第四章项目投资

第四章项目投资

复习旧知识

板书设计 • 第四节项目投资决策评价指标的运用 • 一、独立方案财务可行性评价及投资决策 • （一）独立方案的含义 • （二）独立方案的财务可行性评价与投资决策关系 • （三）评价方案财务可行性的要点 • （四）其他应当注意的问题 • 二、多个互斥方案的比较决策 • （一）净现值法 • （二）净现值率法 • （三）差额投资内部收益率法 • （四）年等额净回收额法

第三节 项目投资决策评价指标的运用

一、独立方案财务可行性评价及投资决策 • （一）独立方案的含义 • 1、含义： • 互相分离、互不排斥的方案称为独立方案。

一、独立方案财务可行性评价及投资决策 • 2、前提条件 • （1）投资资金来源无限制； • （2）投资资金无优先使用的排列； • （3）各投资方案所需的人力、物力均能得到满足； • （4）不考虑地区、行业之间的相互关系及其影响。 • （5）每一投资方案是否可行，仅取决于本方案的经济效益，与其他方案无关。

一、独立方案财务可行性评价及投资决策 • （二）独立方案的财务可行性评价与投资决策的关系 • 对于独立方案而言，评价其财务可行性也就是对其作出最终决策的过程。 • “拒绝”方案一般称之为0方案，任何一个独立方案都要与0方案进行比较决策。

一、独立方案财务可行性评价及投资决策 • （三）评价方案财务可行性的要点 • 1.判断方案是否完全具备财务可行性的条件： • （1） • （2） • （3） • （4）

一、独立方案财务可行性评价及投资决策 • （5） • （6） • （7）

一、独立方案财务可行性评价及投资决策 • 2.判断方案是否完全不具备财务可行性的条件 • 条件与三.1相反 • 3.判断方案是否具备不具备财务可行性的条件

一、独立方案财务可行性评价及投资决策 • （四）其他应当注意的问题 • 1.主要财务指标在评价财务可行性的过程中起主导作用。 • 当或ROI的评价结论与NPV等指标的评价指标发生矛盾时，应当以NPV等的结论为准。 • 2.利用动态指标对同一投资项目进行评价和决策，会得出完全相同的结论。

一、独立方案财务可行性评价及投资决策 • 举例：针对以前A方案举例，汇总如下：

二、多个互斥方案的比较决策 • 互斥方案，是指互相关联、相互排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组相互方案中的其他方案。 • 多个互斥方案比较决策，是指在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优势，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。

二、多个互斥方案的比较决策 • 项目投资多方案比较决策的方法，是指利用特定评价指标作为决策标准或依据的各种方法的统称。具体包括净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法等。

二、多个互斥方案的比较决策 • （一）净现值法： • 1.适用范围：该法适应于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。 • 2.判断标准：净现值大于零，且净现值最大的方案为最优方案。 • （二）净现值率法 • 在净现值率都大于零时，净现率最大的方案为最优。

二、多个互斥方案的比较决策 • （三）差额投资内部收益率 • 1.含义： • 所谓差额投资内部收益率法，是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量（NPV）的基础上，计算“”差额内部收益率（IRR），据与行业基础收益率进行比较，进而判断方案孰优孰劣的方法。

二、多个互斥方案的比较决策 • 2.适用范围 • 该方法适应于两个原始投资不相同，但项目计算期相同的多方案比较决策。多于更新改造项目投资决策。 • 3.判断标准 • 当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优。

二、多个互斥方案的比较决策 • 4.计算： • 举例：某更新改造项目的差量净现金流量即 • 要求： • （1）计算该项目的差额内部收益率指标（计算结果保留两位小数）； • （2）分别就以下两种不相关情况为企业作出是否更新设备的决策，并说明理由。 • ①该企业的行业基准折现率为8%。 • ②该企业的行业基准折现率为12%。

二、多个互斥方案的比较决策 • 解：（1）计算IRR：

二、多个互斥方案的比较决策 • （2）比较决策：

二、多个互斥方案的比较决策 • （四）年等额净回收额法 • 1.含义：所谓年等额净回收额法，是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额（NA）指标的大小来选择最优方案的决策方法。 • 2.适应范围 • 该法适应于原始投资不相同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策。

二、多个互斥方案的比较决策 • 3.判断标准 • 年等额净回收额最大的方案为最优。 • 4.计算：

二、多个互斥方案的比较决策 • 举例：某企业拟投资建设一条生产线，现有三个方案可供选择：A方案的原始投资为1250万元，项目计算期为11年，净现值为958.7万元，B方案的原始投资为1100万元，项目计算期为10年，净现值为920万元，C方案的净现值为-12.5万元。行业基准折现率为10%。 • 要求：（1）判断每个方案的财务可行性。 • （2）用等额净回收额法作出最终的投资决策（计算结果保留两位小数）。

二、多个互斥方案的比较决策 • 解：（1）判断方案的财务可行性：

二、多个互斥方案的比较决策 • （2）比较决策：

课堂小结 • 通过本次课的教学，了解独立方案的含义。独立方案的财务可行性评价与投资决策的关系，熟悉评价独立方案可行性的要点及注意问题，掌握多个互斥方案比较决策方法。

课后作业 • 自学计算期统一法和多方案组合排队投资决策。

第四章 项目投资