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寻找第二层次思维 -- 投资最重要的事

寻找第二层次思维 -- 投资最重要的事. 顾怀怀 2013.6.18 19:00 @ 老树咖啡 不见不散. 个人简介. 微电子学与固体电子学硕士 五年电子行业研究员. 资产管理业务 公司自有资金. 投资策略. 高质量信息 1. 电子股推荐. 信息加工处理. 对公司的基本判断. 高质量信息 2. 高质量信息 3. 信息源. 准备知识. PB= 股票价格 / 每股净资产 PE= 股票价格 / 每股净利润. 投资流程. 第二层次思维. 目录. 第二层次思维 风险控制： 控制风险 保赢弃亏 组合构建： 有把握时压大注

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寻找第二层次思维 -- 投资最重要的事

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Presentation Transcript

  1. 寻找第二层次思维--投资最重要的事 顾怀怀 2013.6.18 19:00 @老树咖啡 不见不散

  2. 个人简介 • 微电子学与固体电子学硕士 • 五年电子行业研究员 资产管理业务 公司自有资金 投资策略 高质量信息1 电子股推荐 信息加工处理 对公司的基本判断 高质量信息2 高质量信息3 信息源

  3. 准备知识 • PB=股票价格/每股净资产 • PE=股票价格/每股净利润

  4. 投资流程 第二层次思维

  5. 目录 • 第二层次思维 • 风险控制： • 控制风险 • 保赢弃亏 • 组合构建： • 有把握时压大注 • 几种投资策略/模式 • 押注盈利变化 • 押注估值变化 • 历史投资案例 • 什么样的信息会有价值

  6. 第二层次思维 • 早于市场进行深入研究 • 异于常人的思考模式 • 股票价格中包含了什么样的预期 • 我的预测结果是什么，有多大概率正确 • 如果我预测失败，可能损失多少 • 如何监测最新的事实 • 举例：公司基本面变坏时候的思维

  7. 目录 • 第二层次思维 • 风险控制： • 控制风险 • 保赢弃亏 • 组合构建： • 有把握时压大注 • 几种投资策略/模式 • 押注盈利变化 • 押注估值变化 • 历史投资案例 • 什么样的信息会有价值

  8. 风险控制 • 追求低风险高收益： • 向上的空间有多大 • 向下的空间是不是够小 • 两者的比例是如何 • 买的好 • 买点PB（市净率）<=2 • 买点PE(市盈率)<=20 • 三五年内ROE>15%

  9. 保赢弃亏 • 保持盈利 • 可以假设目前逻辑对了，那就可以一直对下去 • 砍断亏损 • 有没有遗漏/新增的逻辑要点，评估影响 • 原有逻辑要点发生变化，可能导致股价下滑较多 • 股价快速剧烈下滑20%以上

  10. 目录 • 第二层次思维 • 风险控制： • 控制风险 • 保赢弃亏 • 组合构建： • 有把握时压大注 • 几种投资策略/模式 • 押注盈利变化 • 押注估值变化 • 历史投资案例 • 什么样的信息会有价值

  11. 组合构建：大概率的时候下大注 • 把鸡蛋放在某两三个篮子里

  12. 目录 • 第二层次思维 • 风险控制： • 控制风险 • 保赢弃亏 • 组合构建： • 有把握时压大注 • 几种投资策略/模式 • 押注盈利变化 • 押注估值变化 • 历史投资案例 • 什么样的信息会有价值

  13. 两类投资策略 • 基于盈利下注 • 成长股投资：趋势、优势、壁垒 • 公司困境反转 • 基于估值下注 • 短期市场情绪 • 宏观概率 • 商业模式重塑

  14. 两类投资策略 • 存在盈利预期差 • 实际经济活动 — >信息变化 — >预期改变（不等基本面发生变化） — >套利（基于预期差） — >价格变动 • 自己的预期VS市场的预期 • 存在估值差 • 估值方法变化(valuation) • 能更好识别市场情绪(sentiment) • 一般基于盈利预期差进行投资

  15. 成长行业投资：LED照明 • 对长期趋势下注和渗透率下注 • 10%渗透率买入 • 45-50%渗透率卖出 • 只选龙头标的 • 短期存在估值快速提升的机会 • 三安光电，阳光照明2013年4月以来暴涨50%

  16. 押注估值提升：阳光照明 • 阳光照明股价图 • 2013.4.2，阳光照明PE=25,EPS按照2012年计算。按照2013年EPS计算估值19倍。 • 4月至今累计上涨53% • 传统节能灯龙头。迅速转型LED • 2012年销售收入26亿元，预计今年新增LED收入10亿元。EPS0.48元

  17. 盈利增长+估值提升：聚飞光电 • 2013.12.20,PE=17,上涨125% • 手机背光灯珠龙头，市场占有率30%-40% • 在手机背光增长40%以上 • 智能机市场增速35%以上 • 单台需求提升Featurephone需要3颗LED器件，而3.5寸的Smartphone一般来说需要6-8颗，4寸屏的更是需要8颗以上。 • Tablet背光市场体量与智能机相当： • 7寸平板需要24颗LED颗粒，为3.5寸智慧机的3倍，因此Tablet对LED颗粒数的需求拉动更为明显。 • DisplaySearch预计2013年Tablet出货将超过NB，达2亿台，YoY成长64%，其中大陆白牌出货将迅猛增长。 • 公司的超亮小尺寸背光系列产品可以直接切入Tablet，同时加之Smartphone和Tablet的背光模组厂商有很大程度上的重迭，公司有望利用原有的渠道，在Tablet市场快速成长。 • 台湾厂商份额开始被挤占

  18. 短期市场情绪：龙净环保 • 市场观点 • 启动时PE18倍，市场尚没有完全挖掘题材 • 钓鱼岛事件夺走部分注意力 • 市场环境偏好热点板块 • 公司实际情况 • 工业除尘领域的剩者，长年稳健增长 • 后续情况 • 冬季容易有雾霾 • 北京PM2.5爆表持续引发关注 • 源头为工业粉尘和汽车尾气 • 监测：手机APP软件非常容易监测每天的信息 • 结局： （2013.1-2013.2） 40天上涨74%

  19. 赌房价不会下跌30%：中南建设 • 公司2011年底的每股RNAV值为18.3元，股价相对于RNAV折让62%. • 2011年年底股价解读：房价下跌30% • 个人认为是非常小概率的事件

  20. 目录 • 第二层次思维 • 风险控制： • 控制风险 • 保赢弃亏 • 组合构建： • 有把握时压大注 • 几种投资策略/模式 • 押注盈利变化 • 押注估值变化 • 历史投资案例 • 什么样的信息会有价值

  21. 什么样的信息有价值 • 人脉： • 能够密切掌握某上市公司销售/利润情况的。公司董事会秘书、财务总监、销售总监、核心客户中负责采购的人员 • 熟悉公司文化的人员。其他岗位普通中层管理人员 • 未为人知的新产品 • 足够抓住眼球 • 契合当时市场情绪 • 第一次进入品牌产业链（苹果、三星、华为） • 大号工程订单（达到往年年收入的1倍以上） • 利润增速最大/小值（增速迎来拐点） • 长期亏损转盈利（原有实力+新市场）

  22. 目录 • 第二层次思维 • 风险控制： • 控制风险 • 保赢弃亏 • 组合构建： • 有把握时压大注 • 几种投资策略/模式 • 押注盈利变化 • 押注估值变化 • 历史投资案例 • 什么样的信息会有价值

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