财务管理

1. 以经营的理念管理财务 从财务的角度审视经营 财务管理 职业岗位技能课程 1

2. 2

3. 投资管理工作任务结构图 3

4. 投资管理子任务，技能、知识一览表 4

5. 案例导入 • 阅读P282资料 • 互动地带 • 巨人集团的兴衰原因何在？从财务管理的角度，对此问题作分析。你认为企业投资决策需要注意哪些问题？ 5

6. 任务一项目投资决策 • 子任务一独立方案的对比与选优 • 子任务二互斥方案的对比与选优 • 子任务三考虑所得税与折旧 对项目投资方案对比与选优 6

7. 项目投资任务知识结构图 7

8. 基础知识 • （一） 项目投资类型 • 新建项目 • 更新改造项目 • （二） 项目投资的程序 • 投资项目的设计 • 项目投资的决策 • 项目投资的执行 8

9. （三） 项目投资决策评价指标 • 非贴现指标 • 贴现指标 9

10. 1 非贴现指标 • （1） 投资利润率 • 【例6-1】 • 互动地带:有一工业项目原始投资800万元，建设期2年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息200万元，项目运营期5年，项目投产后每年获息税前利润分别为100万元、200万元、250万元、300万元、250万元。 • 要求: 计算该项目的投资收益率指标。 10

11. （2） 静态投资回收期 11

12. 【例62】 【例63】 【例64】 P290 互动地带一 互动地带二 12

13. 2 贴现指标 • （1） 净现值 • 净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。 • 所用的贴现率可以是企业的资本成本，也可以是企业所要求的最低报酬率水平。 • 净现值的计算公式为： 13

14. 经营期内各年现金净流量相等，建设期为零时，净现值的计算公式为：经营期内各年现金净流量相等，建设期为零时，净现值的计算公式为： • 净现值=经营期每年相等的现金净流量×年金现值系数－投资现值 • 【例65】 • 经营期内各年现金净流量不相等时，净现值的计算公式为： • 净现值=∑（经营期各年的现金净流量×各年的现值系数）-投资现值 • 【例66】 14

15. （2） 净现值率与现值指数 • 【例67】 • 互动地带P292-293 15

16. （3） 内含报酬率 • 内含报酬率又称内部收益率，是指投资项目在项目计算期内各年现金净流量现值合计数等于零时的贴现率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。 • 内含报酬率满足下列等式： 16

17. 内含报酬率具体计算的程序如下： • 第一步，计算年金现值系数（P/A，IRR，t） • 第二步，根据计算出来的年金现值系数与已知的年限n，查年金现值系数表，确定内含报酬率的范围。 • 第三步，用插入法求出内含报酬率。 • 【例68】 • 【例69】 • 互动地带P295 17

18. 3 贴现评价指标之间的关系 • 当NPV>0时,NPVR>0,PI>1,IRR>i • 当NPV=0时,NPVR=0,PI=1,IRR=i • 当NPV<0时,NPVR<0,PI<1,IRR<i 18

19. 子任务一独立方案的决策 • 任务准备 • 独立方案是指方案之间存在着相互依赖的关系，但又不能相互取代的方案。在只有一个投资项目可供选择的条件下，只需评价其财务上是否可行。 • 独立方案指标的运用，如图65所示。 • 当辅助指标与主要指标（净现值等）的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准 19

20. 独立方案指标的运用 20

21. 独立方案的评价 21

22. 任务指导 • 【例610】 • 【例611】 22

23. 子任务二互斥方案的决策 • 任务准备 • 项目投资决策中的互斥方案（相互排斥方案）是指在决策时涉及的多个相互排斥、不能同时实施的投资方案。 • 互斥方案决策过程就是在每一个入选方案已具备项目可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。 23

24. 任务指导 • （一） 互斥方案的投资额、项目计算期均相等 • 可采用净现值法或内含报酬率法。 • 所谓净现值法，是指通过比较互斥方案的净现值指标的大小来选择最优方案的方法。 • 所谓内含报酬率法，是指通过比较互斥方案的内含报酬率指标的大小来选择最优方案的方法。净现值或内含报酬率最大的方案为优。 • 【例612】 24

25. （二） 互斥方案的投资额不相等，但项目计算期相等 • 可采用差额法。 • 所谓差额法，是指在两个投资总额不同的方案的差量现金净流量（记作ΔNCF）的基础上，计算出差额净现值（记作ΔNPV）或差额内含报酬率（记作ΔIRR），并据以判断方案孰优孰劣的方法。 • 在此方法下，一般以投资额大的方案减投资额小的方案，当ΔNPV≥0或ΔIRR≥i时，投资额大的方案较优；反之，则投资额小的方案为优。 • 差额净现值ΔNPV或差额内含报酬率ΔIRR的计算过程和计算技巧同净现值NPV或内含报酬率IRR完全一样，只是所依据的是ΔNCF。 • 【例613】 25

26. （三） 互斥方案的投资额不相等，项目计算期也不相同 • 采用年回收额法。 • 所谓年回收额法，是指通过比较所有投资方案的年等额净现值指标的大小来选择最优方案的决策方法。在此方法下，年等额净现值最大的方案为优。 • 年回收额法的计算步骤如下： • （1） 计算各方案的净现值NPV。 • （2） 计算各方案的年等额净现值 • 【例614】 26

27. （四） 不能单独计算盈亏或收入相同或收入基本相同且难以具体计量 • 一般可考虑采用成本现值比较法或“年成本比较法”来作出比较和评价。 • 所谓成本现值比较法，是指计算各个方案的成本现值之和并进行对比，成本现值之和最低的方案即最优的方法。 • 成本现值比较法一般适用于项目计算期相同的投资方案间的对比、选优。对于项目计算期不同的方案就不能用成本现值比较法进行评价，而应采用年成本比较法，即比较年平均成本现值对投资方案作出选择。 • 【例615】 • 【例616】 • 互动地带P303-304 27

28. 子任务三考虑所得税与折旧方案的决策 • 任务准备 • （一） 税后成本和税后收入 • （二） 折旧的抵税作用 • （三） 税后现金流量 • 任务指导 • 【例617】 • 【例618】 • 互动地带P309 28

29. 任务二证券投资决策 • 子任务一股票投资决策 • 子任务二债券投资决策 • 子任务三基金投资决策 • 子任务四证券组合投资决策 29

30. 证券投资任务知识结构图 30

31. 基础知识 • （一） 证券投资的目的 • （二） 证券投资的种类 • （三） 证券投资的一般程序 • （四） 不同证券的优、缺点比较 • （五） 基金投资 • （六） 证券投资风险 31

32. 子任务一股票投资决策 • （一） 计算股票的价值 • （二） 计算股票投资的收益率 32

33. （一） 计算股票的价值 • 1 股票价值的基本模型 • 股票价值的计算公式为： • V表示股票内在价值；dt表示第t期的预期股利；K表示投资人要求的必要资金收益率；Vn表示未来出售时预计的股票价格；n表示预计持有股票的期数。 33

34. 2 股利零增长、长期持有的股票价值模型 • 股利零增长、长期持有的股票价值的计算公式为： • V=d/K • 式中，V表示股票内在价值；d表示每年固定股利；K表示投资人要求的资金收益率。 • 【例619】 34

35. 3长期持有股票，股利固定增长的股票价值模型3长期持有股票，股利固定增长的股票价值模型 • 假设上年股利为d0，本年股利为d1，每年股利增长率为g，则股票价值模型为： • V=d0（1+g）/（K-g）=d1/（K-g） • 【例620】 35

36. 4 非固定成长股票的价值 • 有些公司的股票在一段时间里高速成长，在另一段时间里又正常固定增长或固定不变，这样我们就要分段计算，才能确定股票的价值。 • 【例621】 36

37. （二） 计算股票投资的收益率 • 1 短期股票收益率的计算 • 如果企业购买的股票在1年内出售，其投资收益主要包括股票投资价差及股利两部分，不需考虑货币时间价值，其收益率计算公式为： • K=（S1-S0+d）/S0×100%=（S1-S0）/S0+d/S0=预期资本利得收益率+股利收益率 • 式中，K表示短期股票收益率；S1表示股票出售价格；S0表示股票购买价格；d表示股利。 • 【例622】 37

38. 2 股票长期持有，股利固定增长的收益率的计算 • 由固定增长股利价值模型，我们知道V=d1/（K-g），将公式移项整理，求K，可得到股利固定增长收益率的计算模型： • K=d1/V+g • 【例623】。 38

39. 3 一般情况下股票投资收益率的计算 • 一般情况下，企业进行股票投资可以取得股利，股票出售时也可收回一定资金，只是股利不同于债券利息，股利是经常变动的，股票投资的收益率是使各期股利及股票售价的复利现值等于股票买价时的贴现率。即： • 式中，V表示股票的买价；dt表示第t期的股利；K表示投资收益率；Vn表示股票出售价格；n表示持有股票的期数。 • 【例624】 • 互动地带P320-322 阅读”股票投资的分析方法”资料 39

40. 任务二债券投资决策 • （一） 计算债券的价值 • （二） 计算债券的收益率 40

41. （一） 计算债券的价值 • 1 债券价值计算的基本模型 • 债券价值的基本模型主要是指按复利方式计算的每年定期付息、到期一次还本情况下的债券的估价模型。 • 其计算公式为： • 式中，V表示债券价值；i表示债券票面利息率；I表示债券利息；F表示债券面值；K表示市场利率或投资人要求的必要收益率；n表示付息总期数。 • 【例625】 41

42. 2 一次还本付息的单利债券价值模型 • 我国很多债券属于一次还本付息和单利计算的存单式债券。 • 其价值的计算公式为： • V=F（1+i·n）/（1+K）n=F（1+i·n）·（P/F,K,n） • 公式中符号含义同前式。 • 【例626】 42

43. 3. 零息债券的价值模型 • 零息债券的价值模型是指到期只能按面值收回，期内不计息债券的估价模型。其计算公式为： • P=F/（1+K）n=F×（P/F，K，n） • 公式中的符号含义同前式。 • 【例627】 43

44. （二） 计算债券的收益率 • 1 短期债券收益率的计算 • 短期债券由于期限较短，一般不用考虑货币时间价值因素，只需考虑债券价差及利息，将其与投资额相比，即可求出短期债券收益率。 • 其计算公式为： • 式中，S0表示债券购买价格；S1表示债券出售价格；I表示债券利息；K表示债券投资收益率。 • 【例628】 44

45. 2 长期债券收益率的计算 • 对于长期债券，由于涉及时间较长，需要考虑货币时间价值，其投资收益率一般是指购进债券后一直持有至到期日可获得的收益率，是使债券利息的年金现值和债券到期收回本金的复利现值之和等于债券购买价格时的贴现率。 • （1） 一般债券收益率的计算。一般债券的计算公式为： • V=I·（P/A，K，n）+F·（P/F，K，n） • 式中，V表示债券的购买价格；I表示每年获得的固定利息；F表示债券到期收回的本金或中途出售收回的资金；K表示债券的投资收益率；n表示投资期限。 • 由于无法直接计算收益率，必须采用逐步测试法及内插法来计算 • 【例629】 • （2） 一次还本付息的单利债券收益率的计算。 • 【例630】 • 阅读资料P327债券投资策略 • 互动地带P327 45

46. 子任务三基金投资决策 • （一） 基金的价值与单位净值 • （二） 基金的报价 • （三） 计算基金收益率 • 互动地带P329 • （四） 基金投资常用策略 • 1 长期持有一个基金 • 2 固定比例投资组合 • 3 定期定额投资 • 互动地带P331 46

47. 子任务四证券组合投资决策 • 任务准备 • （一） 算术平均法 • （二） 概率测定法 • 【例631】 47

48. 任务指导 • （一） 证券组合投资的策略与方法 • （二） 证券组合投资的期望收益率 • （三） 证券组合投资的风险 • （四） 系统性风险的衡量 • （五） 证券组合投资的风险与收益 • 【例634】 • 【例635】 • 阅读P337投资格言 48

49. 技能实训P337-339 • 拓展阅读 参考辅导资料 • 案例分析 参考辅导资料 49

50. 中国财经在线高等职业教育系列教材 • 《会计基础与实务》ISBN:978-7-5429-1811-6 定价：29.0元 • 《中级财务会计》 ISBN: 978-7-5429-1954-0 定价：28.0元 • 《财务管理》 ISBN: 7-5429-924407 定价：48.0元 • 《电子商务概论》ISBN: 7-5429-1515-0 定价：21.0元 • 《网络营销》 ISBN: 7-5429-1815-4 　 定价：24.0元 • 《公共关系实务》 ISBN:978-7-5429-1977-9 定价：31.0元 以上由立信会计出版社出版 • 《广告实务》ISBN: 7564104104定价： 25.0元 东南大学出版社出版 50