Capítulo 9.

1. Capítulo 9. Técnicas para evaluación de activos de capital

2. Objetivos • Entender la importancia de las técnicas de evaluación de activos de capital. • Calcular, evaluar e interpretar el período de recuperación. • Calcular, evaluar e interpretar el Valor Presente Neto de una inversión (VPN o NPV) • Calcular, evaluar e interpretar la tasa interna de retorno (TIR o IRR)

3. Problema • Problema: • Corporación B es un productor de artículos de metal que en el momento esta contemplando realizar dos posibles proyectos, ambos proyectos son mutuamente excluyentes debido a los requerimientos de capital de la empresa. El proyecto A requiere de una inversión inicial de Q42,000 y el proyecto B requiere de una inversión inicial de Q45,000. • Ambos proyectos tiene un costo de capital ponderado de 10%.

4. Continuación

5. Períodos de Recuperación • Períodos de recuperación simplemente mide en cuanto tiempo (en años y/o meses) recupero mi inversión. • El período máximo de recuperación lo define la empresa • Si es menor que el período máximo acepto el proyecto. • Si es mayor que el período máximo rechazo el proyecto.

6. Períodos de Recuperación • Proyecto A: • Como es una anualidad: período = 42,000/14,000 = 3 años

7. Proyecto B: • Primer año se recuperan Q28,000 • Segundo año se recuperan Q40,000 (28,000+ 12,000) • Tercer año se recuperó Q50,000. • Solo necesito 5,000 de los Q10,000 de ese año. • Ojo: asumiendo que los flujos son constantes • Periodo de recuperación es 2.5 años.

8. Ventajas • Lo usan las grande compañías para evaluar pequeños proyectos y las compañías pequeñas para evaluar todos. • Es intuitivo y toma en cuenta los flujo mas que las ganancias contables. • Es usado como complemento de la TIR y el VPN.

9. Desventajas • El período maximo de recuperación es un numero elegido subjetivamente. • No toma en cuenta el principio de maximizar la riqueza de los accionistas, porque no toma en cuenta los flujos descontados. • No toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

10. Valor Presente Neto • El Valor Presente Neto de una inversión se encuentra de la diferencia entre la entradas de los flujos de efectivo futuros descontados menos la salida de la inversión inicial:

11. Valor Presente Neto • Criterio de decisión: • Si VPN (NPV) > 0, acepto el Proyecto. • Si VPN (NPV) < 0, rechazo el Proyecto • Si VPN (NPV) = 0, indiferente.

12. Cálculo de VPN o VNP

13. TIR (IRR) • La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento que iguala el valor presente de las salidas de efectivo con el valor presente de las entradas de efectivo.

14. TIR (IRR)

15. TIR (IRR) • Criterio de Decisión: • Si TIR (IRR) > Costo de Capital, acepto proyecto • Si TIR (IRR) < Costo de Capital, rechazo el proyecto • Si TIR (IRR) = Costo de Capital, acepto el proyecto.

16. Perfiles de VPN

17. Clasificaciones Conflictivas • Las clasificaciones conflictivas ocurren por el tiempo de entrada de los flujos de efectivo futuros y la magnitud de estos. • Esto ocurre por la presunción de la inversión de los flujos en el momento en el que ocurren. • La VPN asume que los flujos son reinvertidos al costo de capital mientras que la TIR asume que son invertidos al porcentaje de TIR.

18. Clasificaciones Conflictivas • Asumamos que un proyecto requiere Q170,000 para inversión. Este devuelve flujos operativos de Q52,000, Q78,000 y Q100,000. El costo de capital del proyecto es de 10% el la NPV a este costo será Q16,867 y la TIR es del 15%.

19. Clasificaciones Conflictivas

20. Clasificaciones Conflictivas

21. Preferencias asociadas con las tasas de descuento extremas y los distintos patrones de entradas de efectivo.