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投資臺灣,佈局全球. 杜英宗 董事長 臺灣花旗環球財務管理顧問股份有限公司 2002 年6月17日. 循序漸進的四個步驟. 限制條件 : 意識型態與外在管制的限制 意識型態會使得人與物不能自由流通 外在管制(如外匯) 使得資金流通受限及缺乏避險工具 四個步驟, 循序漸進 台灣成為資本進口國家 ( Capital Importer) 台灣成為資本出口國家 ( Capital Exporter) 台灣成為資產管理中心 ( Asset Management Center) 台灣成為區域金融中心 ( Financial Center). 四個步驟.

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投資臺灣,佈局全球

杜英宗 董事長

臺灣花旗環球財務管理顧問股份有限公司

2002年6月17日

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循序漸進的四個步驟
  • 限制條件:意識型態與外在管制的限制
    • 意識型態會使得人與物不能自由流通
    • 外在管制(如外匯) 使得資金流通受限及缺乏避險工具
  • 四個步驟, 循序漸進
    • 台灣成為資本進口國家 (Capital Importer)
    • 台灣成為資本出口國家 (Capital Exporter)
    • 台灣成為資產管理中心 (Asset Management Center)
    • 台灣成為區域金融中心 (Financial Center)
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四個步驟

第一步:台灣成為資本進口國家

第二步:台灣成為資本出口國家

第三步:台灣成為資產管理中心

第四步:台灣成為區域金融中心

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海外籌資
  • 台灣企業在海外籌資整體呈成長趨勢
  • 今年已向証期會申請但尚未發行的海外發行案共有28.44億美元

Taiwan Equity & Equity-Linked Issuance 1999-2003YTD (1)

Note: (1) As of May 23, 2003 (Source: Bondware)

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外資投入我國股市概況
  • 至九十二年四月底止,計核准696家QFII直接投資國內證券
    • 每一QFII直接投資國內證券之最高限額為三十億美元
    • 每一Non-QFII自然人之限額為五百萬美元
    • 每一Non-QFII法人之限額為五千萬美元

QFII及境外華僑及外國人投入我國股市概況

Source: 証期會

最近一年外資買賣超

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主要觀察
  • 成功籌資已成為企業的competitive niche
  • 市場發行案由高科技產業為主而演變至由金融機構。市場對傳統產業 / 製造業主導的籌資亦有極高需求
  • 藉由資本市場來籌措企業併購資金而達到全球領先地位
  • 台灣海外籌資大多以equity / equity-linked 發行案為主,沒有debt issuance
    • 所得稅扣繳 (withholding tax)為主要考量
  • 台灣相關法規與世界接軌程度低,更新速度不及香港 / 新加坡
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建議
  • 資本進口多,則基金經理人 / 投資人對台灣不可忽視
    • 台積電納入費城半導體指數
    • 台灣與大陸 / 韓國競爭
  • 放寬限制,保留彈性
    • 外人來台投資
      • 資格限制 - 預計取消QFII制度
      • 金額限制
    • 企業赴海外籌資
      • 金融商品設計的彈性 (e.g. GDR with warrants)
      • 資金用途審核鬆綁 (e.g. 併購用途)
      • 配合市場時機 (market timing)
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四個步驟

第一步:台灣成為資本進口國家

第二步:台灣成為資本出口國家

第三步:台灣成為資產管理中心

第四步:台灣成為區域金融中心

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核准對外投資
  • 截至2003年四月止,對外投資總金額達US$35.9bn
    • 投資標的以金融保險及電子製造業為主
    • 近年以對大陸投資為大宗
  • 目前與金融市場關聯少,但在後續階段影響大
    • 將來在資本市場融資
    • 當地上市
    • 與母公司整合

Source: 投審會

financial capital
Financial Capital
  • 目前對外投資受限制
    • 商業銀行只可投資依各國法令規定發行之基金受益憑證、認股權憑證及認購(售)權證
    • 保險業之資金得辦理國外投資最高不得超過該保險業資金百分之三十五[保險法164-4]
    • 共同基金:投資於海外的共同基金籌設需經央行衡量國內經濟情況後放行
  • 投資亦以固定收益為主,股權投資少
  • 外國人在我國發行台灣存託憑證,債券與股票有限
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主要觀察
  • 新加坡對外投資著重以價值創造為主,台灣則以保本為主
  • 台灣對外投資普遍未與國際資產管理公司合作,所以投資標的有限
  • 台灣民間財富、保險公司、資產管理公司與金控公司等需要增加對外投資以提高收益
  • 人員素質參差不齊
  • 缺乏貨幣避險集其他避險工具
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建議
  • 放寬海外投資比例
  • 投資標的更為靈活
  • 與國際知名的資產管理公司合作
  • 人員訓練
    • 語言能力
    • 增加對全球經濟變化與資本市場瞭解的廣度與深度
    • 瞬間應變能力
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四個步驟

第一步:台灣成為資本進口國家

第二步:台灣成為資本出口國家

第三步:台灣成為資產管理中心

第四步:台灣成為區域金融中心

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台灣成為資產管理中心
  • 香港為資產管理重鎮
    • 全球重要資產管理公司在香港及/或新加坡設有分公司
    • 大多數基金經理人與分析師都駐在香港/新加坡
  • 未來台灣要與上海競爭
    • 法規與法院的公正性
    • 資金來源
    • 投資標的
    • 語言溝通
    • 資產管理經驗
  • 法規架構的支援
    • 信託法、信託業法及信託相關稅法之修正
    • 證券投資信託及顧問法之立法
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成為資產管理中心的主要條件
  • 錢 – 自由流通
    • 提供外匯避險工具
    • 國際金融機構在台灣設置分支機構
    • 鼓勵國內金融機構擴增海外服務內容
  • 人 – attract global talents
    • 國際化 (語文溝通, 公共設施)
    • 稅負
    • 生活品質
    • 基礎設備 (機場交通, 商務旅遊)
  • Total deregulation
  • Product innovation
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四個步驟

第一步:台灣成為資本進口國家

第二步:台灣成為資本出口國家

第三步:台灣成為資產管理中心

第四步:台灣成為區域金融中心

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整合金融機構
  • 與其它國家相比,台灣金融業版圖仍十分分散
  • 政府應該鼓勵整合,由金控公司或國營行庫率新整合領導改革

Top 3 Banks’ Market Shares (by Assets)

Already consolidated significantly / Highly concentrated

Consolidation to come

(1)

As of June 30, 2002. Source: Citigroup estimates

(1) Pro forma for the likely Chohung Bank / Shinhan Financial Group transaction

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觀察與建議
  • 台灣金融業者普遍缺乏產品創新能力
    • 銀行間產品重覆性高,一窩蜂現象
    • 以客戶需求為導向:多樣化與個人化
  • 重視服務
    • 跟隨客戶,服務全球
    • 服務人員專業知識與交叉銷售能力
  • 主管機關管理態度:財務從嚴,業務從寬
  • 與國際知名金融業策略聯盟
  • 透明化與公司治理之加強