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之財報分析

福懋油 1225. 大統益 1232. V.S. 之財報分析. 班級：企管二甲 指導：楊雪蘭 老師. 組員： 499G0039 顏君憲 49937019 顏瑋良 49970009 洪淑君 4A170063 蔡姈真 4A170002 謝育婷 4A170038 呂芸鳳. 篩選過程. 第二步驟： 泰山企業 與 福壽實業 ，這兩家公司 生產油脂和飼料的比重差距太大 ，不好比較，故先行剔除。 南僑化工 生產 油脂產品最低 ，所以也剔除。. 第三步驟： 我們依照 主要生產油脂產品比重 前兩名的 福懋油 和 大統益 來做財報分析比較。. 第一步驟：

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  1. 福懋油 1225 大統益 1232 V.S 之財報分析 班級：企管二甲 指導：楊雪蘭 老師 組員：499G0039 顏君憲 49937019 顏瑋良 49970009 洪淑君 4A170063 蔡姈真 4A170002 謝育婷 4A170038 呂芸鳳

  2. 篩選過程 第二步驟： 泰山企業與福壽實業，這兩家公司生產油脂和飼料的比重差距太大，不好比較，故先行剔除。南僑化工生產油脂產品最低，所以也剔除。 第三步驟： 我們依照主要生產油脂產品比重前兩名的福懋油和大統益來做財報分析比較。 第一步驟： 食品業有20家上市公司，各家公司生產食品種類很多，於是我們縮小範圍，選出有生產油脂產品或飼料的公司，共有以上五家公司。

  3. 福懋油-現金流量允當比率 公式： 最近5年度營業活動淨現金流量 最近5年度資本支出+存貨增加額+現金股利 101年計算過程： 營業活動之淨現金流量：(-211,208)+718,243+(-482,811)+71,796+(-137,383)= -41,363 資本支出：3,237,113+3,186,905+3,147,408+3,099,657+2,987,468=15,658,551 存貨增加：1,160,927+968,146+1,443,174+1,271,089+1,464,407=6,307,743 現金股利：53,675+0+0+69,962+54,570=178,207 現金流量允當比率：-41,363／（15,658,551+6,307,743+178,207）=-0.19% 分析： 福懋油的現金流量允當比率均未大於100%，表示無法靠公司自行創造的內部資金，至於101年會產生負值，是因為當時引發食安風暴，福懋油因假油事件而被起訴，在101年11月18號全面退出小包裝油品市場，商品下架回收。

  4. 大統益-現金流量允當比率 公式： 最近5年度營業活動淨現金流量 最近5年度資本支出+存貨增加額+現金股利 101年計算過程： 營業活動之淨現金流量：112,862+870,162+735,982+700,056+26,315=2,445,377 資本支出：1,419,339+1,284,759+1,185,156+1,043,359+887,269=5,819,882 存貨增加：1,443,467+1,431,864+1,434,191+1,602,410+2,172,118=8,084,050 現金股利：415,935+383,940+479,925+559,912+479,925=2,319,637 現金流量允當比率：-2,445,377／（5,819,882+8,084,050+2,319,637）=15.07% 分析： 大統益在101年的存貨暴增是因為101/11/16的報導中提到食品雖然受到黑心油事件衝擊，但第4季依舊是年節的採購旺季，餐廳、食品加工廠持續下訂單。而現金流量允當比率下降也是因為食安風暴，使的消費者對油品產生恐懼，退貨訂單增多。

  5. 福懋油V.S大統益-現金流量允當比率 分析： 福懋油與大統益的現金流量允當比率均未大於100%，表示該公司最近五年度的營業活動淨現金流入不足以支付該公司最近五年度的設備增添、存貨增加額及現金股利發放，尚需其他理財或投資活動之現金來支應。 但兩者比較大統益的現金流量允當比率與福懋油狀況好，雖發生食安風暴但大統益在101/11/28的報導顯示獲利攀升，超越2012年全年獲利。

  6. 公式： （營業活動淨現金流量 - 現金股利） （固定資產毛額 + 無形資產+長期投資 + 其他資產 + 淨營運資金） 福懋油-現金再投資比率 101年計算過程： (-137,383-54,570)/(1,229,358+84,706+239,776+202,778+1,602,430)=-5.71% 分析： 營業活動現金流量為負，因為公司傳出負面報導使投資人投資量大幅減少而影響現金流量，97/3/28報導沙拉油漲價，業者涉有聯合調價等違反公平交易法情事，99/10/15報導被爆福懋公司物資假性漲，短多長空勿追逐，101/3/23報導福懋公司飼料染毒，進而直接影響現在再投資比率才會產生負值。

  7. 大統益-現金再投資比率 公式： （營業活動淨現金流量 - 現金股利） （固定資產毛額 + 無形資產+長期投資 + 其他資產 + 淨營運資金） 分析： 大統益的現金再投資比率起伏很大，但在101年數值升高，表示該公司流動性高，有競爭性，且在101/12/25的報導中，股權交易完成後，大統益的綜合持股並已增至45.32%。固定資產毛額會產生負數是因為累計折舊在資產負債表上是“負值”，列在附屬資產項下，當作該資產的“減項”，然後下方再加列“淨額”，以表達資產“目前”的價值。 101年計算過程： (26,315-479,925)/(-2,508,572+2,503+1,275+12,186+2,300,253)=235.82%

  8. 大統益V.S福懋油-現金再投資比率圖 分析： 現金在投資比率，在企業投資觀點來說，通常是愈高愈好，表示流動性佳，由上表所知，大統益的現金在投資比率的現象比福懋油好，圖表福懋油雖看似穩定，但負值均多代表流動性低，競爭力也低，由此可知，大統益比福懋油更有優勢更有競爭力。

  9. 福懋油-現金利息保障倍數 公式： （營業活動淨現金流量+所得稅費用+利息費用） 利息費用 101年計算過程： (-137,383+64,931+9,159)/64,931=-0.97 分析： 福懋油在99年與101年的營業活動之現金流量產生負值，而且負數極大影響現金利息保障倍數，表示該公司的營運活動(銷售商品、投資)並不良好，短期資金調度能力也不佳。

  10. 大統益-現金利息保障倍數 公式： （營業活動淨現金流量+所得稅費用+利息費用） 利息費用 101年計算過程： (26,315+5,614+112,368)/5,614=25.7 分析： 大統益的現金利息保障倍數均達到正數，且營運狀況良好，在101年的現金利息保障倍數迅速降低但還是大於1，經報導顯示黑心油事件衝擊並不影響大統益，在101/11/28的報導營收及年增率都有增加，營餘狀況也超過2012年。

  11. 福懋油V.S大統益-現金利息保障倍數 分析： 由圖表及表格所知，大統益的現金利息保障倍數比福懋油高出許多，表示大統益的短期償債能力佳，相對的福懋油99年及101年為負值，代表無法按時付息的違約風險較高，由此可知，兩者相比大統益壓倒性勝利。

  12. 福懋油-公司自由現金流量 公式： 營業活動之淨現金流量-必要投資資出+利息費用(1-邊際稅率) 101年計算過程： -137,383-42,385+64,931(1-17%)= -125,875.27 分析： 福懋油的公司自由現金流量在97、99、101年產生負值，代表公司的資金分配不完善，這3年的現金流量都是負數，營運狀況不好沒有現金流入，所以才會產生負值。

  13. 大統益-公司自由現金流量 公式： 營業活動之淨現金流量-必要投資資出+利息費用(1-邊際稅率) 101年計算過程： 26,315-59,481+5,614(1-17%)= -28,506.38 分析： 大統益101年的公司自由現金流量降低，是因為當時報導的黑心油事件爆發，使消費者內心恐懼不敢購買，接到退貨訂單也增多，所以現金流入減少許多，才導致公司自由現金流量產生負值。

  14. 福懋油V.S大統益-公司自由現金流量 分析： 經圖表及表格，兩者差異真的很大，大統益又是以壓倒性勝利，影響最大的原因都在於兩者的營業活動之淨現金流量，大統益的現金流入都很穩定，相對的福懋油就有3年是負值狀態，可能在投資方面或銷售狀況出問題。

  15. 福懋油-權益之自由現金流量 公式： 營業活動之淨現金流量-必要投資支出+新增負債金額-償還負債金額 分析： 福懋油的權益之自由現金流量都很穩定且又很高，這是良好的現象，但造成此現象是因為新增負債金額特別高，此公司可能是負債經營，但對公司經營不利方面具有財務風險、償債風險，加上信用度也會受影響。 101年計算過程： -137,383-42,385+2,987,078-386,590=2,420,720

  16. 大統益-權益之自由現金流量 公式： 營業活動之淨現金流量-必要投資支出+新增負債金額-償還負債金額 101年計算過程： 26,315-59,481 +292,621-0=259,455 分析： 大統益的權益之自由現金流量逐年降低，表示一年比一年的投資減少，而股權資本的價值就愈小，其股票價值也就愈小。

  17. 福懋油V.S大統益-權益之自由現金流量 分析： 經上表分析，這次是福懋油以壓倒性勝利，股權資本的價值很高，其股票價值也就愈高，該公司支付現金股利的能力或執行庫藏股的能力佳。

  18. 福懋油-資本結構與財務結構

  19. 大統益-資本結構與財務結構

  20. 福懋油V.S大統益-財務槓桿比率 福懋油：公式&101年計算過程 財務槓桿比率=（負債總額＋股東權益總額）／股東權益總額 (4,280,082+2,523,884)/2,523,884=2.70 分析： 用以衡量企業運用財務槓桿程度，數值大小代表正負面影響程度，如表中福懋油的數值為正值均大於大統益，表示福懋油舉債比重較高，由於加強行銷及拓展通路，開發新產品投入大量成本，導致負債高，故福懋油舉債高。 大統益：公式&101年計算過程 財務槓桿比率=（負債總額＋股東權益總額）／股東權益總額 (1,403,241+3,004,140)/3,004,140=1.47

  21. 福懋油-總資產報酬率(ROA) 稅後淨利 + 利息費用 (1- 稅率) 總資產報酬率ROA= ( 期初資產總額 + 期末資產總額 )/2 101年計算過程： [ 64,931+ 44,473 (1-0.06) ] / (13,500,574/2) = 106,736 / 6,750,287 ≒ 0.02

  22. 福懋油-股東權益報酬率(ROE) 稅後淨利 股東權益報酬率 (ROE)= ( 期初股東權益 + 期末股東權益 )/2 101年計算過程： 64,931/(5,081,533/2)=0.03

  23. 福懋油-財務槓桿指數 ROE股東權益比率 財務槓桿指數= ROA總資產報酬率 101年計算過程： 0.03/0.02=1.5

  24. 福懋油-綜合比較 分析： 福懋油的財務槓桿比率除了96年為0，但其它年的數值都是正數，代表都呈現正面跡象影響，財務槓桿比率均>1，表示舉債有利，有助於提高股東財富，且ROE幾乎都有大於ROA，也代表舉債對股東有利。

  25. 大統益-總資產報酬率(ROA) 稅後淨利 + 利息費用 (1- 稅率) 總資產報酬率ROA= ( 期初資產總額 + 期末資產總額 )/2 101年計算過程： [ 448,836+ 5,614 (1-0.59) ] /( 8,289,036/2) = 451,138 / 4,144,518 ≒ 0.11

  26. 大統益-股東權益報酬(ROE) 稅後淨利 股東權益報酬率 (ROE)= ( 期初股東權益 + 期末股東權益 )/2 101年計算過程： 448,836/(5,983,544/2)=0.15

  27. 大統益-財務槓桿指數 ROE股東權益比率 財務槓桿指數= ROA總資產報酬率 101年計算過程： 0.15/0.11=1.36

  28. 大統益-綜合比較 分析： 大統益的財務槓桿比率均為正數，代表都呈現正面良好跡象，財務槓桿比率均>1，表示舉債有利，有助於提高股東財富，且ROE均大於ROA，也代表舉債對股東有利。

  29. 福懋油V.S大統益-負債比率 公式&101年計算過程： 負債比率=負債總額/普通股市值 福懋油： 收盤價：14.85元 流通在外股數：20.14億元／１０元 = 2.014億股201,400仟股 普通股市值：201,400*14.85元 = 2,990,790 (仟元) 101年福懋油負債比率：4,280,082／2,990,790 = 143.11% 大統益： 收盤價：67.4元 流通在外股數：１４億元=140,000仟股 普通股市值：140,000*67.4 = 9,436,000 仟元 101年大統益負債比率：1,403,241／2,990,790 = 46.92% 分析： 這一比率表明公司每１元資本吸收了多少元負債，分析這一比率，可以測知公司長期償債能力的大小，因為負債是一種固定責任，不管公司盈虧，均應按期支付利息，到期必須償還。對投資者而言，負債比率過低並不一定有利，因為公司自有資本相對於負債來說，只需維持在一定水準足以保障公司信用就可以了。此比率過低表明公司舉債經營能力有待增強。而福懋油在97至101年間，主要的豆類穀物隨著價格大幅波動以外，金融海嘯、歐債危機、311大地震還有氣候嚴重異常，導致如紡織等行業，營收大量減少，導致負債增加。

  30. 福懋油V.S大統益-權益比率 公式&101年計算過程： 權益比率=1-負債比率 福懋油： 1-143.11%=-43.11% 大統益： 1-14.87%=85.13% 分析： 權益比率越高對於債權人的保障越大。但若舉債所獲得的資金成本，大於舉債成本，則股東會傾向於增加舉債，即會降低權益比率，以增加本身的利益，由圖表可知，大統益比福懋油更能增加本身利益。

  31. 福懋油V.S大統益-負債對股東權益比率 公式&101年計算過程： 負債對股東權益比率=負債比率/權益比率 福懋油： 143.11%/-43.11%=-3.32% 大統益： 14.87%/85.15%=17.47% 分析： 對債權人而言，負債對股東權益比率越低，表示企業的長期償債能力越強；比率越高表示債權人受保障程度越低，由圖表可得知，福懋油比大統益的負債對股東權益比率低很多，即長期償債能力比大統益強。

  32. 福懋油V.S大統益-長期負債對股東權益比率 分析： 長期負債是有固定償還期、固定利息支出的資金來源，其穩定性不如所有者權益。如果長期負債比率過高，必然意味著股東權益比率較低，公司的資本結構風險較大，穩定性較差，在經濟衰退時期會給公司帶來額外風險，而福懋油的數值都特別高，經營狀況穩定性偏差。 公式&101年計算過程： 長期負債對股東權益比率=長期負債/普通股市值 福懋油： 2,036,326/2,990,790=68.9% 大統益： 85,673/9,436,000=0.91%

  33. 福懋油V.S大統益-流動負債對股東權益比率 公式&101年計算過程： 流動負債對股東權益比率=流動期負債/普通股市值 福懋油： 2,066,796/2,990,790=69.10% 大統益： 1,387,821/9,436,000=14.71%

  34. 福懋油-長期資金對固定資產比率 公式&101年計算過程： 長期資金對固定資產比率=(長期負債+股東權益總計)/ 固定資產淨額 (2,036,326+2,523,884)/2,607,480=174.89% 分析： 長期資金對固定資產比率對固定資產比率從97年~101年有逐年上升的跡象，表示福懋油公司有長期資金足以支應購置固定資產。

  35. 大統益-長期資金對固定資產比率 分析： 100年和101年的長期負債加85673，而固定資產淨額減少，造成長期資金對固定資產比率在101年大幅提升，表示資產配置合宜。 公式&101年計算過程： 長期資金對固定資產比率=(長期負債+股東權益總計)/ 固定資產淨額 (85,673+3,004,140)/703,343=439.30%

  36. 福懋油V.S大統益-長期資金對固定資產比率 分析： 注重「長期資金」是否足以應付固定資產的需求， >1表示長期資產足以支應購買固定資產，符合「以長支長」；以長期負債支應長期固定資產，資產配置合宜，<1以短支長，亦黑字倒閉。 兩者均>1，但大統益略勝一籌。

  37. 福懋油-利息保障倍數 公式&101年計算過程： 利息保障倍數=稅前息前淨利/利息費用 (-137,383+64,931+9,159)/64,931=-0.97

  38. 大統益-利息保障倍數 101年計算過程： 利息保障倍數=稅前息前淨利/利息費用 (26,315+5,614+112,368)/5,614=25.7

  39. 福懋油V.S大統益-利息保障倍數 分析： 由圖表及表格所知，大統益的現金利息保障倍數比福懋油高出許多，表示大統益的短期償債能力佳，相對的福懋油99年及101年為負值，代表無法按時付息的違約風險較高，由此可知，兩者相比大統益壓倒性勝利。 PS：利息保障倍數與現金利息保障倍數算出來的值相似。

  40. 福懋油-現金流量對固定支出保障倍數

  41. 大統益-現金流量對固定支出保障倍數

  42. 福懋油V.S大統益現金流量對固定支出保障倍數 公式： 可用於支付固定支出之現金流量 營業活動現金流量+所得稅費用+利息費用+租賃費用 = 固定支出 利息費用+租賃費用+特別股股利+償債基金提撥數 1-稅率 1-稅率 101年計算過程： 福懋油：(-137,383+9,159+44,473+0)/44,473=-1.88 大統益：(26,315+112,368+5,614)/5,614=25.70 分析：由於福懋油所支出的利息費用較大統益大很多，因此在數值上差距甚大。

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