desempleo. Nov. 4.7% • Sentimiento de la U. Michigan 74.5 Pts. • Crédito al Consumidor. Oct. 0.19% • Inventarios de Petróleo. 305.24 MB. -7.9 MB Agenda de esta Semana: Martes Dic 11 • Reunión de la Reserva Federal. TFF. 4.25%. Miércoles Dic 12 • Precios de Importación. Nov. 2.2% • Precios de Exportación Nov. 0.60% • Balanza Comercial. Oct –58,100 Mdd. • Finanzas Públicas. Nov 82,200 Mdd Jueves Dic 13 • Precios Productor. Nov 0.7% • Ventas al Menudeo. Nov. 0.36% Viernes Dic 14 • Precios al Consumidor. Nov. • General. 0.42% • Core 0.18% • Producción Industrial. Nov. 0.0% Nómina No Agrícola y Tasa de Desempleo

  28. El Milagro Mexicano Situación Actual: • Crecimiento (4.8%) con baja inflación (4.05%). • Inversión creciendo al 13% • Construcción crece al 22% • Balanza Comercial en equilibrio, con un déficit de USD$5.8 mil millones. • Remesas del Exterior: USD$23 mm • Prepagos de Deuda USD$20 mm • Deuda Externa USD$55 mm • Reservas Internales: USD$67 mm • Liquidez Neta: USD$13 mm • En dos ocasiones hemos tocado inflaciones inferiores al 3.0%. De C.P. tenemos una presión de C.P. en perecederos y alimentos. • Resultado Fiscal en equilibrio gracias al Petróleo • Para el 2009, México puede acumular una liquidez neta de USD$70 mil millones de dólares. • Riesgos: • Sistema de pensiones • Vulnerabilidad petrolera • Competitividad e Inseguridad • Estructura Monopólica y Oligopólica • Corporativismo Sindical e inflexibilidad laboral • Sector de Energía • Sistema Financiero caro e ineficiente • Educación y Salud

  29. 10. Y 11. Escenarios Políticos y Reformas Escenarios Políticos: • Nos encontramos en una etapa de renovación de las dirigencias de los partidos. • Calderón tiene una mayoría relativa en el Congreso, en ambas Cámaras. 12.La Guerra de las Medallas (2007-2009) • No se da un acuerdo legislativo. (80%) Reformas Light • Llega a pactarse una Agenda Legislativa con el PRI, PAN, PV, NA (20%) Reformas mas profundas y un clima mucho mas optimista para las Inversiones tanto productivas como financieras

  30. El espectro ideológico de los partidos NUEVA IZQUIERDA Los Chuchos JACKSONISTAS Espinistas AMLOISTAS Paredeistas Centro Izquierda ? Calderonistas Extrema Izquierda Centro Izquierda Centro Derecha Extrema Der

  31. Reformas Estructurales • Reformas mas importantes: • Reforma Política – Electoral/Legislativa/Parlamentarismo, Segunda Vuelta/Unificación de Fechas de Elección • Reforma Fiscal • Reforma del Sistema de Pensiones del Sector Público (Ley ISSSTE es solo un tramo) • Reforma Sector de Energía • Reforma Laboral • Reforma Sistema de Salud • Reforma al Campo • Reforma al Sistema de Seguridad • Reforma Telecomunicaciones • Reforma Educativa • Reforma al Sistema de Planeación

  32. Reformas Estructurales • Reformas que vienen: Primer periodo ordinario del Congreso: • Reforma Energía PEMEX • Reforma Judicial • Reforma Sector de Telecomunicaciones • Reforma Educación

  33. Principales cambios a la Reforma Hacendaria • ITU: • Cambio de Nombre • No deducción de Salarios (Limitado a acreditación sin derecho a reembolso) • Deducción de Impuestos retenidos y del Gasto en Prestaciones Sociales de Ley, no deducción de Prestaciones no obligatorias como Fondos de Ahorro, Vales de Despensa, Caja de Ahorro, Gastos Médicos, etc) • Tasa del 16.5% 2008, 17% 2009 y 17.5% 2010 en adelante • Régimen de Transición y comunicación con LISR (Deducibilidad de Inventarios y de Inversiones antes del 2008) • No deducción de Gasto Financiero de Créditos • IDE • Cambio de Nombre • Deducción Universal • Código Fiscal • Federalismo • Régimen Fiscal de Pemex baja del 79 al 70% los Derechos • Exigencia al SAT de un programa de 2 puntos del PIB contra Informalidad y Contrabando • Impuesto a las Ganancias de Capital en Bolsa cuando implica transferencia del control del 10% o mas (Permanencia de 5 años mínima) • Impuesto del 5.5% a Gasolina en 18 meses. Participable a Estados al 100% • Dudas sobre el precio de la Gasolina para Pemex y en las Tarifas de CFE

  34. Proyecto de Presupuesto 2008

  35. Proyecciones de la Economía Mundial y de México 2007-2008(Revisión post- crisis hipotecaria en EU) Desaceleración Temporal

  36. EconomíaMexicana Semana Pasada: • Confianza del Consumidor. Nov. 100 Pts. • Inversión Fija Bruta. Sep 2.7% • Inflación. Nov • General 0.71%. Anual 3.93% • Subyacente 0.35%. Anual 3.97% • Decisión de Política Monetaria . T. De Ref. 7.50% Agenda para esta Semana Lunes 10 de Diciembre • Balanza Comercial. Rev. 1,645 Mdd. Jueves 13 de Diciembre • Actividad Industrial. Oct. 2.2%. Evolución de la Inflación

  37. Tenencia de Valores Gubernamentales en manos de extranjeros

  38. Mercado Cambiario Perspectiva. Estimamos que del 29 de diciembre del 2006 al 31 de diciembre del 2007 la cotización del dólar frente al peso en el mercado spot operará dentro de un amplio rango de oscilación registrando un nivel mínimo en $10.6200 y un máximo en $11.3400, para cerrar en $10.7400.

  39. Mercado de Dinero

  40. Curva de Rendimientos en Pesos a Mercado (Al 7 de Diciembre del 2007)

  41. Mercado Accionario de México: (Análisis Técnico)

  42. Mercado Accionario de México: (Análisis Técnico)

  43. Mercado Accionario de México: (Análisis Técnico)

  44. Pronóstico del IPyC de la BMV 2007- 2008Modelo del Camino Racional del Mercado Accionario