第 4 章金融商品与金融市场

第4章金融商品与金融市场 【引例】支票购物购物消费后，拿出支票夹，潇洒地写上几笔，撕张个人支票付账，然后提起货物就走；到商场疯狂购物后，在POS机上刷信用卡，在没钱的时候也可以透支消费。为什么买东西可以这么简单，不用现金呢？

学习目标 • 了解金融商品的特征和分类； • 明确金融市场的一般构成及其在经济中的功能作用； • 熟知金融市场的各个子市场； • 掌握如何运用适当的金融市场业务来解决实际的投、融资问题的技巧。

4.1 金融商品 4.4.1 金融商品概述 1）定义：金融商品也叫信用工具，是在信用活动中产生的，能够证明债权债务关系或资金所有权关系的、具有法律效力的凭证。

2)金融商品的特征 (1)期限性 (2)流动性 (3)风险性 (4)收益性 

短期金融商品 4.1.2 金融商品的种类 (1)按金融商品的期限划分 (2)按发行者的性质划分 (3)按是否与实际信用活动直接相关长期金融商品直接金融商品间接金融商品基础性金融商品衍生金融商品

4.1.3 短期金融商品 短期金融商品指期限在一年以内(含一年)的信用凭证。 1）商业票据 （1）定义：商业票据是企业之间由于信用关系形成的短期无担保债务凭证的总称。（2）特点 ①抽象性 ②不可争辩性 ③流动性

（3）种类 ①商业汇票——是由债权人签发的要求债务人按约定的期限向持票人或第三人无条件支付一定款项的命令书。承兑承兑——商业承兑汇票（第一付款人）承兑——银行承兑汇票（第一付款人） ②商业本票——又称期票，是债务人向债权人签发的承诺在约定的期限内无条件支付一定款项的债务凭证。债务人银行

2）银行票据 （1）定义：银行票据是在银行信用的基础上由银行签发的或由银行承担付款义务的信用凭证。（2）种类 ①银行汇票——是汇款人将款项交存当地银行由银行签发给汇款人持往异地办理转账结算或支取现金的票据。因款项汇兑银行较高因商品交易企业较低

②银行本票——是申请人将款项交给银行由银行签发给申请人凭以办理转账结算或支取现金的票据。②银行本票——是申请人将款项交给银行由银行签发给申请人凭以办理转账结算或支取现金的票据。 ③银行支票——是指银行的存款人签发的要求银行从其活期存款账户上支取一定金额给指定人或持票人的凭证。现金支票和转账支票

3)可转让大额定期存单 可转让大额定期存单简称CD，它是由银行签发的注明存款金额、期限、利率、可以流通转让的信用工具。 4)国库券 国库券是政府为弥补短期财政收支的差额而发行的一种短期债务凭证。

4.1.4 长期金融商品 长期金融商品指期限在一年以上的信用凭证。 在卡尔·马克思的惊世巨著《资本论》一书的扉页上有这样一行字：“献给威廉·沃尔夫”。 “凡购买股票者均附赠手枪一把”

1)股票 （1）定义：股票是股份公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，据以索取股息红利的凭证。（2）种类： • 按是否记名分为记名股票和不记名股票 • 按是否载明票面金额分为面额股票和无面额股票 • 按公众对股票的评价分为蓝筹股票、周期性股票、成长性股票、防守性股票、投机性股票 • 按股东享有的权利不同分为普通股和优先股

【知识链接4－1】普通股和优先股的利弊

2)债券 （1）定义：债券是债务人向债权人出具的，在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。（2）分类:按发行主体的不同，可分为政府债券，企业债券和金融债券。

(1)政府债券——国家根据信用原则举借债务的借款凭证。(1)政府债券——国家根据信用原则举借债务的借款凭证。 (2)企业债券——也称公司债券，是企业向投资者出具的，承诺在规定期限内还本付息的债务凭证。 (3)金融债券——是银行或其他金融机构为了筹措中长期贷款的资金来源而发行的债务凭证。 30倍

3）投资基金 （1）定义：指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用基金，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。 ①社会游资与专业管理紧密结合 ②化零为整与化整为零相结合 ③投资基金的活动主要表现为间接投资

开放式基金 2001年9月，华安基金（2）投资基金种类 ①按流通方式 ②按组织形式 ③按投资目标 ④按投资区域封闭式基金契约型基金公司型基金成长型基金收益型基金平衡型基金国内基金海外基金

补充知识 • QDII • Qualified domestic institutional investors • 合格的境内机构投资者 • QFII • Qualified Foreign Institutional Investors • 合格的境外机构投资者

补充知识基金定投 基金定投是定期定额投资基金的简称，是指在固定的时间以固定的金额投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。平均成本、分散风险 “要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。” 持之以恒

4.1.5 衍生金融商品 衍生金融商品是指在基础性金融商品如股票、债券的基础上派生出来的新型金融商品。金融创新原因：转嫁风险 技术进步规避监管

1)金融期货 金融期货也称金融期货合约，是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交割标准数量特定金融商品的协议。（1）对象是标准化的金融商品凭证。（2）交易过程是在现在完成的，但却在未来某个规定的时间进行交割。（3）交易价格是通过公开的市场竞争形成的。（4）交易合约在规定的交割日期到来之前，可以在市场上任意转让。 IMM：每一份英镑期货合约的交易单位是62,500英镑； CBOT：美国长期国债期货合约的交易单位是面值100,000美元的美国长期国债券。交割是指由交易所规定的各种金融期货合约因到期未平仓而进行实际交易。交割是指由交易所规定的各种金融期货合约因到期未平仓而进行实际交易。

2)金融期权 金融期权是指在未来特定的期限内，按照特定的协议价格买卖商品的选择权。 3)可转换证券 可转换证券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例的价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。 4)互换 互换也称调期或掉期，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率相互交换支付的约定。

5)远期协议 远期协议是指合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产的合约。 6）权证权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

4.2 金融市场概述 生产资料市场商品市场消费资料市场产权市场劳动力市场技术市场生产要素市场劳务市场文化市场经理市场货币市场金融市场资本市场外汇市场黄金市场

【引例】融资的难题 • 某位金融学博士，新婚燕尔急需住房一套，根据他的收入计算，他理想中的住房的价格大约相当于他20年的工资收入总和——很明显，他没有这笔钱，那么购房之意就只能作罢吗？ • 某个小企业开发出了一种能够随着环境的变化而自动变色的材料，市场调查表明，这种材料具有巨大的市场需求，但是投产这种材料却需要数十亿元的长期投资——相当于这个企业100年的利润总和——那么这个企业就不得不放弃这项有利可图的生产计划吗？ • 某投资基金经过分析得出结论，由于海湾地区即将爆发大规模战争，因此国际原油价格将猛烈上涨，其结果是一家“高效节能发动机”公司的股票价格必将猛烈上涨。于是该基金决定大批收购这家公司的股票，但是该基金的账户上已经没有闲散资金可用，出售已有的资产又会面临短期内较大的损失，那么这家基金是不是只能眼睁睁地看着到手的投资机会白白溜走？ • 某国为了稳定本国货币，决定将本国货币比如比索，与美元挂钩，规定1美元等于1比索。但是不久接二连三的金融丑闻和关于国际收支逆差的坏消息接踵而来，人们开始怀疑本国的中央银行是否还有能力维持比索与美元的等值比价，于是出现大规模的挤提存款和在外汇市场上抛售比索抢购美元的浪潮，在转瞬之间耗尽了该国所有的外汇储备，而关闭银行、限制人们提取存款的做法又导致了剧烈的社会动荡。政治家们面临这样的选择，要么继续关闭银行，然后看着整个社会崩溃；要么弄到足够多的美元，然后让银行开门营业。可是该国中央银行的外汇账户上并没有这笔钱，怎么办？

【引例】融资的难题 想买房的金融学博士可以拿着收入证明去银行申请20年期按揭贷款，于是提前20年住进了新居。 • 某位金融学博士，新婚燕尔急需住房一套，根据他的收入计算，他理想中的住房的价格大约相当于他20年的工资收入总和——很明显，他没有这笔钱，那么购房之意就只能作罢吗？ • 某个小企业开发出了一种能够随着环境的变化而自动变色的材料，市场调查表明，这种材料具有巨大的市场需求，但是投产这种材料却需要数十亿元的长期投资——相当于这个企业100年的利润总和——那么这个企业就不得不放弃这项有利可图的生产计划吗？ • 某投资基金经过分析得出结论，由于海湾地区即将爆发大规模战争，因此国际原油价格将猛烈上涨，其结果是一家“高效节能发动机”公司的股票价格必将猛烈上涨。于是该基金决定大批收购这家公司的股票，但是该基金的账户上已经没有闲散资金可用，出售已有的资产又会面临短期内较大的损失，那么这家基金是不是只能眼睁睁地看着到手的投资机会白白溜走？打算制造变色材料的小企业可以去为有前景的小企业开设的创业版股票市场上市，在风险投资的帮助下，让全世界提前100年进入“变色龙时代”。看好“高效节油发动机”公司股票的投资基金，可以用手中的国库券和国债与某家大银行签署一个回购协议，从而获得了足够多的资金，大肆收购该公司股票。不久该公司的股票果然随着石油价格暴涨，该基金抛出股票，在根据回购协议购回国库券，结果大发其财。

【引例】融资的难题 • 某国为了稳定本国货币，决定将本国货币比如比索，与美元挂钩，规定1美元等于1比索。但是不久接二连三的金融丑闻和关于国际收支逆差的坏消息接踵而来，人们开始怀疑本国的中央银行是否还有能力维持比索与美元的等值比价，于是出现大规模的挤提存款和在外汇市场上抛售比索抢购美元的浪潮，在转瞬之间耗尽了该国所有的外汇储备，而关闭银行、限制人们提取存款的做法又导致了剧烈的社会动荡。政治家们面临这样的选择，要么继续关闭银行，然后看着整个社会崩溃；要么弄到足够多的美元，然后让银行开门营业。可是该国中央银行的外汇账户上并没有这笔钱，怎么办？被沸腾的民怨农的焦头烂额的比索发行政府可以派特使去纽约、伦敦、华盛顿，向国际货币基金组织、世界银行、美国联邦储备委员会、美国财政部和国际金融界大财团求救，请求它们向这个水深火热的国家提供数百亿美元的紧急贷款，并对到期的美元债务重新安排。随着救援款项的到来，这个国家的银行重新开门营业，愤怒的人们逐渐散去，一切又恢复了平静。

4.2.1 金融市场的含义 金融市场是指金融商品的供求关系以及在此基础上所形成的交易活动的总和。 狭义金融市场——直接融资广义金融市场——直接融资+间接融资金融市场可以是有形的，也可以是无形的。

4.2.2 金融市场的构成要素 1)交易主体交易主体就是金融市场的参与者，具体来看金融市场的交易主体主要有以下几类： (1)企业 (2)金融机构 (3)居民个人 2010.12居民储蓄存款余额303093.01亿 (4)政府机构

的使用权 2)交易的对象货币资金 3)交易的工具 金融工具 4)交易的组织形式 交易所交易柜台交易场外交易 5)交易的价格 利率

4.2.3 金融市场的功能与作用 1)筹集资金的功能 2)资源配置的功能 3)调节功能

4.2.4 金融市场的分类 （1）按交易期限货币市场资本市场（2）按交割期现货市场期货市场（3）按交易场所有形市场无形市场（4）按金融商品流通状况一级市场二级市场（5）按成本与定价方式公开市场议价市场店头市场第四市场

4.3 货币市场 4.3.1 同业拆借市场 1）定义同业拆借市场是指银行与银行之间，银行与其它金融机构之间进行短期(一年以内)、临时性的资金调剂所形成的市场。 2）交易种类（1）同业头寸拆借收多付少----多头寸；收少付多----缺头寸结算收付差额----轧头寸；借款弥补差额----拆头寸（2）同业短期拆借

3）同业拆借市场利率 存款成本＜同业拆借市场利率＜中央银行再贴现率 • 伦敦同业拆借市场利率 • 美国联邦基金 4）同业拆借市场清算 5）我国同业拆借市场 ①统一拆借场所 ②明确交易主体 ③规范拆借条件 ④确定拆借期限 ⑤放开拆借利率

4.3.2 商业票据市场 1)票据承兑市场 承兑是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，在票面上做出承诺付款并签章的行为。 2)票据贴现市场 票据贴现市场是因票据贴现活动而产生的融资市场。从表面看，票据贴现是一种票据转让行为，但实质上它构成了贴现银行的授信行为，实际上是将商业信用转化为银行信用。

4.3.3 可转让大额定期存单市场 1）定义（CD—Negotiable Certificates of Deposit）是指商业银行签发的注明存款金额、期限、利率，可以流通转让的信用工具。 ①不记名，可自由流通转让； ②面额较高，10万美元、100万美元等； ③定期，14天～1年，大多为3～6个月。 ④利息在浮动利率下每半年支付1次；固定利率下，在到期日按票面利率支付 Q条例 1961年，美国花旗银行可转让大额定期存单的转让市场指买卖已发行上市，但尚未到期的存单的市场。

2）CD的发行批发发行 零售发行 3）CD的交易专职交易商 4）我国CD市场

4.3.4 短期政府债券市场 短期政府债券即国库券，是一国政府为满足短期财政资金的需要而发行的一种短期债券。 1）发行（1）发行方式——拍卖方式发行代理人——财政部或中央银行一级自营商——投资银行、商业银行（2）发行价格——折扣价格发行价格＝票面价格×（1－利率） 2）交易

4.3.5 回购市场 证券回购市场是指证券持有人在卖出一笔证券的同时，与买方签订协议，约定一定期限和价格买回同一笔证券的融资活动。例如，某公司3天后会有一笔资金到账，但该公司当天需要2 000万元流动资金。为解决流动资金不足的问题，该公司进入回购市场，寻找到交易对手，将自己持有的2 000万元国债以回购协议的方式出售，承诺3天后以2 005万元的价格购回。这家公司获得了为期3天、本金2 000万、利息5万元的贷款。

4.4 资本市场 资本市场主要由股票市场、债券市场和投资基金市场构成，其中前两个市场统称为证券市场。 4.4.1 股票市场 1)股票的发行市场 股票的发行市场是指股份有限公司通过发行股票向投资者筹集股本金的市场。

(1)股票发行市场的参与者 ①发行股票的股份公司； ②购买股票的投资者（股东）； ③发行股票提供服务的金融中介机构，主要是证券公司。

(2)股票的发行方式 ①按募集对象私募发行公募发行 ②按发行方式直接发行间接发行—代销、承销、包销 (3)股票的发行价格 ①面值发行 ②时价发行 ③中间价发行 ④折价发行

2)股票的流通市场 股票的流通市场又称二级市场，是指由股票持有人买卖或转让已发行的股票所形成的市场。（1）股票市场交易的组织形式场内交易场外交易

(2)股票的交易价格 影响股票价格变动的因素主要有： ①经济因素 ②政治因素 ③市场因素  (3)股票价格指数股价指数是反映股票市场中股票价格变动总体水平的重要尺度，更是分析、预测发展趋势进而决定投资行为的主要依据。

4.4.2 债券市场 1)债券发行市场的要素 (1)债券发行市场主体 发行者投资者中介机构管理者 (2)债券市场工具 债券市场工具也就是债券本身。

(3)债券发行市场的组织形式 • 有形市场方式是指承销人向投资者在柜台上销售债券的方式； • 无形市场方式是指不通过固定的柜台或确定的场所发行债券的方式。 (4)债券发行条件 债券发行条件是指债券发行者在以债券形式筹集资金时所必须考虑的有关因素，包括发行金额、票面金额、期限、偿还方式、票面利率、付息方式等项内容。债券的发行方式一般也采取私募发行和公募发行两种方式。

2)债券的价格与收益 (1)债券的价格 ①债券的发行价格 • 按面值发行、面值收回，其间按期支付利息； • 按面值发行、按本息相加额到期一次偿还； • 以低于面值的价格发行、到期按面值偿还，面值与发行价之间的差额，即为债券利息。 ②债券的市场交易价格债券价格与到期收益率成反比

(2)债券的收益 ①票面利息率它是固定利息收入与票面本金额的比率，一般在债券票面上注明，这是投资于债券时最直观的收入指标。 ②直接收益率直接收益率又称现行收益率，是投资者实际支出的价款与实际利息之间的比率。直接收益率＝（面额×票面利率）／交易价格×100%

4.4.3 投资基金市场 1) 基金的发行和募集基金的发行和股票的发行一样，有着多种形式。除了按照发行的对象不同可以分为私募发行和公募发行以外，还可以按照基金发行销售的渠道分为自办发行和承销两种方式。

2)基金的买卖及价格 购买首次发行的基金称为认购，以后的基金买卖称之为申购和赎回。开放型基金的申购价为基金每单位资产净值加上首次申购费用，赎回价为基金每单位资产净值减赎回费。封闭型基金在封闭期内不能向基金管理公司提出赎回，通常是在证券交易所挂牌，交易方式类似于股票及债券的买卖。

第 4 章 金融商品与金融市场