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第五章 长期投资与固定资产管理

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第五章 长期投资与固定资产管理

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  1. 第五章 长期投资与固定资产管理 本章主要内容: 1、投资的概念与目的 2、固定资产的概念与特点 3、固定资产投资决策的要素及其基本指标 4、固定资产日常财务管理

  2. 第一节 投资及固定资产概述 • 一、投资的概念与目的 • (一)投资的概念与特点(广义) • 投资是将财力投放于一定的对象,一期望在未来获取收益的行为。具有以下特点: • 1、投放的对象性 • 2、时机的选择性 • 3、经营上的预付性 • 4、目标上的收益性 • 5、收益的不确定性 • 6、资产上的专用性

  3. (二)投资的目的 • 整体上说投资的目的是为了实现企业价值最大化,具体包括: • 1、取得投资收益 • 取得规模效益 • 维持现有规模效益 • 2、降低投资风险 • 多样化经营、风险控制机制 • 3、承担社会义务:如环境保护

  4. 二、投资的种类 • 1、实体投资与金融投资 • 实质形态的资产不仅包括具有物质形态的资产,也包括无形资产 • 2、长期投资和短期投资 • 3、对内投资和对外投资 • 4、独立投资、互斥投资、互补投资 • 5、先决投资和后决投资

  5. 三、固定资产的概念与特点 • 1、定义 • 2、特点: • 专用性强,技术含量高 • 收益能力高,风险较大 • 价值双重存在 • 投资的集中性和回收的分散性

  6. 四、固定资产管理原则 • 1、确定预测固定资产的需要量 • 2、合理确认固定资产的价值 • 3、加强固定资产实务管理,提高其利用效率 • 4、正确计提折旧,确保固定资产的及时更新

  7. 第二节 固定资产投资决策 • 一、固定资产投资的决策要素 • 1、可利用资本的成本和规模 • 2、项目的盈利性 • 3、企业承担风险的意愿和能力

  8. 二、固定资产投资决策的基本指标 • 固定资产投资决策指标是评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准。分为贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标。 • (一)投资决策中的现金流量 • 是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量,现金流量是评价投资项目财务可行性的基础

  9. 1、现金流量的构成 • (1)初始现金流量 • 固定资产投资、流动资产投资、其他投资费用 • (2)营业现金流量 • 一般以年为单位进行计算,年营业净现金流量(NCF)计算公式: • 每年净现金流量 • =每年营业收入-付现成本-所得税 • =净利润+折旧 • (3)终结现金流量 • 包括固定资产的残值收入或变价收入,原有垫支在各种流动资产上的资金收回等。

  10. 例、某培训中心计划建两个大型多媒体教室,该项目初始投资包括安装电脑和其他外围设备,预计为150万元,预计使用年限为四年,到期后无残值,直线法计提折旧例、某培训中心计划建两个大型多媒体教室,该项目初始投资包括安装电脑和其他外围设备,预计为150万元,预计使用年限为四年,到期后无残值,直线法计提折旧 • 第一年现金收入100万元,现金支出50万元 • (1)初始现金流量=150万元 • (2)营业现金流量 • 所得税=(100-50-150/4)*30%=3.75万元 • NCF1=100-50-3.75=46.25万元 • 或: 年折旧=150/4=37.5 • 净利润=100-50-37.5-3.75=8.75 • NCF1=37.5+8.75=46.25万元

  11. 2、现金流量的计算 • 为了正确评价投资项目的优劣,必须正确计算现金流量 • 例5-1 • 甲:投资100万元,寿命5年,直线法,无残值,每年收入60万元,付现成本20万元 • 乙:投资120万元,第1年垫支营运资金20万元,直线法,寿命5年,残值20万元,每年收入80万元,第1年付现成本30万元,以后每年增加修理费5万元 • 所得税率30%

  12. 计算年折旧额: • 甲:100/5=20万元 • 乙:(120-20)/5=20万元 • 计算和预测甲、乙两方案的营业现金流量状况。

  13. 3、投资决策中使用现金流量的原因 • 传统财务会计按权责发生制计算企业的收入、成本和利润。在长期投资决策中则应以现金流入作为收入项目,以现金流出作为项目的支出,以净现金流量作为项目的收益,在此基础上评价投资项目的经济效益。投资决策以收付实现制计算现金流量的原因有两个: • 考虑时间价值因素 • 用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况

  14. (二)非贴现现金流量指标 • 是指不考虑时间价值的各种指标,主要有: • 投资回收期 • 平均报酬率

  15. 1、投资回收期 • 是指收回初始投资所需要的时间,一般以年为单位。 • (1)每年现金流量相等: • 投资回收期=原始投资额/每年营业现金流量 • 例5-2 甲方案 • 投资回收期=100/34=2.94年 • (2)每年现金流量不相等: • 列表法计算 • 例5-2:乙方案

  16. 乙方案各年尚未收回的投资 投资回收期=3+27.5/30.5=3.90年

  17. 例: 指导173习题6 • 每年折旧额=200*3/5=120万元 • 所得税=(360-120-120)*30%=36万元 • NCF=360-120-36=204万元 投资回收期=6+38/204=6.19

  18. 2、平均报酬率 • 平均报酬率=平均现金余额/原始投资额*100% • 例5-3 • 甲方案:平均报酬率=34/100*100%=34% • 乙方案:平均报酬率=(41+37.5+34+30.5+67)/5/140*100%=30% • 在采用平均报酬率这一指标时,需要事先确定一个必要平均报酬率。在进行决策时,只有高于必要平均报酬率的方案才能入选,多个互斥方案选择中,选用平均报酬率最高的方案。

  19. (三)贴现现金流量指标 • 净现值法(NPV法) • 内部报酬率法(IRR) • 现值指数法

  20. 1、 净现值法(NPV法) • (1)基本原理 • NPV>0:表明项目为投资者创造了财富 • NPV=0:表明项目收益正好达到投资者期望的必要报酬 • NPV<0:表明项目收益低于投资者期望的必要报酬

  21. (2)净现值的计算步骤 • 第一,计算每年的营业净现金流量 • 第二,计算未来报酬的总现值 • 将每年的营业净现金流量折算成现值。 • 将终结现金流量折算成现值 • 计算未来报酬的总现值 • 第三,计算净现值 • 净现值=未来报酬的总现值-初始投资

  22. (3)净现值法的决策规则 • 只有一个备选方案: • NPV>0 • 多个备选方案: • 选用净现值是正值中的最大者 • 例5-4 • (4)净现值法的优缺点

  23. NPV=204*(P/A,10%,5)*(P/S,10%,3)+50* (P/S,10%,8)-200-200*(P/A,10%,2)- 50* (P/S,10%,3) =-29.78

  24. 2、内部报酬率法(内含报酬率法)IRR • 是投资项目的净现值等于零的贴现率 • NPV =0时,求r=?

  25. 计算步骤: • (1)每年的净现金流量相等: • 第一,计算年金现值系数 • 年金现值系数=初始投资额/每年净现金流量 • 第二,查年金现值系数表,在相同的期数内,找出与上述年金现值系数向邻近的较大和较小的两个贴现率 • 第三采用插值法计算出该投资方案的IRR • (2)每年的净现金流量不相等: • 估算r1,使NPV>0; 估算r2,使NPV<0, • 采用内插发求出IRR

  26. 内涵报酬率法的决策规则: • 一个方案: • IRR>资本成本或必要报酬率 • 多个方案: • IRR>资本成本或必要报酬率最多的投资项目 • 例5-5 • 优缺点

  27. 3、现值指数法(利润指数法、获利指数)PI • 是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 现值指数=未来报酬的总现值/初始投资额

  28. 决策规则: • 一个方案:现值指数大于或等于1 • 多个方案:现值指数超过1最多的投资项目 • 例5-6 • 优缺点

  29. 三、投资决策指标的应用 • (一)固定资产更新决策:差量分析法 • 例5-7: 旧设备:原购置成本40万元,已使用5年,还可使用5年,已经提折旧20万元,无残值,现在销售可得价款15万元;使用该设备每年可获收入50万元,每年付现成本30万元。 • 新设备:购置成本60万元,估计可使用5年,残值5万元,使用该设备每年可获收入80万元,每年付现成本40万元。 • 资本成本率10%,所得税率40%

  30. 1、分别计算初始投资与折旧的现金流量差量:1、分别计算初始投资与折旧的现金流量差量: • Δ初始投资=60-15=45万元 • Δ年折旧=(60-5)/5-40/10=7万元 • 2、列表计算两个方案营业现金流量的差量:

  31. 3、列表计算两个方案各年现金流量的差量

  32. 4、计算净现值的差量 • ΔNPV=14.8×PVIFA10%,4+19.8×PVIF10%,5-45 • =14.8×3.170+19.8×0.621-45 • =14.21万元 • 投资项目更新后,有净现值14.21万元,故应进行更新。

  33. (二)资本限量决策 • 资本限量是指企业资金有一定限度,所筹资本不能满足所有可接受的项目。为了使企业获得最大的利益,应投资于一组使净现值最大的项目。 • 获利指数法、净现值法

  34. 1、获利指数法 • 计算步骤 • (1)计算所有项目的获利指数PI,并列出每一个项目的初始投资 • (2)有足够资金,接受PI≥1的项目 • (3)如果资金不能满足所有PI≥1的项目,对所有的项目在资本限量内进行各种可能的组合,然后计算出各种组合的加权平均获利指数。 • (4)接受加权平均获利指数最大的一组项目

  35. 2、净现值法 • (1)计算所有项目的净现值(NPV),并列出项目的初始投资 • (2)有足够资金,接受NPV≥0的项目 • (3)如果资金不能满足所有NPV≥0 的项目,对所有的项目在资本限量内进行各种可能的组合,然后计算出各种组合的净现值总额。 • (4)接受净现值总额最大的组合。 • 例5-8

  36. (三)项目寿命不等的投资决策 • 1、最小公倍寿命法: • 2、年均净现值法: • 例5-9

  37. 第三节 固定资产日常财务控制 • 一、固定资产归口分级管理 • 二、固定资产制度管理 • 三、固定资产报废于情理的管理

  38. 第四节 折旧政策 • 一、折旧与折旧政策的概念 • 二、折旧政策对企业财务的影响 • 三、折旧政策的影响因素 • 四、折旧政策的选择

  39. 第六章 流动资产管理 • 本章主要内容 • 现金管理 • 应收账款管理 • 存货管理

  40. 第一节 流动资产概述 • 一、流动资产的概念及特点 • 1、周转速度快,变现能力强 • 2、获利能力相对较弱,投资风险相对较小 • 二、流动资产分类 • 速动资产:现金、短期投资、应收票据、应收账款、预付帐款、其他应收款等 • 非速动资产:存货、待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期的长期投资。

  41. 第二节 现金管理 • 一、现金管理目标 • 现金是一项非盈利资产,因此,如何在现金的流动性与收益性之间做出合理的选择,即在保证企业高效、高质地开展经营活动的情况下,尽可能的保持最低现金占用量是现金管理的目标

  42. 二、现金预算 • 概念 • 方法:收支预算法、调整经收益法 • (一)收支预算法 表6-1 • 1、现金收入:期初现金余额 预算期内现金流入额 • 2、现金支出:预算期内可能发生的全 部现金支出 • 3、现金余绌:收支相抵后的现金余裕 或不足 • 4、现金融通:余裕的处置与短缺的弥补

  43. (二)调整净收益法 • 是指运用一定的方式,将企业按权责发生制计算的预计净收益调整为按收付实现制计算的预计净收益

  44. 三、现金收支的管理 • 1、加速收款 • 2、延期现金支出 • 3、电子商务对现金收支的影响

  45. 四、最佳现金余额的确定 • (一)企业保持一定现金余额的动机 •    1、交易动机 •    2、预防动机 •    3、投机动机 

  46. (二)最佳现金持有量的确定 •  存货模式和随机模式 •  存货模式:现金持有规模主要取决于持有成本和转换成本 • 1、持有成本: •    管理费用、机会成本 •  2、转换成本: •   转换总成本 •  =有价证券变现次数×每次的转换成本 •   短缺成本一般不考虑 

  47. 3、最佳现金持有量 •  现金管理总成本=持有成本+转换成本 证券变现次数=A/Q 例6-1