slide1 n.
Download
Skip this Video
Loading SlideShow in 5 Seconds..
MNB, Pénzügyi elemzések 2009. október 1. PowerPoint Presentation
Download Presentation
MNB, Pénzügyi elemzések 2009. október 1.

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 14

MNB, Pénzügyi elemzések 2009. október 1. - PowerPoint PPT Presentation


  • 81 Views
  • Uploaded on

A bankközi forintpiacok likviditásának és a bankközi referenciakamatok információtartalmának alakulása. MNB, Pénzügyi elemzések 2009. október 1. Kiindulási helyzet. 2008. decemberétől nincsenek forintlikviditási feszültségek a hazai bankközi piacon, de ennek működése azóta sem állt helyre.

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about 'MNB, Pénzügyi elemzések 2009. október 1.' - morrie


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
slide1

A bankközi forintpiacok likviditásának és a bankközi referenciakamatok információtartalmának alakulása

MNB, Pénzügyi elemzések

2009. október 1.

kiindul si helyzet
Kiindulási helyzet
  • 2008. decemberétől nincsenek forintlikviditási feszültségek a hazai bankközi piacon, de ennek működése azóta sem állt helyre.
  • A hagyományosan likvid egynapos futamidőn is számottevően visszaesett a forgalom. A nemzetközi folyamatokkal ellentétben hazánkban sem a fedezett (pl. repó-) piacok, sem a kamatderivatív piacok (pl. FRA) nem vették át – részlegesen sem - a kieső forgalmat.
  • Az éven belüli fedezetlen bankközi referenciakamatok (BUBOR) információtartalma jelentősen lecsökkent.
    • Megnehezíti a piaci szereplők kamatvárakozásainak számszerűsítését.
    • Nem szolgál megfelelő referenciakamatként a vállalati hitelek és a kamatderivatívák árazásához.
a hazai bankk zi forintpiac forgalm nak alakul sa
A hazai bankközi forintpiac forgalmának alakulása
  • A 2008. őszén kezdődő bizalmi válság a bankok egymással szembeni limitjeinek csökkenésén keresztül a fedezetlen bankközi forintpiac szűkülését eredményezte.
  • Az értékpapír fedezet mellett nyújtott hitelpiac forgalma eközben nem változott jelentősen – a jogszabályi rendelkezés kedvezőbbé válása ellenére sem.
  • Az FRA piac forgalma szintén alacsony szinten van.
  • Az FX-swap piacra is kiterjedő működési zavarok miatt az sem tudta támogatni a forintlikviditás-kezelést.
  • A bankok egyre nagyobb mértékben támaszkodtak forintlikviditásuk menedzselésében az MNB eszközeire.
slide4

A bankközi fedezetlen és fedezett együttes forgalom csak ez év második negyedévében emelkedett kismértékben, átmenetileg

slide5
A kötelező tartalékráta csökkentése és a kamatfolyosó szűkítése is szerepet játszhatott a jegybanki eszközállomány emelkedésében
slide6

A hazai bankközi forintpiac likviditásának szűkülése a bid-ask szpred tágulásában és az ügyletkötések számának alakulásában tükröződik leginkább

slide7
2008 őszétől az egynapos fedezetlen és fedezett ügyletek hozama jól követte a jegybanki alapkamat alakulását.

Megnőtt a fedezetlen hitelekért elvárt kamatfelár.

hosszabb futamidej forintkamatok inform ci tartalma
Hosszabb futamidejű forintkamatok információtartalma
  • Miért érdekes?
    • Információ a piaci várakozásokról
    • Vállalati hitelek és kamatderivatívák alaptermékei
  • A piaci turbulenciák hatására a kockázati prémium a korábbinál magasabb és változékonyabb, így torzul a piaci hozamok információ-tartalma.
  • Bubor esetében kérdés az is, hogy a beadott jegyzések mennyire tükrözik a várakozásokat
    • Lényegében nincs piaci ügyletkötés a 3 hónapos futamidőn: a kamatjegyzéshez nincs viszonyítási alap.
elvesztette inform ci tartalm t a bubor
Elvesztette információ-tartalmát a Bubor?
  • Buborral kapcsolatos problémák jelei:
    • Ugrásszerű változások
    • A benne tükröződő várakozások elszakadása más referencia-kamatoktól, elemzői felmérésektől
  • A Bubor 2008 végétől lényegében az alapkamat alakulását tükrözi, nem mutatja a piaci szereplők várakozásait.
slide10
2008 végétől a BUBOR elszakadt más referencia-kamatoktól, lényegében a jegybanki alapkamat alakulását tükrözi.
hogyan n zz k az fra hozamokat
Hogyan nézzük az FRA-hozamokat?
  • Alaptermék a Bubor, ami lényegében az alapkamattal egyezik meg.
  • Ebben az esetben is mutatják a várakozásokat, de értelmezésük más:
    • az ügylet indulásakor érvényes alapkamatra vonatkozó várakozásokat mutatják, nem a futamidő alatti átlagos jegybanki kamatra vonatkozót.
nemzetk zi tapasztalatok
Nemzetközi tapasztalatok
  • A fedezetlen bankközi piaci forgalom visszaesését több esetben a fedezett piac relatív súlyának növekedése kísérte.
  • A fedezetlen bankközi ügyletek információtartalmának csökkenése miatt a kamatvárakozások meghatározásához több jegybank új eszközöket vett figyelembe.
    • Repó hozamokból számított kamatvárakozás-pálya.
    • OIS hozamok felhasználásával megállapított kamatvárakozások.

Magyarország:

  • A fedezetlen bankközi forintpiac forgalmának és likviditásának szűkülését nem kísérte a repó forgalom emelkedése.
  • Nem alakult ki likvid OIS piac.
slide14

Vitaindító kérdések

  • Hogyan értékelik a fedezetlen bankközi hitel-betét piac jelenlegi forgalmát, likviditását?
  • Hogyan értékelik a BUBOR kamatok szintjét és alakulását, okoz-e bármilyen problémát, hogy a BUBOR-ba nem épülnek be a piaci kamatvárakozások?
  • Milyen esetben/feltételek mellett tudják elképzelni, hogy a BUBOR jegyzések a jelenleginél reálisabb szintre kerüljenek?
  • Milyen esélyét látják, hogy Magyarországon aktív, likviditáskezelési célú repópiac alakuljon ki, illetve milyen szabályozási/intézményi változások szükségesek ehhez?
  • Lenne-e kereslet Magyarországon egy OIS típusú termék iránt, illetve milyen szabályozási/intézményi változások tudnák elősegíteni a kialakulását?
  • Hogyan vélekednek likviditáskezelői szemmel a jegybanki kamatfolyosó jelenlegi szélességéről, a kötelező tartalékráta nagyságáról, illetve a kéthetes MNB-kötvény futamidejéről?