ETF 指数化投资介绍

1. ETF指数化投资介绍

2. 为什么要指数化投资： 投资就像很多事情一样，看起来很难，有着这 样或者那样的客观理由，似乎很难以实现我们的目 标。然而，大道至简，找对适合自己的方法之后， 越是简单的，就越是有效，越长久 。指数化投资 是一种“被动式”投资，它通过复制目标指数权重 构成，来获取近似于指数的收益率 。 1978年至1999年的20年间，美国共同基金管理 人中，有79%的业绩比不上指数基金。也就是说，从 长期来看，指数基金能够战胜近八成的主动式基金。

3. ETF基金： 交易型开放式指数基金属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，可使ETF避免封闭式基金普遍存在的折价问题。

4. ETF基金的优点： （1）ETF的费率明显低于普通的指数基金。 （2）ETF既可在一级市场申购赎回，也可以在二级市场上自由交易。 （3）兼具封闭式基金和开放式基金的优点，交易方便，免印花税。 （4）ETF的运作成本低于普通的指数基金，ETF跟踪指数的效果更好和操作透明，跟踪误差更小。

5. 一、指数化投资大事件 经中国证监会批准，沪深交易所于11月25日正式发布《融资融券交易实施细则》。随着《细则》的发布，融资融券的标的从上证50指数和深证成份指数的共90只成分股，扩容至上证180指数全部180只成分股及深证100指数成分股中除深圳能源和粤电力A的98只股票，总计278只个股。同时，此次融资融券标的扩容不仅是标的股票的数量扩容，更涉及标的证券的种类扩大，交易型开放式指数基金（ETF）首次被纳为融资融券交易标的。

6. 入选的融资融券标的ETF须满足三个条件： （1）上市交易超过三个月； （2）近三个月内的日平均资产规模不低于20亿元； （3）基金持有户数不少于4000户。 按此标准，共有7只ETF入围，分别是：华夏上证50ETF、 华安上证180ETF、华泰柏瑞上证红利ETF、交银上证180治 理ETF、易方达深100ETF、华夏中小板ETF及南方深证ETF。 这七只ETF截至上周五资产管理规模共计超600亿元，基本覆 盖了大、中、小盘风格。

8. 《细则》对A股市场的影响： 1、对于被纳入标的证券的 ETF 而言，对于 A 股市场流动性的影响，融资融券交易标的证券扩大和业务试点转常规化，无疑可以增加A股市场股票的供应量和需求量，增加 A 股市场的股票特别是标的股票交易活跃性。 2、对于A股市场交易格局的影响，目前融资融券交易占A股市场现货交易的占比偏低，不足 2% ，而海外市场如日本市场占比通常在 15%左右。可以预见融资融券业务试点转常规化，标的证券的扩大可以大大激发投资者对于信用交易的参与度，A 股市场未来信用交易的占比也将大幅提升。

9. 二、《细则》所带来的投资机会 此次融资融券将七只 ETF 纳入标的后，这七只ETF 借助融资融券模式将能实现杠杆和做空功能，即在 投资者看好后市阶段表现时可以融资买入 ETF，有 望获得超越指数表现的收益；而在不看好市场阶段 表现时，可以融券卖出 ETF，有望在指数下跌时获 得收益，从而丰富这几只 ETF 的盈利模式。

10. ETF的杠杆化交易： 如何计算杠杆 折算率与保证金比例影响实际杠杆 • 可充抵保证金证券的折算率是指充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算的比例。 • 保证金比例是指投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例，具体分为融资保证金比例和融券保证金比例。 • 杠杆= （（抵押证券市值*折算率）/融资保证金比例+抵押证券市值）/抵押证券市值。 • 交易所规定，在计算保证金金额时，ETF折算率最高不超过90％，高于股票折算率。按照“投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50％”的规定，融资买入ETF的最大杠杆可以达到2.8倍。

11. ETF的杠杆化交易： 投资者如果看好某只 ETF 产品，可以通过两种不同的方 式获得杠杆：一是如果投资者持有看好的ETF 头寸，那么可 以以这些头寸抵押，获得融资并继续投资于该 ETF；二 是如 果投资者持有现金，则可以以现金为抵押，获得融资，将抵 押的现金和融得的资金一并投资于看好的 ETF。方式一的杠 杆比例会小于方式二，主要是由于方式一的抵押物需要先折 算，所以导致可以融得的资金小于方式二。 以深100ETF为例： 如果客户持有100万159901 杠杆=（100*0.9/0.5+100）/100=2.8

12. 159901 按融资融券的最高上限来计算，用ETF杠杆化交易所得的收益达到指数收益的2.8倍。（融资费用忽略不计的情况下）当行情起来的时候，不知道选什么样的投资品种的时候，ETF杠杠化交易也是一个不错的选择。

13. 银华鑫利 高风险份额通过向低风险份额支付一定的约定收益，从而借的资金进行放大杠杆投资。

14. ETF的做空机制： 1、当看空时，投资人也有了比股指期货更丰富的选择，有 效对冲现货下跌的风险，“对于没有期货交易经验的投资者 而言，ETF融券交易不存在爆仓和频繁转仓的操作风险，在 交易及其后续跟踪上较股指期货更加简便。 2、个股作为融资融券标的，除了承担市场风险之外，还承 担了很多的非市场风险，这使得个股的融资和融券的不确定 性增加。而ETF仅承担了市场风险，其收益和风险更为明 确，且免印花税，往往更适合广泛的投资者参与。

15. ETF的T+0交易： 当客户持有指数型基金的时候，当某一 天的盈利达到预期值的时候，就可以通 过ETF融券卖出来锁定当日的收益，规避 不必要的风险。