第 8 章金融市场与金融工程

第8章金融市场与金融工程 8.1 金融市场概述 8.1.1 金融市场的含义 • 金融市场是指金融商品的供求关系以及在此基础上所形成的交易活动的总和 • 金融市场有广义和狭义之分。 • 金融市场可以是无形的，也可以是有形的。

8.1.2 金融市场的构成要素 1)交易主体 • 交易主体就是金融市场的参与者，具体来看金融市场的交易主体主要有以下几类： • (1)企业 • (2)金融机构 • (3)居民个人 • (4)政府机构 2)交易的对象 • 金融市场的交易对象是货币资金。

3)交易的工具 • 金融市场在进行交易时主要是以金融工具作为交易的凭证。 4)交易的组织形式 • 交易的组织形式指金融市场的交易主体进行交易时所采取的方式。主要有三种。一种是交易所交易；二是柜台交易；三是场外交易。 5)交易的价格 • 在金融市场上，利率是资金商品的价格，利率的高低调节着资金供求和引导资金的流向。

8.1.3 金融市场的功能与作用 1)筹集资金的功能 2)资源配置的功能 3)调节功能 8.1.4 金融市场的分类 • (1)按金融交易的期限，可将金融市场分为短期资金市场和长期资金市场 • (2)按成交后是否立即交割，可将金融市场分为现货市场和期货市场 • (3)按有无固定场所，可将金融市场划分为有形市场和无形市场

(4)按金融工具的流通状态，可将金融市场划分为初级市场和次级市场 • (5)按成本与定价的方式划分为公开市场和议价市场 8.2 货币市场 • 按交易对象划分，货币市场主要由同业拆借市场，商业票据市场，可转让大额定期存单市场，短期政府债券市场，回购市场等子市场构成 8.2.1 同业拆借市场

同业拆借市场是指银行与银行之间，银行与其它金融机构之间进行短期(一年以内)、临时性的资金调剂所形成的市场。 • 同业拆借利率是由交易双方根据当时货币市场情况协商自定的，一般低于中央银行的再贴现率。 • 同业拆借利率变动频繁，可以灵敏的反映当今资金供求状况，并对货币市场上的其他金融工具的利率变动产生导向作用，这就使同业拆借利率成为货币市场的核心利率。

8.2.2 商业票据市场 1)票据承兑市场 • 承兑是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，在票面上做出承诺付款并签章的行为。 2)票据贴现市场 • 票据贴现市场是因票据贴现活动而产生的融资市场。 • 从表面看，票据贴现是一种票据转让行为，但实质上它构成了贴现银行的授信行为，实际上是将商业信用转化为银行信用。

8.2.3 可转让大额定期存单市场 • 可转让大额定期存单的发行采取批发和零售两种形式。 • 可转让大额定期存单的转让市场指买卖已发行上市，但尚未到期的存单的市场。 8.2.4 短期政府债券市场 • 短期政府债券即国库券，是一国政府为满足短期财政资金的需要而发行的一种短期债券。

短期政府债券发行一般采取拍卖方式折扣发行。即发行价格低于国库券面值，但按面值偿还，其差价即为投资者的收益，等于提前支付利息。短期政府债券发行一般采取拍卖方式折扣发行。即发行价格低于国库券面值，但按面值偿还，其差价即为投资者的收益，等于提前支付利息。 • 短期政府债券的转让流通可以通过贴现或买卖方式进行。 8.2.5 回购市场 • 证券回购市场是指证券持有人在卖出一笔证券的同时，与买方签订协议，约定一定期限和价格买回同一笔证券的融资活动。 

8.3 资本市场 • 资本市场主要由股票市场、债券市场和投资基金市场构成，其中前两个市场统称为证券市场。 8.3.1 证券的发行与流通 • 证券的发行市场是政府或企业发行债券或股票以筹集资金的市场，是以证券形式吸收闲散资金，使之转化为生产资本的场所。又称一级市场或初级市场。证券的流通市场是买卖已发行证券的市场，又称二级市场或次级市场。

证券的发行市场由证券发行人，证券投资者和证券中介机构三部分组成。 • 证券的流通市场的组织方式有证券交易所交易和场外交易两种。 • 证券交易所的交易方式主要有以下几种： • (1)现货交易 • (2)期货交易 • (3)信用交易 • (4)期权交易

场外交易市场是指不能在证交所内进行交易，没有集中统一的交易制度和交易场所的交易市场，场外交易的形式一般有三种：场外交易市场是指不能在证交所内进行交易，没有集中统一的交易制度和交易场所的交易市场，场外交易的形式一般有三种： • (1)柜台交易 • (2)第三市场 • (3)第四市场 8.3.2 股票市场 1)股票的发行市场 • 股票的发行市场是指股份有限公司通过发行股票向投资者筹集股本金的市场。

(1)股票的发行方式 • ①根据募集对象划分，可将股票发行方式分为私募发行和公募发行 • ②根据发行者推销出售股票的方式不同，可将股票的发行分为直接发行与间接发行 (2)股票的发行价格 • ①面值发行 • ②时价发行 • ③中间价发行 • ④折价发行

2)股票的流通市场 • 股票的流通市场又称二级市场，是指由股票持有人买卖或转让已发行的股票所形成的市场。 (1)股票的交易价格 • 但这个公式只是一个理论上的公式，实际上股票的交易价格受多种因素的影响。

影响股票价格变动的因素主要有： • ①经济因素 • ②政治因素 • ③市场因素 (2)股票价格指数 • 股价指数是反映股票市场中股票价格变动总体水平的重要尺度，更是分析、预测发展趋势进而决定投资行为的主要依据。

8.3.3 债券市场 1)债券发行市场的要素 (1)债券发行市场主体 • 按照债券发行市场主体在债券发行市场扮演的角色的不同，可以划分为发行者、投资者、中介机构和管理者四类。 (2)债券市场工具 • 债券市场工具也就是债券本身。

(3)债券发行市场的组织形式 • 它包括有形市场方式和无形市场方式两种。有形市场方式是指承销人向投资者在柜台上销售债券的方式；无形市场方式是指不通过固定的柜台或确定的场所发行债券的方式。 2)债券发行条件 • 债券发行条件是指债券发行者在以债券形式筹集资金时所必须考虑的有关因素，包括发行金额、票面金额、期限、偿还方式、票面利率、付息方式等项内容。 • 债券的发行方式一般也采取私募发行和公募发行两种方式。

3)债券的收益与价格 (1)债券的价格 • ①债券的发行价格 • ②债券的市场交易价格 (2)债券的收益 • 具体来说有三种不同的收益指标： ①票面利息率。它是固定利息收入与票面本金额的比率，一般在债券票面上注明，这是投资于债券时最直观的收入指标。

②直接收益率。直接收益率又称现行收益率，是投资者实际支出的价款与实际利息之间的比率。 ③实际收益率。实际收益率又称到期收益率，是衡量投资者投资债券的实际全部收益的指标。 8.3.4 投资基金市场 1)投资基金的概念 • 投资基金(以下简称基金)是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。

2)投资基金的种类 • (1)按基金单位可否赎回划分，可分为开放式基金和封闭式基金 • (2)按基金的组织形式划分，可分为契约型基金和公司型基金 • (3)按照投资的风险来划分，可以粗略分为两大类，即成长型基金与收益型基金 • (4)从投资的区域来划分，可以分为国内基金和海外基金

3)基金的发行和募集 • 基金的发行和股票的发行一样，有着多种形式。除了按照发行的对象不同可以分为私募发行和公募发行以外，还可以按照基金发行销售的渠道分为自办发行和承销两种方式。

4)基金的买卖及价格 • 购买首次发行的基金称为认购，以后的基金买卖称之为申购和赎回。 • 开放型基金的申购价为基金每单位资产净值加上首次申购费用，赎回价为基金每单位资产净值减赎回费。 • 封闭型基金在封闭期内不能向基金管理公司提出赎回，通常是在证券交易所挂牌，交易方式类似于股票及债券的买卖。

8.4 金融工程 8.4.1 金融工程的含义和特征 1)金融工程的含义 • 一般说来，金融工程的概念有狭义和广义两种。狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要的新的金融产品。而广义的金融工程则是指将工程学方法、思维引入金融领域，综合的采用各种数量、工程甚至智能化技术方法设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题。

2)金融工程的特征 • (1)信息化 • (2)数量化 • (3)工程化 • (4)智能化 8.4.2 金融工程的基本要素 • 1)金融工程师 • 2)概念性工具 • 3)实体性工具

8.4.3 金融工程在我国的发展前景 1)我国发展金融工程的意义 • (1)研究金融工程对金融业务创新及其对宏观经济调控和金融管制的影响，对加强金融立法和建立现代化的完善的金融管制体系有着重要的意义 • (2)发展金融工程将使金融产品和金融工具的品种更为多样化，其性能更符合市场的需求，更有利于公平竞争，也就能更有效地配置社会资本资源。

(3)发展金融工程将推动我国商业银行和其他金融机构的业务现代化和向国际规范靠拢。 2)我国金融工程发展的制约因素 • (1)真正的市场价格尚未形成 • (2)金融业的发展水平还相当滞后 • 此外，由于目前作为金融市场交易主体的多为国有金融机构，还缺乏真正需要规避风险的经营主体，因而为规避金融风险而设计的金融工程产品在我国难以实现其预期的结果。

3)金融工程的发展战略 • 虽然金融工程在中国大发展的时代尚未到来，但金融工程的许多成果已在中国有了应用的价值，为金融工程的大发展作必要的准备已是当务之急。

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